多重危機(jī)下新興經(jīng)濟(jì)體面臨的短期和長(zhǎng)期挑戰(zhàn)
時(shí)間：2022-12-10
作者：Martin WOLF
提要：當(dāng)前，我們正面臨“多重危機(jī)”，其大背景主要包括三方面：一是西方信貸過(guò)度繁榮造成了歷史遺留問(wèn)題；二是全球?qū)夂蜃兓恼J(rèn)知逐漸提高；三是中美各方面摩擦不斷升級(jí)。短期來(lái)看，新冠疫情和俄烏沖突將持續(xù)推升宏觀經(jīng)濟(jì)的脆弱性，強(qiáng)美元背景下發(fā)展中國(guó)家也面臨嚴(yán)峻的償債壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)更廣泛的脫鉤壓力，逆全球化趨勢(shì)也更加明顯。此外，我們還可能面臨氣候變化的嚴(yán)峻沖擊、更多的流行病以及其他灰犀牛事件的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。最后，高債務(wù)和戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)等因素撼動(dòng)了以美元為基礎(chǔ)的全球貨幣體系，導(dǎo)致貨幣失錨。這些都構(gòu)成了“多重危機(jī)”的來(lái)源。針對(duì)以上挑戰(zhàn)，建議從四方面入手解決：第一，在核心合作領(lǐng)域達(dá)成共識(shí)的基礎(chǔ)上，緩和中美關(guān)系。第二，改革全球貿(mào)易制度。第三，建立全球主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制，或至少在債務(wù)管理方面進(jìn)行高度合作。第四，增加資源，以幫助新興和發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。
今天我想討論一下，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家在短期和長(zhǎng)期內(nèi)需要面對(duì)的環(huán)境。我不確定長(zhǎng)期環(huán)境會(huì)如何變化，比如南北差距是否會(huì)擴(kuò)大，因?yàn)樵谖磥?lái)幾年里，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)經(jīng)歷一段艱難的時(shí)期。我想從“多重危機(jī)（Polycrisis）”開(kāi)始，探討全球秩序的本質(zhì)問(wèn)題，以及在此背景下，新興市場(chǎng)面臨的困境和解決方案。
“多重危機(jī)”的大背景和長(zhǎng)期特征
如今，我們正面臨“多重危機(jī)”。很多學(xué)者在提到當(dāng)前形勢(shì)時(shí)會(huì)用到這個(gè)詞，它源自希臘語(yǔ)，指我們處在一個(gè)多場(chǎng)危機(jī)同時(shí)發(fā)生的世界里。多重危機(jī)的大背景及長(zhǎng)期特征主要包括如下三個(gè)方面。
一是西方信貸過(guò)度繁榮的歷史遺留問(wèn)題。這一定程度上導(dǎo)致了2007年-2015年的金融危機(jī)（如果將歐債危機(jī)考慮在內(nèi)的話），并進(jìn)一步催生了長(zhǎng)期超低利率和量化寬松的全球背景。我們正從那個(gè)貨幣政策極其寬松的時(shí)期走來(lái)。此外，在西方信貸爆炸式增長(zhǎng)后，中國(guó)的信貸也經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，但也伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩。我有時(shí)稱之為“信貸繁榮守恒定律”，也就是說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)中的某個(gè)重要區(qū)域，一定會(huì)存在信貸繁榮。
二是全球?qū)夂蜃兓恼J(rèn)知逐漸提高。可惜的是，盡管應(yīng)對(duì)氣候挑戰(zhàn)的技術(shù)持續(xù)取得突破，但目前仍然缺乏有效行動(dòng)。
三是中美各方面摩擦不斷升級(jí)。雙方不僅在貿(mào)易、投資和工業(yè)政策方面的關(guān)系日益緊張，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)尤其是WTO中的摩擦也在增加。
“多重危機(jī)”的長(zhǎng)期和短期趨勢(shì)
短期來(lái)看，我們?nèi)詫⒚媾R三方面挑戰(zhàn)。第一，新冠疫情的后遺癥依然存在，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重收縮、貨幣政策極度寬松，以及財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大。隨之而來(lái)的是制造業(yè)和能源價(jià)格飆升，以及通貨膨脹加劇。第二，俄烏沖突進(jìn)一步推升了食品和能源（特別是天然氣）價(jià)格，并引發(fā)了西方大國(guó)前所未有的制裁政策。第三，很多國(guó)家紛紛收緊貨幣政策，造成利率上升、市場(chǎng)流動(dòng)性下降、資產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩、房?jī)r(jià)下跌、美元飆升等。這對(duì)持有大量美元負(fù)債的債務(wù)方，特別是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，償債壓力驟升。
長(zhǎng)期來(lái)看，我們也將看到三方面的挑戰(zhàn)。第一，大國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)，比如俄烏沖突，以及其他的軍事沖突。第二，脫鉤壓力。這也已成為西方與中國(guó)之間新關(guān)系的主題。其中，經(jīng)濟(jì)不安全性和戰(zhàn)略對(duì)抗都是推動(dòng)因素。第三，逆全球化。盡管在數(shù)據(jù)上不太明顯，但在過(guò)去15 年中，全球化進(jìn)程確實(shí)放緩了。如今貿(mào)易增速與產(chǎn)出速度相當(dāng)，而在2007年金融危機(jī)前，前者是后者的兩倍。
