核心觀點：
1. 疫情未消，戰(zhàn)爭又起，或都超越了宏觀經(jīng)濟分析的可預測范疇。盡管如此，面對如此高度不確定性的世界，我們是否真的束手無措？或是，能通過歷史規(guī)律和邏輯演繹，在外生沖擊中找尋到一些內在的線索，從而預知宏觀運行和經(jīng)濟政策的方向？
2. 戰(zhàn)爭形勢固然變化莫測，但其對經(jīng)濟的影響是既定的。尤其當資源大國陷入戰(zhàn)爭后，其對全球經(jīng)濟往往會造成“滯”與“脹”兩方面的后果，縱觀歷史大都如此。即使戰(zhàn)爭出現(xiàn)緩和，各種制裁及供需錯配依然會使得大宗商品價格高位徘徊一段時間。
3. 與過往戰(zhàn)爭不同，俄、烏不僅是石油和天然氣等能源輸出國，也是重要農產(chǎn)品和金屬原材料的供應者。疊加疫情下供應鏈恢復緩慢，全球可能遭遇上世紀 70 年代以來最嚴重的供給沖擊，近期海外國債收益率及期限利差似已折射出該“滯脹”風險。
4. 展望未來，俄烏沖突對我國也有“滯”與“脹”的影響。全球尤其是歐洲增長進一步趨緩，我國出口將受影響。能源、農產(chǎn)品、金屬價格上漲將對 PPI 形成支撐，并在一定程度上推升 CPI。這些都將對國內如何激發(fā)微觀主體穩(wěn)增長信心提出更高要求。
報告全文：不確定的戰(zhàn)爭，確定的影響
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經(jīng)濟學家。）
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