阻斷長期趨勢與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)
時間：2021-05-12
作者：蔡昉
短期沖擊或致慢變的長期趨勢提前兌現(xiàn)
“阻斷長期趨勢與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)”，這一命題如何產(chǎn)生？我們知道，在過去的金融危機、經(jīng)濟衰退或其他類型的短期沖擊發(fā)生之后，原本朝某一個方向發(fā)生變化的長期趨勢會因短期沖擊發(fā)生變化，這種變化不一定是中斷，也可能是加速。
事實上，短期沖擊導(dǎo)致慢變的長期趨勢提前兌現(xiàn)是一個規(guī)律性現(xiàn)象，因為危機有強化弱點和市場出清的功能。比較典型的例子，是美國前財政部長、哈佛大學(xué)教授薩默斯提出的“長期停滯”，其實很久以來世界經(jīng)濟都趨向這一新常態(tài)，但2008年金融危機使長期停滯成為實實在在的現(xiàn)實，即以老齡化為背景的低通脹、低利率、低增長、高負(fù)債的狀態(tài)和趨勢。
早在1937年凱恩斯就提出過人口停滯會導(dǎo)致經(jīng)濟災(zāi)難，1938年漢森也表達了與凱恩斯相近的意思，且第一次提出了“長期停滯”這一概念。在漢森看來，長期停滯是一種長期的歷史性趨勢，除非國家能夠改善收入分配狀況，但他認(rèn)為改善收入分配在政治上是不可行的。有趣的是，漢森曾是羅斯福新政時代的政府經(jīng)濟顧問，但他并不知道羅斯福新政會改變美國的收入分配，福利國家由此建立；凱恩斯也沒有看到在幾年以后的1941年，英國出了《貝弗里奇報告》——社會保障發(fā)展史上具有劃時代意義的著作。總的來看，兩位經(jīng)濟學(xué)家都預(yù)期了長期停滯的發(fā)生，但是當(dāng)時美英兩國著手福利國家的建設(shè)，把這一長期趨勢延后了，導(dǎo)致長期停滯并未發(fā)生。
在宏觀經(jīng)濟研究領(lǐng)域中存在所謂的“延滯效應(yīng)”（hysteresis），即一個時期的潛在經(jīng)濟增長能力與此前的歷史發(fā)展相關(guān)，尤其與各種周期性的中斷有關(guān)。日本是最值得引以為鑒的例子。觀察過去這些年日本的長期增長曲線可知，無論是潛在增長率還是實際增長率或人口總量，都呈現(xiàn)下行的趨勢。在上世紀(jì)90年代初期，日本泡沫破滅造成短期沖擊，與此同時，日本遭遇第一個人口轉(zhuǎn)折點，即勞動年齡人口到達峰值并自此進入負(fù)增長。二者同時發(fā)生后，日本潛在增長率開始大幅下降。2007年，金融危機開始出現(xiàn)，日本同時遭遇人口總量到達峰值并自此進入負(fù)增長的第二個人口轉(zhuǎn)折點，形成長期趨勢與短期沖擊間的第二次相遇。從這之后，日本經(jīng)濟不僅到達過負(fù)五點幾的增長速度，更是經(jīng)常表現(xiàn)出“負(fù)增長缺口”，即實際增速低于潛在增速。
日本這個例子有著比較直接的借鑒意義，因為日本的例子不僅形成了“日本病”，也發(fā)展成了“日本化”，變成了長期停滯現(xiàn)象的一個典型代表。2019年9月，薩默斯提出，美國與日本化（零利率）的距離，只有一次危機或一次嚴(yán)重衰退之遙。而幾個月以后，新冠肺炎疫情就讓他“如愿以償”了。
長期趨勢：老齡化趨勢影響全生命周期，制約消費增長
長期趨勢是什么？是人口。
我們已經(jīng)看到的是，2010年中國勞動年齡人口到達峰值，形成老齡化的第一個人口轉(zhuǎn)折點引爆點。接下來，2025年前后，中國又會出現(xiàn)總?cè)丝诜逯?，也就是老齡化的第二個轉(zhuǎn)折點或引爆點。
