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　　貨幣是一個(gè)共識(shí)現(xiàn)象。共識(shí)，是人們共同的認(rèn)可，當(dāng)然包含著信任，貨幣尤其如此。


　　最初應(yīng)該是民間自然形成的，并且這樣的自然形成共識(shí)與信任，在人類歷史上一直沒有中斷過，只是每一個(gè)特定的共識(shí)與信任，存在的范圍和時(shí)間有不同。大多數(shù)情況下，民間自然形成的貨幣共識(shí)與信任，流行的范圍不大，流行的時(shí)間不長。據(jù)說當(dāng)年納粹監(jiān)獄里，囚犯用香煙作為貨幣，但只是在那時(shí)的監(jiān)獄里。

　　貨幣的出現(xiàn)，肯定是因?yàn)榻粨Q的需要。先民們經(jīng)過相當(dāng)時(shí)間的交換，認(rèn)定某一個(gè)物品可以作為交換的媒介，比如中國的先民，認(rèn)定的是貝殼。因?yàn)樨悮た梢宰鳛槊浇槲镔徺I貨品，我想，那時(shí)的人大概都會(huì)經(jīng)常去沙灘、海邊尋找貝殼。現(xiàn)在加密貨幣的挖礦者，也是這么個(gè)意思。只是，與先民不同，“礦工”們上來就覺得這是貨幣，并且認(rèn)定挖到的加密貨幣還能增值，同時(shí)市場上又有法定貨幣在流通，冥冥中心里還是記掛著法定貨幣的價(jià)值，下意識(shí)里是希望“挖”到的加密貨幣最終可以變?yōu)榉ǘㄘ泿?。所以，加密貨幣沒有成為媒介物，反而成了被“媒介”物。

　　民間自發(fā)的共識(shí)和信任，具有不穩(wěn)定性和游移性。媒介物的不穩(wěn)定和不確定，會(huì)影響商品交換的流暢性。古人早就認(rèn)識(shí)到“貨欲暢其流”的道理，并且明白貨幣在商品交換中起到的像流水一樣的作用，所以中國古人把貨幣稱作“泉”。于是就有權(quán)威出來強(qiáng)化共識(shí)和信任。中國商代甲骨卜辭中有“朋”字，意思是兩串貝幣，“朋”是一個(gè)貨幣單位?；蛟S，那時(shí)貝作為貨幣就已經(jīng)制度化了。但無論如何，春秋時(shí)代各諸侯國都開始國家發(fā)行鑄幣。最初的權(quán)威或許是部落首領(lǐng)等人物，以后就是政府。

　　第三種為貨幣的共識(shí)和信任加持的是財(cái)富與信譽(yù)或人品。比如歷史上錢莊或私營銀行發(fā)行的可用于支付流通的債務(wù)憑證，莊票、支票以至于紙幣等。但這樣的支付貨幣或憑證一般有特定的流通范圍，大多數(shù)因?yàn)樾庞煤拓?cái)富的坍塌而崩潰。

　　最后為貨幣的共識(shí)和信任背書的是強(qiáng)權(quán)。布林頓森林會(huì)議就是一次史無前例的由強(qiáng)權(quán)確認(rèn)世界貨幣的案例。在這之前，并沒有制度化的世界貨幣體系，國際貿(mào)易使用的貨幣是一種自發(fā)的過程或約定俗成。一個(gè)時(shí)期是英鎊強(qiáng)勢，只是因?yàn)橛慕?jīng)濟(jì)和軍事在國際貿(mào)易中的強(qiáng)勢造成的，并不是開會(huì)確認(rèn)的。正因?yàn)椴剂诸D森林會(huì)議形成的強(qiáng)權(quán)規(guī)則，以至于即使美元脫離金本位，美元依然是當(dāng)今世界具有本位地位的世界貨幣。

