在2008年國際金融危機(jī)期間，歐美國家為了維護(hù)金融穩(wěn)定，在法律授權(quán)范圍內(nèi)，一方面在零售端提高了對存款的保障限額甚至全額保障，另一方面在批發(fā)端采取了以銀行間債務(wù)為主的臨時性全額擔(dān)保的超常規(guī)應(yīng)對措施。
本文重點(diǎn)闡述了批發(fā)端的債務(wù)擔(dān)保機(jī)制。從批發(fā)市場債務(wù)擔(dān)保主體看，美國由聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）提供擔(dān)保，歐盟成員國的擔(dān)保主體則主要是財政部、央行或其下設(shè)機(jī)構(gòu)。從實(shí)施效果看，債務(wù)擔(dān)保計劃有效緩解了整個市場的再融資問題。由于債務(wù)擔(dān)保計劃一開始就是定位為危機(jī)期間的臨時性救助措施，在市場穩(wěn)定后，歐美國家很快有序終止該計劃。
實(shí)施背景
2008年9月，雷曼兄弟公司倒閉，引發(fā)了美國以及全球金融體系的恐慌，投資者信心喪失，中短期資金市場幾近崩潰，金融機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)重的流動性短缺。
從美國金融市場來看，反映銀行間市場風(fēng)險的重要指標(biāo)——TED利差（Treasury-Eurodollar spread，指三個月期美元Libor與三個月期美國國債收益率之間的利差）不斷擴(kuò)大，最高時達(dá)到415BP（通常情況下TED利差在25BP左右），表明市場避險情緒極為濃厚。
債券市場發(fā)行量迅速萎縮，即使是信用良好的機(jī)構(gòu)也很難成功發(fā)行中長期債務(wù)，并且短期融資也需支付極高的利率。
FDIC對此作了評估，金融市場的困境可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)年增長率降低2個百分點(diǎn)，并引起經(jīng)濟(jì)蕭條。歐盟成員國的金融市場也受到了嚴(yán)重沖擊，市場參與者對流動性問題的擔(dān)心衍變?yōu)閷敻赌芰Φ目只?，使得銀行間借貸幾乎停止，不僅經(jīng)營有問題的銀行受到影響，經(jīng)營穩(wěn)健的銀行也被波及。
為了穩(wěn)定銀行中長期的資金來源，危機(jī)中歐美國家政府在零售端提高了存款保險保障限額甚至全額保障。
提高存款保險保障限額是歐美國家較早采取的危機(jī)應(yīng)對措施之一。推動各國采取這一措施的一個重要因素是愛爾蘭單方面的先行行動。2008年9月30日，愛爾蘭政府宣布對本國六家最大銀行的存款提供全額保障。這一舉動觸發(fā)了各國政府對本國銀行可能在存款市場處于競爭劣勢的擔(dān)憂。為了給本國銀行提供公平競爭的條件，許多國家紛紛提高存款保險保障限額，例如，英國、德國、美國分別于2008年10月3日、5日、7日宣布提高本國的存款保險保障限額。
從程度上看，有的國家由限額保障提高到全額保障，如德國、奧地利、丹麥、愛爾蘭、斯洛伐克等；有的國家在提高保障程度后仍為限額保障，如美國、英國、希臘、比利時、荷蘭等。此外，澳大利亞、新西蘭等國家新建立了顯性的存款保險制度。
由于金融市場的嚴(yán)重惡化，銀行間批發(fā)型債務(wù)融資也接近枯竭。2008年10月8日，七國集團(tuán)財長緊急在華盛頓會晤，制定行動計劃以解決這些問題，重點(diǎn)關(guān)注流動性、資本和市場穩(wěn)定。其中一個重要方面就是：“采取一切必要措施解凍信貸和貨幣市場，確保銀行和其他金融機(jī)構(gòu)能夠廣泛獲得流動性和資金。”
2008年10月7日、10月12日分別召開的歐盟經(jīng)濟(jì)財政部長理事會、歐元區(qū)峰會認(rèn)為，全球金融危機(jī)已經(jīng)進(jìn)一步加劇，嚴(yán)重影響歐盟的銀行體系，政府需采取一切必要措施加強(qiáng)銀行體系的穩(wěn)定，重建市場信心。為此，歐美國家也在批發(fā)端對銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)提供全額擔(dān)保。
美國臨時流動性擔(dān)保計劃
? 法律依據(jù)
1991年的《聯(lián)邦存款保險公司促進(jìn)法》規(guī)定，F(xiàn)DIC必須嚴(yán)格遵循“處置成本最小化”原則，不得因?qū)Ψ鞘鼙４婵罴捌渌麄鶛?quán)人提供保障而增加基金損失。同時設(shè)定了“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款：在極端情形下，如果遵循“處置成本最小化”原則“可能會嚴(yán)重危害經(jīng)濟(jì)或金融穩(wěn)定”，那么FDIC可以不受“處置成本最小化”的約束，采取必要措施以降低對經(jīng)濟(jì)或金融體系的不利影響。
2008年之前，“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款從未啟用過。鑒于此次金融危機(jī)的嚴(yán)重危害性，F(xiàn)DIC、美聯(lián)儲和美國財政部通過討論認(rèn)為，可以運(yùn)用“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款，授權(quán)FDIC實(shí)施臨時流動性擔(dān)保計劃（TLGP）。TLGP由兩部分構(gòu)成：一是債務(wù)擔(dān)保計劃（DGP），對銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)、金融控股公司及符合條件的銀行附屬機(jī)構(gòu)新發(fā)行的特定債務(wù)提供有限期全額擔(dān)保；二是交易賬戶擔(dān)保計劃（TAGP），對特定的交易賬戶存款全額擔(dān)保。
? 決策流程
1.啟動。聯(lián)邦存款保險公司董事會（三分之二以上成員同意）和聯(lián)邦儲備委員會（三分之二以上成員同意）投票通過后，書面向美國財政部建議適用“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款。
