人民幣國際化是我國經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，人民幣由管制轉(zhuǎn)向開放是一個復(fù)雜的過程，需要相當(dāng)多的制度建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、管理方式和管理工具的創(chuàng)新等。人民幣國際化只是我國經(jīng)濟進一步對外開放的自然過程，并不是要與其他貨幣進行競爭，更不是要替代其他貨幣。歐元、英鎊、日元等貨幣早已是國際化的，雖然各自希望提高應(yīng)用水平，但互相之間并沒有進行所謂的競爭。
一個主權(quán)貨幣能成為國際貨幣，與該國經(jīng)濟總量、國際貿(mào)易占比有一定的關(guān)系，但并沒有必然的關(guān)系。我國是全球第二大經(jīng)濟體、第一大貿(mào)易國，這些并不足以使人民幣成為第二大國際貨幣。
二十世紀(jì)九十年代末歐元推出前后，國內(nèi)外許多專家認(rèn)為歐元將成為美元強有力的競爭對手，主要依據(jù)是：歐元區(qū)土地面積與美國國土面積基本相當(dāng)；歐元區(qū)人口與美國人口不相上下；歐元區(qū)經(jīng)濟總量與美國經(jīng)濟總量差不多；歐元區(qū)國際貿(mào)易量與美國國際貿(mào)易量相比不遑多讓等。
如今二十多年過去了，歐元步履蹣跚，沒有成為美元的競爭對手。歐元雖然在國際跨境支付中名列第二，但其中包括歐元區(qū)國家之間的相互結(jié)算。如果剔除同一貨幣區(qū)的跨境支付量，歐元在國際結(jié)算中的地位恐怕與英鎊、日元、加元和人民幣差不多，即歐元在歐元區(qū)外的國際化程度并不比英鎊、日元、加元和人民幣高多少。
因此，人民幣國際化是我國經(jīng)濟進一步開放發(fā)展的需要，并不是要與其他貨幣競爭，也沒必要設(shè)定一個數(shù)量目標(biāo)。不過，人民幣是由一個管制貨幣轉(zhuǎn)向開放貨幣，國際化既有阻力，也有風(fēng)險，所以必須穩(wěn)步推進。
客觀看待美元的國際貨幣地位
美元成為國際貨幣，有許多原因。比如，美國的經(jīng)濟實力、貿(mào)易實力、科技實力、政治實力和軍事實力等；第二次世界大戰(zhàn)后國際上一系列制度安排，如布雷頓森林會議、石油美元、布雷頓森林體系瓦解等。二十世紀(jì)九十年代以來，美元國際貨幣地位進一步提升，還有其他客觀因素，其中中國也做了很大貢獻。
首先是新一波全球化。上一波全球化，是貿(mào)易的全球化，發(fā)達國家生產(chǎn)的商品銷往全世界，并從世界其他地方進口原材料等基礎(chǔ)商品。雖然前有英鎊后有美元作為國際貨幣，但各發(fā)達國家一般還是用自己的主權(quán)貨幣進行進出口貿(mào)易，即使到二十世紀(jì)八十年代，英鎊、德國馬克、法國法郎、日元、意大利里拉等在國際結(jié)算中還是占有相當(dāng)?shù)谋壤?br />
新一波全球化開始于二十世紀(jì)七十年代末，貿(mào)易的全球化很快演化為產(chǎn)業(yè)鏈全球化、科技全球化和金融全球化。貿(mào)易全球化中，商品的生產(chǎn)基本上在一國境內(nèi)完成，結(jié)算貨幣用進出口雙方其中一方的主權(quán)貨幣即可，一般情況下肯定是用經(jīng)濟強勢一方的主權(quán)貨幣。新一波全球化中，一是最終產(chǎn)品的生產(chǎn)方往往是發(fā)展中國家，沒有貿(mào)易貨幣的選擇權(quán)；二是產(chǎn)業(yè)鏈跨越許多國家，各節(jié)點之間為了核算、結(jié)算方便，必須有統(tǒng)一的計價單位和結(jié)算貨幣，最自然的選擇就是美元；三是新一波全球化中，技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)端、金融創(chuàng)新的發(fā)端大多在美國，產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)即跨國企業(yè)大多數(shù)也是美國的企業(yè)。
中國改革開放特別是加入世貿(mào)組織后，一躍成為第一大貿(mào)易國，貿(mào)易結(jié)算絕大部分使用美元。其原因，一是人民幣還是管制貨幣，只能應(yīng)用外幣進行貿(mào)易結(jié)算；二是中國進口的大宗商品都是制度性美元結(jié)算商品；三是中國進出口商品大部分都是全球化產(chǎn)業(yè)鏈上的商品。2000年以來，中國貿(mào)易結(jié)算中其他幣種的應(yīng)用越來越少。
