一國的出口擴(kuò)張無外乎兩種基本途徑，一是外需擴(kuò)張，二是競爭力提升。前者是總量效應(yīng)，即隨著全球需求擴(kuò)張，每個(gè)國家的出口都會(huì)受益。后者則是結(jié)構(gòu)效應(yīng)，即部分產(chǎn)品隨著出口競爭力的持續(xù)提升會(huì)獲得更多的市場份額。
這兩種效應(yīng)有時(shí)會(huì)相互疊加，有時(shí)也會(huì)相互抵消。我們可以對出口增速做一個(gè)簡單的拆解，將其分為需求效應(yīng)和份額效應(yīng)。如圖1，2002年—2008年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)景氣，中國也開始享受全球化的紅利，外需增加和份額提升同時(shí)發(fā)揮作用，推動(dòng)我國出口保持在兩位數(shù)的較高增速。之后，2008年金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度衰退，次年中國出口下降了16%，其主要原因應(yīng)是全球貿(mào)易萎縮導(dǎo)致的外需下降，而非我國出口份額被其他國家替代。因此，一國的出口增速如何，取決于需求效應(yīng)和份額效應(yīng)誰更強(qiáng)。
圖1 中國出口增速拆解：需求效應(yīng)和份額效應(yīng)
數(shù)據(jù)來源：WTO
疫情以來，中國出口表現(xiàn)出巨大的韌性，屢次超出市場預(yù)期，是支撐中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量?；厮葸^去兩年中國出口的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然當(dāng)月出口同比增速始終保持兩位數(shù)的增長，但背后卻對應(yīng)了不同的故事。找到故事背后的核心驅(qū)動(dòng)力，有助于我們理解中國出口的強(qiáng)勁表現(xiàn)，同時(shí)也是評估接下來全球需求回落對中國出口影響的關(guān)鍵。
2020年：憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)份額提升
2020年，份額效應(yīng)是推動(dòng)我國出口擴(kuò)張的主要力量。疫情暴發(fā)之后，全球貿(mào)易大幅衰退，2020年全球商品出口金額同比增速為-7.2%，中國商品出口金額同比增速為3.4%。結(jié)合前述思路不難得知，這一年，中國出口增長的主要驅(qū)動(dòng)力是份額效應(yīng)。根據(jù)WTO的貿(mào)易數(shù)據(jù)，2020年中國占全球出口的份額為14.7%，比2019年增加了1.5個(gè)百分點(diǎn)。
與傳統(tǒng)意義上技術(shù)進(jìn)步帶來的份額增加不同，本輪份額提升的主要驅(qū)動(dòng)因素是國內(nèi)完善的供應(yīng)鏈體系。我們根據(jù)國際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類（SITC），按照自下而上的思路對中國各類產(chǎn)品的出口增速都做了需求效應(yīng)和份額效應(yīng)的拆分，然后根據(jù)各產(chǎn)品的出口權(quán)重計(jì)算出中國總體出口的需求效應(yīng)和份額效應(yīng)（表1）。這樣做的好處是能夠更好地反映出結(jié)構(gòu)變化對中國出口的影響。結(jié)果表明，幾乎所有行業(yè)都表現(xiàn)出了比較明顯的份額效應(yīng)。
具體來說，2020年我國農(nóng)產(chǎn)品出口份額小幅下降，燃料和礦產(chǎn)品份額略有增加，但這兩者不是我國出口的主要產(chǎn)品，因此對總體影響也不大。我國出口的主力是制造業(yè)產(chǎn)品，其中絕大多數(shù)產(chǎn)品都出現(xiàn)需求效應(yīng)為負(fù)、份額效應(yīng)為正的情況，表明這些產(chǎn)品的出口擴(kuò)張，主要是通過替代其他國家出口而實(shí)現(xiàn)的。更重要的是，正的份額效應(yīng)不僅出現(xiàn)于典型的技術(shù)和資本密集型行業(yè)，也出現(xiàn)在勞動(dòng)密集型行業(yè)。例如，紡織品和服裝這兩類商品就帶來了1個(gè)百分點(diǎn)的份額，對總體份額效應(yīng)的貢獻(xiàn)（1.1%）甚至超過了辦公及通訊設(shè)備這個(gè)大類的商品（0.6%）。這與傳統(tǒng)意義上技術(shù)進(jìn)步帶來的份額提升有很明顯的區(qū)別，后者往往體現(xiàn)為技術(shù)密集度更高的產(chǎn)品有明顯的份額提升，而技術(shù)密集度偏低的行業(yè)則會(huì)出現(xiàn)份額降低的情況。