　　由以上可見，只要有共識(shí)和信任，以什么作為貨幣的載體，并不是必然的。司馬遷《史記》說：“農(nóng)工商交易之路通，而龜貝金錢刀布之幣興焉?！敝型鈿v史上，曾經(jīng)用作貨幣的物品很多，物品本身的價(jià)值有時(shí)重要，有時(shí)也不一定，比如美元紙幣。黃金如今依然是重要的保值物品，但顯然已經(jīng)不能承擔(dān)貨幣職能。從中國歷史看，用黃金作為貨幣的歷史幾乎可以忽略，原因是黃金的供應(yīng)量不足以支持龐大經(jīng)濟(jì)體運(yùn)轉(zhuǎn)的需要，更關(guān)鍵的是，中國文化中始終把黃金看作財(cái)富，但并沒有形成貨幣的共識(shí)。

　　或許是因?yàn)檎J(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，比特幣們希望以民間發(fā)行的方式形成共識(shí)和信任，并在哈耶克理論的指引下最終顛覆現(xiàn)有的官方貨幣體系。Libra則想以財(cái)富實(shí)力的方式形成共識(shí)和信任，對(duì)現(xiàn)有國際貨幣體系發(fā)起攻擊。歷史上許多金融創(chuàng)新確實(shí)都是民間發(fā)起，包括貨幣和各類支付手段。但就貨幣而言，能持續(xù)的不多。至于各類地下經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，歷來多有，走私、地下錢莊，各種轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的媒介等，這些是長期存在的現(xiàn)象，但并不等同于普遍被接受的貨幣共識(shí)，更何況，所有這些現(xiàn)象存在的目的，都是為了賺取陽光下以當(dāng)時(shí)流通貨幣計(jì)價(jià)的財(cái)富。所以，比特幣已經(jīng)異化為被炒作的資產(chǎn)，Libra則尚未萌芽即被扼殺。奇怪的是，Libra居然被許多專家作為現(xiàn)實(shí)存在的一種創(chuàng)新在論述。

　　現(xiàn)在的國際貨幣體系，像歷史上的貨幣體系一樣，不可能是永久的存在，目前也確實(shí)顯露了不少敗相。這應(yīng)該是百年變局的一部分。在這樣的時(shí)刻，出現(xiàn)各種以數(shù)字貨幣創(chuàng)新為口號(hào)的顛覆現(xiàn)有貨幣體系的理論和行動(dòng)，確實(shí)不奇怪。


　　是否一種價(jià)值更高的物品作為貨幣或一種更先進(jìn)的技術(shù)作為貨幣，就一定能戰(zhàn)勝原有的貨幣？實(shí)際上，貨幣的共識(shí)和信任，并不是由貨幣的載體所決定的，或者說貨幣載體不是主要決定因素。

　　貨幣理論有所謂劣幣驅(qū)逐良幣，確切地說，應(yīng)該是假幣驅(qū)逐真幣。明清兩朝，銀與銅錢并行，有說是銀錢雙本位。究其本質(zhì)，不可能是雙本位。從制度安排看，銀與錢有固定兌換比例，但政府稅收一律用銀。有這一安排，并沒有出現(xiàn)銅錢驅(qū)逐銀的問題。讓人奇怪的是，到明代，中國已有兩千年左右的鑄幣史，并且當(dāng)時(shí)還在鑄造銅幣，卻沒有鑄造銀幣。

　　我以為，這是一個(gè)非常巧妙的安排。不鑄造制式統(tǒng)一的銀幣，就不需要鑒別銀幣真假，只要對(duì)銀進(jìn)行稱重和辨別成色即可；因?yàn)橛秀y在，銅幣只是在小額交易中流通，造假和造次的獲益不大，即使有，對(duì)經(jīng)濟(jì)不會(huì)有太大沖擊。這樣的安排，國家對(duì)貨幣體系運(yùn)行的管理成本是最經(jīng)濟(jì)的。所以，劣幣驅(qū)逐良幣，只有在同樣面額、同樣材料的情況下，以次充好才會(huì)發(fā)生。這與環(huán)保企業(yè)與非環(huán)保企業(yè)道理一樣，生產(chǎn)同樣的商品，不環(huán)保的企業(yè)成本低，必然把環(huán)保的企業(yè)驅(qū)逐出市場。

