國(guó)際趨勢(shì)結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)踐，構(gòu)建實(shí)用有效的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系
時(shí)間：2022-08-08
作者：屠光紹
可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為擺在全球面前的一個(gè)重大課題，也是我們不可回避的任務(wù)。其不僅關(guān)系到我們這一代人，也關(guān)系到子孫后代，既需要馬上有更多行動(dòng)，也需要長(zhǎng)期努力。
當(dāng)前，大家關(guān)注可持續(xù)發(fā)展，當(dāng)然就要關(guān)注可持續(xù)投資包括可持續(xù)信息披露等可持續(xù)發(fā)展所面臨的一系列問(wèn)題。我在此圍繞本書(shū)（《可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)及應(yīng)用研究——全球趨勢(shì)與中國(guó)實(shí)踐》）內(nèi)容簡(jiǎn)單談五方面情況。
第一，關(guān)于本書(shū)的背景，即為什么寫(xiě)這本書(shū)？
很簡(jiǎn)單，因?yàn)榭沙掷m(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題在可持續(xù)發(fā)展，特別是在可持續(xù)投資中的重要性愈來(lái)愈凸顯。可持續(xù)發(fā)展是全球共同的追求和任務(wù)，可持續(xù)投資（或稱ESG投資、社會(huì)責(zé)任投資、影響力投資）則是可持續(xù)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。而對(duì)于可持續(xù)投資而言，信息披露是基礎(chǔ)和前提，否則資本資金就無(wú)從投起。
那么，信息披露該如何進(jìn)行？
當(dāng)前，我們處于信息社會(huì)、數(shù)字社會(huì)，信息的效用可想而知，但是也存在問(wèn)題，例如可能遇到信息碎片化，甚至垃圾信息，因此信息披露十分重要，而要進(jìn)行信息披露就涉及到信息披露標(biāo)準(zhǔn)。有了信息披露的標(biāo)準(zhǔn)才能使信息披露有用、有效。反過(guò)來(lái)說(shuō)，有效的信息披露可以為可持續(xù)投資提供評(píng)價(jià)和鑒別的依據(jù)，可持續(xù)投資有了基礎(chǔ)，可持續(xù)發(fā)展就有了重要推動(dòng)力量。
具體到信息披露標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)，近年來(lái)，隨著ESG投資加快發(fā)展，ESG投資規(guī)模、覆蓋品種范圍越來(lái)越大，各方對(duì)信息披露的需求越來(lái)越多，對(duì)信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系的訴求越來(lái)越強(qiáng)。全球?qū)τ诳沙掷m(xù)投資的信息披露標(biāo)準(zhǔn)不斷探索研究，各方面都在努力。
從國(guó)際背景來(lái)看，在本書(shū)寫(xiě)作過(guò)程中乃至今年4月出版之后，全球信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)不斷有新的進(jìn)展。最引人矚目的，就是去年11月，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)（IFRS）發(fā)起成立了國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（International Sustainability Standards Board，ISSB），旨在建立一套覆蓋氣候變化、環(huán)境、企業(yè)社會(huì)責(zé)任、公司治理等方面的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則，以此滿足投資者在可持續(xù)投資過(guò)程中對(duì)一套完整且標(biāo)準(zhǔn)化的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告體系的迫切需求。在此之前，IFRS發(fā)布的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則在全球具有廣泛影響，包括中國(guó)在內(nèi)，越來(lái)越多的國(guó)家采納并使用該套準(zhǔn)則。
自從在第26屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上宣布成立后，ISSB目前已經(jīng)發(fā)布了兩份國(guó)際可持續(xù)披露準(zhǔn)則（ISDS）征求意見(jiàn)稿，即《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求（征求意見(jiàn)稿）》（IFRS S1）和《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露（征求意見(jiàn)稿）》（IFRS S2）。1號(hào)是一般要求，2號(hào)是關(guān)于氣候相關(guān)的信息披露，計(jì)劃年底正式頒布。這一過(guò)程可能不會(huì)一帆風(fēng)順，仍需要研究和細(xì)化，特別是隨著可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則的出臺(tái)，如果接受此準(zhǔn)則，意味著企業(yè)未來(lái)需要進(jìn)行雙重披露，也就是在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上增加可持續(xù)信息的非財(cái)務(wù)報(bào)告，這需要在準(zhǔn)則的適用方面進(jìn)行協(xié)調(diào)，因?yàn)榭沙掷m(xù)信息披露涉及的內(nèi)容比財(cái)務(wù)信息更為復(fù)雜。
