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促消費回歸應(yīng)為最緊迫政策目標
時間:2023-08-14 作者:蔡昉
  從疫情之前的幾年時間來看,中國經(jīng)濟已經(jīng)在逐漸轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,也就是說逐漸轉(zhuǎn)向了以消費需求為主要拉動力的模式上,居民消費在最終消費支出中占到七成,消費對GDP增長的貢獻率平均已達62%。三年的疫情沖擊在一定程度上使經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變遭遇阻礙,在正在改變著的路徑上產(chǎn)生一些顛簸。更大比例的勞動力在較長時間內(nèi)處于周期性失業(yè)狀況,影響居民收入的正常增長。居民收入受損必然負面地影響消費;家庭預(yù)算曲線得不到修復(fù),必然構(gòu)成對經(jīng)濟復(fù)蘇的需求制約。

為什么要分析家庭預(yù)算曲線?

  我們知道,家庭通過就業(yè)獲得收入,隨后則要在消費和儲蓄之間做選擇。在消費的情形下,還要在不同的消費品和服務(wù)項目之間進行選擇。這是一個最常規(guī)的微觀經(jīng)濟分析。

  當前,我們?yōu)槭裁匆P(guān)注家庭預(yù)算曲線呢?因為在三年疫情期間,這方面受到的沖擊最大。近幾年居民收入的增長還是有所受阻,支出也就相應(yīng)隨著收入而起起伏伏,因此不可避免地產(chǎn)生了一定的超額儲蓄(圖1)。針對這種情形,最近人們非常熱衷于所謂的居民資產(chǎn)負債表分析。我覺得,這里可能還用不到那么復(fù)雜的框架。

圖1 居民收入、消費支出和儲蓄率變化



  首先,我們并不十分熟悉這個分析框架。日本野村綜合研究所首席經(jīng)濟學(xué)家辜朝明最早使用這種分析。他借助“資產(chǎn)負債表衰退”這種現(xiàn)象,解釋美國和日本經(jīng)歷的經(jīng)濟危機和金融風(fēng)暴,以及隨后出現(xiàn)的長期經(jīng)濟衰退。由于辜朝明基本上沒有用數(shù)學(xué)推導(dǎo)他的理論,也沒做什么計量模型檢驗他的假說,所以易于理解和獲得共鳴,在決策者和智庫中十分流行。[1]

  事實上,宏觀經(jīng)濟學(xué)關(guān)于“磁滯效應(yīng)”的研究,在很大程度上可以包容資產(chǎn)負債表衰退的主要理念。例如,國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德等分析了23個高收入國家在1960-2010年期間發(fā)生的166次衰退現(xiàn)象,發(fā)現(xiàn)的確存在著衰退之后的增長率低于潛在增長率的現(xiàn)象,即受供給側(cè)因素和需求側(cè)因素影響產(chǎn)生的磁滯效應(yīng)。[2]辜朝明的分析可以作為磁滯效應(yīng)的一個微觀分析基礎(chǔ),只不過,辜朝明的分析重點是企業(yè)修復(fù)資產(chǎn)負債表行為,并未過多涉及我們目前面對的疫情沖擊后家庭收入、儲蓄和消費行為變化。

  其次,雖然在長期行為中,人們可能會對自己家庭的資產(chǎn)負債表進行調(diào)整,這也會改變長期的家庭理財行為,但是,現(xiàn)實中老百姓的家庭預(yù)算曲線沒那么復(fù)雜,說白了也就是收入和支出,居民只需要決定消費還是不消費而已。或者說,普通居民短期并不面對復(fù)雜的資產(chǎn)負債關(guān)系。因此,直接分析家庭的預(yù)算曲線,既為宏觀經(jīng)濟分析提供微觀基礎(chǔ),也于當前中國面臨的挑戰(zhàn)更有相關(guān)性和針對性。

  最后,居民的家庭預(yù)算曲線反映的是一種流量,居民的資產(chǎn)負債表則反映的是存量。收入減少也好,消費減少也好,或者儲蓄超額也好,都處在流量的層面上,還沒有達到存量這個層次上,所以,既然我們現(xiàn)在所面對的是短期的經(jīng)濟現(xiàn)象,直接分析經(jīng)濟活動中的流量問題,無疑更加直截了當。與此同時,家庭的消費行為決定了消費和儲蓄的走向,也會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生相應(yīng)的影響和引導(dǎo),通過消費需求幫助千千萬萬中小微企業(yè)盡快復(fù)蘇。