　　明代銀錢并行最后崩潰，一方面是因?yàn)榘足y外流，市場上流通的白銀減少，但政府不改變銀錢的兌換比例，稅收按原比例收取銀兩。稅收是剛性的，這造成市場上白銀兌銅錢漲價(jià)，形成貨幣標(biāo)準(zhǔn)的雙軌制，導(dǎo)致市場混亂；另一方面，朝廷由于戰(zhàn)爭、腐敗等，已經(jīng)失去了重新建立共識(shí)和信任的能力。很快，明朝滅亡。

　　南宋和元的紙幣，似乎并沒有什么本位，開始運(yùn)行得非常不錯(cuò)。南宋和元朝廷是貨幣主義者，他們明白貨幣發(fā)行數(shù)量與市場的關(guān)系，因而發(fā)行紙幣有一定的規(guī)則。但是，首先，它們沒有獨(dú)立的中央銀行體系；其次，他們放的水只能在中國這個(gè)池子里流通，一旦數(shù)量控制不好，就會(huì)田野干涸或洪水泛濫。田野干涸相對(duì)容易對(duì)付，增發(fā)貨幣即可。但洪水泛濫，一是沒有手段或工具收水，二是洪水泛濫往往是因?yàn)檎旧磉@塊田地旱情嚴(yán)重，無法收水。

　　當(dāng)今的美元有點(diǎn)像南宋和元的紙幣，沒有本位，不同的是，它的水可以漫向全世界。只是我們不知道，地球這個(gè)水池子是不是可以無限地容納美元潮水。脫離金本位的美元?jiǎng)倓?0年，還沒有南宋和元朝紙幣的流通時(shí)間長。美國現(xiàn)任財(cái)政部長耶倫說，現(xiàn)在面對(duì)的是積累了50年的風(fēng)險(xiǎn)。輿論推測，她是不是就是指美元脫離金本位的風(fēng)險(xiǎn)?？磥硗耆赡?。以當(dāng)時(shí)西方的貨幣理論來看，脫離金本位無疑是一個(gè)巨大的冒險(xiǎn)行為，是無奈的選擇。美國的主事者們心知肚明，50年后耶倫說漏了嘴，也是她無奈要干一票“大的”的無奈。

　　中國歷史上，秦半兩和漢五銖在貨幣中的地位猶如孔子理想中的周朝和書法中的“蘭亭序”。但是，就像后世的政治家雖然重復(fù)孔子的語言，卻并不做孔子想要做的事；后世從來沒有哪個(gè)朝代試圖恢復(fù)秦半兩或漢五銖，除了短命的新莽政權(quán)。原因就在于貨幣物質(zhì)表象背后的一系列制度安排。表面看，貨幣是用于支付，只要支付的一剎那方便快捷就好，背后則是從貨幣制作、發(fā)行到流通管理等一系列滿足貨幣各種功能需求的制度和基礎(chǔ)設(shè)施安排，以及看不見的共識(shí)和信任能力的維護(hù)和加強(qiáng)。

　　貨幣具體以什么作為載體并不是決定性的。一張印制精良的委內(nèi)瑞拉貨幣玻利瓦爾是不可能打敗一張破舊的美元dollar的。當(dāng)美元取代英鎊成為世界貨幣的時(shí)候，英鎊和美元都是金本位，美元在制作技術(shù)上并不比英鎊先進(jìn)。規(guī)定中東石油只能使用美元計(jì)價(jià)和交易，才是美元成為霸權(quán)貨幣的關(guān)鍵一環(huán)。


