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追回的經(jīng)濟(jì)
時間:2022-06-24 作者:伍戈 等

核心觀點(diǎn):

  1.很自然,總有那么一股經(jīng)濟(jì)動能,在疫情峰值后可以追回來。但不必然,總有些領(lǐng)域難以回到過往。經(jīng)歷本輪疫情的強(qiáng)烈沖擊后,近期高頻數(shù)據(jù)似乎呈現(xiàn)出過去三年我們熟悉的“輪回”特征。當(dāng)前逆周期政策加碼,宏觀經(jīng)濟(jì)究竟是短期反彈,還是趨勢反轉(zhuǎn)?

  2.環(huán)顧周遭,微觀主體整體預(yù)期依然低迷,但用電量等表征的經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速已趨改善,金融市場也給予積極反饋。但與過往不同,也許是出于對動態(tài)清零下現(xiàn)有病毒高傳染性及疫情反彈的顧慮,本輪峰值后管控放松速度明顯偏慢,壓制了經(jīng)濟(jì)環(huán)比修復(fù)的彈性。

  3.疫情并沒有阻斷基建投資等年初既定的資金流和項(xiàng)目儲備量,疊加近期政策增量,實(shí)物工作量脈沖式的反彈顯而易見。真正值得擔(dān)憂的是,國內(nèi)疫情持續(xù)嚴(yán)控下人員流動的長期緩慢、消費(fèi)服務(wù)業(yè)的深度低迷,以及海外管控放松下我國出口份額的收縮性趨勢。

  4.展望未來,疫情峰值后經(jīng)濟(jì)“自然回補(bǔ)”和政策“主動發(fā)力”的邏輯延續(xù),投資及整體經(jīng)濟(jì)三季度有望達(dá)到階段性高位。核酸常態(tài)化下大規(guī)模疫情復(fù)發(fā)概率降低,但經(jīng)濟(jì)能否回歸常態(tài)依然受制于疫情管控。若無增量政策,隨著外需回落,四季度經(jīng)濟(jì)可能邊際回落。


 

報(bào)告全文:追回的經(jīng)濟(jì)

(作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。)

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