ESG投資的中國(guó)實(shí)踐
時(shí)間：2021-12-18
作者：張健華
全球ESG投資的發(fā)展情況
當(dāng)前，關(guān)注環(huán)境、社會(huì)和公司治理績(jī)效的企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（ESG）已成為全球投資領(lǐng)域，特別是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資時(shí)的重要參考依據(jù)。根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年初，五個(gè)主要市場(chǎng)（歐洲、美國(guó)、加拿大、澳大利亞與新西蘭、日本）所統(tǒng)計(jì)的全球資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）達(dá)98.4萬(wàn)億美元，ESG投資占比為35.9%，其中ESG投資管理規(guī)模增長(zhǎng)達(dá)35.3萬(wàn)億美元，在過(guò)去兩年增長(zhǎng)了15%。
全球ESG投資策略主要分為七個(gè)方面：可持續(xù)發(fā)展主題投資、ESG整合策略、正面篩選策略、影響力投資、股東參與、負(fù)面排除和規(guī)范篩選。前四種為正面鼓勵(lì)性策略，是近年來(lái)比較多使用的投資策略。在2016-2020年，可持續(xù)發(fā)展主題投資和ESG整合策略的資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)最快，除規(guī)范篩選和負(fù)面排除外，其他策略實(shí)施的資產(chǎn)規(guī)模也都獲得了不同程度的增長(zhǎng)。由于完全的負(fù)面排除策略存在不確定性，不能保證給到投資者良好的回報(bào)，因此目前實(shí)施較少，比如之前部分評(píng)價(jià)體系將煤炭行業(yè)從ESG投資中完全篩除，造成了近期煤炭?jī)r(jià)格飛漲，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大。
聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）的簽署機(jī)構(gòu)數(shù)目及其管理資產(chǎn)規(guī)?？梢苑从吵鋈駿SG意識(shí)水平及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。截至2020年，已經(jīng)有超過(guò)3000家機(jī)構(gòu)簽署了PRI，簽署機(jī)構(gòu)所管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)103.4萬(wàn)億美元。
最早關(guān)注ESG投資的是資管行業(yè)，包括國(guó)內(nèi)也是資管公司和基金公司引入ESG投資的理念比較早，銀行介入該領(lǐng)域相對(duì)晚一些。華夏銀行是國(guó)內(nèi)第一家加入PRI的股份制商業(yè)銀行，之后華夏理財(cái)成立，正式成為了PRI的簽署機(jī)構(gòu)。
但是目前，ESG投資的標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，國(guó)內(nèi)ESG投資的整體標(biāo)準(zhǔn)尚未出臺(tái)。目前已出臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)集中在綠色金融領(lǐng)域，也就是ESG中的E（環(huán)境），雖然談及ESG更多的是關(guān)于綠色金融，但僅僅是E的維度并不能完全替代ESG整體。而涉及到統(tǒng)一的全球ESG投資標(biāo)準(zhǔn)，我認(rèn)為全球標(biāo)準(zhǔn)的真正細(xì)化存在較大困難，需要寬泛一些。
國(guó)內(nèi)ESG投資的現(xiàn)狀和建議
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)ESG的關(guān)注程度日益提升，截至2021年6月，共有60家本土機(jī)構(gòu)加入PRI，包括14家服務(wù)提供商、43家資產(chǎn)管理者和3家資產(chǎn)所有者。
國(guó)內(nèi)最早參與ESG投資的是基金公司，截至2021年6月，國(guó)內(nèi)ESG投資基金共393支，基金總份額超過(guò)3620億份，平均每只基金的份額不到10億，并不是很多，資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)5839億元，其中股票型基金占比較高。銀行業(yè)參與ESG投資比較晚，但是近年來(lái)發(fā)展很快，截至2021年6月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行銀行ESG理財(cái)產(chǎn)品74只，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)467億元，2019年至2021年上半年，ESG銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，增速近160%。
雖然目前國(guó)內(nèi)ESG投資整體發(fā)展較快，但是也存在以下痛點(diǎn)：
第一，ESG投資的相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)仍然薄弱。目前缺乏客觀的、結(jié)構(gòu)化、可量化、可考核的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化程度也不高，ESG信息停留在描述性和定義性的層面，這就需要強(qiáng)化ESG投資的基礎(chǔ)信息披露。