從國(guó)內(nèi)來(lái)看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展新階段，更加強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展理念，對(duì)于可持續(xù)投資的需求也越來(lái)越大。特別是在“雙碳”目標(biāo)提出后，中國(guó)的雙碳金融、ESG投資發(fā)展顯著提速。監(jiān)管部門(mén)和自律機(jī)構(gòu)都對(duì)相關(guān)信息披露提供了指引，在本書(shū)出版以來(lái)的幾個(gè)月里，還有一些新進(jìn)展，比如近日發(fā)布的《中國(guó)綠色債券原則》等。另外，一些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也從市場(chǎng)的角度推出了一系列服務(wù)產(chǎn)品。在國(guó)際合作方面，中國(guó)有關(guān)部門(mén)已經(jīng)委派代表作為ISSB的理事，同時(shí)不斷在氣候和環(huán)境方面加強(qiáng)與國(guó)際的互動(dòng)。
總而言之，信息披露標(biāo)準(zhǔn)是可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)投資的基礎(chǔ)設(shè)施，是可持續(xù)投資“可持續(xù)”的基本要求。在上述大背景下，我們推出本書(shū)，希望能夠促進(jìn)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的研究，引起更多人的關(guān)注和思考。
第二，本書(shū)基本內(nèi)容框架，即本書(shū)的主要內(nèi)容是什么？
這不是今天要講的重點(diǎn)，我只簡(jiǎn)單提煉框架。本書(shū)首先梳理了全球可持續(xù)信息披露趨勢(shì)及背后驅(qū)動(dòng)力；第二對(duì)多項(xiàng)已出臺(tái)的國(guó)際可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了介紹并分別解讀；第三分析了全球主要國(guó)家和地區(qū)可持續(xù)信息披露監(jiān)管要求及趨勢(shì) ；第四針對(duì)具體的披露主題如何披露，如何適應(yīng)可持續(xù)信息披露要求等問(wèn)題，解剖了若干國(guó)際企業(yè)信息披露的重點(diǎn)案例；第五總結(jié)中國(guó)可持續(xù)信息披露實(shí)踐；最后，作為落腳點(diǎn)，對(duì)構(gòu)建中國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)框架提出了建議。
第三，關(guān)于本書(shū)的特色，即本書(shū)有哪些亮點(diǎn)？
主要有四個(gè)方面的特色：
一是在主導(dǎo)思想上，突出國(guó)際趨勢(shì)與國(guó)內(nèi)發(fā)展的結(jié)合。目前國(guó)內(nèi)有很多關(guān)于可持續(xù)信息披露的著述，或介紹國(guó)際發(fā)展情況，或談中國(guó)推進(jìn)的狀態(tài)，但我們力求將國(guó)際動(dòng)態(tài)與中國(guó)發(fā)展情況相結(jié)合。
結(jié)合之所以重要，是因?yàn)槿蚩沙掷m(xù)發(fā)展和可持續(xù)投資不僅關(guān)系到某一國(guó)家，也是關(guān)系到全人類的重大問(wèn)題，因此每個(gè)國(guó)家不能置身事外，必須具有國(guó)際視野，必須順應(yīng)全球需求。同時(shí)，每個(gè)國(guó)家又處于不同的發(fā)展階段、具有不同的發(fā)展基礎(chǔ)和任務(wù)，對(duì)可持續(xù)投資也有具體訴求，因此二者結(jié)合也可以更多體現(xiàn)國(guó)際趨勢(shì)和中國(guó)實(shí)踐的融合與互動(dòng)，將中國(guó)發(fā)展置于全人類共同發(fā)展的大背景之下。作為發(fā)展中的大國(guó)，中國(guó)可持續(xù)發(fā)展情況是全球可持續(xù)發(fā)展的重要組成部分，比如中國(guó)“雙碳”目標(biāo)引發(fā)全球高度關(guān)注，也得到高度贊同。換句話說(shuō)，可持續(xù)發(fā)展是人類共識(shí)，需要共同行動(dòng)，我們必須關(guān)注全球發(fā)展動(dòng)向與趨勢(shì)，并借此推動(dòng)國(guó)內(nèi)可持續(xù)投資和可持續(xù)信息披露。
改革開(kāi)放40多年來(lái)，我國(guó)從商品開(kāi)放逐漸步入當(dāng)前的市場(chǎng)開(kāi)放、要素開(kāi)放，未來(lái)還將更加強(qiáng)調(diào)制度型開(kāi)放，推動(dòng)制度與全球的互動(dòng)和融合。標(biāo)準(zhǔn)是制度的重要內(nèi)容。中國(guó)的制度型開(kāi)放要對(duì)標(biāo)國(guó)際最高標(biāo)準(zhǔn)、學(xué)習(xí)借鑒最佳實(shí)踐，而吸收國(guó)際準(zhǔn)則基礎(chǔ)上的中國(guó)特色的標(biāo)準(zhǔn)也是全球標(biāo)準(zhǔn)體系的重要內(nèi)容。必須要關(guān)注全球趨勢(shì)，將全球趨勢(shì)和中國(guó)自身發(fā)展良好結(jié)合，在可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的建立完善方面亦需如此。