勞動年齡人口達到峰值之后，我國經(jīng)濟遭遇了供給側(cè)沖擊。我們預(yù)期，下一次的總?cè)丝诜逯登昂?，我國?jīng)濟將會遭遇嚴(yán)重的需求側(cè)沖擊。目前的關(guān)鍵問題在于，這一需求側(cè)沖擊會不會因為新冠疫情這一周期性沖擊而提前到來。
總的來看，2010年中國勞動年齡人口到達峰值并開始負(fù)增長，逆轉(zhuǎn)了勞動力供給、人力資本改善、資本回報率以及資源重新配置，導(dǎo)致潛在增長率下降。有意思的是，圖1中的潛在增長率曲線大概是2012年時估算出來的，但觀察潛在增長率曲線與實際增長率曲線可知：2010年之前的數(shù)據(jù)都是歷史數(shù)據(jù)，二者尚有一些不一致的地方；2011年之后的數(shù)據(jù)都是預(yù)測的，二者的軌跡反而完全一致。這并不只是說明我們當(dāng)時對于潛在增長率的預(yù)測是準(zhǔn)確的，而是說明在2011年之后，我國在經(jīng)濟增長減速的過程中并沒有遭遇需求側(cè)沖擊，需求因素保障了潛在增長率的實現(xiàn)。但是，即將來臨的下一個轉(zhuǎn)折點，可能恰恰就是來自需求側(cè)的沖擊。
圖1 近年我國實際增長率與潛在增長率
事實上，需求側(cè)的沖擊也可以因供給側(cè)轉(zhuǎn)化而來，比如比較優(yōu)勢下降導(dǎo)致出口沖擊，投資意愿也越來越弱，增長減速也會減緩收入增長，造成消費不振。老齡化的第二個人口轉(zhuǎn)折點越來越加劇對居民消費的抑制?？偟膩碚f，老齡化通過三個效應(yīng)產(chǎn)生抑制消費的影響。一是人口總量效應(yīng)。人口就意味著消費者，在其他條件不變的情況下，人口增長快，消費就會增長快，人口負(fù)增長，消費也許就會負(fù)增長。二是收入分配效應(yīng)。富人的邊際消費傾向低，窮人的邊際消費傾向高，如果收入兩極分化，總消費傾向就低了，就會發(fā)生過度儲蓄。三是年齡結(jié)構(gòu)效應(yīng)。老齡化趨勢的不斷發(fā)展將會直接導(dǎo)致抑制消費的自然傾向，對此我們可以利用一項城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)做出分析。
我們來觀察圖2，認(rèn)識這些效應(yīng)。如圖所示，勞動收入只有在20-60歲之間的勞動人口中產(chǎn)生，而消費卻是終身都在發(fā)生。但是數(shù)據(jù)顯示，青少年時期的消費反而最高，因為老齡化趨勢意味著孩子的稀缺，這時候稀缺規(guī)律就會發(fā)生作用，不僅使父母、祖父母樂于為孩子花錢，也引導(dǎo)市場和社會把孩子的養(yǎng)育和教育成本大幅提高。但是，孩子的人數(shù)卻不斷減少，不足以支撐消費增長。在勞動年齡人口創(chuàng)造勞動收入的階段，因為需要繳納養(yǎng)老保險，同時需要做預(yù)防性儲蓄，還要給孩子花錢，所以這一階段的真正消費一點都不高。正在工作的中年人，一方面，因為其繳納的養(yǎng)老保險是現(xiàn)收現(xiàn)付，相當(dāng)于直接支付給了現(xiàn)階段的退休人員；另一方面，因為知道人口撫養(yǎng)比正在發(fā)生變化，目前的中年人將來退休時養(yǎng)老保險可能不再是相同模式，因此他們還需要做預(yù)防性儲蓄，進一步影響消費。老年人的收入水平低、邊際消費傾向低，因此他們的消費自然不高。可見，老齡化通過所有年齡段即全生命周期影響消費增長，這就是我們未來可能遇到的情況。
圖2 分年齡勞動收入與消費支出
短期沖擊：疫情導(dǎo)致的周期性失業(yè) 仍然存在，需求側(cè)受到掣肘