2.決定。美國財政部在與總統(tǒng)協(xié)商一致后決定運(yùn)用“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款。FDIC根據(jù)“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款的授權(quán)采取必要的救助措施。
3.記錄與報告。美國財政部書面記錄整個決策過程，并留檔以備后續(xù)評估。同時，還向參議院下屬的銀行、住房和城市事務(wù)委員會及眾議院下屬的銀行、金融和城市事務(wù)委員委員會書面報告。
4.評估。美國聯(lián)邦審計總署對“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款的決策過程進(jìn)行評估，并向國會報告。內(nèi)容包括：決策的依據(jù)、目的及可能產(chǎn)生的影響。
? 計劃實(shí)施及退出機(jī)制
1.緊急實(shí)施
由于當(dāng)時情況緊急，在財政部決定運(yùn)用“系統(tǒng)性風(fēng)險”例外條款后，先宣布TLGP生效后才緊急制定具體實(shí)施規(guī)則。
（1）宣布即生效。2008年10月14日，F(xiàn)DIC、美聯(lián)儲和財政部聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，宣布實(shí)施TLGP并于當(dāng)日生效。會上，F(xiàn)DIC簡要地介紹了該計劃的核心要素以及預(yù)期如何運(yùn)作。
（2）設(shè)置短暫的免費(fèi)擔(dān)保期。計劃生效后的最初30天，所有合格機(jī)構(gòu)自動獲得免費(fèi)的擔(dān)保。免費(fèi)期結(jié)束后，合格機(jī)構(gòu)可以自主選擇是否退出擔(dān)保計劃。同時，F(xiàn)DIC也有限制機(jī)構(gòu)參與的裁量權(quán)。
（3）緊急制定實(shí)施規(guī)則。2008年10月29日，F(xiàn)DIC發(fā)布臨時規(guī)則并采取加急程序向社會公開征求意見。11月21日，F(xiàn)DIC在充分吸收意見后發(fā)布了最終規(guī)則。從TLGP生效到發(fā)布最終規(guī)則僅間隔5個禮拜。
2.有序退出
（1）計劃伊始就明確到期期限。以DGP為例，最初就明確擔(dān)保債務(wù)的發(fā)行期限為2008年10月14日至2009年6月30日，擔(dān)保期限截止到債務(wù)到期或2012年6月30日（以先到為準(zhǔn)）。
（2）根據(jù)風(fēng)險情況酌情延長期限。以DGP為例，為降低市場風(fēng)險，2009年5月，F(xiàn)DIC將發(fā)行期限延長四個月至2009年10月31日，將擔(dān)保期限延長六個月至2012年12月31日。同時，對一年期以上債務(wù)征收附加費(fèi)率，鼓勵參與機(jī)構(gòu)有序減少擔(dān)保債務(wù)發(fā)行。
（3）明確宣布終止計劃，并附帶緊急措施。以DGP為例，2009年10月，F(xiàn)DIC宣布DGP不再延期，將于2009年10月31日如期終止。為防個別機(jī)構(gòu)仍有需求，在2009年11月1日-2010年4月30日期間，F(xiàn)DIC可以在“一事一議”的基礎(chǔ)上提供緊急擔(dān)保便利，但申請機(jī)構(gòu)需要繳納300BP的高額費(fèi)用。
? 債務(wù)擔(dān)保計劃（DGP）的具體做法
1.機(jī)構(gòu)范圍
合格機(jī)構(gòu)自計劃生效起30天內(nèi)自動獲得免費(fèi)擔(dān)保。合格機(jī)構(gòu)包括投保機(jī)構(gòu)、銀行控股公司、儲貸控股公司、符合條件的投保機(jī)構(gòu)附屬機(jī)構(gòu)。之所以覆蓋銀行控股公司等非投保機(jī)構(gòu)，是考慮到銀行控股公司發(fā)行的高級無擔(dān)保債務(wù)最多，允許一些控股公司參與債務(wù)擔(dān)保計劃，對向銀行間拆借市場提供足夠的流動性、促進(jìn)無擔(dān)保市場的穩(wěn)定至關(guān)重要，但為了防止逆向選擇，參加擔(dān)保的控股公司及其所有附屬機(jī)構(gòu)必須整體參加。免費(fèi)期過后，合格機(jī)構(gòu)有權(quán)自行選擇是否退出計劃。
FDIC有限制機(jī)構(gòu)參與的裁量權(quán)。FDIC可以限制監(jiān)管評級較為負(fù)面或財務(wù)狀況不好的合格機(jī)構(gòu)的擔(dān)保限額。在計劃伊始，監(jiān)管評級為4或5的問題機(jī)構(gòu)不允許參與（但免費(fèi)期默認(rèn)參與），后來這一限制被擴(kuò)大至監(jiān)管評級為3的機(jī)構(gòu)及新設(shè)機(jī)構(gòu)。到2008年底，F(xiàn)DIC共對1600多家投保機(jī)構(gòu)以及1400多家控股公司的參與做出了限制，分別占合格機(jī)構(gòu)的35%和39%。
此外，為進(jìn)一步減少逆向選擇、降低道德風(fēng)險，F(xiàn)DIC還對參與機(jī)構(gòu)的債務(wù)發(fā)行行為作出限制。
一方面是限制參與機(jī)構(gòu)發(fā)行不受FDIC擔(dān)保的債務(wù)。參與機(jī)構(gòu)只能在以下兩種情況之一下發(fā)行不受FDIC擔(dān)保的債務(wù)：①達(dá)到債務(wù)擔(dān)保限額之后，但必須明確披露該債務(wù)不受擔(dān)保；②如果參與機(jī)構(gòu)選擇了發(fā)行長期無擔(dān)保債務(wù)的期權(quán)并支付不可退還的費(fèi)用，則可以發(fā)行到期日為2012年6月30日以后的不受FDIC擔(dān)保的高級無擔(dān)保債務(wù)而不考慮債務(wù)擔(dān)保限額。
另一方面是禁止參與機(jī)構(gòu)將受FDIC擔(dān)保債務(wù)的收益用于提前償還不受擔(dān)保債務(wù)本息。如果參與機(jī)構(gòu)將受FDIC擔(dān)保的債務(wù)收益用于提前償還不受FDIC擔(dān)保的債務(wù)，則該機(jī)構(gòu)將不再被允許發(fā)行受FDIC擔(dān)保的債務(wù)。