其次是在金融全球化中，美國金融市場快速創(chuàng)新發(fā)展。所謂國際貨幣，就是國際上的一般等價物。作為一般等價物，不僅需要具備良好的信譽基礎(chǔ)，更需要能方便地交換或購買其他物品，包括商品、服務(wù)、其他貨幣、金融資產(chǎn)等。除了產(chǎn)業(yè)鏈全球化下商品和服務(wù)貿(mào)易大量使用美元外，在金融領(lǐng)域，全球有最豐富的以美元計價的各類金融產(chǎn)品和多樣的美元金融產(chǎn)品交易模式，最近40多年的重要金融創(chuàng)新幾乎都發(fā)端于美國和美元領(lǐng)域，這是其他任何幣種無可比擬的。
冷靜看待“去美元化”訴求和趨勢
今年以來，國際上關(guān)于“去美元化”的聲音和舉措此起彼伏，也引起關(guān)于人民幣國際化機會的討論。
“去美元化”并不是今年才開始。自從美國將美元、SWIFT、反洗錢、長臂管轄等手段武器化，便引起世界各國和市場主體的強烈反感，紛紛尋找規(guī)避美元和美國制裁的渠道和方式。
反對美元霸權(quán)的不僅僅是被美國制裁的國家和企業(yè)，也包括西歐國家、美國及歐洲的商業(yè)銀行和企業(yè)。2019年1月31日，德國、法國、英國三國宣布建立歐盟對伊朗的替代性貿(mào)易結(jié)算支持機制（INSTEX），明確要繞過美國，實現(xiàn)非美元和非SWIFT交易，以實現(xiàn)歐盟與伊朗之間的合法貿(mào)易及結(jié)算。
烏克蘭危機發(fā)生后，美、歐對俄羅斯發(fā)起了一系列無底線制裁，嚴(yán)重?fù)p害了歐美金融體系和法律體系的信譽基礎(chǔ)，擊碎了所有國家（包括與美國友好國家）和個體對美歐金融體系和法律體系的信任，各方不僅探索“去美元化”的渠道和方法，更提出了重構(gòu)國際金融體系和貨幣體系的課題。
自特朗普政府開啟地緣政治對抗，搞脫鉤斷鏈，再加上疫情影響，國際產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈開啟重構(gòu)進程，全球化出現(xiàn)新的變化趨勢。從人類發(fā)展趨勢看，各個國家封閉發(fā)展是不可能的，拉幫結(jié)派集團式封閉發(fā)展也是不可能的，但出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈在適當(dāng)區(qū)域化基礎(chǔ)上的全球化趨勢。
這既是地緣政治斗爭的結(jié)果，也是跨國企業(yè)為使產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈更具彈性的結(jié)果。正因為產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈區(qū)域化的現(xiàn)實，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易結(jié)算“去美元化”成為可能，而且必要。這是今年以來許多國家公開提出“去美元化”的主要背景。
雖然國際上開始了“去美元化”的趨勢，但我們還是需要冷靜地看待這一現(xiàn)象?！叭ッ涝笨赡苁姑涝鳛閲H貨幣的地位有所下降，但在相當(dāng)長的未來，美元并不會失去主要國際貨幣的地位。即使未來有一個或幾個貨幣超越美元的地位，那也將是一個非常漫長的過程。
在這個過程中，還有一些因素支撐美元維持主要國際貨幣的地位：
一是產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈區(qū)域化是全球化下的區(qū)域化，各區(qū)域之間并不是相互封閉的，區(qū)域間的支付結(jié)算依然需要相對集中的一般等價物；
二是一些主要的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈依然是美國跨國企業(yè)主導(dǎo)的，它們也是全球化布局下的區(qū)域化，其產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈必然用美元計價、核算和支付結(jié)算；
三是其他貨幣地位的上升速度是否快于美國修復(fù)美元信譽的速度。必須看到，美國對美元信譽的修復(fù)能力是非常強的，除了經(jīng)濟能力、規(guī)則制定能力，在他國采取一系列手段甚至直接發(fā)動戰(zhàn)爭等都在一定程度上能維持美元的霸權(quán)地位。
穩(wěn)步推進人民幣國際化
人民幣需要國際化，但并不是國際化的速度越快越好、規(guī)模越大越好，因為貨幣國際化，意味著貨幣政策、經(jīng)濟發(fā)展更容易受國際金融市場和經(jīng)濟變化的影響，無論國際金融市場、國際經(jīng)濟，甚至其他國家金融政策和經(jīng)濟變化得好與不好，都有可能給我國金融市場和經(jīng)濟帶來負(fù)面影響。做任何事都要順勢而為才能取得成功，但順勢而為并不是被動或無所作為。因此，必須借勢、造勢、蓄勢，穩(wěn)步推進人民幣國際化。
