一、中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“后危機(jī)”時(shí)期
從今年第二季度開始，中國經(jīng)濟(jì)已走出低谷，步入復(fù)蘇軌道。第二、三季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的同比增長顯示出強(qiáng)勁的“V型”復(fù)蘇軌跡，全年GDP增長可能會(huì)超過8.5%。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)也已觸底并呈現(xiàn)出復(fù)蘇的跡象?；诖?，我們可以做出這樣一個(gè)判斷：中國經(jīng)濟(jì)已率先進(jìn)入“后危機(jī)”時(shí)期，當(dāng)下和今后一段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)應(yīng)從危機(jī)應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)入復(fù)蘇進(jìn)程的管理。
二、“V型”復(fù)蘇的喜與憂
“病來如山倒，病去如抽絲”，而此次被稱為是百年不遇的金融海嘯卻是“來也匆匆，去也匆匆”。如何認(rèn)識(shí)、評(píng)價(jià)危機(jī)的應(yīng)對(duì)？它對(duì)“后危機(jī)”時(shí)期的復(fù)蘇會(huì)產(chǎn)生什么影響？
此次危機(jī)應(yīng)對(duì)的主角是政府。中國政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在去年第四季度發(fā)生了一個(gè)180度的轉(zhuǎn)向，從防止過熱到保增長，并相應(yīng)改變了財(cái)政、貨幣和稅收政策。地方政府長期以來被壓抑的投資沖動(dòng)得以釋放；銀行業(yè)在解除了信貸額度管制后，為了彌補(bǔ)息差收窄的損失，信貸規(guī)模急劇膨脹。2009年頭三個(gè)季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長33.4%，達(dá)15萬億；新增貸款增長149%，總額達(dá)8.7萬億；廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增長29.5%，比去年同期增加了11.5個(gè)百分點(diǎn)。與這一組數(shù)字相比，經(jīng)濟(jì)的基本面，包括：居民消費(fèi)、非政府部門資本性開支、外部需求、企業(yè)盈利、新增就業(yè)等并未發(fā)生重大的變化，仍處于低迷、不振的狀態(tài)中。
這表明，從去年第四季度開始為期一年的“V型”復(fù)蘇是政府(包括中央和地方)主導(dǎo)的、龐大信貸支持的、固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，還缺乏基本面的支持。復(fù)蘇將會(huì)是一個(gè)緩慢的、伴隨波動(dòng)的、需要持續(xù)關(guān)注和把握的過程。
政府在危機(jī)來臨時(shí)果斷出手，用信用和資金提振市場信心、遏止經(jīng)濟(jì)急劇下滑，使中國經(jīng)濟(jì)在短短的一年中走出低谷，步入復(fù)蘇，對(duì)此應(yīng)予充分肯定。但我們也應(yīng)認(rèn)識(shí)到這一劑猛藥是有代價(jià)的。從短期看，它增加了“后危機(jī)”管理的復(fù)雜性，其中最為突出的就是最終需求不足和產(chǎn)能過剩造成的通縮壓力與流動(dòng)性過剩引起的資產(chǎn)泡沬和通脹預(yù)期并存；從中長期看，長期失衡和粗放的經(jīng)濟(jì)增長模式進(jìn)一步惡化了。
三、穩(wěn)固復(fù)蘇的基礎(chǔ)
“后危機(jī)”時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)首先是穩(wěn)固復(fù)蘇的基礎(chǔ)。在復(fù)蘇進(jìn)程管理中應(yīng)特別關(guān)注如下一組指標(biāo)：
1. 同比與環(huán)比增長
同比以年為基礎(chǔ)，可以避免季節(jié)性因素的影響，目前國家統(tǒng)計(jì)局公布的主要是同比指標(biāo)。但以季為基礎(chǔ)的環(huán)比，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)可以提前顯示拐點(diǎn)，更及時(shí)準(zhǔn)確地反映走勢(shì)。以GDP增長率為例，今年上半年GDP同比增長7.1%，第二季度環(huán)比增長(經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后)年化率則已經(jīng)達(dá)17-18%，第三季度由于新增貸款收縮等原因，同比增長8.9%但環(huán)比增長年化率已經(jīng)降為9%，和同比差距收窄。第四季度如能進(jìn)一步控制貨幣投放量則同比和環(huán)比年化的GDP增長率有望重疊，收斂在8.5%附近。同比與環(huán)比年化增長率重疊收斂在目標(biāo)值上是觀察、把握復(fù)蘇進(jìn)程的一個(gè)重要指標(biāo)，而這個(gè)目標(biāo)值在很大程度上與貨幣投放量相關(guān)。只關(guān)注同比，忽視環(huán)比會(huì)導(dǎo)致對(duì)形勢(shì)的誤判。
2. 非政府部門資本性開支與居民消費(fèi)
此輪危機(jī)對(duì)中國的直接影響是外需下滑，凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，這個(gè)缺口需投資和消費(fèi)補(bǔ)充。前三個(gè)季度投資對(duì)GDP增長貢獻(xiàn)為7.3個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)穩(wěn)中有增，對(duì)GDP增長貢獻(xiàn)為4個(gè)百分點(diǎn)；而凈出口拖累GDP增幅3.6個(gè)百分點(diǎn)。政府反危機(jī)刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃使“三駕馬車”呈現(xiàn)出投資“一馬當(dāng)先”的失衡結(jié)構(gòu)。盡管今年“保八”的目標(biāo)已無懸念，但政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資不可能常態(tài)化，在復(fù)蘇的進(jìn)程中我們應(yīng)該關(guān)注的是“三駕馬車”構(gòu)成的均衡化，即凈出口對(duì)增長的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正和投資貢獻(xiàn)的下降。