2.產(chǎn)品范圍
擔(dān)保對象是機(jī)構(gòu)新發(fā)行的高級無擔(dān)保債務(wù)。包括：同業(yè)拆借；期票；商業(yè)票據(jù)；銀行間存單；歐洲美元存款；包括零息債券在內(nèi)的非次級無擔(dān)保票據(jù)等。
非標(biāo)準(zhǔn)化工具不受擔(dān)保?？紤]到債務(wù)擔(dān)保計劃的目的不是鼓勵或促進(jìn)創(chuàng)新或復(fù)雜的融資方式，而是為了增強(qiáng)銀行間拆借市場的流動性和穩(wěn)定性，因此受保債務(wù)需有明確、固定的本金額，不能是或有債務(wù)或者含有內(nèi)嵌期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換及其他衍生品。結(jié)構(gòu)性票據(jù)、零售債務(wù)證券和用于貿(mào)易信用的債務(wù)（例如信用證或銀行承兌匯票）也被排除在外。此外，出售給非銀行實(shí)體的工具也不受擔(dān)保，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)讓存單和經(jīng)紀(jì)存款已受存款保險保障，償付限額最高可達(dá)25萬美元。
30天及以下的短期債務(wù)不受擔(dān)保。FDIC收到大量意見，要求將聯(lián)邦基金和其他短期債務(wù)排除在擔(dān)保之外。因?yàn)榕c短期債務(wù)的現(xiàn)行利率相比，75BP的擔(dān)保費(fèi)可能過高。同時，其他最近宣布或?qū)嵤┑穆?lián)邦計劃已使市場狀況有所改善。FDIC認(rèn)為，最新市場數(shù)據(jù)表明，發(fā)行有擔(dān)?；?0天及以下的短期無擔(dān)保債務(wù)已不存在困難，而許多合格機(jī)構(gòu)仍然難以獲得更長期限的無擔(dān)保債務(wù)。債務(wù)擔(dān)保計劃應(yīng)該幫助目前最缺乏流動性的機(jī)構(gòu)獲得穩(wěn)定、長期的資金來源，因此FDIC在最終規(guī)則中排除了任何規(guī)定期限為30天及以下的債務(wù)。
3.擔(dān)保期限
擔(dān)保債務(wù)的發(fā)行期限為自2008年10月14日至2009年6月30日，為降低市場風(fēng)險，后延長4個月至2009年10月31日；擔(dān)保期限截止到債務(wù)到期或2012年6月30日，后延長六個月至2012年12月31日。這種安排可以防止銀行發(fā)行期限過長的債務(wù)，也能降低FDIC擔(dān)保損失的不可測性。
4.擔(dān)保限額
擔(dān)保的限額為已有未清償高級無擔(dān)保債務(wù)的125%或合并總負(fù)債的2%。具體計算方法為：參與機(jī)構(gòu)截至2008年9月30日營業(yè)結(jié)束時在銀行間市場尚未清償?shù)那以?009年6月30日（含）之前到期的高級無擔(dān)保債務(wù)余額的125%；對于沒有于2009年6月30日（含）之前到期的此類債務(wù)的FDIC投保機(jī)構(gòu)，參加該計劃可享受的最高限額為其合并總負(fù)債的2%。這一限定既有利于金融機(jī)構(gòu)維持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模、順利展期，又給予一定的增長空間。
5.擔(dān)保費(fèi)用
根據(jù)債務(wù)存續(xù)期采用區(qū)間費(fèi)率計費(fèi)。該計劃的費(fèi)用既不會轉(zhuǎn)嫁給納稅人，也不由存款保險基金承擔(dān)，而是由參與機(jī)構(gòu)自行承擔(dān)。最初FDIC認(rèn)為費(fèi)率水平應(yīng)明顯高于“常規(guī)”信貸擔(dān)保成本，但低于2008年10月的信用違約互換利差，因此建議固定費(fèi)率水平為75BP。后來根據(jù)業(yè)界意見，調(diào)整為區(qū)間費(fèi)率。具體來看，F(xiàn)DIC采取的區(qū)間費(fèi)率是根據(jù)所擔(dān)保債務(wù)的存續(xù)期確定擔(dān)保費(fèi)率。如果控股公司附屬投保機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)占母公司總資產(chǎn)的比重低于一半，則再增加10BP。
在計劃有序退出期間，對一年期以上債務(wù)征收附加擔(dān)保費(fèi)，但對參加存款保險的機(jī)構(gòu)有優(yōu)惠。為了促進(jìn)該計劃的有序退出，對于一年期以上高級無擔(dān)保債務(wù)征收附加費(fèi)：如果在2009年4月1日至2009年6月30日發(fā)行并于2012年6月30日之前到期的，對FDIC投保機(jī)構(gòu)征收10BP、其他機(jī)構(gòu)（主要為金融控股公司）征收20BP的附加費(fèi)率；2009年4月1日之后發(fā)行且到期日在2012年6月30日之后或2009年6月30日之后發(fā)行的，對FDIC投保機(jī)構(gòu)的附加費(fèi)率為25BP，其他機(jī)構(gòu)為50BP。
懲罰性擔(dān)保費(fèi)。如果參與機(jī)構(gòu)發(fā)行的受FDIC擔(dān)保的債務(wù)超過上限，則將對其未清償?shù)乃惺蹻DIC擔(dān)保債務(wù)征收100BP附加懲罰費(fèi)。
6.償付觸發(fā)點(diǎn)
最初為銀行被接管后或者控股公司提出破產(chǎn)申請時，后改為債務(wù)違約。在2008年10月發(fā)布的臨時方案中，F(xiàn)DIC提出在銀行被接管后、控股公司提出破產(chǎn)申請時啟動償付程序。由于當(dāng)時并未考慮到市場參與者對即期賠付的期望，即使在有FDIC擔(dān)保的情況下，機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)也很難找到買方。