從表面來看，我們目前迎來的經(jīng)濟復(fù)蘇，就是倒V字形的流行疾病曲線所相應(yīng)帶來的V字形經(jīng)濟復(fù)蘇。但我認(rèn)為，V字形復(fù)蘇尚未完成。如前文所述，延滯效應(yīng)可能發(fā)生，未來的發(fā)展趨勢可能會因為這一次的周期性沖擊而發(fā)生改變。我們需要重視的是，不要讓這一次的短期沖擊導(dǎo)致慢變的長期趨勢提前兌現(xiàn)。
可將失業(yè)率作為切入點，觀察收入損失及消費復(fù)蘇滯后的情況：
第一，數(shù)據(jù)顯示，我國2021年2月的失業(yè)率是5.5%，達到了在那之前5個月之中的最高點，也就是說，失業(yè)率沒有呈現(xiàn)回歸原有軌跡的趨勢。按照我們此前的估算，中國自然失業(yè)率應(yīng)該是5%，高于5%的部分就是周期失業(yè)率，由此來看，疫情沖擊導(dǎo)致的周期性失業(yè)仍然存在。
第二，按照延滯效應(yīng)等規(guī)律，一次短期沖擊之后，自然失業(yè)率會有所提高。都說“不要浪費一次好的危機”，這句話的意思不僅僅要從學(xué)習(xí)經(jīng)驗教訓(xùn)的角度理解，還應(yīng)理解為：一次衰退將會產(chǎn)生“創(chuàng)造性破壞效應(yīng)”，能夠?qū)⒛切┎〉米顓柡Φ男袠I(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)出清，這可能也是一件好事。但是，這些僵化的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，恰恰是那些技能較低工人的就業(yè)依托，一旦“創(chuàng)造性破壞效應(yīng)”發(fā)揮作用，很大一部分工人找到同樣工作的難度就加大了，自然失業(yè)率由此提升。目前我們還不知道“創(chuàng)造性破壞效應(yīng)”帶來的自然失業(yè)率提高有多少，假設(shè)是從5%提高到了5.2%，現(xiàn)在我們5.5%的失業(yè)率還是在這之上，說明周期性失業(yè)還沒有消除。因此，保市場主體的政策舉措和直接針對人的收入保障政策二者應(yīng)該有效結(jié)合，不能偏到一邊去。
長期來看，中國增長速度下行是必然的。有很多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，中國經(jīng)濟增長會“回歸均值”，即回歸世界平均水平?；貧w沒有問題，問題是什么時候回歸：如果短期內(nèi)回歸，那么中國經(jīng)濟總量可能永遠趕不上美國了。但過去30年間世界平均增長率接近3%，依此數(shù)據(jù)進行預(yù)測，我國或?qū)⒃?050年左右才回歸均值。如圖3所示，我們對中國經(jīng)濟長期增長是有信心的。需要注意的是，這是在供給側(cè)能力基礎(chǔ)上預(yù)測出的潛在增長率，如果需求側(cè)條件不能予以保障，那么在2050年之前回歸均值的可能性也是存在的。因此，我們當(dāng)前的重要任務(wù)，就是確保需求側(cè)條件不要成為長期增長的制約因素。
圖3 中國潛在增長率與世界20年實際增長率
從長與短和供與求入手“阻斷”關(guān)聯(lián)
第一，防止資源配置的僵化與退化。我們越來越需要依靠全要素生產(chǎn)率的提高保持經(jīng)濟增長，這是必需的供給側(cè)條件。但在目前這個特定的發(fā)展階段上，我們恰恰是遇到了提高全要素生產(chǎn)率的難點和堵點。
