黨的二十大報告提出：“實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略，發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)”及“完善基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌制度，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系”，為應對我國人口老齡化作出全面部署。我將結合學習二十大精神，談幾點對中國人口老齡化問題的思考。
一、長壽是社會進步的標志，人口老齡化只是其副產(chǎn)品，是發(fā)展中必然要面臨的灰犀牛風險
在古代，人類預期壽命長期穩(wěn)定在30-35歲。工業(yè)革命興起后，技術進步使人類社會大面積消除饑餓，營養(yǎng)狀況持續(xù)改善，醫(yī)療水平不斷提高，預期壽命成倍增長。到2019年，全球平均預期壽命已達到73.3歲，較1990年時增加了9歲。發(fā)達國家的預期壽命普遍邁過80歲的門檻，比低收入國家高出至少10歲。長壽已成為衡量一國社會經(jīng)濟發(fā)展水平、國民社會保障和醫(yī)療保健能力的重要標志。
預期壽命的增長帶來人口數(shù)量的快速增加，而伴隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，生育率出現(xiàn)普遍下降，導致人口結構由金字塔形演變?yōu)橹鶢罱Y構，各年齡段人口數(shù)量趨于均等，老齡人口占比逐漸提高。
人口老齡化是很多潛在經(jīng)濟社會問題的背后誘因，是不可不防的灰犀牛風險。2021年，隨著65歲以上人口占總人口比重超過14%，中國正式進入老齡社會，但同時我國人口自然增長率僅為0.34‰，已經(jīng)非常接近于零增長。第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，中國總和生育率約為1.3，遠低于高收入國家平均水平。有關機構預測，中國從老齡社會到超老齡化社會（65周歲以上人口占比超過20%)只需要9年。相比較而言，日本用了12年，法國和德國分別用了28年和36年。與歐美、日本等發(fā)達國家相比，中國老齡化問題出現(xiàn)在經(jīng)濟尚不足夠發(fā)達、國民收入水平相對較低的階段，呈現(xiàn)出“未富先老”的特點。中國的老齡化進程可能比西方發(fā)達國家更加劇烈，必須未雨綢繆，提前做好準備。
二、老齡化既是問題也是機遇，只有以積極的態(tài)度應對才能化危為機
老齡化對一國經(jīng)濟和社會發(fā)展造成的影響，既有消極的一面，也有積極的一面。充分認識人口老齡化的利弊，有助于我們樹立積極的老齡觀。
社會生產(chǎn)力方面，老齡化將直接減少社會勞動力的供給，降低年輕勞動力比重，弱化全社會的創(chuàng)新創(chuàng)造能力，從而降低社會生產(chǎn)力水平。但老齡化往往伴隨著勞動力素質(zhì)的提升，預期壽命的延長促使年輕人提高受教育年限，增加人力資本積累，進而促進社會生產(chǎn)力發(fā)展。
消費方面，老年人消費欲望和能力大都低于年輕人，老齡化會導致社會總體消費水平下降。但隨著老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，養(yǎng)老服務、老年休閑等新的消費需求會不斷增長，彌補因老齡化而降低的社會總需求。
產(chǎn)業(yè)結構升級方面，由于勞動者年齡結構老化，新產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的具有新知識和技能的年輕勞動力數(shù)量不足，且對現(xiàn)有勞動力進行培訓的難度和成本均比較大，這些是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的瓶頸。另一方面，老齡化導致低端產(chǎn)業(yè)的勞動力成本優(yōu)勢喪失，倒逼企業(yè)通過研發(fā)投入和技術創(chuàng)新提升競爭力。
儲蓄方面，勞動年齡人口是進行儲蓄的主體，勞動力減少會直接導致儲蓄水平下降。但隨著老齡化加劇和預期壽命延長，年輕人有更強的動力進行儲蓄，可在一定程度上對沖老齡化對社會資本產(chǎn)生的影響。
財政方面，老齡化導致創(chuàng)收人群數(shù)量下降，政府稅收減少，同時增加政府在基本養(yǎng)老金、保險補貼和醫(yī)療方面的開支，對國家財政產(chǎn)生較大的壓力。但正是這種壓力帶來的改革動力，促使我國進一步完善養(yǎng)老保險制度和醫(yī)療制度，提升社會福利和效率。
總而言之，老齡化帶來的最大挑戰(zhàn)是養(yǎng)老賬戶資金缺口的不斷擴大，而其發(fā)揮積極作用的前提是為了解決缺口問題，需要積累大量資金，從而為經(jīng)濟發(fā)展提供長期資本支持。
目前，中國養(yǎng)老金規(guī)模（包括戰(zhàn)略儲備基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金、個人養(yǎng)老金）合計已超過10萬億元，約占GDP比重的10%，但這仍是遠遠不夠的。參照國際經(jīng)驗，2019年OECD的36個成員國中，養(yǎng)老基金占GDP比重平均為49.7%，有8個國家超過100%，其中美國為134.4%。若按養(yǎng)老金規(guī)模達到GDP的50％測算，五年后我國養(yǎng)老金總規(guī)模理論上應達到70萬億元。這一目標若能真正實現(xiàn)，則既能為全體國民提供充足的養(yǎng)老保障，又能支持經(jīng)濟發(fā)展，為推動產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型升級提供充足的長期資本。
