央行數(shù)字貨幣的推行意義與多方面影響
時(shí)間：2023-02-11
作者：Jeffrey SACHS
我主要就央行數(shù)字貨幣相關(guān)問(wèn)題提出七個(gè)觀點(diǎn)。
第一，央行數(shù)字貨幣的推行有其必要性。數(shù)字貨幣具有根本性的經(jīng)濟(jì)意義，它可以通過(guò)一種對(duì)社會(huì)有益的方式來(lái)降低支付和交易的成本，同時(shí)也能支持或至少不妨礙貨幣政策的其他方面。正因如此，不僅是中國(guó)人民銀行，世界各地的幾十家央行都在嘗試引入或至少研究央行數(shù)字貨幣。
第二，央行數(shù)字貨幣不是通常意義上的加密貨幣。以比特幣為首的加密貨幣不存在社會(huì)性的可贖回價(jià)值。比特幣沒(méi)有改善交易結(jié)算問(wèn)題，而且其挖礦活動(dòng)是對(duì)社會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。此外，比特幣純粹是一種投機(jī)性貨幣，令許多散戶投資者損失慘重。再者，比特幣以及其他加密貨幣在美國(guó)缺少有效監(jiān)管，而此前加密貨幣交易所FTX的崩潰已經(jīng)說(shuō)明了，在這個(gè)面臨監(jiān)管缺口的體系中，正在發(fā)生著什么以及今后還將發(fā)生什么。FTX交易所的崩潰還說(shuō)明，加密貨幣之所以在美國(guó)存在監(jiān)管漏洞，是因?yàn)樗c美國(guó)政界糾纏不清。具體來(lái)說(shuō)，F(xiàn)TX交易所的創(chuàng)始人山姆·班克曼-弗里德在2022年美國(guó)中期選舉中成為了民主黨的第二大捐贈(zèng)者，而捐贈(zèng)所用的資金則來(lái)自于他盜取或騙取的投資者資金。然而，很多自詡擁有超前眼光的政客卻非常樂(lè)意接受來(lái)自這種渠道的資金作為他們的競(jìng)選捐款。
所以，我認(rèn)為加密貨幣沒(méi)有任何優(yōu)點(diǎn)，中國(guó)叫停加密貨幣交易和比特幣挖礦的做法是絕對(duì)正確的，希望美國(guó)政府也能如此。我們沒(méi)有理由允許一個(gè)投機(jī)、魯莽、不穩(wěn)定而且還鼓勵(lì)非法交易的系統(tǒng)繼續(xù)存在下去，這種系統(tǒng)或許有其存在的理由，但我并不認(rèn)可它的存在本身。
第三，穩(wěn)定幣也會(huì)因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣的正式推出而變得多余。雖然穩(wěn)定幣不同于加密貨幣，而且部分穩(wěn)定幣或許能發(fā)揮一定的作用，但數(shù)字貨幣的核心角色應(yīng)該屬于央行數(shù)字貨幣，這是從鑄幣稅角度以及相關(guān)監(jiān)管機(jī)制角度進(jìn)行綜合考慮的結(jié)果。在央行數(shù)字貨幣正式推出之后，即使私營(yíng)的支付服務(wù)仍然存在，也不會(huì)占據(jù)支付體系的主要部分，而只會(huì)占據(jù)其中一個(gè)不起眼的小角落。
第四，商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)中的作用將會(huì)改變，總體而言其作為支付服務(wù)提供商的作用將會(huì)削弱。銀行在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演兩個(gè)主要角色，第一個(gè)角色是支付服務(wù)提供商，第二個(gè)角色是將資金引向各投資項(xiàng)目的中介。商業(yè)銀行的第二個(gè)角色當(dāng)然會(huì)繼續(xù)存在下去，因?yàn)橐龑?dǎo)資金進(jìn)行投資的中介角色是經(jīng)濟(jì)體系中的核心部分，銀行在這方面的作用不容剝奪。以往，在將商業(yè)銀行的這兩個(gè)角色聯(lián)系起來(lái)的過(guò)程中，出現(xiàn)過(guò)很多問(wèn)題，因?yàn)檫@一過(guò)程會(huì)在銀行體系中造成期限轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致恐慌和擠兌等現(xiàn)象出現(xiàn)。為此，我們不得不建立規(guī)模巨大的存款保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制和其他類型的監(jiān)管機(jī)制，盡可能阻止大部分的擠兌活動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著支付技術(shù)的不斷進(jìn)步，銀行的支付業(yè)務(wù)將大幅縮減，正如過(guò)去20年以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中開(kāi)具支票的行為已經(jīng)大幅減少。
銀行在支付服務(wù)中的作用必將隨著時(shí)間的推移而降低，我們需要對(duì)此進(jìn)行有效的規(guī)劃。在規(guī)劃時(shí)，需要預(yù)防的關(guān)鍵問(wèn)題之一，是避免用戶以過(guò)快的、不受控制的速度從持有銀行存款切換到持有央行數(shù)字貨幣，因?yàn)檫@將破壞金融部門的穩(wěn)定。就像規(guī)劃能源轉(zhuǎn)型時(shí)不僅要考慮可再生能源的興起、也要考慮化石燃料能源的衰退一樣，涉及數(shù)字貨幣問(wèn)題的規(guī)劃時(shí)，我們不僅要考慮數(shù)字支付服務(wù)的興起，也要考慮傳統(tǒng)銀行支付服務(wù)的衰退。