在人口紅利消失和比較優(yōu)勢弱化的情況下，一方面，從衡量顯示性比較優(yōu)勢的巴拉薩指數(shù)來看，2012年以來我國制造業(yè)的巴拉薩指數(shù)一直處于下降趨勢；另一方面，2006年以來我國制造業(yè)占GDP的比重也在下降。然而，在這個比較優(yōu)勢弱化的過程中，并不是每一個行業(yè)和企業(yè)都在按照同一比例下降，而是根據(jù)競爭力和生產(chǎn)率，情況有好有壞。這個時候，如果那些喪失比較優(yōu)勢、生產(chǎn)率低因而沒有競爭力的企業(yè)依靠保護和補貼生存下來，則意味著資源配置的僵化。
也有一些不再具有競爭力的企業(yè)退出市場經(jīng)營，制造業(yè)的新進入市場主體也在減少，使制造業(yè)增長減速。但是，這種情況導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向是勞動力從制造業(yè)轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向本來應(yīng)該是勞動力從低生產(chǎn)率部門向高生產(chǎn)率部門轉(zhuǎn)移，但是，我國目前第三產(chǎn)業(yè)尤其是生活服務(wù)業(yè)是生產(chǎn)率比較低的，因此，這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化就導(dǎo)致資源配置的退化，從而整體生產(chǎn)率的降低。因此，我們面臨的一個挑戰(zhàn)是，如何按照黨的十九屆五中全會要求穩(wěn)住制造業(yè)。
如何穩(wěn)住制造業(yè)？這也是一個兩難的題目。因為很多企業(yè)在自身失去了競爭力以后，往往會尋求各種各樣的保護，寄希望于政策層面繼續(xù)給貸款、給優(yōu)惠，遲遲不退出市場，有時甚至還會以“轉(zhuǎn)型”的名義索要國家補貼，最終結(jié)果便是資源配置的僵化。很多時候，該退出的企業(yè)不能退出，該“死”的企業(yè)不能“死”，許多僵尸企業(yè)、半僵尸企業(yè)、四分之一僵尸企業(yè)還在存活，導(dǎo)致了生產(chǎn)率的大幅下降。因此，我們必須營造出創(chuàng)造性破壞的條件，讓該退出的退出、該死去的死去，讓生產(chǎn)率高的企業(yè)生存和發(fā)展。
第二，加大再分配力度，建立中國特色福利國家。OECD國家的福利支出比重與勞動生產(chǎn)率呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，由此帶來的啟示是，如果能夠在社會層面對“人”這個特殊的生產(chǎn)要素進行保護，我們就不要在企業(yè)層面進行保護，不必保護過剩產(chǎn)能、低效率企業(yè)，也不必保護不需要的就業(yè)崗位，而只需要保人本身。只有在這種情況下，創(chuàng)造性破壞才能真正發(fā)生，否則，很可能以保就業(yè)崗位的名義保了僵尸企業(yè)。這就是供給側(cè)與需求側(cè)結(jié)合的道理。
在短期內(nèi)，我們需要盡快從疫情中恢復(fù)經(jīng)濟，在長期里，我們也需要建設(shè)中國特色福利國家，在當(dāng)前這個階段上，恰是需要我們要將短期任務(wù)與長期目標(biāo)結(jié)合起來的最好時機。目前，我國人均GDP突破了1萬美元，而要在2035年達到中等發(fā)達國家，意味著屆時人均GDP要達到2.3萬美元。按照一般規(guī)律，人均GDP達到1萬美元后，直到人均GDP達到2.3萬美元的時期，正好也是社會福利支出快速增長的時期，政府支出占GDP的比重是持續(xù)提高的。也就是說，中國已經(jīng)進入福利國家建設(shè)的最關(guān)鍵時期，而從當(dāng)前緊迫需要解決的消費復(fù)蘇問題，以及應(yīng)對老齡化給居民消費帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)入手，正是長與短的結(jié)合。