此外，我們可能還將看到以下三類長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。第一，氣候變化的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。到本世紀(jì) 30 年代，氣溫將比工業(yè)化前水平上升 1.5 ℃以上，其將導(dǎo)致包括來(lái)自世界受災(zāi)最嚴(yán)重地區(qū)的難民潮。第二，更多的流行病，以及其他低概率、高影響的風(fēng)險(xiǎn)。第三，貨幣失錨。高債務(wù)和戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)撼動(dòng)了原來(lái)以美元為基礎(chǔ)的全球貨幣體系。這些都構(gòu)成了多重危機(jī)。當(dāng)然，未來(lái)技術(shù)將會(huì)持續(xù)進(jìn)步，全球經(jīng)濟(jì)也可能持續(xù)增長(zhǎng)，但是增速會(huì)比金融危機(jī)之前放緩很多。其實(shí)從19世紀(jì)中期開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)就處于低速增長(zhǎng)的狀態(tài)。
新興經(jīng)濟(jì)體的挑戰(zhàn)及應(yīng)對(duì)
這些對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言意味著哪些挑戰(zhàn)？從短期來(lái)看，在財(cái)政空間有限的情況下，需要管理好債務(wù)積壓、管理好具有破壞性的資本流動(dòng)，以及管理好全球沖擊背景下的國(guó)內(nèi)需求等挑戰(zhàn)。從較長(zhǎng)期來(lái)看，需要投資于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性和穩(wěn)健性的領(lǐng)域，以及通過(guò)國(guó)際合作來(lái)促進(jìn)全球貿(mào)易自由化。我認(rèn)為這些新興經(jīng)濟(jì)體需要充分考慮脫鉤、西方企業(yè)的“中國(guó)+1”戰(zhàn)略等趨勢(shì)性的影響，更加積極發(fā)掘與西方和中國(guó)的貿(mào)易和投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，它們也需要投資可再生能源和氣候適應(yīng)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全，印度就是一個(gè)不錯(cuò)的范例。
以上對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的討論不包括中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)情況比較特殊。這些國(guó)家需要適應(yīng)不斷變化和更具挑戰(zhàn)性的外部環(huán)境，不僅需要采取最合適的發(fā)展策略，也需要在人力和物質(zhì)資本、國(guó)內(nèi)、體制改善等方面加大投資，以發(fā)展自己的經(jīng)濟(jì)。
當(dāng)然，也有一些樂(lè)觀的情況。我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年非常有可能反彈，可能明年上半年還不會(huì)很明顯。發(fā)達(dá)世界的通貨膨脹已經(jīng)明顯見(jiàn)頂，市場(chǎng)對(duì)深度通脹的擔(dān)憂將會(huì)減弱。到明年年中，甚至更早之前，貨幣政策緊縮有望停止。更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卣f(shuō)，至少部分國(guó)家和地區(qū)的貨幣緊縮趨勢(shì)將趨于緩和。在這種情況下，一旦人們看到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)壓力和流動(dòng)性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)再次緩解。因?yàn)楸据喭浿饕悄茉磧r(jià)格沖擊所致，實(shí)際上，我相當(dāng)樂(lè)觀地認(rèn)為，能源價(jià)格上漲也已見(jiàn)頂。除非再發(fā)生非常嚴(yán)重的沖擊，否則天然氣和石油價(jià)格也將緩和。在這種情況下，眼下的宏觀危機(jī)將消失，疫情也將不再影響中國(guó)，一切都會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。因此，我對(duì)中國(guó)的貨幣政策、能源價(jià)格和疫情走勢(shì)持較樂(lè)觀的態(tài)度，短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)狀況將在2023年底之前逐步恢復(fù)，2024 年一定會(huì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
最后，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)前面所說(shuō)的挑戰(zhàn)呢？我將提出四點(diǎn)解決方案：第一，最重要的是，我們需要在核心合作領(lǐng)域達(dá)成共識(shí)的基礎(chǔ)上緩和中美關(guān)系，比如和平、發(fā)展合作、維護(hù)全球環(huán)境。第二，改革全球貿(mào)易制度，允許在全球商定的框架內(nèi)實(shí)行干預(yù)政策。第三，建立全球主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制。如果難以實(shí)現(xiàn)，至少要在債務(wù)管理方面進(jìn)行高度合作。否則，少數(shù)債權(quán)人的不合作者（holdouts）問(wèn)題將使所有重組方案的推進(jìn)變得異常困難。第四，我們需要增加資源，幫助新興和發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，提高氣候可持續(xù)性。眼下我們的條件和環(huán)境確實(shí)極具挑戰(zhàn)性，但我們可以做些事情讓它變得更好。
本文為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員Martin WOLF在2022年12月10日的第四屆外灘金融峰會(huì)之外灘閉門(mén)會(huì)“新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)困境、影響及應(yīng)對(duì)”上所做的主題演講。
未收藏
