核心觀點：
1.地產不穩(wěn)，經濟能穩(wěn)嗎？縱觀歷史，答案似乎是否定的。究其原因，也許與現(xiàn)階段房地產及其拉動行業(yè)在我國經濟中的重要作用有關。當前穩(wěn)增長迫在眉睫，穩(wěn)地產理應成為當務之急。雖有部分糾偏措施出臺，但房企違約風險未消，投資下行趨勢明顯。能否穩(wěn)住房地產，或是今年我國宏觀經濟最重要的主線。
2.當前房地產銷售和投資的下挫幅度、速度超出過往。若要實現(xiàn)及時糾偏，政策力度或許不能太小。與歷史不同，本輪房地產收縮的癥結更多來自開發(fā)商等供給端的約束，而非傳統(tǒng)的購房需求端。解鈴還須系鈴人，穩(wěn)地產的著力點或在于對開發(fā)商融資的松綁。當然，購房需求限制也可能有調整，但依然因城施策。
3.按照過往經驗，隨著房貸利率下行的延續(xù)，商品房銷售的降幅有望在一季度收窄，房地產投資增速于年中前后開始回升。但如果考慮到本輪房企違約及危機處置對整個行業(yè)的深遠影響，疊加疫情持續(xù)兩年多來各項沖擊對老百姓可支配收入等預期的負向作用，此次房地產企穩(wěn)或將晚于上述歷史規(guī)律的時間節(jié)點。
4.展望未來，面臨穩(wěn)增長的嚴峻形勢，房地產政策的調整有望于上半年陸續(xù)落地，力度或由弱漸強。這與“房住不炒”、“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”等基調并無必然矛盾，只是將其銷售和投資糾偏至正增速的“房地產良性循環(huán)和健康發(fā)展”的軌道而已。在房地產實現(xiàn)明顯企穩(wěn)前，基建投資將承擔維穩(wěn)重任。
報告全文：穩(wěn)地產，穩(wěn)增長
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經濟學家。）
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