三大核心力量支撐下半年經(jīng)濟(jì)向好
時(shí)間：2021-08-03
作者：劉元春
1. 如何評(píng)價(jià)2021年上半年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成績單？
劉元春：最滿意的肯定是在全球復(fù)蘇的背景下，中國率先接近了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的常態(tài)化。上半年我國經(jīng)濟(jì)增長速度達(dá)到12.7%，是全球幾大經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)能達(dá)到兩數(shù)位增長的。
支撐中國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，出現(xiàn)穩(wěn)中向好、復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷夯實(shí)這種態(tài)勢(shì)的核心基礎(chǔ)在于兩點(diǎn)：一方面是投資逐步得到加速，另外一個(gè)很重要的方面就是外需。在疫情還在世界范圍蔓延的情況下，全球需求復(fù)蘇和供給瓶頸錯(cuò)位，導(dǎo)致中國的出口保持非常強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，因此，可以看到中國需求復(fù)蘇的整體狀態(tài)還是不錯(cuò)的。相對(duì)來說，我國供給復(fù)蘇表現(xiàn)得更為亮麗。因?yàn)槿ツ暌咔楸l(fā)后，我國采取的紓困政策主要是在于保市場(chǎng)主體、保就業(yè)，因此我國供應(yīng)鏈、工業(yè)鏈的恢復(fù)狀況良好，雖然目前供需兩側(cè)恢復(fù)得不對(duì)稱，但是都步入到一個(gè)很堅(jiān)實(shí)的新的復(fù)蘇階段。
當(dāng)然，如果對(duì)上半年進(jìn)行全方位的研究復(fù)盤，有幾點(diǎn)值得關(guān)注。第一是我國補(bǔ)短板取得明顯成效，先前受疫情影響較大的餐飲消費(fèi)基本恢復(fù)正常，上半年餐飲收入同比增長46.8%，已經(jīng)基本上達(dá)到2019年同期水平，制造業(yè)投資已經(jīng)擺脫一季度的負(fù)增長態(tài)勢(shì)，較2019年已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)月的正增長。更為重要的是，我國的內(nèi)生動(dòng)能開始出現(xiàn)，在企業(yè)的利潤、居民的收入和政府的財(cái)政狀況等方面，都在逐漸改善。今年下半年可能會(huì)是中國的政策推動(dòng)力量開始全面向市場(chǎng)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)變的一個(gè)過程。
2，如何展望2021年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？
劉元春：展望下半年，我們會(huì)看到我國依然面臨著一系列的問題，包括特殊人群的就業(yè)還不是很好；上游產(chǎn)品，特別是以石油為主體的大宗商品價(jià)格帶來成本沖擊還很嚴(yán)重；消費(fèi)需求復(fù)蘇還有相當(dāng)長路要走。但是我們認(rèn)為這都是復(fù)蘇進(jìn)程中的一種常態(tài)性現(xiàn)象。
下半年中國經(jīng)濟(jì)會(huì)是一個(gè)持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)，支撐它的核心力量在于：
第一，上半年的財(cái)政支出速度相對(duì)偏慢，這決定了下半年財(cái)政政策調(diào)整的空間、財(cái)政支出的力度和規(guī)模會(huì)進(jìn)一步加速。更為關(guān)鍵的是，相對(duì)其他國家的貨幣政策，中國的政策利率水平依然較高，還有很大調(diào)整空間，這意味著政策支撐可以隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展進(jìn)行相機(jī)抉擇。
第二，上半年十四五規(guī)劃已經(jīng)出臺(tái)，下半年會(huì)進(jìn)入到全面落實(shí)、全面實(shí)施的新進(jìn)程之中，一些大項(xiàng)目、大投資會(huì)帶來很好的一個(gè)支撐力。當(dāng)然更為重要的是，十四五規(guī)劃當(dāng)中不僅有大項(xiàng)目、大規(guī)劃，同時(shí)還有大的改革。目前圍繞著共同富裕的先行先試意見以及年底要公布的共同富裕綱要，都有利于我們提升整體的收入預(yù)期。
第三，歐美目前正在經(jīng)歷第三波疫情，這可能會(huì)打亂歐美國家和東南亞國家供應(yīng)鏈恢復(fù)的節(jié)奏。目前來看，世界范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈的瓶頸效應(yīng)比想象中嚴(yán)重，因此下半年的出口態(tài)勢(shì)可能會(huì)比預(yù)期的好，雖然可能有所回落，但是依然會(huì)成為短期支撐中國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)核心力量。
以上幾大因素我認(rèn)為是下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)常態(tài)化的幾大支撐作用。
