對應(yīng)新冠疫情的經(jīng)濟(jì)持久戰(zhàn)
時間：2021-08-26
作者：張斌
無論是中高風(fēng)險地區(qū)還是低風(fēng)險地區(qū)，全國很多地方的經(jīng)濟(jì)運行還在不同程度地承受著疫情防控壓力。其中，受損尤其嚴(yán)重的是住宿餐飲、交通運輸、批發(fā)零售、體育文娛這些服務(wù)業(yè)。這些是個體戶和小微企業(yè)最多的行業(yè)，是中低收入人群就業(yè)最集中的行業(yè)，是大量農(nóng)民工就業(yè)的行業(yè)。
2020年新冠疫情爆發(fā)以來，中國農(nóng)民工的就業(yè)和工資收入損失慘重，直到2021年中期也沒能恢復(fù)到疫情前水平。7-8月份新一波的疫情沖擊下，新一輪的損失有多大還不確定。
上面這些行業(yè)是經(jīng)濟(jì)上受損的最前線，后面還有受損的二線和三線。全社會的消費、投資都受到影響，財政收入和支出也會跟著受到影響。
關(guān)于疫情傷痕效應(yīng)的研究當(dāng)中，有研究認(rèn)為疫情會讓人更厭惡風(fēng)險，讓人更愿意儲蓄而不是消費，這對整體經(jīng)濟(jì)來說不是個好消息。
還有研究認(rèn)為疫情讓很多企業(yè)關(guān)上了門，即便疫情走了，很多企業(yè)也不會再開門了——可能是因為擔(dān)心疫情再次爆發(fā)，可能是沒本錢再開門，也可能是心灰意懶就此撒手不干。
經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)受點傷害不可怕，拉長時間總能補回來?？膳碌氖且咔楹痛蠓秶揽卮胧└羧砦骞忸?，揮之不去。新冠病毒不斷變種，在全球的傳播還會持續(xù)很長時間，中國又不可能走向全面封閉，中國將不得不面對持續(xù)時間較長的間歇性疫情沖擊。
間歇性的疫情沖擊下，經(jīng)濟(jì)受到的傷害不是簡單的相加，而是在相加過程中放大。大部分的個體戶和小微企業(yè)們經(jīng)得起一輪折騰，經(jīng)不起幾輪折騰。消費熱情會變，投資信心會變，這些變化之間又會形成負(fù)反饋機(jī)制，放大疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。
對任何一個經(jīng)濟(jì)體而言，間歇性的疫情沖擊和由此帶來的負(fù)反饋機(jī)制都會給經(jīng)濟(jì)帶來巨大損失，尤其給中低收入群體帶來難以承受之重。需要采取積極干預(yù)措施，做好應(yīng)對新冠疫情的經(jīng)濟(jì)持久戰(zhàn)。持久戰(zhàn)需要完善制度建設(shè)，通過更合理的制度把工作落實在四個方面：精準(zhǔn)防控、受損補償、穩(wěn)住需求、開放市場。
精準(zhǔn)防控
防止疫情大面積傳播是前提，做不到這一點，恢復(fù)正常經(jīng)濟(jì)活動就無從談起。既要防止疫情大面積傳播，不能疏忽大意、放任不管，又要盡可能地減少對經(jīng)濟(jì)的傷害，不能大炮打蚊子，搞得到處都人心惶惶。
落腳點是精準(zhǔn)防控。
精準(zhǔn)防控有賴于科學(xué)的方法和有效的管理。經(jīng)歷了一年多的疫情防控實踐，需要總結(jié)經(jīng)驗，特別是精準(zhǔn)防控做得比較好的地區(qū)的先進(jìn)經(jīng)驗，制定一套行之有效的疫情管控制度和方法。全國各地參照這套制度和方法制定疫情管控措施，可以在疫情防控專家專業(yè)意見的基礎(chǔ)上因地制宜。
新冠疫情帶來的不僅是病毒，也點燃了各種焦慮情緒和其他各種極端情緒。防控疫情政策制定過程中，要盡可能地排除各種情緒的影響。相信專家意見，相信科學(xué)，用專業(yè)知識主導(dǎo)疫情防控政策的制定進(jìn)程，才能做到精準(zhǔn)防控。
受損補償
針對在疫情中損失慘重的企業(yè)和個體戶，要有制度性的受損補償辦法，以事前告知的補償方式穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期。要讓企業(yè)事前就能看到，如果企業(yè)經(jīng)營因為疫情防控的原因受到重大損失，受損企業(yè)會得到一定的政府補償，企業(yè)不會因此破產(chǎn)。
補償方式需要包括多個維度，包括但不限于針對特定期間的企業(yè)員工就業(yè)補貼、企業(yè)房租補貼、企業(yè)稅費減免、企業(yè)無息貸款和延期還款政策等。
政府會因為補貼承擔(dān)一定的財政支出，換來的是企業(yè)破產(chǎn)和失業(yè)數(shù)量的下降，換來的是GDP損失的下降，換來的是穩(wěn)定的預(yù)期和社會安定。這是政府最需要花錢也最應(yīng)該花錢的地方。每個地方的疫情防控事關(guān)全國大局，由此帶來的財政支出也應(yīng)該由中央政府統(tǒng)一安排，納入中央財政支出。
不必?fù)?dān)心由此帶來的財政支出增加會讓公共財政不堪重負(fù)?？箵粢咔橄嚓P(guān)的財政支出留住了能創(chuàng)造收入的企業(yè)和就業(yè)，留住了GDP和稅源。如果沒有這些支出，GDP和稅源損失慘重，公共財政負(fù)擔(dān)也許更重。
疫情防控期間，財政收支缺口放大和政府增發(fā)債券再自然不過，中國政府債券受到國內(nèi)和國際市場的高度歡迎，是市場上無可爭議的無風(fēng)險資產(chǎn)，足以說明國內(nèi)外投資者對中國公共財政的信心。
穩(wěn)住需求