在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)下應(yīng)將政府部門的投資性支出和非政府部門的資本性開支分列，只有當(dāng)非政府部門，特別是私人部門的投資呈現(xiàn)增長并逐漸替代政府部門投資時(shí)才表明復(fù)蘇基礎(chǔ)的穩(wěn)固性。同樣，在反映需求的社會(huì)消費(fèi)品零售總額項(xiàng)下應(yīng)區(qū)分政府部門的經(jīng)常性業(yè)務(wù)支出與居民消費(fèi)支出，因?yàn)楹笳吒鼮檎鎸?shí)地反映了消費(fèi)者的信心和消費(fèi)需求的狀況。
3. 企業(yè)產(chǎn)能利用率、庫存變動(dòng)、資本性開支和盈利
企業(yè)經(jīng)營狀況是經(jīng)濟(jì)的基本面，也反映了宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的效果。企業(yè)經(jīng)營狀況的指標(biāo)主要是產(chǎn)能利用率、庫存變動(dòng)、資本性開支和盈利。這四者是相關(guān)聯(lián)的，產(chǎn)能利用率和庫存變動(dòng)反映了市場需求，這兩者在相當(dāng)程度上決定了企業(yè)的盈利，有了市場需求和盈利，企業(yè)就會(huì)啟動(dòng)或增加資本性開支，繼而增加雇員。近期公布的第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長，同比降幅減緩（下降10.6%），因去年同期基數(shù)偏低，企業(yè)盈利狀況改善尚不容樂觀。企業(yè)產(chǎn)能利用率、庫存變動(dòng)的數(shù)據(jù)政府未正式公布，只能通過取樣測算。比較一致的看法是：產(chǎn)能利用率依然處于低位，庫存有恢復(fù)性增長。資本性開支則主要集中在政府平臺(tái)和政府刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃中的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，非政府部門的資本性開支未見起色。
4. CPI、PPI與資產(chǎn)價(jià)格
步入復(fù)蘇進(jìn)程后，盡管GDP同比增長率呈“V型”反彈，但反映消費(fèi)品和工業(yè)品價(jià)格指數(shù)的CPI和PPI同比仍處于負(fù)增長區(qū)域，這兩個(gè)指標(biāo)由負(fù)轉(zhuǎn)正估計(jì)要到今年年底。在最終消費(fèi)不足和產(chǎn)能過剩的拖累下，明年這兩個(gè)指標(biāo)只能是溫和上漲。與此同時(shí)，由于信用膨脹，利率處于低位，流動(dòng)性過剩已經(jīng)十分明顯。通脹預(yù)期導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，過剩的流動(dòng)性涌向股市和房產(chǎn)，資產(chǎn)泡沫開始形成。資產(chǎn)泡沫經(jīng)過一定的時(shí)滯會(huì)傳導(dǎo)到商品價(jià)格，這會(huì)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來新的變數(shù)，也會(huì)增加宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的復(fù)雜性。目前主流的觀點(diǎn)認(rèn)為積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策不應(yīng)調(diào)整，否則有可能打擊市場信心，中斷復(fù)蘇的進(jìn)程，造成爛尾工程和銀行的不良資產(chǎn)。我認(rèn)為“V型”復(fù)蘇表明以刺激經(jīng)濟(jì)為中心的積極財(cái)政政策有用力過猛之嫌，貨幣投放量也大大超出了“保八”的需要。目前要做的不是持續(xù)財(cái)政刺激的力度和繼續(xù)放松信貸，而是向市場發(fā)出控制信貸增速的信號(hào)，將政策目標(biāo)從單純保增長轉(zhuǎn)到保增長和管理通脹預(yù)期，并逐步向后者傾斜。在10月下旬召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，溫總理提出，將通脹預(yù)期管理作為下一階段宏觀調(diào)控的重點(diǎn)之一，我認(rèn)為是正確的，也是及時(shí)的。如果忽視資產(chǎn)價(jià)格上升，坐等資產(chǎn)泡沫積累和通脹預(yù)期積聚是對(duì)形勢(shì)的誤判，其后果要么會(huì)中斷復(fù)蘇的進(jìn)程，要么會(huì)給復(fù)蘇后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展留下隱患。
5. 出口和可貿(mào)易產(chǎn)業(yè)
出口和可貿(mào)易產(chǎn)業(yè)[1]是受到此次危機(jī)重創(chuàng)的部門，也是最后復(fù)蘇的部門。在這個(gè)意義上講，中國經(jīng)濟(jì)最終復(fù)蘇在相當(dāng)大程度上取決于美國和全球的復(fù)蘇。到第三季度末外貿(mào)出口同比下降21.3%，月度環(huán)比已恢復(fù)正增長。港口集裝箱量前三季度同比為7.8%負(fù)增長，環(huán)比開始轉(zhuǎn)正（有季節(jié)因素存在）；航運(yùn)仍處低位。最新的預(yù)測認(rèn)為明年初外貿(mào)出口增長將由負(fù)轉(zhuǎn)正，明年全年可望錄得10%的正增長，我以為這個(gè)預(yù)測偏樂觀，但趨勢(shì)是企穩(wěn)回升。出口一旦由負(fù)轉(zhuǎn)正，即可對(duì)GDP增長做出正貢獻(xiàn)，并帶動(dòng)可貿(mào)易產(chǎn)業(yè)的增長。由此，“三駕馬車”的構(gòu)成會(huì)趨于均衡，復(fù)蘇的預(yù)期會(huì)更為明朗。
6. 新增就業(yè)和農(nóng)村城鎮(zhèn)化進(jìn)程