　　如果美元體系式微，替代的將是什么樣的貨幣體系？數(shù)字貨幣給了人們很大的想象空間。不過，數(shù)字貨幣首先必須確認(rèn)自己是什么樣的貨幣。

　　第一種，數(shù)字貨幣是本身具有價(jià)值的媒介物，如黃金、白銀等，對(duì)于數(shù)字貨幣價(jià)值的共識(shí)和信任，由誰來確認(rèn)？如果考慮到數(shù)字貨幣要顛覆現(xiàn)有銀行體系，那么，在這樣的體系中，是否承認(rèn)或允許信用創(chuàng)造的貨幣？需不需要召開一次如布雷頓森林會(huì)議那樣的會(huì)議來形成共識(shí)？但作為“去中心化”的貨幣，該由誰來發(fā)起這樣的會(huì)議，誰有資格參加這樣的會(huì)議？矛盾的是，這會(huì)議本身是不是一個(gè)中心？這類“去中心化”數(shù)字貨幣理論真正的創(chuàng)新，不是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，而是貨幣發(fā)行與流通的超主權(quán)、民間自發(fā)管理。比較遺憾的是，無政府主義作為理想可以，幾乎不能成為人類社會(huì)美好的現(xiàn)實(shí)。

　　第二種，數(shù)字貨幣有如美元這樣沒有本身價(jià)值和本位支撐，靠一定的權(quán)威或民間自發(fā)力量形成共識(shí)和信任。那么，從邏輯上說，現(xiàn)在的美元和人民幣就是這樣的貨幣，這樣的貨幣無所謂使用什么載體，并不一定非要用數(shù)字加密技術(shù)才能實(shí)現(xiàn)。

　　第三種，成為現(xiàn)有貨幣的載體之一。那么即將發(fā)行的數(shù)字人民幣就是。不過，這樣的貨幣，顛覆現(xiàn)有國際貨幣體系就無從談起了。

　　數(shù)字貨幣們關(guān)注的是技術(shù)如何解決了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，即技術(shù)本身的特點(diǎn)和優(yōu)勢，并沒有顧及貨幣的各類功能以及相關(guān)的制度安排和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。當(dāng)然，它們都關(guān)心發(fā)行，但卻沒有為市場流通服務(wù)這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，發(fā)行數(shù)量的確定沒有市場流通規(guī)模的根據(jù)。比特幣的初衷是為網(wǎng)上交易提供支付手段，教條式的考慮到了通貨膨脹問題，設(shè)定了發(fā)行進(jìn)度和發(fā)行數(shù)量的極值，根本沒有顧及現(xiàn)實(shí)交易的流通需求，信仰者們則把它當(dāng)作了投資品，也因此比特幣很快被逐出了交易支付領(lǐng)域。就流通支付這個(gè)角度說，比特幣是完全失敗的。

　　銀行的產(chǎn)生，使得貨幣的發(fā)行與流通發(fā)生了顛覆性變化。銀行信用創(chuàng)造貨幣，因?yàn)殂y行提供的信用，使得貨幣在貯藏的同時(shí)進(jìn)入流通和支付，也因此，貨幣可以不依賴于任何載體（包括數(shù)字加密技術(shù)），僅憑銀行賬戶中的數(shù)字完成貨幣的各項(xiàng)功能。必須看到，銀行是憑借現(xiàn)有的貨幣創(chuàng)造貨幣，并不是發(fā)行另外的貨幣。如，銀行吸收人民幣存款，發(fā)放人民幣貸款，它創(chuàng)造的是人民幣，并不是另外一種貨幣。

　　數(shù)字加密技術(shù)是一種載體，可以被作為貨幣，也可以被作為其他憑證。數(shù)字加密技術(shù)作為貨幣，發(fā)行多少就是多少，與紙幣、金屬貨幣一樣，其本身并不能像銀行那樣創(chuàng)造貨幣。

