逆全球化對通脹的影響
時間：2022-07-18
作者：汪濤 等
高通脹在諸多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重現(xiàn)，不僅讓各國央行感到意外，而且迅速成為人們對經(jīng)濟(jì)的首要擔(dān)憂。雖然緊縮的貨幣政策難以避免，但結(jié)構(gòu)性因素在目前通脹抬頭情況下的作用也值得關(guān)注。具體而言，除了新冠肺炎疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷、俄烏沖突加劇能源價格和食品價格沖擊等因素外，決策者還必須更明確地認(rèn)識到逆全球化會帶來的通脹后果。
在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前的20年里，全球化趨勢似乎勢不可擋。全球貿(mào)易量的增速是全球GDP增速的兩倍[1]。由于亞洲、拉丁美洲以及中歐和東歐諸多國家的改革與開放，其中中國的改革開放成果最為突出，使得許多產(chǎn)品的生產(chǎn)在全世界重新布局。
這一時期的高速全球化，特別是中國融入世界貿(mào)易和投資，不僅大大提高了世界各國商品供應(yīng)的多樣性，也大大降低了許多國家商品的價格和家庭消費(fèi)的成本。例如，過去幾年里，當(dāng)美國的全年通貨膨脹率在2%左右徘徊時，商品通貨膨脹率通常會在-1%左右。1990年至2008年間，美國從工業(yè)化國家進(jìn)口的制成品價格上漲了33%，而從發(fā)展中國家進(jìn)口的產(chǎn)品價格僅上漲了3.4%[2]。對于某些商品，如果中國的出口占美國進(jìn)口比重較高的話，其價格的上升程度就會低一些，甚至?xí)霈F(xiàn)價格下降的現(xiàn)象[3]。世界市場上也有一種“中國價格效應(yīng)”的講法（TheChina Price Effect）:對于某一商品，只要是中國企業(yè)成為全球的主要生產(chǎn)者，其價格往往會出現(xiàn)下降。
中國之所以能幫助各國控制價格上升是因為其持續(xù)的經(jīng)濟(jì)改革及隨之而來的跨國企業(yè)投資。中國在2001年加入世界貿(mào)易組織時，將其平均關(guān)稅從20世紀(jì)90年代初的40%以上降至15%左右，隨后幾年又降至8%左右[4]。市場化改革和進(jìn)入世界市場的機(jī)會讓中國企業(yè)迅速成長起來。
與此同時，中國鼓勵外國直接投資的政策、低廉的勞動力成本和相對良好的基礎(chǔ)設(shè)施，吸引了跨國企業(yè)，推動中國成為最大的直接投資目的地之一和“世界工廠”。在過去30年大多數(shù)的時間里，外資企業(yè)的出口占到中國出口總額的三分之一乃至二分之一。
發(fā)達(dá)國家在全球化過程中通過低成本進(jìn)口產(chǎn)品取代更昂貴的國內(nèi)產(chǎn)品，除了直接享受到低價進(jìn)口商品的好處，也以全球化為理由間接削弱工人的議價能力，從而讓國內(nèi)生產(chǎn)的商品也能保持相對較低的價格。
反全球化的聲音一直存在，美國總統(tǒng)特朗普挑起的對多國的貿(mào)易爭端，特別是在2018年至2019年期間對美國從中國進(jìn)口的產(chǎn)品加征關(guān)稅的行動，給全球化帶來了沉重打擊。
特朗普的行為直接或間接地推高了美國物價。直接影響是，美國家庭現(xiàn)在必須為中國制造的商品支付更多的費(fèi)用。間接后果包括美國從其他國家進(jìn)口的商品和服務(wù)因競爭減少出現(xiàn)價格上漲。
拜登政府由于擔(dān)心被指責(zé)對華軟弱，迄今未取消特朗普在任期間的關(guān)稅。相反，由于對國家安全的擔(dān)憂和地緣政治局勢變得更加緊張，過去幾年美國和其他國家的逆全球化壓力有所增加。
受到美國種種措施的啟發(fā)或影響，許多其他國家近年也引入了進(jìn)口關(guān)稅或其他貿(mào)易壁壘，從而導(dǎo)致類似美國的價格上漲壓力。美國和包括歐盟國家在內(nèi)的一些國家計劃通過補(bǔ)貼激勵企業(yè)將生產(chǎn)搬回國內(nèi)或?qū)⒐?yīng)鏈轉(zhuǎn)向“友岸”，這也將可能導(dǎo)致其國內(nèi)商品價格上漲。
“逆全球化”的說法現(xiàn)在已轉(zhuǎn)化為實際政策，其推升通脹的后果只會隨著時間的推移而顯現(xiàn)。2019年，英國央行貨幣政策委員會前委員福布斯提出了一個關(guān)鍵問題：如果之前的全球化帶來反通脹效應(yīng)，使得全球主要央行更容易追求和維持低通脹，那么目前日益加劇的逆全球化是否會產(chǎn)生背道而馳的效果？
如果逆全球化勢頭不受控制地繼續(xù)下去，各國央行可能需要更嚴(yán)格地收緊貨幣政策。一個國家的逆全球化措施可能會促使其他國家效仿，扭曲全球生產(chǎn)和貿(mào)易模式，使每個國家的情況都變得更糟。因此，世界需要一些全球性規(guī)則，來規(guī)范這些措施，最合乎邏輯的做法是通過WTO和G20來承擔(dān)規(guī)范工作。
WTO的規(guī)則改革或G20層面的合作，通過限制逆全球化的泛濫可以降低由逆全球化帶來的通脹影響，從而降低各國央行猛踩剎車以治理通脹的必要性，進(jìn)而有助于減少全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，或者至少使最終的衰退得以減輕。
注釋：
[1]https://databank.worldbank.org/source/world-development-indicators
[2]https://fred.stlouisfed.org
[3] https://www.nber.org/papers/w24886
[4] https://www.project-syndicate.org/commentary/world-trade-organization-revive-appellate-body-by-shang-jin-wei-and-xinding-yu-2019-12?barrier=accesspaylog
作者汪濤，CF40特邀研究員，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家；魏尚進(jìn)，CF40學(xué)術(shù)顧問、復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院訪問教授、哥倫比亞大學(xué)終身講席教授、亞洲開發(fā)銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，本文選自《復(fù)旦金融評論》，僅代表個人觀點，不代表CF40及作者所在機(jī)構(gòu)立場。
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