核心觀點：
1.供給創(chuàng)造需求，亦可掣肘需求。過去一年，供給約束成為影響我國經(jīng)濟運行的重要邏輯。當前缺煤限電固然緩解，但“雙碳”目標依然堅定不移。在“不可能畢其功于一役”的政策思路之下，未來的供給約束是否會有所松綁，從而助力穩(wěn)增長的進程？
2.也許顧及到了經(jīng)濟快速下行的壓力，今年四季度以來的供給約束呈現(xiàn)邊際放松。除了煤炭電力等保供穩(wěn)價外，高頻數(shù)據(jù)還顯示，單位 GDP 能耗在經(jīng)歷前期大力壓降后目前的降幅開始趨緩。工業(yè)產(chǎn)能利用率筑底回升，政策糾偏的跡象日趨明顯。
3.盡管可再生能源在能源消費總量中占比仍不高，但其增速喜人。隨著“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”等新考核機制的落地，能耗“雙控”壓力或將得以明顯緩解，從而為能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變創(chuàng)造條件。
4.展望明年，我國經(jīng)濟結構中外需的貢獻有望下降，這將在很大程度上緩解疫情以來過度依賴出口而引致的能耗強度超標狀況。加之執(zhí)行層面對“運動式減碳”糾偏，過緊的供給約束有望逐步消退。但約束不會消失，畢竟這是復雜艱巨的系統(tǒng)工程。
報告全文：供給，還是約束嗎？
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經(jīng)濟學家。）
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