創(chuàng)新結算模式 促進金融科技的顛覆性應用
時間：2021-12-03
作者：劉曉春
金融創(chuàng)新需要創(chuàng)新的是金融工具、金融產(chǎn)品和金融服務方式，因此，需要符合金融邏輯和金融規(guī)律。技術只是幫助實現(xiàn)金融功能，并因而展示技術的效用。
科技在金融領域的應用是廣泛、多層次、多面向的，因此而產(chǎn)生的創(chuàng)新也是豐富多彩的。但總體而言，金融利用科技的創(chuàng)新，大多數(shù)還是操作層面，真正金融業(yè)務本身的創(chuàng)新并不是很多。
首先，以計算機技術為基礎的金融科技，最初在金融領域都是人工替代型的應用，比如，服務于賬戶體系、核算體系的核心系統(tǒng)等。由于技術的應用代替了人工，帶來了部分操作流程的創(chuàng)新，提高了金融機構的運行效率。然而，操作流程的創(chuàng)新，不等于是業(yè)務模式的創(chuàng)新，賬戶體系只是改變了賬戶載體、儲存方式等，賬本由紙質(zhì)變?yōu)殡娮?，儲存由物理變?yōu)殡娮樱涃~與核算由人工操作改為計算機操作，但記賬規(guī)則和核算規(guī)則一點都沒有變，各類業(yè)務的會計分錄一個也沒有少。
其次是業(yè)務渠道創(chuàng)新型的應用。最初銀行的網(wǎng)上銀行業(yè)務、網(wǎng)上股票交易業(yè)務、第三方支付、網(wǎng)上保險銷售、網(wǎng)上理財產(chǎn)品銷售、各類網(wǎng)上繳費業(yè)務等等。所有這些業(yè)務，除了業(yè)務辦理渠道改變，并因此而帶來操作方式的改變外，金融業(yè)務本身并沒有改變。
投資人通過互聯(lián)網(wǎng)進行股票交易，中國應該是最早的一批，早就淘汰紅馬甲經(jīng)紀人行業(yè)。這樣的創(chuàng)新，提高了股票交易的效率，降低了交易成本，加快了股票交易的交割清算速度，對股票市場的發(fā)展是有重大作用的，但并沒有改變股票交易的模式，中國的股票市場也并沒有因此比不久前還有紅馬甲經(jīng)紀人的香港股票市場更先進。股權分置、客戶資金賬戶第三方存管、注冊制、股指期貨等，雖然與科技無關，卻是真正的金融業(yè)務和模式創(chuàng)新。
第三方支付的橫空出世，促進了我國網(wǎng)絡經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，引領了世界潮流，毫無疑問是偉大的創(chuàng)新。就創(chuàng)新的領域說，它是服務渠道、業(yè)務渠道的創(chuàng)新，不是業(yè)務模式的創(chuàng)新。就業(yè)務而言，第三方支付就是賬戶清算，銀行在做，集團企業(yè)財務為集團內(nèi)各企業(yè)做結算的也是這套體系和記賬規(guī)則、核算原則。第三方支付的成功說明，金融科技創(chuàng)新，需要面對真實有效的市場需求，包括現(xiàn)實需求和潛在需求。
金融科技應用的第三類創(chuàng)新是管理分析類。這類創(chuàng)新，除了人工替代、渠道創(chuàng)新，還有一定的操作方式創(chuàng)新，如智能風控、量化交易、高頻交易、各種自動撮合交易方式等。細究其業(yè)務底層，則并沒有業(yè)務模式創(chuàng)新，也沒有金融工具創(chuàng)新。
金融科技應用的第四類創(chuàng)新，是全面的創(chuàng)新，既有人工替代操作流程的創(chuàng)新，也有業(yè)務渠道的創(chuàng)新，還有管理分析的創(chuàng)新，更有業(yè)務模式的創(chuàng)新。這類業(yè)務模式創(chuàng)新，如果沒有現(xiàn)在金融科技技術的發(fā)展是不太可能成為現(xiàn)實的。比如人民銀行的大額支付系統(tǒng)、小額支付系統(tǒng)、銀聯(lián)清算系統(tǒng)等，不僅節(jié)省了所有銀行在聯(lián)行清算方面的人員投入，也改變了聯(lián)行清算渠道，提高了監(jiān)管及銀行自身在聯(lián)行清算方面的分析管理能力，更是改變了傳統(tǒng)銀行間資金往來的聯(lián)行清算模式。