在金融危機(jī)的沖擊下，據(jù)估計(jì)珠三角、長三角約2000萬從事出口加工業(yè)的農(nóng)民工離職返鄉(xiāng)。但由于缺乏有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這一龐大失業(yè)問題未能得到及時(shí)和充分的反映，就業(yè)問題的嚴(yán)重性也因之被淡化。
就經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一般軌跡看，就業(yè)是最為滯后的指標(biāo)。與其它經(jīng)濟(jì)體相比，中國的就業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定的影響更大，其主要表現(xiàn)為：老齡化社會(huì)尚未來臨，每年新增就業(yè)壓力大；社保不健全、低保水平低，失業(yè)對(duì)社會(huì)穩(wěn)定敏感度高；需要提供更多的工作崗位滿足農(nóng)村城鎮(zhèn)化的進(jìn)程。因此，就業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)最重要的指標(biāo)。進(jìn)入“后危機(jī)”時(shí)期，應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與新增就業(yè)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的關(guān)聯(lián)性。
以上許多指標(biāo)在當(dāng)下公布的統(tǒng)計(jì)資料中沒有披露，其原因，一是統(tǒng)計(jì)指標(biāo)還有待完善；二是中國GDP統(tǒng)計(jì)依據(jù)的是“生產(chǎn)法”，而不是國際通用的“支出法”。在“支出法”GDP核算中，“三駕馬車”分別用最終消費(fèi)（包括居民消費(fèi)和政府消費(fèi)）、資本形成總額（包括固定資本形成總額和存貨變動(dòng)）、貨物和服務(wù)凈出口三個(gè)指標(biāo)表示。我們目前公布的數(shù)據(jù)采用的則是三個(gè)替代性指標(biāo)：社會(huì)消費(fèi)品零售總額、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、貿(mào)易差額。但這兩組指標(biāo)在內(nèi)涵和覆蓋范圍上存在明顯差異，其中最突出的是：社會(huì)消費(fèi)品零售總額未計(jì)居民服務(wù)消費(fèi)（教育、醫(yī)療、自用住房、文化娛樂等）；固定資產(chǎn)投資將不屬于生產(chǎn)性活動(dòng)的土地和舊建筑、舊設(shè)備購置費(fèi)計(jì)入，而未計(jì)存貨變動(dòng)；貿(mào)易差額中未計(jì)服務(wù)貿(mào)易等。這些替代性指標(biāo)在解讀時(shí)需做調(diào)整和處理，未統(tǒng)計(jì)的指標(biāo)需估算?？傮w來講，目前的統(tǒng)計(jì)低估了消費(fèi)，高估了投資。雖然這個(gè)統(tǒng)計(jì)差異不能改變中國經(jīng)濟(jì)增長過分依賴投資和出口，而消費(fèi)不足的基本判定，但為了減少和避免對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能產(chǎn)生的誤導(dǎo)，應(yīng)加快統(tǒng)計(jì)制度的轉(zhuǎn)型和改進(jìn)。
四、管理流動(dòng)性和政府擇機(jī)“退市”
“后危機(jī)”時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第二個(gè)重點(diǎn)是管理流動(dòng)性和政府擇機(jī)“退市”。
現(xiàn)在許多人一說到政策調(diào)整就“談虎色變”，股市也跟著變臉，中央政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有被地方政府和一些利益集團(tuán)綁架之嫌，結(jié)果是往往到了不得已的時(shí)候再突然轉(zhuǎn)向。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)主要特征就是預(yù)期管理而非事后糾正，所以應(yīng)該有相當(dāng)程度的前瞻性，有了前瞻性，調(diào)整就可以是漸進(jìn)的、可控的，而不是急剎車。
中國經(jīng)濟(jì)09年“V型”復(fù)蘇是政府主導(dǎo)的、信貸和投資驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)的基本面并未發(fā)生根本的變化，但貨幣投放、信貸規(guī)模、投資總額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出8%GDP增速的需要。M2的增速已近30%。而在正常情況下，M2增速比名義GDP增速僅高出4-5個(gè)百分點(diǎn)。新增貸款總額今年將接近10萬億，是08年底全國金融機(jī)構(gòu)貸款余額的30%。由于基數(shù)大，即使單月新增貸款已經(jīng)下降，巨額貨幣投放所形成的總體流動(dòng)性過剩問題在短期內(nèi)也很難解決。以股市和房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫鉤，一路攀升的趨勢(shì)很可能繼續(xù)下去。隨著中國資產(chǎn)價(jià)格的快速攀升，人民幣升值的壓力再現(xiàn)，國際熱錢勢(shì)必涌入國內(nèi)市場。以上種種跡象表明政策調(diào)整和政府“退市”不容回避，只是時(shí)機(jī)和工具選擇的問題。我認(rèn)為加息不應(yīng)遲于明年第二季度，在加息以前可以先采取和運(yùn)用行政手段及其它政策工具，如：控制項(xiàng)目審批、延緩項(xiàng)目開工時(shí)間和延長建設(shè)周期、發(fā)行央行票據(jù)、增加商業(yè)銀行準(zhǔn)備金比率、提高商業(yè)銀行資本充足率標(biāo)準(zhǔn)等。