第三，促進人口長期均衡發(fā)展，需要破解一個世紀(jì)性的難題，即靠什么提高生育率。圖4中藍色的曲線代表各個國家和地區(qū)的總和生育率水平，有的國家和地區(qū)仍然高達3-4甚至6-7的水平，也有的國家和地區(qū)已經(jīng)在2.1的更替水平之下，甚至還有少量在1以下的。但是聯(lián)合國進行的生育意愿調(diào)查顯示，無論在哪類國家和地區(qū)，詢問的結(jié)果都認(rèn)為生兩個孩子最好。也就是說，人們實際生孩子的數(shù)量與其生育意愿是不一致的。
圖4 各國生育率水平與2.1的更替水平
汗牛充棟的文獻表明，生育率下降的趨勢幾乎是不可逆的。近期《柳葉刀》的一篇文章指出，婦女受教育程度和避孕手段的可得性，可以解釋80%生育率下降的原因。這兩個方面都是社會進步的表現(xiàn)，因此客觀上既不會逆轉(zhuǎn)，主觀上也不應(yīng)該逆其道而行之。因此，我們只能在剩下的20%因素當(dāng)中想辦法。最近有研究表示，因受到環(huán)境污染、生存壓力等因素的影響，人的生育能力也大幅下降。由此來看，能夠阻止生育率下降的辦法似乎已經(jīng)所剩無幾。另外，大家都對最近央行幾位年輕人寫的工作論文比較關(guān)注，我也看到這篇論文引用了一篇多年前《自然》雜志上的文章。該文章表示，當(dāng)一個國家的人類發(fā)展指數(shù)（Human Development Index，HDI）達到足夠高的水平時，生育率又會上升。但這篇文章發(fā)表之后，還發(fā)生了兩個故事。
第一，一位在美國工作的中國學(xué)者蔡泳在文章發(fā)表之后馬上致信《自然》雜志，表示文章的數(shù)據(jù)處理方法是有誤導(dǎo)性的，文章人為地將圖形做成對數(shù)形式，讓人以往生育率與HDI關(guān)系曲線會產(chǎn)生一個翹起。但如果不是這樣處理數(shù)據(jù)，實際上則不存在這一趨勢。也就是說，生育率水平很難再提升回來了。
第二，《自然》雜志這篇文章的作者之一后來又寫了其他文章進行“找補”。這位作者表示，雖然有些國家的生育率后來略微有所改善，其實是因為這些國家在性別平等方面取得更大進步，生育率改善是從中得到一種性別紅利。也就是說，這些國家的女性地位比較高了以后，女性的生育意愿可能略微有所提高，但這并非普遍規(guī)律。
總的來說，我們不能指望生育率的實質(zhì)性回升。但是，優(yōu)化生育政策，特別是加快推進自主生育仍然是有意義的，因為我們的目標(biāo)不是回到很高的總和生育率水平，而是追求盡可能向2.1這個更替水平以及生育意愿水平靠近。最緊迫的問題就是努力在降低孩子的生育、養(yǎng)育和教育成本方面，推出真金白銀和精準(zhǔn)到位的硬措施。另一方面，我們必須學(xué)會跟老齡化共舞，通過完善終身學(xué)習(xí)、反勞動力市場歧視、提高勞動參與率、建立更普惠的養(yǎng)老保險制度等，收獲老年人口紅利。
作者蔡昉系CF40學(xué)術(shù)委員、中國社科院國家高端智庫首席專家，本文系作者在2021·金融四十人年會暨專題研討會“新發(fā)展階段：開局和展望”上發(fā)表的主題演講，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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