回顧金融科技發(fā)展的歷程，可以看到，金融科技主要是在人工替代從而在操作流程方面、業(yè)務渠道、管理分析領域實現(xiàn)了巨大的創(chuàng)新。其次，成功的金融科技創(chuàng)新，往往都是對市場真實有效需求的響應，既包括現(xiàn)實需求，也包括潛在需求。P2P、現(xiàn)金貸之類，雖然需求很大，但不是有效需求，而是沒有還款能力的貸款需求。這些需求，不僅不是現(xiàn)實的有效需求，也不是潛在的有效需求，是自有人類文明史以來就一直存在的無效需求。第三，從業(yè)務實現(xiàn)角度而言，金融科技創(chuàng)新主要實現(xiàn)的是支付結算功能，即使是交易業(yè)務、信貸業(yè)務，金融科技主要在其中實現(xiàn)的也是交割清算、資金觸達功能。當然，方便查詢、統(tǒng)計分析、客戶體驗等，都是金融科技創(chuàng)新實現(xiàn)的功能，但實質(zhì)性的金融業(yè)務本身，主要是提供了快捷、方便、全新渠道的支付結算。
當下，數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，金融科技的廣泛應用已是必然趨勢。理清金融科技在不同應用中的創(chuàng)新內(nèi)容是很有必要的，有利于在今后創(chuàng)新中更具針對性。應用金融科技創(chuàng)新，除了各類金融機構在不同領域研究金融科技的應用外，更需要在整個市場和社會層面研究金融科技的突破性應用。打破信息孤島，利用多種信息，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術提供信用評估等，就是很好的案例。
目前，經(jīng)濟中一個非常突出的問題是杠桿率過高。無論是總的杠桿率，還是企業(yè)、居民的杠桿率，都非常高。就企業(yè)而言，在高杠桿率的同時又面臨著資金鏈緊繃，民營企業(yè)、小微企業(yè)這方面的情況往往更加嚴重。社會上一般把這個現(xiàn)象歸結為“融資難”。我認為這個結論下得太簡單。實際上，企業(yè)的應收賬款量非常龐大。據(jù)萬得數(shù)據(jù)，到2019年底，我國工業(yè)企業(yè)應收款總額達15.6萬億，這還只是工業(yè)企業(yè)有統(tǒng)計的數(shù)字。同期社會融資余額251萬億。一些大企業(yè)拖欠了大量過長賬期的應付款，而且還不愿意確權為被拖欠企業(yè)提供應收款融資方便。但是，話說回來，企業(yè)即使能獲得應收款融資，只會進一步提高杠桿率，增加負債成本，并不能實質(zhì)性地解決資金鏈緊繃的問題。更何況，這類融資從全社會的角度說，是無效融資，還有形成系統(tǒng)性金融風險的隱患。如果能有效減少這類不正常的應付款或應收款，可以降低社會和企業(yè)的杠桿率，一定程度上解決企業(yè)資金鏈緊繃困難，釋放被無效占用的信貸資源，消除部分系統(tǒng)性金融風險隱患。
