最近參加一些國際政策討論會或國際學術(shù)會議，發(fā)現(xiàn)一些來自亞洲國家的學者和官員在高度贊揚中國經(jīng)濟快速回暖的同時，對最近的人民幣匯率政策略有微詞。主要是因為自2008年下半年開始人民幣匯率再次盯住美元，而目前美元與世界各主要貨幣之間的匯率劇烈震蕩，人民幣咬住美元的現(xiàn)狀，給部分亞洲國家的匯率決策帶來了一定困難。
與前幾年批評中國匯率政策的主要是歐美發(fā)達國家不同，當下亞洲國家的異議是一個新現(xiàn)象，我們需要警惕其演變?yōu)槿蛐悦艿娘L險。
其實，實行固定匯率還是浮動匯率，一般情況下各國政府可以自主選擇，即使IMF在這方面也沒有提出明確的要求。中國實行固定匯率的做法之所以備受爭議，其特殊性就在于中國已經(jīng)是一個經(jīng)濟大國。毫不夸張地說，亞洲經(jīng)濟正在由原先的“美元區(qū)域”逐步演變成為“人民幣區(qū)域”，也就是說人民幣匯率正在成為亞洲經(jīng)濟活動和匯率決策最重要的變量之一。這個變化不是中國經(jīng)濟政策追求的結(jié)果，而是經(jīng)濟、市場自然演化的趨勢，其最主要的驅(qū)動力量是近年中國經(jīng)濟的快速崛起和不斷擴大的國際影響力。
1997-1998年東亞金融危機的時候，亞洲貨幣紛紛被迫貶值，中國政府果斷地將人民幣對美元的匯率穩(wěn)定在8.27，阻止了不斷惡化的競爭性貶值。中國也因此贏得了“負責任的經(jīng)濟大國”的聲譽，同時為亞洲向“人民幣區(qū)域”邁進打下了重要的基礎。
這一次的情形卻不太一樣?，F(xiàn)在美元與世界各主要貨幣之間的匯率劇烈震蕩，人民幣卻穩(wěn)穩(wěn)地咬住美元不放，美元出現(xiàn)了很明顯的貶值傾向，人民幣盯住美元，實際是令人民幣的有效匯率顯著減弱。這可能是為什么在過去一年，盡管中國的出口增長大幅下降，但我們的出口占世界總出口的比重卻有所提高的原因之一。
現(xiàn)在亞洲貨幣貶值的壓力已經(jīng)基本消失，因此再出現(xiàn)競爭性貶值的可能性已經(jīng)大大降低，其實大多數(shù)貨幣已經(jīng)開始升值。而亞洲各中央銀行面臨的難題是：如果讓貨幣相對于美元及人民幣升值，就有可能進一步失去出口市場，影響本來就基礎脆弱的經(jīng)濟復蘇；而如果不讓貨幣升值，則會引發(fā)未來升值的預期，導致大量熱錢流入。引用一位前亞洲央行官員的話，“無論如何選擇，都不利于宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定”。
過去批評人民幣政策的歐美國家的一些政客，他們的出發(fā)點主要是其國內(nèi)政治考慮，他們指責中國操縱匯率其實并沒有法理依據(jù)。其實大家也明白，英、美國家制造業(yè)就業(yè)機會減少和經(jīng)常項目逆差擴大，主要并非中國的匯率政策造成的。
值得我們注意的是最近發(fā)展中國家的看法，非洲有些新興市場國家開始抱怨中國的匯率政策和貿(mào)易順差，這對我們?nèi)绾螌崿F(xiàn)長期和平發(fā)展是一個新的考驗。歸根到底，中國已經(jīng)是一個大國經(jīng)濟，她的外匯政策選擇毫無疑問將對世界其他經(jīng)濟體產(chǎn)生一定影響。
當然這些終究只是外部因素，中國匯率政策選擇最根本的決定因素還應該是中國自身的利益，說到底無非是結(jié)構(gòu)性問題和周期性問題兩方面。相信我們不需要再次開展關于人民幣匯率體制選擇的政策辯論，在逐步擴大人民幣匯率的靈活性這一點上，2005年即已達成共識，固定匯率已經(jīng)不再是我們的選項。不過，2008年下半年人民幣匯率政策忽然又回歸盯住了美元。
我們知道，固定匯率的主要好處是穩(wěn)定預期、減少投機。但現(xiàn)在因為美元與世界主要貨幣之間的匯率極其不穩(wěn)定，人民幣盯住美元無法再支持穩(wěn)定的預期。幾乎所有的投資者都堅定地相信目前盯住美元的做法僅僅是權(quán)宜之計。因此關于人民幣匯率制度何時改革的猜測再次充斥市場，而對于未來人民幣升值的預期又對熱錢流動推波助瀾，在一定程度上造成了信心的搖擺和市場的不穩(wěn)定。
國內(nèi)外支持人民幣繼續(xù)盯住美元的人不在少數(shù)，除了像蒙代爾教授和麥金農(nóng)教授等一貫的固定匯率派，國內(nèi)大多數(shù)反對匯率升值的專家所考慮的主要是國內(nèi)經(jīng)濟的周期性因素，尤其是制造業(yè)通貨緊縮依然存在，出口還在下降，總體的就業(yè)壓力仍然比較大。他們所擔心的是一旦貨幣升值，將嚴重打擊出口、減少就業(yè)和影響經(jīng)濟復蘇。
但我們必須認識到的是，即使匯率體系增加靈活性，貨幣也不一定會大幅度升值，因為中國在2005年年中所實施的是有管理的浮動匯率。即使人民幣相對于美元有所升值，由于中國的大部分貿(mào)易伙伴的貨幣都在升值，因此人民幣的有效匯率變化幅度將非常有限。也就是說，中國真正會損失的競爭力、出口或者就業(yè)機會其實非常有限，得到的將是一個更加靈活的匯率制度和貨幣政策的信譽。
另外，最近美元貶值其實是一個周期性的現(xiàn)象，它背后所反映的是金融危機最糟糕的階段已經(jīng)過去，因此全球投資者追逐“最安全”的美元資產(chǎn)的熱情已經(jīng)消退。同時美國居民儲蓄增加，減少了資本流入。這兩個因素導致了近期美元貶值的趨勢，但貶值的勢頭不會永遠持續(xù)下去。
如果現(xiàn)在不盡快調(diào)整匯率政策，放棄變相盯住美元的做法，未來一旦美元開始強勁升值，我們又將何以應對？當我們的國際經(jīng)濟關系已經(jīng)全面地多樣化之后，固定匯率已經(jīng)很難執(zhí)行，更不要說僅僅是盯住美元一種貨幣的匯率體系。
所以，無論從國內(nèi)看還是從國際看，無論從短期考慮還是從長期考慮，再次改革人民幣匯率體系，宜早不宜晚。我們需要盡快考慮重新回歸2005年7月確立的“有管理的浮動匯率“制度，并非指人民幣大幅度升值。我們關注的重點應該是機制，而非幣值。
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