中國政府在危機(jī)來臨時(shí)救市的果斷決策和實(shí)施力度得到國內(nèi)外高度評(píng)價(jià)，但一個(gè)完整的反危機(jī)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅表現(xiàn)為救市的決心和能力，還應(yīng)表現(xiàn)在當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)、通脹預(yù)期產(chǎn)生時(shí)政府調(diào)整政策的靈活度和“退市”的安排。需要特別指出的是，中國救市的財(cái)政投資和銀行貸款大多投放到周期長、流動(dòng)性差的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，這就大大增加了“退市”和回收流動(dòng)性的難度。如果說2008年是全球金融危機(jī)爆發(fā)的一年，2009年是全球政府救市的一年，那么2010年則是全球政府開始“退市”的一年。中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)先全球6個(gè)月，人們期望中國政府在控制流動(dòng)性、“退市”方面也能給出一份讓人滿意的答卷，而不是象2008年第四季度那樣再來一次180度的急轉(zhuǎn)彎。
五、調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換模式使經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)
“后危機(jī)”時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第三個(gè)重點(diǎn)是調(diào)整結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換增長模式，將復(fù)蘇的進(jìn)程引入可持續(xù)發(fā)展的軌道。
此次全球金融危機(jī)引發(fā)了人們對(duì)美國自由放任的金融監(jiān)管政策的批評(píng)，對(duì)全球金融秩序和貨幣體系的質(zhì)疑，但究其根源，在近十幾年的經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，以美國為代表的過度依賴消費(fèi)和以中國為代表的過度依賴出口的失衡結(jié)構(gòu)是更為基礎(chǔ)性的因素。因而，此次危機(jī)是結(jié)構(gòu)性的振蕩，而不是一般意義上的周期性波動(dòng)。[2]需要說明的是，此次的結(jié)構(gòu)失衡就其本質(zhì)而言不是經(jīng)濟(jì)活力衰退的結(jié)果，而是冷戰(zhàn)后全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中經(jīng)濟(jì)活力過度釋放的結(jié)果，或者說是對(duì)冷戰(zhàn)時(shí)期形成的低水平的平衡的突破。從低水平的平衡走向高水平的平衡過程中必然伴隨著振蕩，在這個(gè)意義上講，所謂“再平衡”相對(duì)于危機(jī)前是“收縮”，但不是回到全球經(jīng)濟(jì)一體化啟動(dòng)前的平衡點(diǎn)上，而是走向新的平衡過程中的一次調(diào)整。
調(diào)整包括供、求兩個(gè)方面。從供給方面講，最突出的問題是產(chǎn)能過剩。危機(jī)前一些產(chǎn)業(yè)已形成過剩產(chǎn)能，在政府反危機(jī)的產(chǎn)業(yè)振興政策中這些產(chǎn)業(yè)不僅未傷元?dú)膺€得到輸血。危機(jī)后外部需求結(jié)構(gòu)性的下調(diào)和中國經(jīng)濟(jì)增長率適度回落使這個(gè)問題變得更為嚴(yán)峻。進(jìn)入“后危機(jī)”時(shí)期，經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)回升，政策的重點(diǎn)應(yīng)從振興轉(zhuǎn)向調(diào)整。首先要嚴(yán)格控制這些行業(yè)新項(xiàng)目上馬，其次，應(yīng)提供破產(chǎn)、兼并的相關(guān)政策和服務(wù)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在此次危機(jī)中經(jīng)歷了一次痛苦的“去桿杠化”過程，對(duì)中國來講“去過剩產(chǎn)能”勢(shì)在必行，應(yīng)及早謀劃啟動(dòng)。
供給方面的另一個(gè)問題是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這主要包括：一、進(jìn)一步提高服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比例，以增加就業(yè)和提高勞動(dòng)報(bào)酬；二、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和國際競爭力；三、強(qiáng)化節(jié)能、減排的力度，以使經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)。
經(jīng)濟(jì)的再平衡勢(shì)必影響中國GDP增長的速度，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體GDP總量和增長速度主要受制于市場需求和“潛在生產(chǎn)能力”[3]這兩個(gè)方面。在調(diào)整的過程中外部需求的減少是結(jié)構(gòu)性的, 而中國的“潛在生產(chǎn)能力”還應(yīng)充分考慮要素價(jià)格(包括匯率)的扭曲、環(huán)境承受水平、能源和原材料供給的約束。綜上，從中期來講中國GDP增長率的合理范圍應(yīng)在7.5－8.5%，即使不對(duì)過剩產(chǎn)能做出調(diào)整，也不可能或不應(yīng)該再回到10－12%的水平。
需求方面的問題主要表現(xiàn)在農(nóng)民收入增長緩慢、勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中比重下降兩個(gè)方面。國家對(duì)農(nóng)村和農(nóng)業(yè)的支持和中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程在相當(dāng)大程度上改善了農(nóng)民的收入水平，但城鄉(xiāng)的差別卻仍然在擴(kuò)大。我以為其中的關(guān)鍵，一是“城鄉(xiāng)二元體制”為農(nóng)民轉(zhuǎn)為城市居民設(shè)置了制度上的障礙，進(jìn)城打工的農(nóng)民及其家屬不能同等地享受政府向城市居民提供的公共服務(wù)，如：教育、醫(yī)療、住房等；二是農(nóng)民不能合理分享城鎮(zhèn)化進(jìn)程中土地產(chǎn)生的收益。應(yīng)改變區(qū)分城市居民和農(nóng)村居民兩種社會(huì)身份的制度，制訂農(nóng)民分享農(nóng)村土地轉(zhuǎn)讓和開發(fā)收益的政策。這樣，才能大幅度地、較快地增加農(nóng)民的收入。
勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中比重下降首先是長期以來以固定資產(chǎn)投資為主導(dǎo)的增長模式使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向有機(jī)構(gòu)成較高的重化工業(yè)和資本傾斜的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整要充分考慮經(jīng)濟(jì)增長對(duì)提高經(jīng)濟(jì)附加值、增加就業(yè)、改善收入分配的促進(jìn)作用。其次是國家財(cái)富過多集中在政府手中，民眾不能分享國企龐大的資產(chǎn)和收益。應(yīng)有序、有效、公平地將政府持有的財(cái)富轉(zhuǎn)移到廣大民眾手中，從而增加民眾資產(chǎn)性收入，補(bǔ)充民眾社會(huì)保險(xiǎn)、提高民眾消費(fèi)水平，同時(shí)加強(qiáng)政府提供公共產(chǎn)品的能力。
需要特別說明的是，以上關(guān)于供求結(jié)構(gòu)調(diào)整的分析借用的是凱恩斯的短期分析框架，即將消費(fèi)、投資和凈出口視為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”。但從嚴(yán)格意義上講，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期問題需要借助索羅修正的“柯布－道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)”，即：總產(chǎn)出＝余量A?資本α?勞動(dòng)1－α。兩者的差異不僅是短期和長期的問題，更為重要的是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長根本動(dòng)力的認(rèn)識(shí)。依據(jù)前者會(huì)導(dǎo)致政策向需求，特別是投資需求傾斜；而后者則更加注重供給，特別是技術(shù)因素的改善。吳敬璉、錢穎一等對(duì)這個(gè)問題都曾有過專門的論述。[4]
六、啟動(dòng)“改革議程”
本世紀(jì)初中國走出了亞洲金融危機(jī)、加入了WTO，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程經(jīng)濟(jì)走上高速增長的軌道。但也就是在這個(gè)時(shí)期改革的步伐明顯放緩，進(jìn)入了“改革疲勞期”，其背后的原因是缺乏動(dòng)力和共識(shí)。但問題和矛盾不斷積累，結(jié)構(gòu)失衡日益加劇，最終在此次危機(jī)中得以爆發(fā)。
危機(jī)是改革的助產(chǎn)士，中國近三十年的改革都是與危機(jī)聯(lián)系在一起的，人們有理由期望此次百年不遇的全球金融危機(jī)將為中國的改革注入新的動(dòng)力。
走出“改革疲勞期”不僅需要?jiǎng)恿?，還要有一個(gè)能得到廣泛認(rèn)同的“改革議程”。這個(gè)議程應(yīng)包括：對(duì)問題的判定、診斷和解決問題的出路。所謂“出路”，其實(shí)質(zhì)就是要不要堅(jiān)定不移地推進(jìn)市場化改革。所謂“社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)”，市場經(jīng)濟(jì)是“底色”，社會(huì)主義是“特色”，在這個(gè)意義上講“社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)”就是更加注重公平、正義和和諧的市場經(jīng)濟(jì)，偏離這個(gè)基本認(rèn)識(shí)只能將中國引向倒退和歧途。
我認(rèn)為，“改革議程”的主要內(nèi)容應(yīng)包括：
1. 轉(zhuǎn)變政府職能
市場經(jīng)濟(jì)中政府的主要經(jīng)濟(jì)職能應(yīng)包括：一、維護(hù)市場信用和秩序，為市場活動(dòng)提供制度和法律保障；二、提供公共產(chǎn)品并通過轉(zhuǎn)移支付實(shí)施二次分配，改善社會(huì)公平；三、運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策維持國際收支平衡和匯率穩(wěn)定、平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通脹和通縮以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。在發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家，政府還要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)振興和體制改革的任務(wù)，但隨著市場發(fā)育和轉(zhuǎn)軌的進(jìn)展，政府這一角色也應(yīng)相應(yīng)調(diào)整。
三十年前，當(dāng)中國開始從計(jì)劃體制向市場體制轉(zhuǎn)軌時(shí)，對(duì)市場體制中政府的經(jīng)濟(jì)職能并沒有一個(gè)清晰的目標(biāo)，或者說未能得到一個(gè)被廣泛認(rèn)同的模式。這是由于：一、當(dāng)時(shí)對(duì)市場體制的認(rèn)識(shí)不夠；二、在自上而下的改革中需要一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的、全功能的政府；三、誤讀了日本“通產(chǎn)省”、韓國“青瓦臺(tái)”的模式。由于路徑依賴，中國由此走上了一條“發(fā)展主義政府”[5]的道路，即政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)并直接控制經(jīng)濟(jì)資源、參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在以后的發(fā)展過程中，這種模式的弊端逐漸顯現(xiàn)出來，其主要表現(xiàn)為：權(quán)力和資本相結(jié)合導(dǎo)致了腐敗和大量尋租活動(dòng)；龐大的官僚機(jī)器和過度干預(yù)、管制大大增加了市場運(yùn)行的交易費(fèi)用，壓抑了企業(yè)家的創(chuàng)新精神，造成了效率和效益的損失；政府直接控制經(jīng)濟(jì)資源、參與市場交易混淆了政府與企業(yè)的兩個(gè)不同功能的角色，破壞了市場公平競爭的規(guī)則；工作重點(diǎn)的偏離和資源錯(cuò)配削弱了政府提供公共產(chǎn)品的能力。這些現(xiàn)象引起了人們的思考和質(zhì)疑，批評(píng)的聲音也愈來愈大，政府的改革已成為人們討論和關(guān)注的課題。在近20年的時(shí)間里，政府也做了幾次重大的改革，但改革的重點(diǎn)不是政府職能的轉(zhuǎn)換而是行政效率的改進(jìn)。改革之所以推動(dòng)不下去，除了認(rèn)識(shí)問題外，也有利益集團(tuán)的阻礙。