應收款的結算，是收付雙方進行的。如遇到付款方支付困難或惡意拖欠，收款方只能訴諸法律。這對于中小企業(yè)來說，時間成本和訴訟成本都是難以承擔的，何況即使勝訴，資金也不一定能及時收回。更重要的是，中小企業(yè)應收款的債務人一般都是企業(yè)的主要銷售對象，是大客戶。為了維護住大客戶，中小企業(yè)只能忍受大企業(yè)的惡意拖欠。一些大企業(yè)甚至在擠壓中小企業(yè)流動性的同時，還開辦財務公司、小貸公司或保理公司，給這些中小企業(yè)提供以自己的應付款為保證的融資業(yè)務。表面上，這解決了中小企業(yè)的流動性，但實際上則抬高了中小企業(yè)的杠桿率，增加了中小企業(yè)融資成本和經(jīng)營風險。前些年一些中小企業(yè)主發(fā)出了廢除商業(yè)匯票的呼吁，雖然不專業(yè)，但也反映了他們資金被嚴重拖欠的無奈與煩躁。去年國務院出臺了《保障中小企業(yè)款項支付條例》，執(zhí)行效果如何，有必要進行全面復盤。
中小企業(yè)受應收款困擾，大型企業(yè)相互拖欠的問題也不遑多讓。其中還有相當數(shù)量的地方政府部門和政府平臺的應付款。前段時間網(wǎng)上流傳某省大型房地產(chǎn)企業(yè)因資金鏈緊繃給政府的求救信，信中提出了許多具體請求，第一條就是請求政府出面協(xié)調(diào)各級政府部門歸還幾十億計的應付款，卻沒有一條是請求政府出面協(xié)調(diào)銀行給予貸款。
保理公司買斷應收款業(yè)務，可以給企業(yè)應收款變現(xiàn)，提供融資的同時，不增加企業(yè)的杠桿。但保理公司業(yè)務還是基于債務人的信用，所以對于這類廣泛存在的惡意拖欠，保理公司也是愛莫能助。
企業(yè)之間環(huán)環(huán)相互拖欠，一定程度上重現(xiàn)了上世紀九十年代的三角債現(xiàn)象。但不同的是，當年三角債主體主要是國有企業(yè)，法律關系簡單，企業(yè)數(shù)量相對有限，處理三角債可以行政主導?，F(xiàn)在有各種企業(yè)所有制，法律關系復雜，用一筆啟動資金，在行政主導下，一筆一筆串聯(lián)式地清理，即使沒有風險，效率上恐怕很難保證在短時間內(nèi)完成，更何況，舊的沒清理完成，新的又會產(chǎn)生。
消除不合理應收款，是當前經(jīng)濟金融領域重大需求之一。一方面，需制定有關準時付款的法律，約束企業(yè)在交易中的付款行為，另一方面，需利用新興金融科技創(chuàng)新支付結算方式，有效實現(xiàn)應收款的按期清收，這需要支付渠道的創(chuàng)新，更需要結算業(yè)務模式的創(chuàng)新。可以考慮建立“應收款社會化凈額清算平臺”。
首先，由原來企業(yè)對企業(yè)收付雙方之間的支付結算，改為由平臺社會化清算。在現(xiàn)有模式下，雖然有銀行作為中介進行結算，但銀行只是依據(jù)雙方的指令辦理業(yè)務，沒有委托不能主動為企業(yè)提供清算服務。在新模式下，由于金融科技的應用，企業(yè)簽訂交易合同后，可以將交易合同和各自的應收應付金額與協(xié)議接入平臺，生成智能合約。當應收應付到期，各項條件符合，平臺自動進行清算。如果平臺應用區(qū)塊鏈技術，就可以理解為，企業(yè)應收款、應付款科目上鏈。
其次，由對應企業(yè)的應收應付款逐筆結算改為由平臺對所有企業(yè)的應收應付款進行逐筆銷賬、凈額清算。這個模式的原理與現(xiàn)在大額支付系統(tǒng)、銀聯(lián)清算系統(tǒng)等類似，不同的是，大額支付系統(tǒng)面對的是銀行機構，銀聯(lián)清算系統(tǒng)面對的是銀行機構和商戶，而本平臺則面對所有企業(yè)進行直接清算。在這樣的清算模式下，一個企業(yè)每天的應收應付資金的進出，只需要軋差后按凈額收或付，而不需要對每一筆應付款進行支付，對每一筆應收款收取資金。
這樣做的優(yōu)點是：
第一，確保企業(yè)應收款、應付款入賬，真實反映企業(yè)資產(chǎn)負債狀況。由于利用相關金融科技，企業(yè)賬戶的相關內(nèi)容必須與平臺系統(tǒng)對接，沒有入賬的應收款、應付款無法上平臺。同時，上平臺的應收款、應付款必須將相對應的交易合同上平臺，以確定一對應收款和應付款的對應關系。這可以消除一些企業(yè)利用應收款科目和應付款科目進行財務造假的行為。