表1 2020年中國重要商品出口增速拆解：需求效應(yīng)和份額效應(yīng)
數(shù)據(jù)來源：WTO
從產(chǎn)品切入考察2020年其他國家在上述產(chǎn)品的出口份額變化。我們保留了細(xì)分商品數(shù)據(jù)齊全且出口金額占比不低于0.1%的65個(gè)經(jīng)濟(jì)體，這些國家和地區(qū)的出口金額占全球的94%以上。我們先將其分成新興市場經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。如表2所示，疫情前5年（2014-2019年），新興市場經(jīng)濟(jì)體在燃料和礦產(chǎn)品、初級電子數(shù)據(jù)處理和辦公設(shè)備、紡織品和服裝行業(yè)的出口份額較高，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則占據(jù)了大部分制造業(yè)產(chǎn)品的出口份額。我們將這些商品在2020年的出口份額與疫情前平均水平進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)新興市場經(jīng)濟(jì)體（不包括中國）和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對紡織品的出口份額大幅回落，同時(shí)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對部分制造業(yè)產(chǎn)品的出口份額也有所下降。
圖2 疫情前5年新興市場經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口商品的平均份額
數(shù)據(jù)來源：WTO
表2 2020年新興市場經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口商品份額變化
數(shù)據(jù)來源：WTO
為了進(jìn)一步回答中國替代了哪些國家的出口份額，我們用同樣的方法處理65個(gè)經(jīng)濟(jì)體的出口數(shù)據(jù)，計(jì)算各國在疫情初期的商品份額變動(dòng)。對于出口同類商品的A、B兩國，只有同時(shí)滿足以下三個(gè)條件時(shí)，我們才能說A國的某類商品可能替代了B國的出口份額。這些必要不充分條件包括：（1）B國此前對該類產(chǎn)品的出口規(guī)?？捎^，且較穩(wěn)定。如果B國對該類產(chǎn)品的出口份額較低，在基數(shù)效應(yīng)影響下，份額變動(dòng)會(huì)很大，并且很可能有隨機(jī)性。（2）A國的該類商品出口份額顯著升高，而B國份額相應(yīng)下降。（3）A國的貿(mào)易條件比B國更有優(yōu)勢。例如，A國可能比B國更早遏制疫情擴(kuò)散。
因此，我們認(rèn)為2020年中國主要在藥品、交通運(yùn)輸設(shè)備和紡織品方面替代了其他經(jīng)濟(jì)體的出口份額。具體來看：
藥品方面，在前十大出口經(jīng)濟(jì)體中，英國（-16.7%）和美國（-8.3%）的醫(yī)藥產(chǎn)品出口份額下降到2010年以來最低水平，瑞士（-3.0%）、法國（-2.7%）和德國（-1.3%）的出口份額也小幅下降。這些國家均受到較嚴(yán)重的疫情沖擊，國內(nèi)需求陡然增加，但生產(chǎn)能力萎縮，在醫(yī)藥用品方面存在產(chǎn)需缺口。
交運(yùn)設(shè)備方面，在前十大出口經(jīng)濟(jì)體中，德國、日本和法國的交運(yùn)設(shè)備份額均下降到2010年以來的最低水平，其中法國（-16.4%）和英國（-13.6%）的降幅較大。以汽車、交通運(yùn)輸設(shè)備為代表的先進(jìn)制造業(yè)對上下游產(chǎn)業(yè)鏈、國際分工和物流的依賴度較高，即使本土疫情可控，也會(huì)受到產(chǎn)業(yè)鏈上其他國家的疫情影響，從而帶來產(chǎn)業(yè)鏈停擺風(fēng)險(xiǎn)。
圖3 主要經(jīng)濟(jì)體藥品出口份額變化
數(shù)據(jù)來源：WTO
圖4 主要經(jīng)濟(jì)體交通運(yùn)輸設(shè)備出口份額變化
數(shù)據(jù)來源：WTO
紡織品方面，在前十大出口經(jīng)濟(jì)體中，除了中國外，其他經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)較大幅度的出口萎縮。其中，意大利、韓國、美國和日本的出口份額都下降了20%以上，而我國紡織品在國際市場的占有率顯著提升了近20個(gè)百分點(diǎn)。這是因?yàn)?，一方面，新興市場經(jīng)濟(jì)體受疫情影響產(chǎn)能急劇下降，部分訂單回流至我國；另一方面，以口罩等防疫物資為代表的需求拉動(dòng)了我國紡織品出口。