進(jìn)入新世紀(jì)后，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，“中國神話”和“中國模式”成為“新左派”學(xué)者們熱衷的話題。他們對(duì)中國的政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)模式大加贊賞，對(duì)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)達(dá)市場的模式進(jìn)行了批判。金融危機(jī)來臨后，中國政府救市的能力和效率、中國經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇得到了全球的好評(píng)，中國政府也以能“集中力量辦大事”而自豪。中國“發(fā)展主義政府”的模式似乎不僅不要改革，反而成了發(fā)達(dá)市場國家應(yīng)學(xué)習(xí)、效仿的榜樣。
我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長的故事不應(yīng)被解讀為“發(fā)展主義政府”模式的成功，恰恰相反，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展需要對(duì)政府的職能做出重大調(diào)整，即從一個(gè)政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo)的經(jīng)濟(jì)，從一個(gè)以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的政府轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)以提供公共產(chǎn)品為中心的政府[6]。此次金融危機(jī)，政府出手救市是應(yīng)急的措施，并不意味著政府和市場的邊界發(fā)生了新的變化，不能被解讀為“大政府”的時(shí)代又到來了。當(dāng)然，中國和歐美發(fā)達(dá)國家國情不同、文化存有差異、發(fā)展水平有較大差距，它們的模式和經(jīng)驗(yàn)不能照搬，對(duì)其存在的問題也應(yīng)持批判的態(tài)度。但市場機(jī)制的基礎(chǔ)要素和基本原則是共同的，只有依照這些要素和原則，結(jié)合中國的實(shí)際推進(jìn)政府職能的轉(zhuǎn)變，方能使中國走出市場化進(jìn)程中的“閉鎖”狀態(tài)，進(jìn)入通向更成熟、更規(guī)范、更富有創(chuàng)新精神的市場體制之路。
2. 積極推進(jìn)要素價(jià)格和公用事業(yè)價(jià)格的改革
中國市場化改革遺留的一個(gè)重要問題是生產(chǎn)要素和公用事業(yè)價(jià)格的管制。
這些生產(chǎn)要素主要包括：土地、能源(原油)、資本(匯率和利率)和原材料(礦產(chǎn)品)
?、?土地
在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，地方政府從農(nóng)民手中大量征地（指農(nóng)村建設(shè)用地，下同）并獲取巨額收益。由于土地征收是政府的行政行為，而不是市場交易活動(dòng)，征收價(jià)格只是一種補(bǔ)償，不能真實(shí)反映土地的市場價(jià)值。對(duì)于公益性項(xiàng)目，這種方式尚具法律依據(jù)，對(duì)于商業(yè)性項(xiàng)目則是一種不公平的交易。當(dāng)然，土地的價(jià)值在很大程度上受到政府規(guī)劃的影響，由此所獲得的增值應(yīng)由有關(guān)方分享。在土地轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，對(duì)于商業(yè)性項(xiàng)目采用的是“招、拍、掛”。這看起來是市場方式，但由于政府是唯一的賣方，每年投放市場的量是由政府控制的，因而價(jià)格也是可以控制的。只有彼此獨(dú)立的多方買家和多方賣家頻繁的交易才能稱之為市場，才能發(fā)現(xiàn)價(jià)格的均衡點(diǎn)。
現(xiàn)行土地制度造成地方財(cái)政對(duì)土地和房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)收入的依賴[7]，房價(jià)居高不下，低收入群體的住房問題得不到解決和改善，農(nóng)民失去應(yīng)得的收益。
我認(rèn)為解決的思路一是制訂相關(guān)政策，要求地方政府公布當(dāng)年土地存量、批出量和計(jì)劃新征土地量。土地轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)以轉(zhuǎn)移支付的方式部分返還農(nóng)民，土地開發(fā)中政府獲取的稅費(fèi)應(yīng)主要用于“廉租房”和“經(jīng)濟(jì)適用房”的建設(shè)。思路二是將公益性項(xiàng)目用地和非公益性項(xiàng)目用地分開，前者可由政府向農(nóng)民征收，后者由開發(fā)商和農(nóng)民直接交易，政府可以從因規(guī)劃變更而增值的部分中征收稅費(fèi)。
?、?能源
隨著中國經(jīng)濟(jì)對(duì)能源需求的增加，中國對(duì)進(jìn)口原油的依賴已超過50%。目前政府對(duì)原油、成品油價(jià)格實(shí)行管制，主要是擔(dān)心國際市場原油價(jià)格波動(dòng)影響國計(jì)民生。近年來國際原油價(jià)格大幅波動(dòng)，究其原因：一是中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體高速增長，對(duì)石油的需求大增；二是原油作為商品期貨，吸引大量資金炒作、投機(jī)；三是美元疲軟，促使以美元定價(jià)的原油價(jià)格上升。在這種情況下，對(duì)原油價(jià)格實(shí)施某種程度的管制是必要的，但價(jià)格管制勢(shì)必扭曲供求關(guān)系，造成資源錯(cuò)配，不是長久之計(jì)。中國經(jīng)濟(jì)過度依賴出口和投資與廉價(jià)的能源也是相關(guān)的。
