核心觀點(diǎn)：
1. 不似尋常，是疫后的經(jīng)濟(jì)。雖對恢復(fù)常態(tài)抱有期待，但恰逢節(jié)后宏觀數(shù)據(jù)“真空期”，微觀主體難免有些方向難辨。從未經(jīng)歷過大疫三年后的修復(fù)期，又將如何去預(yù)知可能的經(jīng)濟(jì)冷暖？疫后經(jīng)濟(jì)路漫漫，我們目前究竟處在哪個位置？
2. 縱觀防疫優(yōu)化后的國家，經(jīng)濟(jì)往往呈現(xiàn)兩階段的特征：第一階段自發(fā)性反彈，第二階段趨于平緩甚至回落。在第一階段，防疫政策的優(yōu)化是決定經(jīng)濟(jì)反彈的壓倒性力量，無論該國在疫情期間損傷如何，也無論其宏觀政策力度大小。
3. 各國自發(fā)反彈期持續(xù)約 1-2 季度，而后趨向緩和。但大都難回疫前中樞，這或與微觀主體資產(chǎn)負(fù)債表受損有關(guān)，需要一個休養(yǎng)生息過程。也或與總需求政策有所“退坡”相關(guān)，財政貨幣力度最強(qiáng)時往往是疫情最嚴(yán)重而非疫后修復(fù)期。
4. 展望未來，我國經(jīng)濟(jì)自發(fā)反彈階段尚未結(jié)束，也許待到二季度中后期趨向緩和。此后隨著財政前置效應(yīng)弱化，加之微觀主體資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)較為漸進(jìn)，外需對經(jīng)濟(jì)的負(fù)向影響將凸現(xiàn)。疊加基數(shù)效應(yīng)，我國經(jīng)濟(jì)兩階段特征或更顯著。
報告全文：疫后經(jīng)濟(jì)，到哪了？
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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