2008年11月，F(xiàn)DIC采納了多方建議，將償付觸發(fā)點(diǎn)從接管或破產(chǎn)申請變?yōu)閭鶆?wù)違約，即只要機(jī)構(gòu)出現(xiàn)債務(wù)本金或利息到期未清償，F(xiàn)DIC將繼續(xù)按照預(yù)定條款支付本息直到存續(xù)期末。改進(jìn)后，市場迅速做出回應(yīng)。美國幾家大型銀行很快就成功發(fā)行了170億美元的擔(dān)保債務(wù)。隨后擔(dān)保債務(wù)發(fā)行量迅速增加，在2008年12月就達(dá)到了整個擔(dān)保計劃存續(xù)期間的峰值。
7.擔(dān)保債務(wù)評級及風(fēng)險權(quán)重
將受FDIC擔(dān)保的債務(wù)評級調(diào)至該類產(chǎn)品的上限。為促進(jìn)投資者對不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)一視同仁地投資，同時不至于使美國金融機(jī)構(gòu)在國際競爭中處于劣勢，F(xiàn)DIC吸收各方意見后，決定將所有受其擔(dān)保的債務(wù)評級調(diào)至該類產(chǎn)品的上限，以確保能被投資者廣泛接受，以促進(jìn)受FDIC擔(dān)保債務(wù)的發(fā)行。
采用與受保存款相一致的20%的風(fēng)險權(quán)重。有意見建議擔(dān)保采用與英國、加拿大、澳大利亞等國類似的零風(fēng)險權(quán)重，否則可能會在吸引資本方面造成競爭劣勢。但考慮到可轉(zhuǎn)讓存單受存款保險保障，而銀行間存單受本計劃擔(dān)保，為保持與存款保險受保存款風(fēng)險資本處理的一致性，同時鼓勵投保機(jī)構(gòu)保持充足的資本，各聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)一致決定對該計劃擔(dān)保的債務(wù)采用20％的風(fēng)險權(quán)重。FDIC認(rèn)為，鑒于計劃的臨時性，20％的風(fēng)險權(quán)重預(yù)計不會產(chǎn)生重大的長期影響。
8.信息披露要求
在FDIC官網(wǎng)披露退出的機(jī)構(gòu)名單，并在機(jī)構(gòu)發(fā)行擔(dān)保債務(wù)時書面披露相關(guān)信息。比如，在由FDIC擔(dān)保的在2008年12月19日至2009年6月30日發(fā)行的債務(wù)說明書中，參與機(jī)構(gòu)應(yīng)明確披露以下信息：“本債務(wù)由FDIC臨時流動性擔(dān)保計劃擔(dān)保，并由美國國家信用提供支持。有關(guān)FDIC擔(dān)保的詳細(xì)信息見美國法典第12章第370部分以及FDIC官方網(wǎng)站www.fdic.gov/tlgp。FDIC的擔(dān)保截止日期為債務(wù)到期日或2012年6月30日，以先到時間為準(zhǔn)。”
? 交易賬戶擔(dān)保計劃（TAGP）的具體做法
為FDIC投保機(jī)構(gòu)無息交易賬戶存款提供全額保障。即客戶在投保機(jī)構(gòu)開設(shè)的、提取存款時無需提前通知銀行機(jī)構(gòu)的無息交易存款賬戶。為了更好地實(shí)現(xiàn)TAGP的實(shí)施目標(biāo)，F(xiàn)DIC還將低息NOW賬戶（NOW賬戶為可轉(zhuǎn)讓支付命令活期存款賬戶，既可用于轉(zhuǎn)賬結(jié)算又可支付利息；2010年6月30日前為利率低于0.5%，之后為低于0.25%）和律師賬戶信托利息（律師事務(wù)所代其客戶開立的計息信托賬戶，利息主要用于支持公共服務(wù)項(xiàng)目）納入TAGP的覆蓋范圍。這類賬戶主要用于支付目的，且通常都超過25萬美元的存款保險償付限額。
所有FDIC投保機(jī)構(gòu)自動獲得30天的免費(fèi)保障。同債務(wù)擔(dān)保計劃一樣，30天免費(fèi)期后，各機(jī)構(gòu)有權(quán)選擇是否退出該計劃。如果選擇繼續(xù)接受擔(dān)保，則需為此繳納擔(dān)保費(fèi)用。
最初收取10BP的單一附加費(fèi)率，2010年改為以風(fēng)險為基礎(chǔ)的區(qū)間費(fèi)率。擔(dān)保費(fèi)用的基數(shù)為參與機(jī)構(gòu)的所有無息交易賬戶中超過25萬美元的存款保險最高償付限額部分的總額。擔(dān)保費(fèi)用和正常存款保險保費(fèi)的征收周期相同，均為每季度征收一次。2010年1月1日開始，F(xiàn)DIC對該計劃采取以風(fēng)險為基礎(chǔ)的區(qū)間費(fèi)率，費(fèi)率區(qū)間為15BP、20BP、25BP三個檔次。
擔(dān)保期限最初確定為2009年底，后延長兩次至2010年底。交易賬戶擔(dān)保計劃的截止期限最初定為到2009年底，但因2009年銀行倒閉數(shù)量持續(xù)增加，為穩(wěn)定儲戶信心，防止社區(qū)銀行交易賬戶存款大規(guī)模流失引發(fā)流動性風(fēng)險，F(xiàn)DIC又將該擔(dān)保計劃延長了兩次，至2010年底。
? 計劃實(shí)施情況及成效
1.多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇參與
半數(shù)以上機(jī)構(gòu)選擇加入債務(wù)擔(dān)保計劃，最多時擔(dān)保近3500億美元。根據(jù)FDIC2008年4季度季報，截至2008年12月31日，14718家債務(wù)擔(dān)保計劃合格機(jī)構(gòu)中，8191家選擇參加，參與率55.7%。其中，112家資產(chǎn)超過100億美元的FDIC投保機(jī)構(gòu)中有104家選擇參加該計劃，參與率92.9%。加入該計劃的機(jī)構(gòu)中，共121家發(fā)行了由FDIC擔(dān)保的債務(wù)，多數(shù)為較大型的機(jī)構(gòu)。其中，最大的發(fā)行方是花旗銀行，發(fā)行量近1760億美元。FDIC因該計劃所擔(dān)保債務(wù)最多時達(dá)3458億美元。