圖5 主要經(jīng)濟(jì)體和地區(qū)紡織品出口份額變化
數(shù)據(jù)來源：WTO
綜上，中國出口的第一個(gè)故事是：2020年疫情初期，中國在第一時(shí)間有效控制住了疫情并恢復(fù)生產(chǎn)秩序，然后憑借國內(nèi)完善的供應(yīng)鏈體系替代了部分受疫情嚴(yán)重沖擊經(jīng)濟(jì)體的出口份額。這種替代不僅出現(xiàn)在高技術(shù)和資本密集型行業(yè)，同樣也出現(xiàn)在了勞動(dòng)密集型行業(yè)；不僅替代了發(fā)達(dá)國家的部分出口，也替代了對新興經(jīng)濟(jì)體的出口。因此，在全球供給能力嚴(yán)重受損的背景下，我國率先恢復(fù)生產(chǎn)，充分發(fā)揮長期積累形成的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和競爭優(yōu)勢，最終在2020年實(shí)現(xiàn)貨物貿(mào)易正增長。
2021年：全球同步復(fù)蘇帶動(dòng)外需擴(kuò)張，份額效應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化
2021年，外需擴(kuò)張是推動(dòng)中國出口高速增長的最主要因素，對全年出口增速的解釋力超過80%。2021年，全球經(jīng)濟(jì)逐步擺脫疫情初期劇烈沖擊的影響，開始同步復(fù)蘇，中國的外部需求得以顯著改善。當(dāng)年，全球貨物出口金額同比增長26.3%，兩年幾何平均增速為8.2%。雖然有一定的基數(shù)效應(yīng)，但更主要的原因是全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。結(jié)構(gòu)上看，無論是新興經(jīng)濟(jì)體還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨物出口增速都實(shí)現(xiàn)了大幅增長，中國當(dāng)然也在其中。2021年我國出口金額增長了29.9%，出口占全球的份額達(dá)到15.1%，出口規(guī)模和出口份額都創(chuàng)下歷史新高。
圖6 2021年新興市場經(jīng)濟(jì)體出口金額增速
數(shù)據(jù)來源：WTO
圖7 2021年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口金額增速
數(shù)據(jù)來源：WTO
在外需擴(kuò)張帶動(dòng)我國出口高速增長的同時(shí)，份額效應(yīng)對中國出口的影響依然為正，只不過拉動(dòng)效果明顯減弱。隨著海外生產(chǎn)能力逐步修復(fù)，宏觀政策對需求的刺激效果逐步顯現(xiàn)，大部分國家面臨的供需缺口開始收窄。即便如此，憑借國內(nèi)強(qiáng)大的生產(chǎn)供應(yīng)體系，2021年中國在全球出口的份額仍在提升，份額效應(yīng)對中國出口貢獻(xiàn)了2.8個(gè)百分點(diǎn)。
但與此同時(shí)，2021年的份額效應(yīng)開始出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化，部分商品的出口份額出現(xiàn)了明顯回落，而部分商品的出口份額依然保持增長。我們用64個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體作為全樣本的替代，借助他們的商品出口信息來反映全球的商品出口情況。這些樣本國家的出口總額占全球的85%左右。
測算結(jié)果顯示，我國農(nóng)產(chǎn)品、燃料和礦產(chǎn)品及部分制造業(yè)產(chǎn)品的份額出現(xiàn)回落。這表明，隨著海外疫情得到控制、供應(yīng)鏈逐漸修復(fù)，中國對這些產(chǎn)品原生產(chǎn)國的出口替代作用也隨之減弱。一個(gè)典型的例子是紡織品。疫情初期回流我國的紡織品訂單再次發(fā)生轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致我國2021年紡織品出口份額下降11.2%，而其他主要出口國的份額開始上漲，如印度、巴基斯坦、土耳其等國的紡織品份額都提升了20%以上。
另一方面，交通運(yùn)輸設(shè)備、化學(xué)制品等商品的份額效應(yīng)甚至超過了2020年。在制造業(yè)細(xì)分產(chǎn)品中，化學(xué)制品（+24.7%）和交通運(yùn)輸設(shè)備（+28.2%）的份額顯著提升。特別是以汽車為代表的自動(dòng)化產(chǎn)品（+29.1%），不僅延續(xù)了疫情初期的增長勢頭，還憑借新能源汽車帶來的獨(dú)特優(yōu)勢打開了國際市場，帶動(dòng)了終端消費(fèi)品的出口增速。