二是在標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)中，注重標(biāo)準(zhǔn)制定與實(shí)際運(yùn)用的結(jié)合。標(biāo)準(zhǔn)制定的目的和價(jià)值在于運(yùn)用。因此，本書(shū)分析了國(guó)際各個(gè)組織的標(biāo)準(zhǔn)建立情況，結(jié)合各國(guó)在標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則運(yùn)用和監(jiān)管方面的做法，分析其實(shí)用性，力求使標(biāo)準(zhǔn)制定和實(shí)際運(yùn)用結(jié)合起來(lái)，形成二者的良性互動(dòng)。
可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)能不能用，好不好用，如何用，用得效果如何，這些都是檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)制定得是否科學(xué)、客觀、有效的依據(jù)。中國(guó)制定可持續(xù)投資的信息披露標(biāo)準(zhǔn)更要注意這一點(diǎn)，對(duì)國(guó)際準(zhǔn)則不能簡(jiǎn)單照搬。
三是在角度協(xié)調(diào)上，突出總體原則與各方訴求的結(jié)合。可持續(xù)信息披露同時(shí)面向監(jiān)管者、投資人、利益相關(guān)者等不同主體，甚至投資人中的不同類別，各方訴求都不一樣。而這源于各個(gè)主體定位、背景和關(guān)注重點(diǎn)的不同。因此，課題組在廣泛分析研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行了多方走訪，包括上市公司、資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)管理人以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等。這一努力是為了突出標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)的實(shí)際需求，聚焦標(biāo)準(zhǔn)的可用性。不過(guò)，這也恰恰反映了信息披露標(biāo)準(zhǔn)的制訂難度，這項(xiàng)工作難以一蹴而就，還需要不斷完善。
四是在推動(dòng)力量上，突出市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和政府管理的結(jié)合。本書(shū)十分注重市場(chǎng)主體的需求和參與，同時(shí)也觀察到政府通過(guò)相關(guān)規(guī)則和監(jiān)管要求對(duì)標(biāo)準(zhǔn)制定的引導(dǎo)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)應(yīng)與政府引導(dǎo)和管理結(jié)合起來(lái)。
第四，本書(shū)探索的重點(diǎn)問(wèn)題，即本書(shū)介紹并研究了哪些難點(diǎn)？
一是標(biāo)準(zhǔn)實(shí)用方面，統(tǒng)一準(zhǔn)則和多樣性的關(guān)系問(wèn)題。以ISSB為例，其致力于打造一套全球可持續(xù)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)體系，據(jù)了解，各參與方雖對(duì)征求意見(jiàn)稿的原則都表達(dá)了基本認(rèn)可，但也對(duì)適用性提出了一些問(wèn)題，還提出了不少建議。因?yàn)?，目前即便在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面，雖然趨勢(shì)趨同，但不同國(guó)家仍保留了一定差異，ISSB未來(lái)能否獲得各國(guó)認(rèn)可，仍需要大量的磋商。本書(shū)對(duì)這一問(wèn)題也進(jìn)行了初步探索，正如有專家提出，可持續(xù)信息披露是有可能在全球基本框架和基本準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上形成多套不同標(biāo)準(zhǔn)體系的。
二是在信息披露標(biāo)準(zhǔn)的制度安排上，強(qiáng)制性披露和自愿性披露如何結(jié)合。標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后該如何運(yùn)用？目前有的國(guó)家采取部分強(qiáng)制披露，有的允許自愿披露，這之外還有第三種狀態(tài)，即“不披露即解釋”，介于強(qiáng)制和自愿之間。本書(shū)認(rèn)為，未來(lái)需要采取漸進(jìn)性的安排，根據(jù)發(fā)展需要，逐漸在強(qiáng)制與自愿披露之間找到平衡。中國(guó)正在從自愿階段邁向“強(qiáng)制和自愿之間”階段，將來(lái)有些重要部分的內(nèi)容可能就要強(qiáng)制性披露，比如我們現(xiàn)在重視的綠色和低碳、氣候變化影響等。但是其他內(nèi)容可以根據(jù)發(fā)展需要，逐步在強(qiáng)制、自愿或者“不披露即解釋”方面找到一種平衡。
對(duì)于一些大型企業(yè)、上市公司，我一直以來(lái)的觀點(diǎn)是這些企業(yè)主體承擔(dān)著更多的社會(huì)責(zé)任，可能需要強(qiáng)制披露，在可持續(xù)投資和發(fā)展方面發(fā)揮更多帶頭作用。