第二，因為應用智能合約等技術，不需要企業(yè)指令平臺即可自動執(zhí)行應收應付結算合約，杜絕付款企業(yè)惡意拖欠的可能性，而收款企業(yè)在及時收到應收款的同時，則節(jié)省了追討應收款方面的管理成本。
第三，實際上將應收款、應付款納入企業(yè)征信范圍。通常情況下，企業(yè)貸款、債券等債務違約才會成為公開的失信行為，市場往往關注的就是這類債務違約行為。對企業(yè)應付款的惡意拖欠和違約，只要沒有形成法律風險，市場一般很少關注。
第四，因為是凈額清算，可以大量減少資金的往返劃撥，節(jié)省大量的社會運行成本。同時，對于具體企業(yè)而言，可以根據(jù)自身應收應付情況準備備用金，而不需要為每一筆應付款準備資金，從而提高企業(yè)資金的使用效率，減低財務成本。
第五，可以制定具有可執(zhí)行性的制度辦法，約束企業(yè)的交易行為。比如，對于不合理的應付款占比和不合理的應付款賬期。這需要相關法律和規(guī)章制度的配套?？梢詫ζ髽I(yè)應付款占比確定最高標準，一旦達到最高標準，平臺就自動拒絕新應付款交易的生成。對應付款賬期，也可以做出相應的規(guī)定。再如，對于企業(yè)沒有備足結算準備金的行為，根據(jù)具體情節(jié)給予不同程度的處罰，直至暫停平臺服務。這將影響企業(yè)一定時間內(nèi)的經(jīng)營，甚至企業(yè)的生存。此外，還應該將企業(yè)應收應付行為公開化，讓企業(yè)在這方面的信用暴露在陽光下。只要平臺運行良好，企業(yè)在平臺上的信用表現(xiàn)，就會成為影響一個企業(yè)市場接受度的重要指標。
最后，這一創(chuàng)新將大大減少全社會應收款總量，降低社會和企業(yè)杠桿率，加快社會資金流通速度，減少信貸資源的無效占用，同時減少因應收款相互拖欠造成的資金鏈斷裂風險。
現(xiàn)在有各種以應收款做質(zhì)押的融資嘗試，雖然起到了緩解資金鏈緊張的矛盾，但提高了企業(yè)和社會的杠桿率。這與票據(jù)貼現(xiàn)融資和保理融資不同。商業(yè)匯票實際上就是應付款的票據(jù)化，區(qū)別是票據(jù)可以作為支付手段流通，票據(jù)貼現(xiàn)是債權的轉移，融資并不增加社會的債權債務，不會提升杠桿率。保理是買斷債務，同樣不增加社會的債權債務，不會提升杠桿率。應收款質(zhì)押融資，不是債權的轉移，是在原有債權債務基礎上增加債權債務，因而會提升社會和企業(yè)的杠桿率。
“應收款社會化凈額清算平臺”必須接入企業(yè)、銀行的系統(tǒng)，有交易信息和資金信息的傳輸，資金往來的軋差清算等復雜程序，需要建設專門的公共服務平臺。可以考慮新建機構提供服務，也可以考慮由現(xiàn)有機構，如票據(jù)交易所、銀聯(lián)等機構承擔這項功能。
“應收款社會化凈額清算平臺”，不是融資平臺，是應收款的高效清算平臺，在提高資金流通速度的同時，并不增加企業(yè)和社會的債務總量，既是金融科技應用的創(chuàng)新，更是支付結算業(yè)務模式的顛覆式創(chuàng)新。這一創(chuàng)新，不僅會改變應收款的清算，并且會影響票據(jù)等一系列企業(yè)間的支付結算行為和模式。由于支付結算牽涉面廣，平臺需要接入所有企業(yè)和銀行，需要多種技術共同發(fā)揮作用，因而，在金融科技應用創(chuàng)新方面，也將是顛覆性的。
本文為上海新金融研究院（SFI）副院長劉曉春在CF40近期舉辦的第三屆外灘金融峰會云峰會V“數(shù)字化重塑全球金融生態(tài)：趨勢與挑戰(zhàn)”上所做的主題演講。文章僅代表作者個人觀點，未經(jīng)許可不得轉載。
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