值得一提的是，以鋼鐵為代表的中間品出口成為拉動(dòng)中國出口的新因素。近年來我國鋼材出口逐年減少，鋼鐵出口份額也有所下降。隨著2021年海外需求恢復(fù)、國際鋼價(jià)加速上行，境內(nèi)外鋼價(jià)出現(xiàn)巨大差異，國內(nèi)鋼鐵價(jià)格優(yōu)勢得以體現(xiàn)。2021年，我國鋼材出口金額同比增速81.8%，占全球的出口份額從14.8%增加到17.1%，僅此一類產(chǎn)品就為我國出口貢獻(xiàn)了1.5個(gè)百分點(diǎn)的增速。銅、鋁、各類化工制品等其他中間品出口也有類似的表現(xiàn)。
表3 2021年中國重要商品出口份額測算
數(shù)據(jù)來源：UN Comtrade、WTO、韓國海關(guān)總署、新加坡統(tǒng)計(jì)局
綜上，中國出口的第二個(gè)故事是：全球同步復(fù)蘇帶來的外部需求擴(kuò)張，成為推動(dòng)我國出口最主要的因素，而份額效應(yīng)減弱并表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)分化。2021年我國出口的高景氣主要來自全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此前憑借國內(nèi)供應(yīng)優(yōu)勢而完成的生產(chǎn)替代仍然存在，但力度明顯較弱，部分產(chǎn)品的份額甚至已經(jīng)回到疫情之前的水平。但是，中國國內(nèi)的部分中間品（鋼鐵）和終端消費(fèi)品（汽車）的出口依然強(qiáng)勁，占全球出口的份額仍有顯著提升。
2022：外部需求開始回落，但部分國家和部分產(chǎn)品仍然存在外部供需缺口
2022上半年，中國出口的表現(xiàn)仍然保持韌性，7月出口在前期高基數(shù)上實(shí)現(xiàn)了同比18.0%的高增速，大幅超過市場預(yù)期。2022年8月出口增速錄得7.1%（以美元計(jì)），較前兩個(gè)月顯著回落。由于缺乏全球細(xì)項(xiàng)貿(mào)易品的月度數(shù)據(jù)，接下來我們主要通過觀察中國自身的出口變化，試圖從中梳理影響當(dāng)前出口的主邏輯。
基本事實(shí)1：受發(fā)達(dá)國家進(jìn)入加息周期的影響，我國面臨的外部需求已經(jīng)開始回落。2022年，為應(yīng)對嚴(yán)峻的通脹壓力，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后進(jìn)入加息周期，外部需求面臨較大的回落壓力。如圖8所示，全球短端利率大約領(lǐng)先全球制造業(yè)PMI指數(shù)8個(gè)月。伴隨著全球利率走高，全球制造業(yè)PMI也表現(xiàn)出明顯回落，7-8月摩根大通全球制造業(yè)PMI分別為51.1和50.3，分別較2季度均值下降1.2和1.9個(gè)百分點(diǎn)。WTO最新的報(bào)告顯示，7月全球貨物貿(mào)易晴雨表指數(shù)已經(jīng)低于近期的商品貿(mào)易趨勢線，二季度全球貿(mào)易同比增速進(jìn)一步放緩?；诤商m經(jīng)濟(jì)政策分析局（CPB）的高頻數(shù)據(jù)，我們估計(jì)今年2季度全球出口金額同比增長14.6%，相比1季度下降2.3%；6月全球出口金額增長14.7%，相比上月下降0.6%。因此，我們認(rèn)為中國面臨的外部需求已經(jīng)放緩，貨物出口開始承壓。
圖8 全球短端利率領(lǐng)先全球制造業(yè)PMI約8個(gè)月
數(shù)據(jù)來源：Wind，經(jīng)作者自行計(jì)算
圖9 全球貨物貿(mào)易晴雨表指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WTO
圖10 全球出口金額同比增速測算
數(shù)據(jù)來源：CPB
圖11 中國出口同比增速
數(shù)據(jù)來源：Wind
基本事實(shí)2：份額效應(yīng)沒有明顯減弱，部分中間品和消費(fèi)品的出口依然具有韌性。根據(jù)CPB的數(shù)據(jù)測算，2022上半年中國出口金額占全球的比重基本保持穩(wěn)定，平均值接近16.0%，6月份貿(mào)易份額小幅上升至16.3%。在中國的出口商品結(jié)構(gòu)中，原材料和中間品占比連續(xù)8個(gè)月上升，從19.1%增長到24.2%，盡管最近兩個(gè)月有所回落，但仍高于去年同期水平。2021下半年開始，原材料和中間品的出口增速就開始領(lǐng)先于資本品和消費(fèi)品，也遠(yuǎn)高于中國出口整體增速，且增速差還在不斷擴(kuò)大。結(jié)合這些產(chǎn)品的占比和增速推算，7月原材料和中間品對中國總體出口增速的解釋力度達(dá)到45%以上，而資本品和消費(fèi)品則分別解釋了40%和33%。（詳見? 7月出口超預(yù)期背后：下半年制造業(yè)投資形勢如何？）