受損的家庭預(yù)算曲線

  居民消費行為通常受到就業(yè)、收入、儲蓄、社會保障、消費品和服務(wù)價格,以及市場可及性等一系列因素的影響。疫情對這些因素造成偏離常態(tài)的擾動,從諸多的角度、以疊加的力度對居民消費產(chǎn)生不利影響,使居民消費受到較大沖擊并且預(yù)期仍然脆弱。相應(yīng)地,居民消費可能成為需求側(cè)磁滯效應(yīng)的主因。

  首先,非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)遭遇大幅的周期性沖擊。研究表明,中國城鎮(zhèn)的自然失業(yè)率大約為5.1%,即城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率在這個水平上,意味著勞動力市場沒有受到周期因素影響。以此為基準,從2020年到2023年6月,絕大多數(shù)月份的實際失業(yè)水平都超過了自然失業(yè)率,意味著勞動力市場狀況一反2020年1月份以前的常態(tài),始終存在著周期性失業(yè)(圖2)。

  同時,從年度讀數(shù)來看,過去三年的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率,也達到國際金融危機以來的最高水平。青年失業(yè)率和農(nóng)民工失業(yè)率,均攀升到相應(yīng)數(shù)據(jù)公開發(fā)表以來的最高點。不僅如此,農(nóng)民工還以返鄉(xiāng)的方式退出城市勞動力市場,并且越來越多地離開大城市,在省內(nèi)、市內(nèi)或縣內(nèi)更低生產(chǎn)率和工資水平的地域就業(yè),強化了農(nóng)民工群體就業(yè)本地化的格局,不利于生產(chǎn)率、工資和農(nóng)戶收入的提高。

圖2 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率與自然失業(yè)率



  其次,居民持續(xù)失業(yè)和就業(yè)的不充分,導(dǎo)致本就偏緊的家庭預(yù)算曲線失衡,或者說家庭資產(chǎn)負債表受損。在長期失業(yè)率提高和勞動參與率下降這些顯示性指標之外,我們還可以觀察到由此引起的其他現(xiàn)象。例如,經(jīng)濟活動停擺造成部分崗位永久性消失,以及一些中小微企業(yè)退出市場,致使創(chuàng)業(yè)者和勞動者的持久性收入減少,居民資產(chǎn)和財富縮水,社會流動性降低,進而使適齡人口的創(chuàng)業(yè)和就業(yè)能力或者說廣義人力資本受到損害。

  這些狀況最終都表現(xiàn)為居民收入增長速度減慢。鑒于存在著收入分配和儲蓄分布的不均等,一方面,一些群體收入絕對減少,消費能力和消費傾向均下降;另一方面,儲蓄卻主要集中在高收入群體,難以轉(zhuǎn)化為補償性消費,不足以支撐經(jīng)濟復(fù)蘇所需要的總需求擴大。

  最后,居民消費預(yù)期具有轉(zhuǎn)弱的趨勢。雖然我們對需求側(cè)磁滯效應(yīng)的研究還不夠充分,但是,家庭預(yù)算曲線失衡或資產(chǎn)負債表受損導(dǎo)致居民預(yù)期轉(zhuǎn)弱,進而消費信心不足這個因果關(guān)系,既符合一般的理論認知,也可以得到經(jīng)驗數(shù)據(jù)的檢驗。

  根據(jù)中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司“城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查”數(shù)據(jù),物價預(yù)期、收入感受與收入信心、就業(yè)感受與就業(yè)預(yù)期等各種指數(shù)的讀數(shù),以及國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心計算的“消費者信心指數(shù)”顯示,2022年消費者信心已經(jīng)處于1990年以來的最低點。雖然居民信心和預(yù)期在2023年第一季度已有改善,第二季度卻再次堪憂,可見宏觀經(jīng)濟需求不足的壓力仍然較大。

  從這個情況也可以看出,居民收入過去三年里起起伏伏,與收入相關(guān)的居民消費波動加大,也就是有更大的彈性,這種波動時間比較長的話,就會影響到居民怎么消費以及要不要消費的決策。

  如果這種破壞了的家庭預(yù)算曲線不能得到補償,不能盡快恢復(fù)就業(yè)和增加收入,或者不能得到政府的補助刺激,居民消費信心不足就有可能從短期行為轉(zhuǎn)成長期行為。這個長期行為就意味著進入到所謂的“資產(chǎn)負債表衰退”。既然存在這種可能性,我們就應(yīng)該考慮如何針對居民的家庭預(yù)算曲線,實施宏觀經(jīng)濟政策,防止出現(xiàn)更不利的情形。