　　一項(xiàng)科技技術(shù)可以作為貨幣載體的功能，與銀行可以創(chuàng)造信用創(chuàng)造貨幣的功能，不是同一個(gè)功能，應(yīng)用的是不同的技術(shù)。銀行創(chuàng)造貨幣的功能應(yīng)用的是金融技術(shù)。事實(shí)上，數(shù)字貨幣要真正、充分發(fā)揮貨幣功能，除了科技技術(shù)，還需要金融技術(shù)的加持。

　　經(jīng)濟(jì)社會(huì)中發(fā)生的支付形形色色，并不只是“一手交貨，一手交錢”式的交換。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的占比，可能筆數(shù)比較多，但金額占比很小。新加坡等國家和地區(qū)探索區(qū)塊鏈技術(shù)在證券交易支付結(jié)算領(lǐng)域的應(yīng)用，這是因?yàn)椋C券交易，“一手交貨”不容易，牽涉到所有權(quán)轉(zhuǎn)移的確認(rèn)過程，導(dǎo)致交割結(jié)算效率低下的真正原因并不在支付這個(gè)環(huán)節(jié)。區(qū)塊鏈技術(shù)在這樣特定的領(lǐng)域或許可以充分施展它的功能。

　　由此可見，許多領(lǐng)域結(jié)算環(huán)節(jié)復(fù)雜，并不是支付環(huán)節(jié)本身的問題，而是各類交易特殊的屬性決定的。單純數(shù)字貨幣點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付的特點(diǎn)并不能解決這些問題。在許多非個(gè)人支付領(lǐng)域，就是排斥點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付的。


　　貨幣的功能，不僅僅是用于商品交易支付。一般貨幣理論有貨幣的四大職能或五大職能。我覺得，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣還是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工具。

　　貨幣，對(duì)于企業(yè)來講，就是資金。資金，是要用來產(chǎn)生效益的，不僅僅是用來支付的。即使是支付，什么時(shí)候支付、用什么方式支付，都要從效益出發(fā)，并不是企業(yè)與企業(yè)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付就好。

　　從財(cái)務(wù)管理的角度，有效益、效率和安全的考慮。就安全而言，讓各個(gè)業(yè)務(wù)部門或采購經(jīng)理自己帶著數(shù)字錢包和數(shù)字貨幣去采購，肯定是有問號(hào)的。就效率而言，或許方便了各業(yè)務(wù)部門和采購經(jīng)理，但對(duì)企業(yè)整體資金調(diào)撥效率來說肯定是降低了。就效益而言，資金的分散管理肯定不如集中管理有效，同時(shí)，數(shù)字貨幣放在數(shù)字錢包里與現(xiàn)鈔存放在保險(xiǎn)箱里一樣，是不產(chǎn)生利息收入的。

　　所以，資金不僅應(yīng)該集中管理，集中調(diào)撥，更應(yīng)該存在銀行里，需要支付時(shí)直接從銀行賬戶中支出。這次人民銀行充分意識(shí)到了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需要，專門設(shè)計(jì)了對(duì)公錢包的母子錢包，并且有資金歸集和分發(fā)、會(huì)計(jì)處理、財(cái)務(wù)管理等功能。這樣的話，對(duì)公母子錢包實(shí)際上有點(diǎn)賬戶關(guān)系的性質(zhì)了。不過，還是沒有解決效益問題。盡管被接受程度如何尚未可知，這樣的創(chuàng)新還是非常值得點(diǎn)贊的，其他許多關(guān)于數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)，沒有這樣深入的思考。

　　數(shù)字貨幣可以在跨境支付中發(fā)揮作用，提高效率。這是數(shù)字貨幣鼓吹者們的一個(gè)重點(diǎn)，原因是現(xiàn)在銀行體系的國際結(jié)算環(huán)節(jié)多、效率低，其底氣依然是數(shù)字貨幣的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付功能。上文已經(jīng)說到，許多業(yè)務(wù)結(jié)算環(huán)節(jié)多，實(shí)際不是支付環(huán)節(jié)本身有什么問題，是貿(mào)易交割方式的問題。像期貨、期權(quán)、股票分紅、股票買賣、大宗商品等，都因?yàn)橛胁煌慕桓罘绞剑排湟韵鄳?yīng)的結(jié)算支付方式。