關(guān)于改革能源價(jià)格管制的討論從未停息，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)有人擔(dān)心這一改革會(huì)以成本推進(jìn)的方式形成通脹；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)有人則顧慮這一改革會(huì)加重企業(yè)和居民的負(fù)擔(dān)，打擊投資和消費(fèi)。因而，這個(gè)問題也就被長期擱置起來。我認(rèn)為，在重新啟動(dòng)的“改革議程”中應(yīng)包括能源價(jià)格政策的改革，明確改革的目標(biāo)是解除管制，與國際市場價(jià)格接軌，改革的路徑可以是漸進(jìn)的。確定這一改革目標(biāo)和路徑會(huì)使市場有一個(gè)比較確定的預(yù)期，有利于改革的實(shí)施。
?、?資本
歷史上，人民幣匯率形成機(jī)制有兩次重大的改革， 一次是96年開放經(jīng)常項(xiàng)下（主要是貿(mào)易項(xiàng)下）賬戶，一次是05年松動(dòng)了與美元掛鉤的制度，轉(zhuǎn)為“有管理的浮動(dòng)匯率制”，人民幣匯率也相應(yīng)做了調(diào)整。到08年年底，在這一機(jī)制下，人民幣以每年約6%的速度升值。進(jìn)入09年后，全球金融危機(jī)爆發(fā)，人民幣停止升值，所謂“有管理的浮動(dòng)匯率制”也名存實(shí)亡，人民幣匯率機(jī)制又不知不覺地回到了05年改革前與美元掛鉤的狀況。這一變化的產(chǎn)生，金融危機(jī)是一個(gè)重要因素，但05年的改革未取得預(yù)期效果則是更為基礎(chǔ)的原因。
所謂“有管理的浮動(dòng)匯率制”，依照余永定的解釋[8]實(shí)際上就是BBC方式，即浮動(dòng)幅度（Band）、貨幣籃子（Basket）和爬行（Crawling）。這一新的匯率制度實(shí)行后，實(shí)際浮動(dòng)幅度未有顯著變化，仍是重在“管理”，而不是“浮動(dòng)”；貨幣籃子沒有正式形成；能夠看到的就是每年約6%的升值。不可否認(rèn)，這一機(jī)制的采用對(duì)刺激內(nèi)需、縮小順差、提高企業(yè)競爭力都起到了積極的作用。但這些作用都非常有限，不能對(duì)國際收支失衡、流動(dòng)性過剩和通脹壓力的改變產(chǎn)生根本性的影響。而人民幣升值的預(yù)期導(dǎo)致更多的國際游資涌入國內(nèi)市場。由于“爬行”的升值速度是由“管理”確定的，而管理者不能代替市場去發(fā)現(xiàn)價(jià)格，“爬行”的目標(biāo)值沒有人能說得清楚。走到今天，回到與美元“掛鉤”等于宣告05年改革的失敗，繼續(xù)“爬行”又難以為繼。全球在復(fù)蘇的過程中貿(mào)易摩擦?xí)觿?，人民幣匯率制度將會(huì)受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國際貿(mào)易、國際關(guān)系雙重的壓力。
人民幣匯率制度改革的關(guān)鍵是開放資本賬戶，長期目標(biāo)是成為國際貿(mào)易結(jié)算和國際儲(chǔ)備貨幣。目前在四十多項(xiàng)資本賬戶中，未開放的主要是：外債、外國直接投資和資本市場三項(xiàng)。我認(rèn)為未來改革的路徑應(yīng)是先放開前兩項(xiàng)，通過QFII等方式逐步放開第三項(xiàng)，使匯率逐漸由市場定價(jià)，最終實(shí)現(xiàn)資本賬戶的全面開放。同時(shí)，加快人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，促進(jìn)在香港建立人民幣貿(mào)易離岸中心和相配套的人民幣固定收益（債券）離岸中心。按照這樣一個(gè)目標(biāo)和路徑制訂出相應(yīng)的時(shí)間表和路線圖，在未來5－10年的時(shí)期完成這一重大改革。
?、?原材料
應(yīng)逐步加大礦產(chǎn)品的資源稅的稅率，使之能夠真正反映稀缺資源的價(jià)格，減少資源的濫用和浪費(fèi)，促進(jìn)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。
公用事業(yè)主要包括：水、電、氣、交通等。公用事業(yè)具有公益性和商業(yè)性雙重特征，長期價(jià)格管制會(huì)扭曲資源配置，造成浪費(fèi)并增加政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。應(yīng)根據(jù)這類產(chǎn)品（服務(wù)）的特征，按市場化或準(zhǔn)市場化的目標(biāo)推進(jìn)價(jià)格改革。
3、改革國企體制、推動(dòng)國家資本的社會(huì)化
國企是計(jì)劃體制的遺產(chǎn)，在中國工業(yè)化的初期它承載了重要的使命。三十年前中國開始了從計(jì)劃體制向市場體制的轉(zhuǎn)軌，這一轉(zhuǎn)軌在意識(shí)形態(tài)和理論層面意味著對(duì)斯大林、毛澤東社會(huì)主義計(jì)劃體制的反思和批判，對(duì)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的再認(rèn)識(shí)。為此，我們對(duì)社會(huì)主義的基本特征，如：“有計(jì)劃按比例”、“按勞分配”做了思想上的清理和新的理論闡述。但對(duì)“公有制為基礎(chǔ)”這一最重要的特征只是做了某種修正，仍被保留下來。由于把國企認(rèn)定為公有制的主要形態(tài)，使國企體制的改革蒙上了意識(shí)形態(tài)的色彩。近年來，國企體制的改革從“國退民進(jìn)”（國企從競爭性行業(yè)退出），又回到“國進(jìn)民退”（國企要控制國家戰(zhàn)略安全和國計(jì)民生的行業(yè)）。此次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)政府唱了主角，主導(dǎo)了數(shù)以萬億計(jì)的投資，其所依靠的主要是國家控股的商業(yè)銀行和大型國企，民間資本被擠出市場。這一現(xiàn)象引起了社會(huì)的關(guān)注。國企的定位、出路不僅關(guān)系到市場化改革的方向，也關(guān)系到民眾的利益。
