核心觀點：
1.究竟是 5%，還是 5.5%？歲末年初，各界對新年經濟增速目標產生較大分歧。莫衷一是的現(xiàn)象背后，實則是在中央重提 “以經濟建設為中心”后有關穩(wěn)增長實現(xiàn)路徑的爭議。畢竟，過去幾年“房住不炒”、“遏制地方隱性債務”等多重約束之下，疊加疫情不斷，悲觀預期的緩釋與增長信心的重塑或不是一蹴而就。
2.縱觀歷史，有趣的事實是，中央的預期經濟增長目標一旦確定，最終大都得以實現(xiàn)。由此看來，其實無論 5%還是 5.5%，都不能低估政府穩(wěn)增長的決心和執(zhí)行力。當然，從現(xiàn)狀來看，房地產局部指標雖有邊際改善，但整體仍離正常區(qū)間甚遠，違約風險猶存?；A期近期有所升溫，但高頻指標還未明顯體現(xiàn)。
3.經濟偏離均衡的距離，預示著政策發(fā)力的空間。結合過往經驗，若要商品房銷售增速糾偏轉正，房貸利率或仍有 30bp 左右的下行空間，歷史上往往是通過調降貸款市場報價利率（LPR）與加點兩種方式實現(xiàn)的。融資約束的進一步放松、因城施策的更多調整都值得期待，從而盡快讓房地產回歸“三穩(wěn)”正常狀態(tài)。
4.展望新年，上半年政策集中發(fā)力，下半年經濟相對平穩(wěn)，這也是歷次換屆之年的基本特征。盡管地方隱性負債的約束難言放松，但其融資的正規(guī)渠道“前門”已明顯打開，“跨周期”調節(jié)之下項目儲備在去年下半年提前開始?；ㄍ顿Y開工加速可能會在春節(jié)后更明顯。經濟從此岸到彼岸，相隔的依然是政策時空。
報告全文：政策此岸，到經濟彼岸
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經濟學家。）
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