在消費(fèi)品出口增速整體回落的同時(shí)，汽車出口，特別是新能源汽車的出口成為拉動(dòng)中國出口的亮點(diǎn)。今年前7個(gè)月，汽車出口增速達(dá)到32.4%，遠(yuǎn)超貨物貿(mào)易整體增速和其他消費(fèi)品增速。汽車占我國出口的比重也達(dá)到4.5%，比去年同期高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，單項(xiàng)商品就解釋了我國出口整體1.4個(gè)百分點(diǎn)的增長。
圖12 中國出口金額占全球的份額測算
數(shù)據(jù)來源：CPB、海關(guān)總署
圖13 中國出口商品結(jié)構(gòu)變化
數(shù)據(jù)來源：CPB、海關(guān)總署
圖14 中國出口商品增速變化
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署
圖15 汽車和其他消費(fèi)品出口增速變化
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署
基本事實(shí)3：中國對歐盟出口增速高于總體增速，其中原材料和中間品的出口增速明顯高于其他商品。長期以來，美國和歐盟始終是我國重要的出口目的地，中國對兩者的出口金額合計(jì)占我國總體出口金額的30%以上。今年二季度以來，我國對美國的出口增速明顯減弱，對歐盟的出口增速大幅回升，后者還持續(xù)高于中國出口的整體增速。從出口結(jié)構(gòu)看，我國對歐盟出口原材料和中間品的增速明顯高于其他商品，7月原材料和中間品的出口增速高達(dá)45.5%。
圖16 中國對美歐出口增速比較
數(shù)據(jù)來源：Wind
圖17 中國對歐洲分產(chǎn)品出口增速比較
數(shù)據(jù)來源：Wind
綜合上述三個(gè)基本事實(shí)，不難發(fā)現(xiàn)中國出口的第三個(gè)故事已經(jīng)在逐漸展開。這個(gè)故事的基本邏輯或許是：外需回落使出口承壓，由于部分地區(qū)和部分產(chǎn)品仍存在顯著的外部供需缺口，中國出口的內(nèi)部分化也會(huì)更加明顯。
這個(gè)邏輯的主線是俄烏沖突及后續(xù)影響加劇了不同經(jīng)濟(jì)體之間供給能力的差距。一方面，俄羅斯是世界主要的能源和金屬礦產(chǎn)供給國，地緣沖突及對俄制裁將直接限制這部分的原材料供給。另一方面，歐洲對俄羅斯能源依賴程度大，俄烏沖突給歐洲帶來的能源危機(jī)尤為嚴(yán)峻。高昂的能源價(jià)格不僅損害了歐洲的生產(chǎn)能力，還可能影響歐洲對能源密集型產(chǎn)品的出口，加劇這些產(chǎn)品的供需失衡。這種情況下，直接從中國進(jìn)口中間品就變得更加劃算，而類似的情況已經(jīng)在銅、鋁、鋼等中間品行業(yè)得到非常充分的體現(xiàn)。
換言之，接下來中國出口可能在總量壓力下表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征。一方面，外需回落會(huì)降低所有產(chǎn)品的出口需求，尤其是資本品和消費(fèi)品的出口需求。另一方面，歐洲仍然處于生產(chǎn)成本居高不下的困境，即使加息會(huì)抑制一部分需求，但中間品的生產(chǎn)領(lǐng)域依然存在供需缺口，并且僅靠加息很難讓這個(gè)供需缺口完全收斂。這將給我國中間品出口帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但是，在原材料價(jià)格高企背景下，對我國上下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格、實(shí)際利潤和企業(yè)現(xiàn)金流可能帶來差異化影響。需要關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流缺口，防止當(dāng)前工業(yè)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改善進(jìn)程被中斷。
作者朱鶴系CF40研究部副主任、中國金融四十人研究院青年研究員，孫子涵，中國金融四十人研究院青年研究員，本文為作者向中國金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
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