3. 國際國內(nèi)形勢(shì)依舊復(fù)雜嚴(yán)峻，有哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)需要高度警惕？
劉元春：第一就是外部環(huán)境的這種變異，特別是美國寬松政策的調(diào)整，以及美國興起的新一輪對(duì)華政策打壓和遏制，這個(gè)可能是今年底和明年初我們要承受一個(gè)最大的壓力。
第二是我國的宏觀杠桿率依然偏高。在一些局部區(qū)域由于復(fù)蘇乏力而債務(wù)過高所引發(fā)的區(qū)域性經(jīng)營的債務(wù)鏈可能出現(xiàn)一些情況，這可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長K型復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)更為明顯，區(qū)域之間的差異進(jìn)一步拉大，需要高度關(guān)注。
第三是全球通貨膨脹究竟以何種形式向中國傳遞？如果是以傳統(tǒng)上的大宗商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的方式傳導(dǎo)，特別是石油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，這將給我國的復(fù)蘇帶來負(fù)面影響。但如果是通過歐美CPI制成品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的方式，這對(duì)我國反而是一個(gè)好消息，對(duì)此我們也要高度關(guān)注。
第四是我國近期圍繞房地產(chǎn)的長效機(jī)制開始推動(dòng)一系列的改革，包括集體建設(shè)用地直接入市、有關(guān)房地產(chǎn)稅的動(dòng)議，對(duì)土地財(cái)政的調(diào)整。在房地產(chǎn)的這種戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)性重大調(diào)整過程中，如何保證房地產(chǎn)價(jià)格和預(yù)期的相對(duì)穩(wěn)定、地價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定依然具有很重要的意義。要防止資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)硬著陸的狀況。
目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入到一個(gè)穩(wěn)定的復(fù)蘇通道，已經(jīng)接近于常態(tài)化了。當(dāng)下的核心任務(wù)，在于為十四五布局落實(shí)提供宏觀空間，為大改革提供宏觀空間，而不是進(jìn)行簡(jiǎn)單的過度的微調(diào)，此外還有很重要的一點(diǎn)，就是我國面臨的一些中期問題和困難可能比一些短期憂慮更值得關(guān)注。因?yàn)橛行﹩栴}大家都認(rèn)識(shí)到了，但是它的規(guī)模、沖擊方式和一些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的把握，實(shí)際上會(huì)考驗(yàn)我們未來的政策選擇。
4. 我國K型分化明顯，宏觀政策的制定面臨哪些挑戰(zhàn)？
劉元春：K型復(fù)蘇簡(jiǎn)單講就是一些復(fù)蘇的一種分化，在區(qū)域、在產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)不同步的現(xiàn)象，甚至是方向相反的現(xiàn)象。面對(duì)這種狀況，我們第一就是要堅(jiān)持底線思維，這是很重要的一點(diǎn)，對(duì)于復(fù)蘇能力很弱，甚至出現(xiàn)強(qiáng)勁分化的態(tài)勢(shì)，政府要進(jìn)行積極干預(yù)，在這上面我們決不能掉以輕心，特別是目前南北分化、東西分化已經(jīng)到了一定程度，因此加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，加大對(duì)一些短板的扶植力度，是我們需要關(guān)注的一些重點(diǎn)。
5. PPI與CPI剪刀差為何居高不下？
劉元春：PPI向CPI傳導(dǎo)本身有一個(gè)過程。而我國的上游產(chǎn)業(yè)中大部分是國有企業(yè)，具有壟斷性，而下游產(chǎn)業(yè)很多都是競(jìng)爭(zhēng)性的，這樣導(dǎo)致了一個(gè)重要現(xiàn)象，就是在成本傳遞過程中，下游行業(yè)很難進(jìn)行成本的直接傳遞，所以因此我們會(huì)看到，在最終產(chǎn)品和服務(wù)的端口，大量中小企業(yè)、大量的供應(yīng)者相互競(jìng)爭(zhēng)，他們難以漲價(jià)。也就是說在供大于求的狀況下，中下游企業(yè)不具備持續(xù)漲價(jià)的基礎(chǔ)，很多企業(yè)在這種環(huán)境下只能選擇成本自我消化，也就表現(xiàn)為，我們的成本沖擊沒有很好體現(xiàn)在CPI這個(gè)端口。
這種現(xiàn)象的產(chǎn)生說明中國經(jīng)濟(jì)的彈性和韌性在提高，中國企業(yè)對(duì)于成本沖擊的承受力也在提高。而不能簡(jiǎn)單地說我們的內(nèi)循環(huán)出現(xiàn)了一些堵點(diǎn)，因?yàn)閮r(jià)格形成機(jī)制中很重要的一點(diǎn)就是議價(jià)能力。近期上游產(chǎn)業(yè)的利潤大幅度上揚(yáng)，他們利用大宗商品價(jià)格的上漲制造了大量盈利，同時(shí)也將一些成本轉(zhuǎn)移給一些中下游產(chǎn)業(yè)，而中下游產(chǎn)業(yè)目前來看還是能夠承受這種沖擊的。
