核心觀點(diǎn)：
1.大疫三年，過往每輪疫情峰值過后，我國經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出階段性回升。今年以來，疫情管控強(qiáng)度升至 2020 年新冠爆發(fā)以來的高點(diǎn)。付出了諸多艱苦代價(jià)后，當(dāng)前全國性的疫情高峰似已過去?！耙咔槁?，經(jīng)濟(jì)起”，如此歷史線性外推，未來經(jīng)濟(jì)能否重現(xiàn)反彈故事？
2.過去兩年，對于疫情流行的地區(qū)，往往需要花費(fèi)一個(gè)月左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)“動(dòng)態(tài)清零”。然而，對于傳染力更強(qiáng)、重癥率更低的奧密克戎病毒，平均清零所用時(shí)長已延至兩個(gè)月左右，且時(shí)有復(fù)發(fā)，防控成本加大。即便疫情峰值過后，防控放松的速度也明顯慢于過往。
3.各種跡象表明，本輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)的彈性顯著弱化。盡管 4 月中旬疫情已高位回落，但商品房銷售、工業(yè)開工率、城際公路遷徙規(guī)模、外貿(mào)集裝箱吞吐量等高頻數(shù)據(jù)的修復(fù)均不明顯，勞動(dòng)力市場等指標(biāo)甚至還在進(jìn)一步走弱，這與 2020 年初那波疫后反彈形成鮮明反差。
4.展望未來，在微觀主體資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)受損的情形下，社融等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的擴(kuò)張仍十分有限。此外，與過往兩年我國的經(jīng)濟(jì)“亮點(diǎn)”截然不同，當(dāng)前外需出口正面臨趨勢性下行壓力。這些似乎都預(yù)示，本輪疫情峰值過后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)或更平緩，更像 U 型，而非 V 型。
報(bào)告全文：修復(fù)之緩
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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