第二，缺乏統(tǒng)一的ESG評(píng)級(jí)體系。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)關(guān)于ESG的標(biāo)準(zhǔn)比較多，交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均有自身的標(biāo)準(zhǔn)，缺乏權(quán)威性和統(tǒng)一性的標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，投資者和企業(yè)就不知道該遵循哪種標(biāo)準(zhǔn)。另外，簡(jiǎn)單套用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)用于我國(guó)ESG投資的評(píng)級(jí)，也有不符合我國(guó)國(guó)情的問(wèn)題。
可持續(xù)投資的理念，包括統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，將對(duì)整個(gè)金融行業(yè)，特別是銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置起到引領(lǐng)的作用。今年8月，中國(guó)人民銀行發(fā)布了中國(guó)首批綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，包括《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》及《環(huán)境權(quán)益融資工具》，在內(nèi)容方面算是原則性的標(biāo)準(zhǔn)，有鼓勵(lì)性、非強(qiáng)制性和引導(dǎo)性的特點(diǎn)。我認(rèn)為這個(gè)指南做出了一些規(guī)范，但目前ESG評(píng)級(jí)依然缺乏有效的考核。該指南僅對(duì)于E（環(huán)境）維度的綠色金融產(chǎn)品，主要是綠色貸款有相對(duì)明確的考核。S（社會(huì)）維度的標(biāo)準(zhǔn)和考核都相對(duì)比較少，首先社會(huì)責(zé)任方面包含的內(nèi)容、主題、利益相關(guān)方尚且缺乏明確的定義。G（公司治理）維度針對(duì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)包括企業(yè)都已有公司治理標(biāo)準(zhǔn)，比如OECD全球標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)內(nèi)的企業(yè)治理標(biāo)準(zhǔn)，包括公司法規(guī)定及企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等，但是真正的考核相對(duì)也比較難。
目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于銀行業(yè)在ESG投資中的綠色金融、綠色貸款、小微金融，包括制造業(yè)貸款、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)貸款，也就是“兩增”“兩控”貸款是有要求的，但就ESG整體而言依然缺乏有效的考核機(jī)制。
第三，ESG政策引導(dǎo)力不足。現(xiàn)在國(guó)家有綠色信貸產(chǎn)品方面的政策，但是并沒(méi)有ESG產(chǎn)品方面的政策。如果可持續(xù)投資的標(biāo)準(zhǔn)是強(qiáng)制性的，就需要出臺(tái)相應(yīng)的鼓勵(lì)性政策，這些政策又會(huì)涉及到標(biāo)準(zhǔn)和考核，包括對(duì)于ESG投資比較活躍的金融領(lǐng)域的監(jiān)管政策、結(jié)構(gòu)性的貨幣政策、MPA考核、市場(chǎng)準(zhǔn)入、審批備案、監(jiān)管評(píng)級(jí)等，這是一個(gè)系統(tǒng)性問(wèn)題。完善ESG政策的引領(lǐng)，需要學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門將ESG作為新的重點(diǎn)研究方向，盡快出臺(tái)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)和政策性的支持文件。
此外，踐行ESG投資戰(zhàn)略還應(yīng)關(guān)注以下問(wèn)題，環(huán)境方面，關(guān)注“30·60雙碳目標(biāo)”，要在追求財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)做好平衡；社會(huì)責(zé)任方面，關(guān)注共同富裕的社會(huì)主義本質(zhì)要求，兼顧公平和效率；公司治理方面，要關(guān)注信息披露和財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題。
本文為CF40成員、華夏銀行行長(zhǎng)張健華在CF40舉辦的第三屆外灘金融峰會(huì)閉門研討會(huì)五暨萬(wàn)柳堂資管圓桌專題討論二“ESG與資管可持續(xù)配置”上所做的主題演講。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表CF40及作者所在機(jī)構(gòu)立場(chǎng)，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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