近九成投保機(jī)構(gòu)加入交易賬戶擔(dān)保計劃，最多時擔(dān)保近8400億美元。根據(jù)FDIC2008年4季度季報，截至2008年末，8315家投保機(jī)構(gòu)中，7207家選擇參加交易賬戶擔(dān)保計劃，參與率達(dá)86.7%。
2.TLGP整體收取的擔(dān)保費(fèi)遠(yuǎn)高于擔(dān)保損失
共收取擔(dān)保費(fèi)116億元，承擔(dān)損失約22.5億元，剩余約93億美元?dú)w入存款保險基金。其中，債務(wù)擔(dān)保計劃共征收了104億美元擔(dān)保費(fèi)。至2012年12月31日，F(xiàn)DIC共為6家參與該計劃的倒閉金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了1.53億美元的債務(wù)損失。交易賬戶擔(dān)保計劃中共征收了12億美元擔(dān)保費(fèi)。至2012年12月31日，F(xiàn)DIC共為交易賬戶擔(dān)保計劃承擔(dān)損失21億美元。
3.有效提振了市場信心，緩解流動性壓力
債務(wù)擔(dān)保計劃顯著降低了融資成本，活躍了中短期債務(wù)市場。在債務(wù)擔(dān)保計劃實(shí)施后，AAA/ Aaa級的債券收益率就從高點(diǎn)顯著下降，中短期債務(wù)市場交易逐漸變得活躍起來。由于受到擔(dān)保，發(fā)行的擔(dān)保債務(wù)被評為AAA/ Aaa級，因此，參與機(jī)構(gòu)能夠順利融資并對債務(wù)進(jìn)行展期，并且融資成本遠(yuǎn)低于發(fā)行不受計劃擔(dān)保的債務(wù)。
交易賬戶擔(dān)保計劃有效穩(wěn)定了受保機(jī)構(gòu)的存款來源。從存款余額來看，2009年第一季度，存款余額超過25萬美元的無息交易賬戶的存款總額8550億美元，其中，7000億元美元受交易賬戶擔(dān)保計劃擔(dān)保，占比高達(dá)82%。從存款賬戶數(shù)來看，2009年第一季度，存款余額超過25萬美元的無息交易賬戶有58.7萬個，環(huán)比增長12%。
歐盟的債務(wù)擔(dān)保計劃
? 法律依據(jù)
1.禁止性條款
《建立歐洲共同體條約》第87條第1款（現(xiàn)在為《歐洲聯(lián)盟運(yùn)作條約》第107條第1款）禁止成員國實(shí)施政府救助措施。成員國政府或通過政府資源提供的任何形式的救助措施，會有利于特定企業(yè)或特定商品生產(chǎn)進(jìn)而影響成員國之間的貿(mào)易活動。這與共同市場是不相容的。
2.例外條款
在禁止成員國實(shí)施政府救助措施的同時也設(shè)置了例外條款?！督W洲共同體條約》第87條第3款c項(xiàng)（現(xiàn)在為《歐洲聯(lián)盟運(yùn)作條約》第107條第3款c項(xiàng)）允許便利特定經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中特定經(jīng)濟(jì)活動的救助措施，前提是這種救助措施不會顯著惡化貿(mào)易條件以至于違背共同體利益。從前期實(shí)踐看，歐盟委員會主要依據(jù)這一條款批準(zhǔn)成員國對個體問題銀行的救助措施，如2007年德國對薩克森州立銀行（Sachsen LB）以及英國對北巖銀行（Northern Rock）的救助措施。
《建立歐洲共同體條約》第87條第3款b項(xiàng)（現(xiàn)在為《歐洲聯(lián)盟運(yùn)作條約》第107條第3款b項(xiàng)）允許成員國實(shí)施政府救助措施以矯正經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失調(diào)。歐盟委員會認(rèn)為，應(yīng)該嚴(yán)格限制這一條款的運(yùn)用，即基于這一條款的救助措施不能僅使得單個企業(yè)或單個部門受益，而是為了解決成員國整體經(jīng)濟(jì)失調(diào)的問題。2008年全球金融危機(jī)前，這一條款從未被使用過。當(dāng)年9月雷曼兄弟倒閉后，金融危機(jī)加劇，嚴(yán)重影響歐洲金融市場的正常運(yùn)行，對歐盟成員國經(jīng)濟(jì)帶來巨大的負(fù)面沖擊。鑒于金融危機(jī)的嚴(yán)重程度，歐盟委員會認(rèn)為該條款適用于當(dāng)前的特殊情形，可以作為成員國實(shí)施針對系統(tǒng)性風(fēng)險的政府救助措施的法律依據(jù)。
? 申請與授權(quán)
《建立歐洲共同體條約》第88條（現(xiàn)在為《歐洲聯(lián)盟運(yùn)作條約》第108條）賦予歐盟委員會對成員國政府救助措施進(jìn)行管控的職責(zé)。成員國在出臺或修改政府救助措施之前需先向歐盟委員會提交申請，在歐盟委員會批準(zhǔn)授權(quán)后，成員國的政府救助措施方可生效實(shí)施。如果成員國未經(jīng)歐盟委員會批準(zhǔn)授權(quán)就實(shí)施政府救助措施，那么這類政府救助措施會自動被歸類為非法的救助措施，歐盟委員會有權(quán)命令成員國撤銷救助措施。
歐盟委員會認(rèn)為，為了減少對市場競爭行為的扭曲，成員國政府采取救助措施應(yīng)該有一個協(xié)作框架，并且是基于歐盟的共同原則。為此，歐盟委員會在2008年10月25日發(fā)布銀行通訊（Banking Communication），作為政府救助措施的重要指引性文件之一。
基于該指引性文件，歐盟委員會在隨后的決策實(shí)踐中逐漸固定了債務(wù)擔(dān)保計劃的關(guān)鍵要素及設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)。成員國應(yīng)根據(jù)歐盟委員會確定的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計債務(wù)擔(dān)保計劃，否則債務(wù)擔(dān)保計劃不會被歐盟委員會批準(zhǔn)?？紤]到當(dāng)時解決金融市場問題的迫切性，為了更好地實(shí)現(xiàn)救助措施的目標(biāo)，歐盟委員會明確，如果成員國提交的申請材料齊全，歐盟委員會將確保快速進(jìn)行審批，必要時在24小時內(nèi)完成，并且在周末也會進(jìn)行審核。
