青島是2014年獲批的全國首個以財富管理為特色的金融綜合改革試驗區(qū)。7年來，青島在財富管理機構引進、產(chǎn)品服務模式創(chuàng)新等方面做了很多探索嘗試，取得了積極進展，全國首家外資全資控股的基金銷售公司，山東首家法人期貨公司、法人公募基金，光大等3家理財子公司陸續(xù)落戶，所積累的經(jīng)驗對構建中國特色財富管理體系很有借鑒意義。借此機會，我想就中國財富管理市場的機遇與使命，談些個人看法，供大家參考。
一、新形勢下中國財富管理行業(yè)前景廣闊
無論從經(jīng)濟社會的外部環(huán)境還是資管行業(yè)的自身發(fā)展看，中國財富管理市場的大格局正在形成。
一方面，我國經(jīng)濟社會長期穩(wěn)定發(fā)展，正在加快財富積累，激活多元化財富管理需求。
從財富總量上看，得益于改革開放的巨大成就，中國的社會財富，特別是居民財富在過去20年里快速增長。社科院的一項研究顯示，2019年末中國社會凈財富達到675.5萬億元，其中，居民部門財富占比達76%。近20年社會凈財富復合增長率16.2%，高于名義GDP的復合增速[1]。
國外研究機構也給出了相似結論。瑞信集團發(fā)布的《2020年全球財富報告》指出，2019年全球財富達418.3萬億美元。其中，中國家庭財富達到78萬億美元，是本世紀初的21倍。未來全球四分之一的增量財富將來自中國。
從財富結構上看，房地產(chǎn)目前仍在居民資產(chǎn)配置中占據(jù)主要位置（房地產(chǎn)價格上漲因素也客觀上促進了社會財富的市場價值上升）。由于房地產(chǎn)投資對金融資產(chǎn)有擠出效應，2020年中國的金融資產(chǎn)占比大約是44.2%，與西方一些發(fā)達經(jīng)濟體相比，金融資產(chǎn)占比偏低。然而和自身相比，近年來金融資產(chǎn)的配置比例一直在穩(wěn)步提高（2000年金融資產(chǎn)占比僅有36.4%）[2]。隨著“房住不炒”政策執(zhí)行到位，居民財富結構從房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉移的態(tài)勢將更加明顯。
從財富管理需求上看，隨著居民收入水平提高、人口結構變化，需求會更加旺盛多元，除了傳統(tǒng)的保值增值外，也提出了子女教育、老年康養(yǎng)、財富傳承等越來越多的個性化需求。同時，隨著對風險的理解不斷加深，價值投資理念逐漸養(yǎng)成，居民也不再滿足于儲蓄方式，尋求專業(yè)資產(chǎn)管理服務的意愿更加強烈。
2021年6月末，理財投資者的數(shù)量達到6137萬個，同比增長137.7%，99%為個人投資者[3]。資管機構投資者數(shù)量大幅增加的同時，居民儲蓄增速放緩、在銀行負債中的比重逐年下降。在儲蓄向投資轉變的過程中，資管行業(yè)扮演了重要角色。
另一方面，財富管理的市場環(huán)境得到凈化，資管行業(yè)呈現(xiàn)多點開花、百花齊放局面。隨著《資管新規(guī)》落地，行業(yè)逐步得到規(guī)范，產(chǎn)品結構明顯改善，產(chǎn)品體系進一步豐富。作為財富管理的主要參與者，資管行業(yè)2020年整體規(guī)模達到120萬億元，超過《資管新規(guī)》前水平。從規(guī)模導向轉向能力導向，從單一品種轉向多元化配置，不同類型資管機構的特點更加鮮明，走上良性發(fā)展軌道。
一是理財市場平穩(wěn)發(fā)展。整體存續(xù)規(guī)模達25.8萬億元，凈值型產(chǎn)品規(guī)模占比提升，存量資產(chǎn)處置有序推進。理財子公司已成為理財市場最大的機構類型，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占理財市場的38.8%。信托業(yè)回歸本源。
二是券商資管發(fā)展勢頭良好。資本市場全面深化改革，機構增量資金有序進入。公募基金管理規(guī)模超過23萬億元，權益類基金規(guī)模增長迅猛。私募、期貨也都參與到了財富管理市場之中。在通道業(yè)務大幅壓縮退出后，券商機構著力提升專業(yè)化投研能力，開展了基金投顧業(yè)務試點等嘗試。
三是保險資管行業(yè)競爭力逐步提升。通過集中長期穩(wěn)定資金，為長期投資和價值投資貢獻了重要力量。2020年規(guī)模達到21萬億元，同比增長19%，為近5年來最高。隨著養(yǎng)老金頂層改革提速，圍繞加快第三支柱發(fā)展，以個人養(yǎng)老為目的的資產(chǎn)配置還將為保險資管帶來新的機遇。
二、深刻認識新格局下中國財富管理市場的使命
與國際財富管理市場先進實踐相比，我國財富管理市場形成較晚，發(fā)展的前景和潛力巨大。結合當前經(jīng)濟發(fā)展的目標任務和我國實際，我認為要實現(xiàn)財富效用最大化，財富管理市場要聚焦三大使命。
使命一：服務人民美好生活向往