首先應(yīng)從理論上區(qū)分國有企業(yè)與公有制兩個(gè)不同的概念。公有制從國家層面講是一種全體社會(huì)成員均等地?fù)碛腥鐣?huì)資產(chǎn)的所有制制度；在企業(yè)層面，是指全體企業(yè)員工均等地?fù)碛泄煞莸钠髽I(yè)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中，中國已從單一的公有制（包括全民所有制和集體所有制兩種形態(tài)）轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤兄疲兄埔巡皇侵袊鴩宜兄浦贫鹊膶傩?。企業(yè)層面的股份制（包括員工持股），因持股比例不同也不能稱為公有制企業(yè)。在市場體制中國有企業(yè)的性質(zhì)應(yīng)是政府財(cái)政投資的企業(yè)，它主要有兩種類型：一是一些不完全具備商業(yè)價(jià)值的領(lǐng)域，如早期的公路、港口、機(jī)場等基礎(chǔ)設(shè)施；二是各種類型的“主權(quán)基金”，其目的是獲取國際收支盈余的增值。對(duì)自然壟斷性行業(yè)多是通過準(zhǔn)入、競標(biāo)、頒發(fā)牌照、監(jiān)管的方式由私營部門經(jīng)營。
其次，要國企來承擔(dān)國家戰(zhàn)略安全和國計(jì)民生保障的使命，這實(shí)際上是列寧“控制制高點(diǎn)”的思想。國家戰(zhàn)略安全和國計(jì)民生是世界上任何一個(gè)國家都面對(duì)的問題，這個(gè)問題的解決只能依靠法律、制度和競爭力的提高，而不應(yīng)靠所有權(quán)的控制。這種觀念和政策一方面模糊了國企作為一個(gè)企業(yè)的商業(yè)性屬性，使之帶上了某種公益性特征，另一方面又使壟斷行業(yè)的國企具備了某種合理性。
在近三十年的時(shí)間里，通過放權(quán)讓利、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、減員增效、改善激勵(lì)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、出資人到位、進(jìn)入資本市場，國企的改革取得了巨大的成功，但國企體制的改革卻不僅未能推進(jìn)，反而還倒退了。國企改革是一個(gè)微觀層面如何搞好的問題，國企體制改革則是一個(gè)宏觀制度和政策層面要不要搞的問題。我認(rèn)為國企體制改革的方向是國家資本的社會(huì)化，即通過劃撥社保、在資本市場上減持、轉(zhuǎn)讓等多種方式把政府持有的財(cái)富轉(zhuǎn)移到廣大民眾手中。當(dāng)然，這一過程應(yīng)逐步實(shí)施，并保證有序、公平和有效。
4、推動(dòng)政治體制改革，實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代性社會(huì)的轉(zhuǎn)型
中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中諸多問題的改善和解決需要在政治體制上做出相應(yīng)的改革。政治體制改革的核心是對(duì)現(xiàn)代社會(huì)價(jià)值體系和民主政體的認(rèn)同，在此基礎(chǔ)上根據(jù)中國的實(shí)際尋求自己的政體模式，推進(jìn)向現(xiàn)代性社會(huì)的轉(zhuǎn)型。這個(gè)政體應(yīng)充分體現(xiàn)對(duì)個(gè)人權(quán)利的尊重和保護(hù)，應(yīng)在憲法的框架內(nèi)對(duì)各種觀念和主張有更大的包容，應(yīng)從制度上保障人民對(duì)公權(quán)的監(jiān)督和制約，從而把“以人為本”、“和諧社會(huì)”的理念變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
注：
[1]可貿(mào)易產(chǎn)業(yè)(tradable industry)的含義是在國際市場上定價(jià)的行業(yè)，即貿(mào)易相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從廣義上講包括：出口加工業(yè)、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸和外貿(mào)港口等。
[2]參閱作者《金融危機(jī)新認(rèn)識(shí)》一文，該文發(fā)表在《財(cái)經(jīng)》雜志2009年第5期。
[3]“潛在生產(chǎn)能力”代表的是在現(xiàn)有的資源、技術(shù)和生產(chǎn)能力下，在不引起通貨膨脹的前提下，經(jīng)濟(jì)最大限度的產(chǎn)出水平，也就是“潛在的總供給”。
[4]吳敬璉：《保八無懸念，但老百姓收入無法增長》，網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 09年11月4日。
[5]參閱吳敬璉、青木昌彥編寫的：《從威權(quán)到民主》一書，該書由中信出版社2008年10月出版。
[6]參閱作者《經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和政府經(jīng)濟(jì)職能的轉(zhuǎn)變》一文，該文發(fā)表在2006年1月16日和17日《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》。
[7]據(jù)作者的調(diào)查，不計(jì)土地轉(zhuǎn)讓，政府在房地產(chǎn)開發(fā)、銷售中征收的各項(xiàng)稅費(fèi)一般都不低于開發(fā)商從該項(xiàng)目中獲取的凈利潤。如計(jì)入土地轉(zhuǎn)讓的收益（對(duì)政府是進(jìn)項(xiàng)，對(duì)開發(fā)商是支出），政府的收益會(huì)大大超出開發(fā)商。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在沿海地區(qū)地方政府在土地轉(zhuǎn)讓、開發(fā)中所獲收益占財(cái)政收入的比例超過50%。
[8]余永定：“人民幣匯率制度改革：一個(gè)歷史性的決定”，《金融時(shí)報(bào)》2005年7月23日。
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