? 歐盟債務(wù)擔(dān)保計劃的基本框架
1.基本原則
（1）即使成員國因經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重失調(diào)而適用《建立歐洲共同體條約》第87條第3款b項(xiàng)，也并不意味著可以無期限使用這一條款。因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后，這一條款的適用性就失去了必然前提。這就有必要對基于這一條款實(shí)施的救助計劃進(jìn)行定期審查評估，并在成員國經(jīng)濟(jì)狀況允許的情況下盡快退出。
（2）對經(jīng)營穩(wěn)健銀行和問題銀行的要求應(yīng)該有所區(qū)別。經(jīng)營穩(wěn)健銀行的可持續(xù)性問題是外生的，更多的是受金融市場極端情形的影響，而不是由于經(jīng)營效率低或過度的風(fēng)險行為。救助這類銀行對市場競爭的扭曲較為有限。相反，問題銀行的生存問題更多是因效率低下、資產(chǎn)負(fù)債管理差以及高風(fēng)險策略等遭受損失而造成的。因而，對這類銀行的救助需要合理設(shè)定條件以規(guī)避對市場競爭的過度扭曲。
（3）政府救助措施不能超出達(dá)到其合理目的所嚴(yán)格需要的程度，同時要盡可能規(guī)避或最小化對市場競爭的扭曲。這就要求政府救助措施滿足如下三方面標(biāo)準(zhǔn)：一是針對危機(jī)中存在的特定問題，能夠有效矯正經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失調(diào)；二是與所面臨的危機(jī)程度相匹配，嚴(yán)格限定在能夠克服當(dāng)前危機(jī)的必要范圍內(nèi)；三是在設(shè)計上能夠最小化對市場競爭者、其他經(jīng)濟(jì)部門及其他成員國的負(fù)面溢出效應(yīng)。
2.關(guān)鍵要素的設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)
（1）合格的機(jī)構(gòu)：位于歐盟成員國的銀行及其附屬子公司。這樣做是為了防止有些機(jī)構(gòu)被排除在保障體系之外而增加市場競爭扭曲。其他類型的金融機(jī)構(gòu)加入擔(dān)保計劃需要給出正當(dāng)?shù)睦碛伞?br />
（2）覆蓋債務(wù)的種類：新發(fā)行的債務(wù)工具，但不包括次級債務(wù)（二級資本債），以防止股東或其他風(fēng)險資本投資者從擔(dān)保計劃中獲益，降低道德風(fēng)險。
（3）覆蓋債務(wù)的期限：債務(wù)期限為3個月-3年；在特定情形下，最長可以覆蓋5年期的債務(wù)，但總量不得超過擔(dān)保計劃的三分之一（在銀行個體層面上對這一期限的債務(wù)發(fā)行量沒有限制）。這是因?yàn)閭鶆?wù)擔(dān)保計劃主要是為了解決銀行機(jī)構(gòu)在市場上面臨的中短期融資問題。
（4）預(yù)算：可以設(shè)定一個擔(dān)保計劃總量，也可以對單個銀行的發(fā)行量進(jìn)行限制。
（5）擔(dān)保價格：債務(wù)期限在1年期以上的擔(dān)保費(fèi)為發(fā)行銀行在2007年1月1日到2008年8月31日期間5年期信用違約互換利差的中值，再加上50BP（如果發(fā)行擔(dān)保債務(wù)時設(shè)置了高質(zhì)量的抵押品，則可以僅附加20BP）。采取基于信用違約互換利差的定價方式主要考慮到，一方面在于數(shù)據(jù)可獲得性強(qiáng)，另一方面作為銀行機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險的市場定價，信用違約互換利差是衡量政府合理收取擔(dān)保費(fèi)用的合適參照標(biāo)準(zhǔn)。之所以選取5年期信用違約互換是由于這個期限的流動性最強(qiáng)，因而對擔(dān)保債務(wù)的不同期限都適用。附加50BP是為了彌補(bǔ)擔(dān)保計劃的運(yùn)作成本，同時維持公平競爭的市場環(huán)境。樣本期間的選擇（2007年1月1日到2008年8月31日）是為了規(guī)避危機(jī)爆發(fā)后信用違約互換利差異常的影響。
債務(wù)期限在3個月至1年期的擔(dān)保費(fèi)為50BP，主要是因?yàn)樾庞眠`約互換利差難以充分反映短期限債務(wù)的信用風(fēng)險，此時固定費(fèi)率是較為合適的。
?。?）行為限制：受益銀行機(jī)構(gòu)不得將參加擔(dān)保計劃作為商業(yè)優(yōu)勢進(jìn)行市場營銷。
（7）計劃持續(xù)時間和債務(wù)發(fā)行窗口期：擔(dān)保計劃最長期限不得超過6個月，如果需要延長，需要重新提交申請，批準(zhǔn)后可延長，但多次延長后累計期限不得超過2年。債務(wù)發(fā)行期限不得超過擔(dān)保計劃的有效期限。
（8）重組計劃的提交：如果銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行的擔(dān)保債務(wù)違約后觸發(fā)擔(dān)保，此時需要提交重組計劃。這是為了防止經(jīng)營不好的銀行過度依賴擔(dān)保計劃而推遲解決自身存在的結(jié)構(gòu)性問題。
（9）評估和報告：每6個月要對擔(dān)保計劃的運(yùn)行情況進(jìn)行評估，并提交報告。如果成員國要延長擔(dān)保計劃期限，需要在擔(dān)保計劃到期前1個月提交申請。
? 退出機(jī)制
1.債務(wù)擔(dān)保計劃的退出背景
?。?）經(jīng)濟(jì)和金融市場逐漸好轉(zhuǎn)。救助計劃實(shí)施前，歐盟委員會就明確指出，債務(wù)擔(dān)保計劃是危機(jī)期間的一項(xiàng)臨時性應(yīng)對措施，在市場恢復(fù)之后應(yīng)盡快退出。2009年下半年，歐盟成員國的金融市場和經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)。盡管金融市場還沒完全恢復(fù)到正常水平，但融資已經(jīng)不再是一個系統(tǒng)性、普遍性的問題了。
