核心觀點(diǎn)：
1. 我們憧憬預(yù)知未來。不過，偶爾駐足回眸或也不無裨益。鑒往知來。作為外生沖擊，疫情爆發(fā)固然難以先知先覺。但疫后的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯與政策演繹機(jī)理是否也無章可循？過去一年市場預(yù)測究竟在哪些方面存在偏差？這又會(huì)對我們在新的一年研判宏觀大勢有何啟示？
2. “外循環(huán)”曾一度被擔(dān)心，實(shí)則表現(xiàn)出驚人韌性。無論是疫情期間，還是貿(mào)易摩擦之時(shí)，我國出口占全球份額持續(xù)提升，景氣程度顯著超出市場預(yù)期。過去三年市場對出口的連續(xù)低估可能正是源于對我國齊全工業(yè)體系及較高產(chǎn)品復(fù)雜度為代表的出口競爭力的低估。
3. 與外需不同，市場似總對內(nèi)需存在高估。尤其是期待較高的基建投資一直不溫不火，原因或在于還本付息壓力及經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)淡化等。市場關(guān)于降息預(yù)期多次落空，彰顯總需求刺激政策的節(jié)制?；蛟S是對居民消費(fèi)傾向受疫情的影響估計(jì)不足，市場對消費(fèi)整體有所高估。
4. 展望未來，隨著疫情的顯著緩解以及疫苗接種的持續(xù)推進(jìn)，主要發(fā)達(dá)國家及世界經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭得到進(jìn)一步確認(rèn)。我國外需景氣度料將維持。盡管地產(chǎn)基建等動(dòng)能邊際趨弱，但前期刺激政策的滯后作用對上半年經(jīng)濟(jì)仍有支撐。再通脹預(yù)期之下，政策回歸的趨勢更加明晰。
報(bào)告全文：市場預(yù)測錯(cuò)了什么？
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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