文章提要:
中國經(jīng)濟展望綜述
1. 與其他國家的疫苗主線不同，2021年中國經(jīng)濟主線將會是抗疫政策淡出后的經(jīng)濟返途，預(yù)計在2021年一季度GDP季度環(huán)比依然能夠維持在2%以上的高水平，二季度之后GDP季度環(huán)比增速可能就會趨勢性地回落至2%以下，并逐季回落，至2021年四季度GDP季環(huán)比增速穩(wěn)定在1.2%附近，GDP單季同比增速也隨之逐季回落至6%附近，相應(yīng)2021年GDP全年增速約10%。
2. 2021年下半年，一方面經(jīng)濟進入沖高回落常態(tài)的尾部，即經(jīng)濟結(jié)束了疫后高速恢復(fù)階段，進一步向中期增速靠攏（按照已公布的2035年遠景目標，2021年至2035年期間經(jīng)濟平均增長率只需4.7%即可完成遠景目標）；另一方面商品價格卻因中國和其他國家需求續(xù)接帶動下持續(xù)上漲，即進入2021年二季度，很可能出現(xiàn)經(jīng)濟增速下降和商品價格上升并存的局面，甚至是階段性的短期“滯漲”。
3. 伴隨疫情因素的消退，“恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險”的平衡重新成為宏觀調(diào)控主要目標，穩(wěn)杠桿訴求的重新強化成為影響2021年中國金融環(huán)境的核心變量，在兼顧經(jīng)濟恢復(fù)的訴求下，穩(wěn)杠桿的實際操作仍會保持宏觀杠桿率微幅上升，預(yù)計宏觀杠桿率還會有5%-10%的微幅，至280%-285%左右，相應(yīng)2021年人民幣內(nèi)外價格條件繼續(xù)收斂的空間相對有限。
4. 2021年支撐匯率的因素仍存，但下半年變數(shù)增多，全年人民幣對美元匯價的波動區(qū)間為【6.2，6.8】。
5. 按照商業(yè)可持續(xù)原則，金融支持實體的宏觀訴求，反應(yīng)到利率曲線形態(tài)的變化上，就是要在金融行業(yè)的利潤率與實體經(jīng)濟的利潤率之間求得平衡，從此邏輯出發(fā)，宏觀層更樂于見到利率曲線適度陡峭化，對應(yīng)著10年國債收益率波動區(qū)間在【2.8%，3.6%】，10年期國債和1年期國債的利差保持在60BPs至80BPs。
美債展望核心觀點
預(yù)計2021年10年美國國債收益率大概率會升至2%，全年波動區(qū)間在【0.8%，2.0%】,如果疫苗進展順利，美國經(jīng)濟恢復(fù)進程加快，則不排除10年期美國國債收益率年內(nèi)就會向2.5%靠近。
報告全文：
2021年中國經(jīng)濟展望之一：中國經(jīng)濟的疫后返途
2021年中國經(jīng)濟展望之二：穩(wěn)杠桿下中國金融環(huán)境的變化
2021年中國經(jīng)濟展望之三：人民幣匯率的變數(shù)
2021年中國經(jīng)濟展望之四：利率曲線適度陡峭化
2021年美債展望：10年期美國國債收益率有望破2%
（作者張濤系CF40青年論壇成員，中國建設(shè)銀行金融市場部市場研究處處長，本文為作者向中國金融四十人論壇獨家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。）
未收藏