（2）擔(dān)保債務(wù)的發(fā)行量逐漸減少。從以歐元計價的債券市場看，2009年第一季度是擔(dān)保債務(wù)發(fā)行的高峰期，平均每月?lián)鶆?wù)的發(fā)行量占當(dāng)月銀行融資總量的30%。隨后擔(dān)保債務(wù)的發(fā)行量逐漸較少，尤其是2009年下半年更為明顯。到2009年12月，當(dāng)月?lián)鶆?wù)發(fā)行量僅占當(dāng)月銀行融資總量的4%。
（3）經(jīng)營較差的銀行機(jī)構(gòu)更加依賴債務(wù)擔(dān)保計劃，加劇了市場競爭扭曲。隨著市場條件的好轉(zhuǎn)，經(jīng)營穩(wěn)健的銀行機(jī)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向發(fā)行無擔(dān)保債務(wù)，以規(guī)避債務(wù)擔(dān)保計劃所附加的限制性條件。擔(dān)保債務(wù)發(fā)行機(jī)構(gòu)主要集中在經(jīng)營較差的銀行機(jī)構(gòu)：一是按照歐盟委員會要求正在重組或者已經(jīng)做出重組承諾但具體形式還未最終確定的銀行機(jī)構(gòu)；二是沒有重組義務(wù)但評級較低或沒有評級的銀行機(jī)構(gòu)。這進(jìn)一步放大了債務(wù)擔(dān)保計劃扭曲市場競爭的負(fù)面效應(yīng)。
2.更新債務(wù)擔(dān)保計劃的關(guān)鍵要素
在此背景下，政府救助計劃的退出開始引起討論。2009年12月2日召開的歐盟經(jīng)濟(jì)財政部長理事會認(rèn)為，有必要制定一個政府救助措施的退出策略。這個退出策略需要保持公開透明，既要成員國之間加強(qiáng)協(xié)作，也要考慮每個成員國所面臨的特定情形，以避免負(fù)面溢出效應(yīng)。
為鼓勵有序退出，對于2010年6月30日后繼續(xù)延長的債務(wù)擔(dān)保計劃，歐盟委員會在前期制定的主要原則和標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，針對擔(dān)保費(fèi)用和生存能力評估這兩方面提出新的要求。一方面是向銀行機(jī)構(gòu)釋放信號，需要做好回歸基于市場條件融資的準(zhǔn)備，另一方面是鼓勵銀行機(jī)構(gòu)主動降低對政府擔(dān)保的依賴。
（1）提高擔(dān)保費(fèi)用
前期擔(dān)保債務(wù)的定價主要基于雷曼兄弟倒閉前的市場數(shù)據(jù)，沒有考慮2008年9月以來金融市場的變化情況，包括銀行評級的變動。因而，那些評級下降的銀行機(jī)構(gòu)仍繼續(xù)享受原先較高評級的優(yōu)勢，這會進(jìn)一步加劇市場扭曲。所以，有必要提高擔(dān)保費(fèi)用，使受益機(jī)構(gòu)發(fā)行擔(dān)保債券的融資成本更加接近于當(dāng)前的市場條件。
擔(dān)保計劃的有序退出需要考慮不同成員國及其銀行之間的不同狀況，這就要求退出機(jī)制具有一定的靈活度。綜合考慮，歐盟認(rèn)為引入一個基于銀行機(jī)構(gòu)信用評級的擔(dān)保費(fèi)用最低增加標(biāo)準(zhǔn)是合適的。因?yàn)榛谛庞迷u級的差別定價可以使得銀行機(jī)構(gòu)的債務(wù)擔(dān)保費(fèi)用與其風(fēng)險更加匹配，從而促進(jìn)公平競爭。
具體來看，最低增加標(biāo)準(zhǔn)要求債務(wù)擔(dān)保費(fèi)用不得低于在原先擔(dān)保費(fèi)用定價的基礎(chǔ)上，根據(jù)銀行機(jī)構(gòu)評級附加的費(fèi)用：①對于評級為A+或A的銀行機(jī)構(gòu)，附加20BP；②對于評級為A-的銀行機(jī)構(gòu)，附加30BP；③對于評級為A-以下的銀行機(jī)構(gòu)（沒有評級的銀行機(jī)構(gòu)視為BBB級），附加40BP。
為了進(jìn)一步提高靈活度，歐盟還允許成員國可以根據(jù)本國的具體條件調(diào)整費(fèi)用增加的計算公式，前提是成員國能夠證明其調(diào)整后的計算公式是符合歐盟要求的最低費(fèi)用增加標(biāo)準(zhǔn)。
（2）生存能力評估
生存能力評估能夠從市場發(fā)展角度有效評估銀行的經(jīng)營狀況，判斷在沒有政府救助的情形下，是否需要實(shí)施重組以及何種程度的重組以恢復(fù)可持續(xù)經(jīng)營。根據(jù)歐盟債務(wù)擔(dān)保計劃的主要原則和標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)擔(dān)保債務(wù)違約而觸發(fā)擔(dān)保機(jī)制時，銀行需要提交重組或清盤計劃。但沒有明確規(guī)定在受益于政府擔(dān)保時觸發(fā)提交生存能力評估的條件或門檻。
在沒有政府擔(dān)保情形下，如果銀行無法融來足夠多的資金，那么表明市場對銀行商業(yè)模式的可持續(xù)性缺乏信心。在政府債務(wù)擔(dān)保計劃下，經(jīng)營不好銀行就可以高度依賴擔(dān)保計劃而推遲必要的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。為了防止經(jīng)營不穩(wěn)健的銀行過度依賴擔(dān)保計劃，同時鼓勵經(jīng)營穩(wěn)健的銀行逐漸轉(zhuǎn)向基于市場條件的融資，設(shè)定了提交生存能力評估的臨界線：①存量擔(dān)保債務(wù)與總債務(wù)的比值超過5%；②存量擔(dān)保債務(wù)總量超過5億歐元。
臨界線的設(shè)定是經(jīng)過比較分析得出的，可以讓目前仍在使用擔(dān)保計劃但沒有重組義務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)中的大部分都位于臨界線以下。同時，對于位于臨界線以上的少數(shù)（但也不可忽視）銀行，有必要對其進(jìn)行仔細(xì)審查，以確認(rèn)這些機(jī)構(gòu)對政府擔(dān)保計劃大量依賴的背后是否存在經(jīng)營模式的結(jié)構(gòu)性問題。