　　以國際貿(mào)易結(jié)算為例，現(xiàn)在中國的國際貿(mào)易結(jié)算中，信用證結(jié)算的占比已經(jīng)非常小了。原因是，過去進(jìn)出口雙方的貿(mào)易關(guān)系比較松散，互相了解不夠，信任不夠，所以用信用證結(jié)算，加上雙方銀行的增信?，F(xiàn)在由于全球化，產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系緊密，不需要銀行增信，直接用TT匯款方式結(jié)算。

　　當(dāng)然，區(qū)塊鏈技術(shù)可以用智能合約來解決信任問題，但是，到結(jié)算支付時(shí)點(diǎn)，付款人數(shù)字錢包里沒有數(shù)字貨幣，或者付款人銀行賬戶里沒有存款，智能合約也是難為無米之炊的。

　　跨境支付環(huán)節(jié)多、效率低，還有一個(gè)原因是各國貨幣的兌換、各國外貿(mào)政策和外匯政策，這些也不是數(shù)字貨幣可以突破的限制。

　　最后，數(shù)字貨幣的支付、流通，需要借助于數(shù)字錢包、特定網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施，這是數(shù)字貨幣的局限。也正因?yàn)檫@個(gè)原因，數(shù)字人民幣發(fā)行前要進(jìn)行一輪一輪大規(guī)模的測試。發(fā)行紙幣和金屬貨幣，根本不需要做這些測試。所以，只要一國政府禁止外國數(shù)字貨幣使用本國基礎(chǔ)設(shè)施，或禁止外國數(shù)字貨幣基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入本國，則外國數(shù)字貨幣就不能進(jìn)入本國。由此可見，數(shù)字人民幣不可能是人民幣國際化的重要推手。只有人民幣國際化了，數(shù)字人民幣才能走出國門。


　　貨幣，不僅僅是你我面前的一個(gè)錢幣，無論是金幣、銀幣、紙幣，還是數(shù)字貨幣，是錢幣背后的一整套制度安排和基礎(chǔ)設(shè)施。目前人民銀行所進(jìn)行的數(shù)字人民幣測試，我理解，是希望打通所有可能的應(yīng)用場景，讓數(shù)字人民幣在任何場景、任何情況下都能無障礙地支付使用。這個(gè)規(guī)劃是宏大的，也是非常必要的，因?yàn)榻窈髷?shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還有許多我們想象之外的可能，我們不能讓數(shù)字貨幣的使用局限在有限的范圍內(nèi)。至于最終數(shù)字貨幣會(huì)更集中于哪些領(lǐng)域使用，市場會(huì)給出答案。

　　不過，支付流通，只是貨幣功能作用的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，作為制度安排和基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)行環(huán)節(jié)同樣是一個(gè)決定數(shù)字貨幣流通是否順暢的重要環(huán)節(jié)。前文說到的一些歷史上貨幣體系崩潰的情況，出問題并不在支付流通環(huán)節(jié)，問題都出在發(fā)行環(huán)節(jié)和管理環(huán)節(jié)，比如基礎(chǔ)設(shè)施的安全性、防假鈔、濫發(fā)貨幣、未能及時(shí)補(bǔ)充市場流動(dòng)性缺失、貨幣調(diào)撥過程中的損耗與貪污等。

　　目前數(shù)字人民幣發(fā)行的雙層架構(gòu)，似乎與紙幣的發(fā)行類同，好像又有所不同。市場希望，雙層架構(gòu)簡潔明了，不要在雙層之下搞出三六九等，疊床架屋，發(fā)行的效率、管理的有效性和公平性，應(yīng)該優(yōu)于目前的紙幣發(fā)行體系。


作者劉曉春系上海新金融研究院（SFI）副院長，本文首發(fā)于財(cái)經(jīng)。