核心觀點：
1.地產(chǎn)不穩(wěn)，經(jīng)濟難穩(wěn)。去年三季度以來，房地產(chǎn)放松舉措層出不窮。但超乎預(yù)期的是，近期數(shù)據(jù)仍持續(xù)大幅下行。政策效果為何遲遲未現(xiàn)？究竟是糾偏力度不足，還是歸因于疫情沖擊，或是背后還有更深原因？
2.穩(wěn)地產(chǎn)千頭萬緒，歸根結(jié)底是穩(wěn)銷售。本輪地產(chǎn)下行中供給端房企受挫嚴(yán)重，但若需求端銷售能有起色，也能綱舉目張。對比歷史，當(dāng)前需求端放松的范圍和力度都已不小，政策引領(lǐng)銷售的經(jīng)驗規(guī)律卻似有失靈。
3.每波疫情惡化及管控加強，商品房銷售短期都惡化。今年這波也不例外，且影響強度和持續(xù)時間甚于過往。疫情管控常態(tài)化，意味著短期擾動長期化。居民收入及資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)三年受損，壓制房地產(chǎn)修復(fù)彈性。
4.展望未來，隨著疫情高峰顯現(xiàn)，二季度末開始房地產(chǎn)銷售和投資或?qū)⒕徛迯?fù)，但回升彈性明顯弱于過往。疫情及管控政策仍有不確定性之下，居民儲蓄意愿難以明顯下降，房地產(chǎn)銷售和投資全年增速預(yù)計為負(fù)。
報告全文：地產(chǎn)失靈？
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家。）
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