? 實(shí)施情況
一是歐盟成員國積極參與。出于危機(jī)應(yīng)對的需要或?yàn)榱吮苊馐贡緡y行處于不利的競爭地位，大多數(shù)歐盟成員國都積極推出各自的債務(wù)擔(dān)保措施。截至2009年底，歐盟委員會共批準(zhǔn)了19個成員國提交的債務(wù)擔(dān)保計劃。此外，歐盟委員會還批準(zhǔn)了很多成員國提交的針對特定機(jī)構(gòu)的擔(dān)保救助措施。從總量看，歐盟委員會批準(zhǔn)的這兩類擔(dān)保額度共計28990億歐元。
二是債務(wù)擔(dān)保主體多為財政部，但也有少數(shù)成員國由央行擔(dān)保。從財政部擔(dān)保來看，意大利、希臘、西班牙等成員國由財政部作為直接擔(dān)保主體，英國由財政部下設(shè)的債務(wù)管理辦公室作為擔(dān)保主體，芬蘭則由財政部下設(shè)的特殊實(shí)體（special entity）作為擔(dān)保主體。從央行擔(dān)保來看，葡萄牙由葡萄牙銀行（葡萄牙的中央銀行）作為擔(dān)保主體，德國由金融穩(wěn)定市場基金作為擔(dān)保主體，而金融穩(wěn)定市場基金是率屬于德意志聯(lián)邦銀行（德國的中央銀行）。
三是擔(dān)保債務(wù)發(fā)行主要集中在受金融危機(jī)影響較大的歐盟成員國。2008年10月-2010年6月期間，主要?dú)W盟成員國共計發(fā)行擔(dān)保債務(wù)約8557億歐元（約11996億美元）。從發(fā)行量分布看，受金融危機(jī)沖擊較大的德國、英國和法國發(fā)行的擔(dān)保債務(wù)量最多，這三個國家的銀行機(jī)構(gòu)分別累計發(fā)行了2485億歐元、1639億歐元、1509億歐元的擔(dān)保債務(wù)，合計約5633億歐元（約7897億美元）。其他主要?dú)W盟成員國發(fā)行的擔(dān)保債務(wù)合計約2924億歐元（約4099億美元），遠(yuǎn)低于英法德這三個國家。尤其是意大利、芬蘭、波蘭、匈牙利等成員國，雖然在危機(jī)期間也出臺了擔(dān)保計劃，但期間沒有任何一家機(jī)構(gòu)申請發(fā)行擔(dān)保債務(wù)。
四是大部分成員國在2010年6月之前退出擔(dān)保計劃。從時間順序看，法國是較早終止擔(dān)保債務(wù)發(fā)行的國家，其擔(dān)保債務(wù)發(fā)行期的截止日為2009年11月12日。英國也先于大多數(shù)成員國終止發(fā)行擔(dān)保債務(wù)，其擔(dān)保債務(wù)發(fā)行期的截止日為2010年2月28日。大多數(shù)成員國擔(dān)保債務(wù)發(fā)行期的截止日為2010年6月30日，如荷蘭、瑞典、奧地利、希臘、葡萄牙、比利時、盧森堡等。少數(shù)成員國將擔(dān)保計劃延長至2010年12月31日，如德國、愛爾蘭、西班牙、丹麥等。
歐美債務(wù)擔(dān)保機(jī)制的比較
總體來看，歐美之間的債務(wù)擔(dān)保機(jī)制具有很大的相似性，但在關(guān)鍵要素的設(shè)計上還是存在一些差異，主要體現(xiàn)在以下三個方面。
一是擔(dān)保費(fèi)用的定價機(jī)制。美國的債務(wù)擔(dān)保費(fèi)用是根據(jù)銀行機(jī)構(gòu)所發(fā)行擔(dān)保債務(wù)的存續(xù)期確定擔(dān)保費(fèi)率：擔(dān)保債務(wù)的存續(xù)期越長，擔(dān)保費(fèi)率相應(yīng)就越高。歐盟的債務(wù)擔(dān)保費(fèi)則用采用基于銀行主體信用風(fēng)險的市場化定價機(jī)制，在擔(dān)保債務(wù)發(fā)行銀行的信用違約互換利差的基礎(chǔ)上附加上50BP，目的是使銀行所交納的擔(dān)保費(fèi)用與其自身的風(fēng)險程度相匹配，盡可能減少對經(jīng)營較差銀行的補(bǔ)貼。
二是債務(wù)期限和擔(dān)保期限。美國的債務(wù)擔(dān)保計劃不覆蓋30天以下的債務(wù)，但對于30天以上的債務(wù)，也沒有明確規(guī)定發(fā)行期限，而是規(guī)定了擔(dān)保期限，即截止到債務(wù)到期或2012年6月30日（后延長至2012年12月31日），以防止銀行發(fā)行期限過長的債務(wù)。歐盟則明確規(guī)定了擔(dān)保債務(wù)的發(fā)行期限為3個月-3年，在特定情況下最長可覆蓋5年期的債務(wù)，但總量不得超過擔(dān)保計劃的三分之一。
三是防止經(jīng)營較差機(jī)構(gòu)依賴擔(dān)保計劃的方式。FDIC主要運(yùn)用其限制機(jī)構(gòu)參與的裁量權(quán)管控經(jīng)營較差銀行的擔(dān)保債務(wù)發(fā)行，最初不允許監(jiān)管評級為4或5的問題機(jī)構(gòu)參與債務(wù)擔(dān)保計劃，后來這一限制被擴(kuò)大至監(jiān)管評級為3的機(jī)構(gòu)及新設(shè)機(jī)構(gòu)，以降低道德風(fēng)險。歐盟則是要求銀行機(jī)構(gòu)在其發(fā)行的擔(dān)保債務(wù)違約并觸發(fā)擔(dān)保機(jī)制后需要提交重組計劃，后來進(jìn)一步提高標(biāo)準(zhǔn)，對于2010年6月30日后繼續(xù)延長的債務(wù)擔(dān)保計劃，擔(dān)保債務(wù)發(fā)行量超過一定標(biāo)準(zhǔn)的銀行機(jī)構(gòu)就得提交生存能力評估，防止經(jīng)營較差銀行依靠債務(wù)擔(dān)保計劃來掩蓋其自身的經(jīng)營問題。
作者孫天琦系CF40特邀成員、中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長；陳江靜，中國人民銀行金融穩(wěn)定局。原文刊發(fā)于《中國金融》2021年第16期。 
未收藏