人民對美好生活的向往就是我們共同的奮斗目標。居民家庭通過金融市場進行資源配置，既能提高家庭福利，也有助于經(jīng)濟增長。針對不同群體特征，做大社會財富“蛋糕”。這方面，財富管理行業(yè)大有作為。
一是提前謀劃人口老齡化趨勢下的財富管理需求。第7次人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國65歲以上的老齡人口達到1.9億人，占比達13.5%，正在加速進入老齡社會。居民養(yǎng)老意識提高，第三支柱建設加快，將帶動非?？捎^的資源供給。需要市場提供真正具備長期養(yǎng)老功能的金融產(chǎn)品，通過財富管理規(guī)劃，平滑經(jīng)濟周期波動，實現(xiàn)跨期配置和保值增值。
二是關注規(guī)模不斷擴大的長尾客戶群體。我國擁有世界上最大的中等收入群體。隨著“全體人民共同富裕取得更為明顯的實質性進展”等目標的實現(xiàn)，未來5到15年還將產(chǎn)生一大批新興客戶群體。通過科技手段拓寬服務渠道，進一步降本增效，財富管理將能以更有效和可負擔的成本惠及更廣大的長尾客戶。
三是深挖高凈值客戶需求。高凈值客戶在大財富管理中是非常重要的群體。多家上市銀行披露的年報和最近披露的中報顯示，私人銀行客戶數(shù)及資產(chǎn)管理規(guī)模都保持了高速增長。據(jù)市場機構分析，2020年中國高凈值人群（可投資資產(chǎn)在1000萬人民幣以上）數(shù)量達262萬人，持有可投資資產(chǎn)近90萬億元，近3年年均復合增長率為15%[ 數(shù)據(jù)來源招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2021中國私人財富報告》]。從私人銀行業(yè)務近年來的發(fā)展看，高凈值客戶的服務定制化、配置差異化、策略多元化對財富管理提出了更高要求，也讓市場競爭日趨激烈。
使命二：服務社會全面轉型
“做好碳達峰、碳中和工作”是當前各方關注的熱點，綠色低碳理念正在逐步深入人心。支持綠色投融資活動，不僅是為可持續(xù)發(fā)展提供資金支持，也會間接影響經(jīng)濟發(fā)展模式與社會生產(chǎn)方式。
一方面，踐行ESG（環(huán)境、社會及公司治理）投資理念，將為經(jīng)濟社會全面綠色轉型提供支撐。ESG投資已是全球資管機構的普遍實踐。參與塑造和完善ESG投資體系，是財富管理市場的重要戰(zhàn)略布局，也是用市場化的方式推動踐行社會責任的重要體現(xiàn)。
另一方面，資管行業(yè)服務社會轉型也符合自身利益。特別是這次疫情，讓更多人意識到負責任的社會形象，能夠獲得更廣泛的社會認同，主動支持綠色發(fā)展正成為金融業(yè)自覺選擇。雖然短期看可能會受到環(huán)保成本增加等因素影響，盈利性未必具有優(yōu)勢。然而這種責任投資不等同于低回報投資。有研究表明，責任投資的指標與公司績效呈現(xiàn)正相關性。將環(huán)保社會責任等指標納入投資決策，最終將會獲得更安全的長期收益。
使命三：服務經(jīng)濟高質量發(fā)展
財富管理是引導居民資金、社會資本流入實體經(jīng)濟的重要渠道。
一方面，在加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局的過程中，勢必釋放出巨大的資金需求。各類財富管理機構、產(chǎn)品需要圍繞國家發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮資源稟賦特點，引導財富資金通過債權、股權、信貸等流向重點領域，合理匹配資金端的風險偏好和資產(chǎn)端的配置需要，支持經(jīng)濟高質量發(fā)展。
另一方面，要清醒地認識到，金融的利潤來源于實體經(jīng)濟部門，財富的積累分享的是實體經(jīng)濟發(fā)展的紅利。脫離了實體經(jīng)濟，財富管理不可持續(xù)，更容易引發(fā)風險。比如，資管新規(guī)出臺前，暴露出的脫實向虛、層層嵌套等問題，最終反而會抬高整個社會成本，影響經(jīng)濟發(fā)展大局。
總之，中國財富管理市場巨大、前景廣闊，面對新格局下的新問題新挑戰(zhàn)，需要大家共同努力，積極應對。
數(shù)據(jù)來源：
1. 中國社會科學院編制的《中國國家資產(chǎn)負債表2020》數(shù)據(jù)
2. 瑞信集團《2020年全球財富報告》
3. 銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行摹吨袊y行業(yè)理財市場半年報告（2021年上）》
作者尚福林系十三屆全國政協(xié)常委、經(jīng)濟委員會主任，本文系作者在CF40主辦的第四屆金家?guī)X財富管理論壇“新格局下財富管理之路”上發(fā)表的主題演講，未經(jīng)許可不得轉載。 
未收藏