1.借勢：利用美元霸凌和脫鉤斷鏈造成的“去美元化”趨勢，在推進新型全球化中拓寬人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算中的使用范圍
參加體育比賽，既要善于創(chuàng)造機會，更要善于抓住對手失誤提供的機會。人民幣國際化同樣如此。
人民幣國際化
首先要借助的最大的勢，就是高質(zhì)量、高開放度發(fā)展的中國經(jīng)濟。沒有龐大的經(jīng)濟體量、沒有高度開放融入世界經(jīng)濟體系的中國經(jīng)濟，人民幣國際化就無從談起。
其次，借助“去美元化”的國際大勢。當(dāng)下的“去美元化”大勢，是美國及其盟友自己造成的。美國利用美元作為武器，制裁別的國家，當(dāng)超過了一定的度，就等于是制裁了自己，美元自動退出了相當(dāng)大的市場。沒有美元，市場依然要運轉(zhuǎn)，其他主權(quán)貨幣包括人民幣自然會進入。不過，并非美元以外的主權(quán)貨幣都有相同的機會，市場還是會選擇可信、可交易、價值相對穩(wěn)定、比較能被接受的貨幣。
第三，借助產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈重組的大勢。產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈區(qū)域化，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易結(jié)算將更多地使用區(qū)域內(nèi)國家的主權(quán)貨幣。中國作為第一大貿(mào)易國，實際上可以成為大多數(shù)區(qū)域，特別是“一帶一路”沿線區(qū)域的一員。雖然美國的“脫鉤”是希望圍堵中國，但在市場的作用下，中國依然會是各類產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的重要一環(huán)。區(qū)域化的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，同樣會出現(xiàn)“去美元化”的趨勢。
面對這樣的趨勢，要抓住難得的機遇，積極推進人民幣在貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域的應(yīng)用。
首先要認(rèn)真硏究各區(qū)域的貿(mào)易特點和各區(qū)域國家主權(quán)貨幣的特點，制定相應(yīng)的推廣策略；
其次要硏究不同區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的特點，制定有針對性的推廣策略，如果是美國企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈，一般情況下這樣的產(chǎn)業(yè)鏈一定是用美元計價和結(jié)算，沒有必要浪費時間和精力；
再次，對外捐贈和援助一律以人民幣計價或支付，政府間貸款一律使用人民幣；
最后，推進人民幣國際化的同時，要尊重其他主權(quán)貨幣。在“去美元化”的大勢下，雖然不是所有國家都有將本國貨幣國際化的戰(zhàn)略，但還是有一些國家有這樣的訴求。我們應(yīng)該有接受市場選擇的底氣，相信市場和市場主體最終的決定。各區(qū)域內(nèi)貿(mào)易結(jié)算貨幣肯定會有一個選擇的過程，最終一定會集中到一種或幾種貨幣，不會區(qū)域內(nèi)所有國家的主權(quán)貨幣都成為跨境結(jié)算貨幣。
2.造勢：推進制度型金融開放，拓展在岸人民幣金融市場的廣度和深度
造勢，就是要形成國際上各國和各市場主體愿意持有人民幣的環(huán)境。貨幣作為一般等價物，要能方便地交換其他貨品和服務(wù)。作為國際貨幣，要能方便地在國際上購買商品和服務(wù)、能與大多數(shù)主權(quán)貨幣進行兌換、能方便地投資各類資產(chǎn)或有足夠多的以這種貨幣計價的資產(chǎn)可以交易。
第一，進一步提升人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的服務(wù)能力。改變CIPS的推廣策略，由“直參、間參”雙層架構(gòu)模式轉(zhuǎn)向直參為主模式，將各國主要跨境結(jié)算銀行發(fā)展為直參行。CIPS建立單獨的跨境清算賬戶體系，既能隔離跨境清算和國內(nèi)清算的風(fēng)險，又能適應(yīng)跨境清算跨時區(qū)、凈額清算與實時清算雙功能的要求。