疫情后中國經(jīng)濟新常態(tài)

  除外我們也看到,疫情之后,中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)入到一個新的常態(tài)。但這個新常態(tài)可能與是否遭遇疫情相對無關(guān),而是經(jīng)濟和人口的發(fā)展到這個階段后帶來了全新的變化。我們從三個方面來看這種常態(tài)的變化。

  首先,中國經(jīng)濟的發(fā)展遇到需求側(cè)的新常態(tài)。也就是需求側(cè)因素,特別是消費成為經(jīng)濟增長的常態(tài)化制約。過去我們說新常態(tài)的時候,主要是供給側(cè)的新常態(tài),是指勞動年齡人口負增長導(dǎo)致潛在增長率下降,進而造成實際經(jīng)濟增長下行。而現(xiàn)在,需求側(cè)因素、消費因素越來越重要。

  這里提供兩個跨國數(shù)據(jù)揭示的規(guī)律(圖3)。其一,隨著人口老齡化,特別是老年人口超過14%以后,人們會發(fā)現(xiàn)居民消費率,也就是居民消費支出占GDP比重開始有下降的趨勢。

  其二,在老齡化加深的過程中,過度儲蓄現(xiàn)象也趨于嚴重化。以總儲蓄超出總投資的比例作為超額儲蓄率,可以看到其與老齡化率具有正相關(guān)的關(guān)系。中國的老齡化率2021年就超過了14%,2022年已達到14.9%,消費和儲蓄或許也面臨上述新趨勢。

圖3 隨著老齡化產(chǎn)生的消費疲弱和過度儲蓄趨勢



  其次,從勞動力市場上看,一個新常態(tài)就是中國的自然失業(yè)率可能會更高。目前,由結(jié)構(gòu)性因素和摩擦性因素構(gòu)成的城鎮(zhèn)自然失業(yè)率大約為5.1%。[3]從幾個方面判斷,未來自然失業(yè)率攀升到5.3%-5.5%的可能性是存在的。

  第一,每次衰退或危機之后,勞動力市場的結(jié)構(gòu)性問題會趨于強化。第二,農(nóng)民工等流動就業(yè)群體、各類畢業(yè)生、大齡勞動者等,在總就業(yè)人群中的比重趨于提高,易于導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性和摩擦性就業(yè)困難。第三,數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化加快,對人力資本提出更高要求。這種趨勢有可能強化就業(yè)的靈活性,進而導(dǎo)致就業(yè)的非正規(guī)性和不穩(wěn)定性增加,不利于收入增長、勞動者權(quán)益保障和社會保障覆蓋。

  最后,居民的微觀行為有可能形成一種新常態(tài)。未來在經(jīng)濟增長有所下行的情況下,有可能出現(xiàn)以下三種效應(yīng)并影響到居民消費和儲蓄行為,以及資產(chǎn)負債表設(shè)定。

  一是收入效應(yīng)。黨中央提出要實現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟增長基本同步,因此,在未來GDP潛在增長率趨于降低、需求因素對實際增長可能構(gòu)成制約的情況下,居民可支配收入增長的速度,也不可避免地會慢于以前的速度。

  二是城鎮(zhèn)化效應(yīng)。隨著新型城鎮(zhèn)化推進,我們需要挖掘新市民的消費潛力。固然需要促進他們收入的增長,但是,最重要的是確保新市民獲得均等的基本公共服務(wù),通過解除其消費的后顧之憂,提高消費意愿。

  三是結(jié)構(gòu)性效應(yīng)。未來人口總量進入負增長時代,經(jīng)濟總量的增長也在減速,因此,越來越多的動力和動態(tài)都來自于結(jié)構(gòu)性調(diào)整,無論是把勞動力從農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移出來,還是把低收入者變成中等收入群體,提高他們的消費層次都要依靠調(diào)整結(jié)構(gòu)進行。

從刺激消費入手擴大內(nèi)需

  對于上述導(dǎo)致新常態(tài)的因素,特別是居民微觀行為的新常態(tài),需要宏觀經(jīng)濟政策具有新思路,創(chuàng)造和動用新手段。把中國經(jīng)濟遭遇的短期困難和面臨的新常態(tài)結(jié)合起來,這里著眼于從刺激消費入手擴大內(nèi)需,加快經(jīng)濟復(fù)蘇,提出以下幾點政策建議:

  總體來說,現(xiàn)在最緊迫的目標是刺激居民消費,因此,需要動用所有合理、合法、合規(guī)也符合經(jīng)濟規(guī)律的渠道,把錢發(fā)到居民的腰包里。這也就意味著,在經(jīng)濟發(fā)展和人口發(fā)展新常態(tài)下,宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)該有新對象、新手段和新目標。其核心是刺激的對象要從投資轉(zhuǎn)向消費,這樣可以更加直接對應(yīng)現(xiàn)實經(jīng)濟中的堵點和短板。同時,對居民的消費進行刺激,可以產(chǎn)生更大的乘數(shù)效應(yīng)。而乘數(shù)效應(yīng)的大小,決定刺激政策的效果。此外,這有利于實現(xiàn)短期和長期目標的統(tǒng)一、措施的兼容,可以減少后遺癥,盡可能不在“三期疊加”中造成新的“前期政策的消化期”。

  以農(nóng)民工落戶為核心的戶籍制度改革通常被認為是一項長期的改革任務(wù),其實,如果及時出臺的話,完全可以產(chǎn)生真金白銀和立竿見影的刺激效果。

  我們來看戶籍制度改革如何促進消費。2022年,外出農(nóng)民工家庭的人均收入達到4.2萬元,接近城鎮(zhèn)中間收入組平均4.4萬元的水平。由于沒有城鎮(zhèn)戶口,未能均等享受城鎮(zhèn)基本公共服務(wù),農(nóng)民工的消費顯著低于城鎮(zhèn)居民平均30391元的水平,據(jù)估算他們消費被抑制的程度為23%左右。[4]

  因此,1.72億外出農(nóng)民工如果成為城鎮(zhèn)戶籍居民,平均消費人均可增長6686元,由此產(chǎn)生的居民消費增量可超過一萬億元。關(guān)于疫情期間形成的超額儲蓄說法不一,如果按照GDP的3%計算,大概是3.6萬億。所以,只有萬億元量級的新增消費,才能抵消過度儲蓄。

  此外,一系列與老齡化相關(guān)的基本社會保險和其他基本公共服務(wù),都可以借此機會顯著提高保障水平。隨著人口負增長時代的開始,2022年—2035年期間,老年人口撫養(yǎng)比即老年人口與勞動年齡人口的比例,將以前所未有的速度提高?!艾F(xiàn)收現(xiàn)付”社會保障體系的可持續(xù)性,以及養(yǎng)老、醫(yī)療、照護的人財物保障,都高度依賴于相對有利的人口撫養(yǎng)比,隨著今后十幾年撫養(yǎng)比加快提高,保障的難度明顯加大,必須有相應(yīng)舉措才能維系。

  這要求提高基本養(yǎng)老保險和醫(yī)療保險的普惠水平,個人積累的部分只能是必要的補充,而不是解決問題的出路。我們面臨著一個機會窗口,可以把長期的制度建設(shè)目標與短期經(jīng)濟刺激效果結(jié)合起來,用改革紅利推進經(jīng)濟復(fù)蘇和社會福利體系建設(shè)。圖片

【注釋:】

[1] 辜朝明《大衰退——如何在金融風(fēng)暴中幸存和發(fā)展》,東方出版社,2008年。

[2] Blanchard, Olivier, Eugenio Cerutti, and Lawrence Summers, 2015, Inflation and Activity - Two Explorations and their Monetary Policy Implications, IMF Working Paper, WP/15/230.

[3] 曾湘泉、于泳《中國自然失業(yè)率的測量與解析》,《中國社會科學(xué)》2006年第4期,第65-76頁;都陽、張翕《中國的自然失業(yè)率及其在調(diào)控政策中的應(yīng)用》,《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》2022年第12期。

[4] 王美艷《農(nóng)民工消費潛力估計——以城市居民為參照系》,《宏觀經(jīng)濟研究》2016年第2期,第3-18頁;Margit Molnar, Thomas Chalaux and Qiang Ren, Urbanisation and Household Consumption in China, OECD Economics Department Working Papers 1434, OECD Publishing, 2017.


作者蔡昉系CF40學(xué)術(shù)委員會主席、中國社科院國家高端智庫首席專家,文章僅代表作者個人觀點,不代表作者所在機構(gòu)及CF40立場。本文為作者向中國金融四十人論壇獨家供稿,未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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