當(dāng)然，對(duì)于一些原材料密集型行業(yè)來說，國家應(yīng)該采取一些對(duì)沖措施。另外還要對(duì)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行整頓，因?yàn)楹芏嗌嫌蔚膲艛嘈孕袠I(yè)可能會(huì)利用議價(jià)能力進(jìn)行囤積居奇，哄抬物價(jià)。自發(fā)改委在五六月份整頓市場(chǎng)以來，大宗商品價(jià)格回調(diào)逾20%。這可以使我們更為警醒，目前的價(jià)格上漲因素是多元的，不是單一的，因此治理的工具和手段也應(yīng)當(dāng)是多元的，不應(yīng)是單一的。
6. 未來貨幣政策將會(huì)怎么走？
劉元春：PPI高企絕對(duì)不是貨幣政策調(diào)整的一個(gè)參照系。因?yàn)檫@一輪里面，以大宗商品價(jià)格上漲所導(dǎo)致的，進(jìn)料價(jià)格的上漲導(dǎo)致我們工業(yè)品出廠價(jià)格的這種上漲，是一個(gè)局部現(xiàn)象、結(jié)構(gòu)性的現(xiàn)象，在某種程度上也是一個(gè)恢復(fù)性上漲的自然產(chǎn)物。那對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)更具有主導(dǎo)性的一個(gè)參數(shù)是CPI，特別是核心CPI，目前我國上半年CPI平均只有0.5，核心CPI只有0.9，這全面反映出我們目前整體經(jīng)濟(jì)是需求不足，而不是經(jīng)濟(jì)過熱，因此央行進(jìn)行流動(dòng)性的寬松具有必然性。
更為重要的一個(gè)，就是上半年貨幣政策常態(tài)化已經(jīng)完成，而這個(gè)過程中間導(dǎo)致的，就是現(xiàn)在整個(gè)金融環(huán)境有偏緊這樣一種趨向，特別是目前企業(yè)的應(yīng)收賬款同比增長很快，企業(yè)的違約率有所蔓延，在這種情況下們進(jìn)行適度寬松，特別是在數(shù)量上和結(jié)構(gòu)上的這種寬松，我覺得是有必要性的。
中國目前的通脹形勢(shì)與歐美的通脹形勢(shì)有本質(zhì)的差別。歐美的救助政策落腳在消費(fèi)端，因此歐美的消費(fèi)復(fù)蘇很好；我國的救助主要落在生產(chǎn)端，導(dǎo)致我們的生產(chǎn)復(fù)蘇很好，因此中國目前面臨是需求不足的問題，而歐美面臨的供給瓶頸的問題。對(duì)于通脹，我國面臨的是供給端的成本沖擊問題，歐美實(shí)際面臨的是需求端的物價(jià)上漲和貨幣流動(dòng)性的寬松釋放，因此我國的貨幣政策一定要以內(nèi)為主，而不是簡(jiǎn)單跟隨歐美進(jìn)行調(diào)整。
當(dāng)然下半年，我認(rèn)為我國的貨幣政策一定要回歸中心點(diǎn)位，使貨幣供應(yīng)數(shù)量與名義GDP增長有一個(gè)匹配性。同時(shí)我們要關(guān)注貨幣政策對(duì)一些特殊項(xiàng)目、特殊行業(yè)的結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性支持，為十四五規(guī)劃落地和推動(dòng)積極財(cái)政政策做好配合。
面對(duì)歐美政策的變局，我們要有一些前瞻性的應(yīng)對(duì)，特別是對(duì)于外部環(huán)境的變局，我們一定要為進(jìn)一步夯實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)化基礎(chǔ)提供堅(jiān)實(shí)的支撐，而不是簡(jiǎn)單的以貨幣政策回歸作為它的一個(gè)目標(biāo)。
7. 在中國疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，消費(fèi)究竟扮演怎樣的角色？
劉元春：對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇，一般疫情之后首先是生活必需品的復(fù)蘇，然后耐用品，最終會(huì)傳遞到一些接觸性的服務(wù)消費(fèi)。目前我們的日用品復(fù)蘇已經(jīng)基本到位，但是耐用品以及與疫情相關(guān)聯(lián)這樣的一些服務(wù)性的消費(fèi)還沒有得到很好的修復(fù)。
我認(rèn)為對(duì)消費(fèi)來講，第一是要注意制定擴(kuò)大消費(fèi)的戰(zhàn)略，而不是短期性的刺激消費(fèi)，第二是在疫情防控的背景下，我們也不宜大幅推動(dòng)一些接觸性服務(wù)業(yè)的繁榮，所以目前消費(fèi)低迷的狀況是很正常的。
因此從宏觀政策平衡方面，就需要在投資和出口上好好做文章。對(duì)于消費(fèi)，還是應(yīng)當(dāng)從中長期的角度來提升消費(fèi)基礎(chǔ)，提升消費(fèi)和供求的匹配度，更重要的是從收入分配角度提升居民收入水平，以此來提升消費(fèi)，所以我們認(rèn)為在消費(fèi)上不宜過度做文章。
本文系CF40專訪CF40成員、中國人民大學(xué)副校長劉元春訪談實(shí)錄，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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