第五，央行數(shù)字貨幣服務(wù)一定會(huì)走向國(guó)際化，成為一種國(guó)際交易的結(jié)算機(jī)制。當(dāng)前，50%-60%的國(guó)際交易結(jié)算以美元進(jìn)行，這些結(jié)算需要通過(guò)基于美元的銀行系統(tǒng)，其中很大一部分是通過(guò)SWIFT系統(tǒng)進(jìn)行的。相對(duì)于數(shù)字貨幣而言，這種支付體系是低效的，正如銀行會(huì)逐漸失去其在本土支付領(lǐng)域的作用一樣，今后銀行在國(guó)際支付業(yè)務(wù)中的作用也將大幅減弱。
第六，世界正在慢慢遠(yuǎn)離基于美元的商業(yè)銀行和結(jié)算業(yè)務(wù)，而美國(guó)在過(guò)去十年中執(zhí)行的政策，特別是將國(guó)際支付系統(tǒng)政治化的政策，將加速這一進(jìn)程。當(dāng)前世界上的大多數(shù)交易之所以仍然以美元為基礎(chǔ)，是因?yàn)槊涝趪?guó)際體系中擁有特權(quán)地位。但是，美國(guó)政府不斷將國(guó)際支付體系政治化的行為是不明智、不負(fù)責(zé)甚至違反國(guó)際法的，特別是針對(duì)那些與美國(guó)存在地緣政治爭(zhēng)端的政府，美國(guó)扣押了它們的外匯儲(chǔ)備。比如，美國(guó)凍結(jié)了伊朗的部分外匯儲(chǔ)備，凍結(jié)了委內(nèi)瑞拉的大部分資產(chǎn)和外匯儲(chǔ)備，還凍結(jié)了阿富汗的外匯儲(chǔ)備——這在過(guò)去的一兩年內(nèi)給阿富汗帶來(lái)了巨大動(dòng)蕩。最值得注意的是，美國(guó)還凍結(jié)了俄羅斯高達(dá)數(shù)千億美元的外匯儲(chǔ)備。美國(guó)政府的這些舉措將導(dǎo)致世界逐漸減少使用美元，減少使用基于美元的國(guó)際銀行部門和SWIFT系統(tǒng)。
上述現(xiàn)象會(huì)大大加快央行數(shù)字貨幣被采用的速度。與當(dāng)前的結(jié)算體系相比，央行數(shù)字貨幣體系將會(huì)更加高效、更加平衡。顯然，全球正在尋找這樣一個(gè)可供替代的結(jié)算手段。需要注意的是，各國(guó)政府也不應(yīng)該將替代性的結(jié)算手段政治化。事實(shí)上，幾乎任何支付系統(tǒng)都可以被政治化，但如果這樣，我們就會(huì)失去交易所帶來(lái)的社會(huì)效益，這也正是我們所面臨的現(xiàn)狀。因此，我希望美國(guó)政府在今后行事時(shí)能夠更加明智，停止其通過(guò)單邊行動(dòng)大規(guī)模破壞世界體系的行為。
第七，在政府對(duì)支付活動(dòng)的總體監(jiān)管中，要通過(guò)清晰透明的政策體系來(lái)限制和保護(hù)央行數(shù)字貨幣的匿名性。“支付匿名性”問(wèn)題非常微妙，現(xiàn)金的優(yōu)勢(shì)和效用之一就在于其匿名性。一方面，匿名性有助于行動(dòng)自由，具備一定的社會(huì)效益，但另一方面它也為社會(huì)帶來(lái)?yè)p害，因?yàn)槟涿允贡芏?、走私、非法交易、挪用公款、賄賂等各類非法活動(dòng)成為可能，匿名性本身也構(gòu)成了這些非法活動(dòng)的一部分。因此，匿名性必須與公共秩序利益相平衡，公共秩序利益包括稅收、控制非法交易等。在這個(gè)意義上，毫無(wú)疑問(wèn)需要通過(guò)清晰、透明的政策體系來(lái)限制和保護(hù)央行數(shù)字貨幣的匿名性。央行應(yīng)該限制大規(guī)模的非法交易、逃稅、走私以及其他各類非法行為，同時(shí)，央行還應(yīng)該讓人們相信，正常、合法的生活和交易是可以在匿名的情況下進(jìn)行的。
支付服務(wù)在技術(shù)方面的重大進(jìn)展使得經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要部分得到了重大改善，不過(guò)，與任何其他技術(shù)進(jìn)步一樣，支付服務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步將會(huì)改變和擾亂經(jīng)濟(jì)體系的其他部分并改變國(guó)際體系，這是技術(shù)進(jìn)步所帶來(lái)的擾亂作用。因此，我們應(yīng)該像對(duì)待其他大型技術(shù)革新一樣，通過(guò)研究和規(guī)劃來(lái)引導(dǎo)用戶順利地實(shí)現(xiàn)從舊技術(shù)向新技術(shù)的過(guò)渡，并在各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際社會(huì)上合作引進(jìn)新技術(shù)，制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。希望各方在今后能進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際合作，因?yàn)槲覀冋谶M(jìn)入一個(gè)新時(shí)代，過(guò)去基于美元的國(guó)際結(jié)算體系正在被新型的國(guó)際結(jié)算體系所取代，在這個(gè)過(guò)程中，央行數(shù)字貨幣將發(fā)揮重要作用。
作者Jeffrey SACHS系美國(guó)哥倫比亞大學(xué)校級(jí)教授、聯(lián)合國(guó)秘書長(zhǎng)原特別顧問(wèn)，本文系作者在第四屆外灘金融峰會(huì)外灘高峰論壇“數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作”上發(fā)表的主題演講。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表CF40及作者所在機(jī)構(gòu)立場(chǎng)，亦不構(gòu)成投資建議，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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