第二，進一步推進金融對外開放。人民幣國際化，要讓人們愿意持有人民幣，就必須有一個開放的人民幣金融市場。在人民幣國際化過程中，需要發(fā)展離岸市場，但歸根結(jié)底還是要發(fā)展龐大而開放的在岸市場。長期而言，沒有強大而開放的在岸市場，離岸市場終究難以繁榮。
第三，不斷豐富人民幣金融產(chǎn)品，拓展在岸人民幣金融市場的廣度和深度。歐盟金融市場雖然是一個開放市場，但沒有美元金融市場的廣度和深度，更沒有美元金融市場的創(chuàng)新能力和活躍度，因此，歐元并沒有成為人們原先預(yù)期的歐元區(qū)之外與美元相當(dāng)?shù)膰H貨幣。
第四，深化金融制度型開放的內(nèi)容。制度型開放，不僅僅是外資機構(gòu)及外資的準(zhǔn)入，也不僅僅是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的準(zhǔn)入，更關(guān)鍵的是相關(guān)法規(guī)、會計制度和稅務(wù)制度的建設(shè)。我國許多金融產(chǎn)品或模式的學(xué)習(xí)、引進，之所以變形的多，成功的少，比如支撐科創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險投資、投貸聯(lián)動等，是因為沒有把作為支撐的法規(guī)、會計制度和稅收制度等同時引進。所以，制度型金融開放不能就金融論金融。
3.蓄勢：放眼世界，提升貨幣管理、宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管能力
關(guān)于人民幣國際化，我們既要看到它有利于我國經(jīng)濟、金融發(fā)展的一面，也要看到它對我國經(jīng)濟、金融運行帶來風(fēng)險的一面。
在人民幣國際化的狀態(tài)下，不僅國際經(jīng)濟、金融的變化和動蕩會直接影響我國經(jīng)濟和金融的運行，我國經(jīng)濟、貨幣政策等亦將影響其他國家和地區(qū)經(jīng)濟及金融的運行。國外的風(fēng)險可能通過人民幣國際化沖擊我國經(jīng)濟和金融，我國的風(fēng)險也可能通過人民幣國際化而外溢到世界其他地方。
在人民幣國際化的條件下，不可能再用以前外匯管制的方式隔離境內(nèi)外金融風(fēng)險，制定外匯管理政策、貨幣政策和金融監(jiān)管政策不能只著眼于國內(nèi)的狀況。因此，放眼世界，提升貨幣管理、宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管能力，是人民幣國際化的安全保障。
在人民幣國際化狀態(tài)下，貨幣的流入流出，有貿(mào)易項下、有資本項下；有用于貿(mào)易結(jié)算的，有用于投資或并購的，也有用于金融交易的；貨幣持有人有本國居民，也有非本國居民；更關(guān)鍵的是，流入流出的有外匯，也有人民幣。因此，對貨幣流入流出的管理，不再是單純的外匯管理，許多法律法規(guī)、管理工具和方法都需要進行改革和調(diào)整。
人民幣幣值，主要取決于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，以及穩(wěn)健的貨幣政策保持人民幣購買力的穩(wěn)定。但幣值穩(wěn)定不等于匯率穩(wěn)定。匯率并不完全反映或代表幣值。在人民幣國際化狀態(tài)下，其他主要經(jīng)濟體經(jīng)濟的變化、利率的變化，都會直接影響該國貨幣與人民幣的匯率。此外，國際上各類市場主體因為各種原因進行規(guī)避風(fēng)險操作，都會對人民幣匯率和流動性產(chǎn)生影響。
因此，不能不辨原因的單純通過人民幣匯率變化對人民幣及中國經(jīng)濟做出價值判斷，更不能以此為依據(jù)管理人民幣匯率。對匯率變化，要有平常心，在發(fā)揮市場作用的前提下，從有利于我國經(jīng)濟穩(wěn)定出發(fā)，有技巧地利用其他工具做適當(dāng)?shù)膶_管理，一般情況下不必對匯率進行直接干預(yù)。
在人民幣國際化的狀態(tài)下，貨幣流通管理、宏觀調(diào)控、金融監(jiān)管等政策的制定，既要有利于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，也要顧及這些政策對國際經(jīng)濟的影響。
作者劉曉春系新金融研究院（SFI）副院長，本文部分內(nèi)容已發(fā)表于《上海證券報》。文章僅代表作者個人觀點，不代表CF40立場。 
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