三是信息披露的可持續(xù)性，即如何兼顧信息披露的效率與成本。過(guò)去企業(yè)只需要披露財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，但現(xiàn)在面臨財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)（可持續(xù)信息）披露的雙重報(bào)告體系。相比財(cái)務(wù)信息，很多ESG方面的信息都難以用貨幣度量，這無(wú)疑會(huì)增加企業(yè)成本，而且每個(gè)企業(yè)都不同，有的還需要披露氣候環(huán)境、低碳減排綠色發(fā)展對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即雙重重要性原則要求披露企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況對(duì)于整個(gè)的可持續(xù)發(fā)展的影響，即既有外部性對(duì)內(nèi)部性的影響，也有內(nèi)部性對(duì)外部性的影響。
總的來(lái)講，我們認(rèn)為成本增加是必要的，但還要講究效率。統(tǒng)一的、適用性強(qiáng)的披露標(biāo)準(zhǔn)，可以從總體上避免無(wú)標(biāo)準(zhǔn)或分散化的標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)的低效，它實(shí)際上是對(duì)于成本效率比的優(yōu)化，支出的成本能夠換來(lái)更高的效益。
現(xiàn)在最擔(dān)心的是，增加的披露成本沒(méi)能在聚集可持續(xù)發(fā)展投資與金融資源方面起到應(yīng)有的作用。如果信息披露不好的話，就會(huì)出現(xiàn)如漂綠、信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定不適應(yīng)等現(xiàn)象，最后披露水分就會(huì)很多，有效性不夠。當(dāng)前，雖然很多上市公司都在進(jìn)行信息披露，但并沒(méi)有一個(gè)能夠統(tǒng)一遵循的披露標(biāo)準(zhǔn)，披露的信息有效性是不夠的，也就是說(shuō)，存在大量信息雜音。 這反過(guò)來(lái)會(huì)影響信息披露的質(zhì)量。因此，協(xié)調(diào)好成本與效率非常重要。
四是在披露標(biāo)準(zhǔn)的基準(zhǔn)框架上還需要細(xì)分的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
五是非財(cái)務(wù)信息的可量化協(xié)調(diào)也是一項(xiàng)非常艱巨的工作。
第五，出版本書(shū)的希望，即出這本書(shū)的初心和動(dòng)機(jī)是什么？
這本書(shū)200多頁(yè)，其承載內(nèi)容是有限的。作為作者，我們寫(xiě)作團(tuán)隊(duì)主要有三方面的希望和期待。
第一，希望這本書(shū)能夠喚起大家對(duì)于可持續(xù)發(fā)展，特別是可持續(xù)投資信息披露的關(guān)注，以石擊水，激起一點(diǎn)漣漪?？沙掷m(xù)發(fā)展至關(guān)重要，可持續(xù)投資也越來(lái)越受關(guān)注，希望我們這本書(shū)能夠促進(jìn)更多的市場(chǎng)主體共同研究信息披露標(biāo)準(zhǔn)，特別是在能夠順應(yīng)國(guó)際趨勢(shì)的同時(shí)，又可以結(jié)合中國(guó)實(shí)際，將中國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)健全起來(lái)。
第二，我們課題組致力于達(dá)到這樣一個(gè)目標(biāo)：為大家呈現(xiàn)一本能夠綜合反映包括中國(guó)在內(nèi)的全球各個(gè)國(guó)家、不同主體、不同角度的最新的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定和實(shí)踐的書(shū)。我們課題組成員來(lái)自于各個(gè)機(jī)構(gòu)，就是想集思廣益，把這方面最新的發(fā)展動(dòng)態(tài)系統(tǒng)介紹給大家。目前為止，討論可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的文章、論文、包括各種研討會(huì)很多，但這本書(shū)可能是市面上少數(shù)能夠系統(tǒng)反映這方面情況的書(shū)之一。
第三，希望這本書(shū)可以拋磚引玉，激發(fā)出更多更有質(zhì)量的關(guān)于可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，特別是中國(guó)特色的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的研究，
最后，借此機(jī)會(huì)感謝今天來(lái)參與活動(dòng)的線上線下的朋友們，也感謝我們課題組，感謝支持本書(shū)寫(xiě)作的各位同仁。特別要感謝出版社，出版這本書(shū)恰恰體現(xiàn)了出版社的社會(huì)責(zé)任。謝謝大家！
作者屠光紹系全國(guó)政協(xié)委員、SFI理事長(zhǎng)，本文為作者在“CF40·孫冶方悅讀會(huì)”第17期暨《可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)及應(yīng)用研究：全球趨勢(shì)與中國(guó)實(shí)踐》新書(shū)發(fā)布會(huì)上發(fā)表的演講，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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