三、發(fā)揚優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，凝聚社會各界共識，共同迎接老齡社會
敬老愛老是中華民族的傳統(tǒng)美德，全社會應一起努力，營造尊老敬老的良好氛圍，發(fā)揮老齡人群這筆寶貴社會資產(chǎn)的作用，努力化危為機，推動社會進步。從金融角度看，應對人口老齡化的核心在于持續(xù)做大養(yǎng)老金規(guī)模，形成長期資本，并通過科學配置，實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。具體有以下幾個建議：
一是應構建全面應對人口老齡化的政策體系，加快養(yǎng)老金積累速度。2022年11月，個人養(yǎng)老金業(yè)務全面啟動，有關機構和專家按現(xiàn)有政策測算，5年后個人養(yǎng)老金規(guī)模大概將處于0.5-1萬億元區(qū)間，仍與國際平均水平有較大差距。當前我國每年新增的個人儲蓄存款在10萬億左右，如果能有更大力度的政策引導，將其中30%-40％轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老金，五年后就能形成20萬億長期資金。此外，根據(jù)我們的測算，2035年全國社?；穑☉?zhàn)略儲備基金）合理規(guī)模在10萬億元左右，這一水平僅靠投資增值很難達到，需要進一步提高財政支持力度，拓寬資金來源。
二是企業(yè)主動踐行社會責任，擴大企業(yè)年金覆蓋面。當前全國共有12.58萬家企業(yè)建立企業(yè)年金，覆蓋2984萬人，積累資金規(guī)模為2.8萬億元，覆蓋面和資金體量都有較大提升空間。美國第二支柱總規(guī)模超過20萬億美元，占全部養(yǎng)老金的57.5%，是資本市場最重要的投資者。此外，美國第二支柱也是私募股權基金重要的出資人，為支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。目前，我國長期資本不足，與合格LP資金過少不無關系。
三是投資機構要優(yōu)化養(yǎng)老金投資布局，抓住老齡化帶來的投資機會。老齡化是一個長期漸進的過程，而養(yǎng)老金具有長久期的特點，可以順應老齡化發(fā)展趨勢，提前投資布局相關產(chǎn)業(yè)。
比如，隨著人們壽命的延長，癌癥病發(fā)率顯著提高。過去十年，幾乎所有國家的癌癥新發(fā)病例數(shù)都在增加?？茖W家估計，男性在一生中罹患癌癥的幾率是1/3，而女性為1/4。幸運的是，生物、化學、計算機等底層學科進步，推動醫(yī)學研究水平大幅提升，生物制藥在癌癥治療領域不斷取得突破，吸引大量人才和資本，成為醫(yī)藥創(chuàng)新的高地。又如，老齡社會對保健、康養(yǎng)、護理等需求將大幅攀升，帶動老年消費、助老服務等老齡產(chǎn)業(yè)快速增長。養(yǎng)老金提前布局銀發(fā)經(jīng)濟，既有可觀的預期收益，還能為社會增加醫(yī)療、保健和老年服務的供給，為迎接老齡社會打好基礎。
另一方面，老齡化社會持續(xù)上漲的人工成本將重塑制造業(yè)競爭格局。近年來，隨著勞動力成本增加，一些勞動密集型產(chǎn)業(yè)正在逐步遷出中國，傳統(tǒng)制造業(yè)面臨的競爭壓力越來越大。與此同時，工業(yè)領域加快數(shù)字化改造進程，以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展為契機，不斷提高工廠數(shù)字化水平，將AI技術和大量工業(yè)數(shù)據(jù)相結合，逐步推進生產(chǎn)智能化、無人化，大幅提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。這也是一個規(guī)模很大、確定性很高的賽道，適合養(yǎng)老金投資布局。此外，還有其他的新興產(chǎn)業(yè)也適合養(yǎng)老金長期資本的投資，選擇范圍廣闊。
黨的二十大報告再次強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，在人口老齡化的背景下，高質(zhì)量發(fā)展的核心是用人才紅利替代人口紅利，利用科技創(chuàng)新不斷開辟新領域、新賽道，形成新的經(jīng)濟增長極，引導傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，夯實實體經(jīng)濟根基。以養(yǎng)老金為代表的長期資本，在優(yōu)化資源配置、支持科技創(chuàng)新方面將發(fā)揮非常重要的作用。期待政府、企業(yè)、投資機構攜起手來，以積極的態(tài)度應對老齡化，努力做大養(yǎng)老金規(guī)模，培育支持新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，為應對老齡化打下堅實基礎。
作者陳文輝系CF40學術顧問、全國社會保障基金理事會副理事長，本文系作者在第四屆外灘金融峰會外灘全體大會“人口老齡化背景下的財富管理”上發(fā)表的主題演講，小標題為編者所加，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
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