穩(wěn)住需求，就是穩(wěn)住全社會的購買力。讓購買力保持穩(wěn)定持續(xù)增長，企業(yè)才能處于正常運營環(huán)境，這是避免經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)、走向常態(tài)的必要條件。
就中國過去一年多的情況來看，疫情防控緊張的時候，經(jīng)濟(jì)活動受到限制，供給和需求都陷入停滯。隨著疫情慢慢消退，供給的恢復(fù)相對順利，需求的恢復(fù)更加困難，特別是消費恢復(fù)很吃力，內(nèi)需不足成為疫情沖擊過后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最突出的難題。
保持需求合理增長要有明確的目標(biāo)和有力的政策手段。判斷總需求是否在合理水平上，關(guān)鍵要看兩類指標(biāo)，一是反映絕大部分商品和服務(wù)的總體價格水平，比較而言，核心CPI比CPI和PPI更合適，核心CPI與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和就業(yè)都有更高的相關(guān)性。CPI和PPI容易受到個別商品周期性因素和外部因素的影響，在反映總需求狀況時，有時候會失真。二是就業(yè)情況，不僅要看失業(yè)率，也要看勞動參與率與工資增速。
從制度設(shè)計角度看，宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局設(shè)定明確的核心CPI目標(biāo)和就業(yè)目標(biāo)，更有助于引導(dǎo)市場判斷未來正常的調(diào)整方向，引導(dǎo)市場預(yù)期，讓政策和市場朝著一個方向使勁，而不是相互博弈。
保持總需求增長的政策手段包括了貨幣政策、預(yù)算內(nèi)的財政政策，以及未納入預(yù)算但由（地方）政府主導(dǎo)的各種舉債和支出活動。需求低迷的環(huán)境下，貨幣政策和預(yù)算內(nèi)的財政支出都應(yīng)該保持積極態(tài)度，形成政策合力。
今年1-6月公共財政支出累計增長4.5%，遠(yuǎn)低于疫情前的水平。地方政府隱性債務(wù)正處于風(fēng)險化解期，地方政府隱性債務(wù)的增量得到嚴(yán)格控制，地方國有企業(yè)融資的信用利差也顯著增加。從總需求政策管理的政策組合角度看，政府主導(dǎo)的支出增長處于低位，對內(nèi)需增長難有貢獻(xiàn)，即便下半年加快財政預(yù)算支出的執(zhí)行力度和專項債發(fā)行，也不足以穩(wěn)住需求。這就需要貨幣政策發(fā)揮更加積極的作用，降低利率，保持總需求增長處于合理水平。
采取積極的貨幣政策正處于有利的窗口時期。美聯(lián)儲的貨幣政策目前仍處于極端寬松時期，未來將逐步收緊。在美聯(lián)儲收緊貨幣政策之前，國內(nèi)采取積極貨幣政策不會面臨大的資本外流和人民幣貶值壓力，反而有利于熨平短期資本過度流入中國和減輕人民幣升值壓力。一旦美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策，我國再采取積極貨幣政策將遇到較大的資本流出和人民幣貶值壓力，貨幣政策工具的效力受到限制。
在穩(wěn)定需求的政策工具組合方面，合理的政策工具配合是近期積極使用貨幣政策工具，明后年美聯(lián)儲加息預(yù)期強化以后更多倚重財政政策工具。
穩(wěn)住需求還需要確保金融市場穩(wěn)定。疫情給很多企業(yè)帶來了現(xiàn)金流損失，新傷舊疾加在一起，會讓很多企業(yè)無力償還貸款，銀行壞賬率和債券風(fēng)險溢價隨之上升。個別企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)出問題無傷大局，但要及時防止流動性危機(jī)的擴(kuò)散，阻斷風(fēng)險的蔓延。
開放市場
開放市場是為了創(chuàng)造新的投資和就業(yè)機(jī)會。我國在需求端正在經(jīng)歷快速的消費升級，在生產(chǎn)端正在經(jīng)歷從資本驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)向知識驅(qū)動型增長，這其中的短板很多。補上這些短板，需要降低市場準(zhǔn)入門檻，營造公平競爭的市場環(huán)境，讓企業(yè)不斷地去試錯。
我國在制造業(yè)領(lǐng)域較好地實現(xiàn)了市場開放和公平競爭，這幾十年實現(xiàn)的成果有目共睹，中國正在從制造業(yè)大國走向制造業(yè)強國。比較而言，我國在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的市場開放還有很大需要改善的余地，特別是教育、醫(yī)療、科研、金融服務(wù)、社會保障、城市公共管理和服務(wù)等。
這些服務(wù)業(yè)當(dāng)中有些由政府主導(dǎo)，有些可以交給市場，有些可以政府和市場兩條腿走路。交給政府需要有完善的問責(zé)機(jī)制，需要讓消費者評價服務(wù)有沒有做好；交給市場需要有公平市場競爭，優(yōu)勝劣汰。政府需要盡可能充分挖掘市場在改善供給方面的巨大潛力，多給市場留些機(jī)會。
作者張斌系CF40資深研究員，本文為作者向中國金融四十人論壇獨家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
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