2020年，新冠疫情把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入快速且深度的衰退之中。展望2021年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在低基數(shù)水平上展開(kāi)復(fù)蘇，但很難恢復(fù)至2019年疫情前的水平。疫情的發(fā)展仍將是經(jīng)濟(jì)面臨的最大不確定性。拜登上臺(tái)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)乃至地緣政治帶來(lái)什么影響，也需拭目以待。
另外，美國(guó)金融市場(chǎng)的表現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)，投資者樂(lè)觀情緒彌漫，各類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的交易都非常擁擠，一旦通脹、貨幣政策或其他政經(jīng)領(lǐng)域出現(xiàn)超預(yù)期的變化，有可能引發(fā)擁擠交易的轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的巨大波動(dòng)。
由于有效控制了疫情傳播、全面快速地實(shí)現(xiàn)了復(fù)產(chǎn)復(fù)工，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好。2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇，有望實(shí)現(xiàn)7%以上的增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，伴隨“十四五”規(guī)劃的開(kāi)始、2060年“碳中和”目標(biāo)的落實(shí)等一系列新舉措，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)將進(jìn)一步加速，在人工智能、高端制造、新基建、節(jié)能減排、可再生能源科技、可持續(xù)金融等新興領(lǐng)域給投資者帶來(lái)廣泛的機(jī)遇。
香港經(jīng)濟(jì)在2020年經(jīng)歷了史上最深入、最持久的衰退。2021年，香港經(jīng)濟(jì)有望在低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)3%左右的溫和增長(zhǎng)。
考慮到港股估值低、中資在美上市公司回港二次上市勢(shì)頭不減、粵港澳大灣區(qū)深度融合政策的落實(shí)，以及特區(qū)政府致力推動(dòng)的各項(xiàng)增強(qiáng)香港國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的舉措，香港的金融市場(chǎng)在2021年有可能充滿機(jī)遇。
美國(guó)：疫情仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大阻力
在新冠疫情的沖擊下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年2季度經(jīng)歷了有記錄以來(lái)最大的GDP環(huán)比下跌（圖1）。3季度，受益于巨額財(cái)政紓困措施和美聯(lián)儲(chǔ)的“無(wú)限量寬”政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在低基數(shù)基礎(chǔ)上強(qiáng)勁反彈。4季度，由于新一輪冬季疫情不斷惡化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭受阻。預(yù)計(jì)全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將下跌4.5%左右。
展望2021年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)不超過(guò)3%。換句話說(shuō)，至2021年底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然難以恢復(fù)至2019年底疫情爆發(fā)前的水平。
圖1：美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
疫情的擴(kuò)散將是2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大阻力。面對(duì)疫情，美國(guó)的應(yīng)對(duì)措施過(guò)于消極放任，未能有效阻止病毒擴(kuò)散。近期，每日新增病例及新增住院病例屢創(chuàng)新高。
美國(guó)公眾普遍寄望于疫苗，但通過(guò)疫苗來(lái)控制疫情發(fā)展，有遠(yuǎn)水不解近渴的風(fēng)險(xiǎn)；且在疫苗得以廣泛接種之前，疫情已有失控跡象，更有部分地區(qū)的醫(yī)療系統(tǒng)已出現(xiàn)擠兌。
在完成廣泛接種疫苗之前的“空窗期”，很多州、郡、市政府都可能不得不再度采取“局部封城措施”來(lái)控制疫情擴(kuò)散，以降低當(dāng)?shù)蒯t(yī)療系統(tǒng)的壓力。果真如此，經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)將明顯上升。
國(guó)會(huì)兩黨在年底前達(dá)成了9000億美元的新一輪財(cái)政紓困措施的妥協(xié)，有助于降低這一風(fēng)險(xiǎn)。但這筆開(kāi)支是否足夠、未來(lái)是否還需要額外的財(cái)政救助措施、新上任的拜登政府能否在增加財(cái)政紓困方面獲得國(guó)會(huì)兩院的支持，仍有很多未知數(shù)。
低迷的就業(yè)將是美國(guó)在2021年面臨的主要挑戰(zhàn)之一。2020年4月，美國(guó)失業(yè)率飆升至歷史高位，每周新增失業(yè)人數(shù)一度高達(dá)數(shù)百萬(wàn)人。之后，盡管失業(yè)率大幅回落，但就業(yè)市場(chǎng)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，至2020年11月，失業(yè)率依然高達(dá)6.7%（圖2）。
由于美國(guó)政府在2020年推出了高達(dá)3萬(wàn)億美元的財(cái)政紓困措施（不含年底宣布的9000億美元的救助計(jì)劃），失業(yè)者得到了慷慨及時(shí)的救助，高失業(yè)對(duì)消費(fèi)、家庭資產(chǎn)負(fù)債表及金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量并未造成明顯沖擊。
隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美國(guó)政府在2021年很難再次出臺(tái)如此大規(guī)模的救助措施。這意味著，在宏觀經(jīng)濟(jì)改善、失業(yè)率下降的同時(shí)，許多失業(yè)人口的生活處境反而有可能比2020年更艱難，家庭資產(chǎn)負(fù)債表有可能惡化，影響其消費(fèi)能力，甚至帶來(lái)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量的惡化。
許多企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）也面臨類(lèi)似困境。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2021年將在低基數(shù)基礎(chǔ)上復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的絕對(duì)水平難以超越2019年，尤其是那些受到疫情重創(chuàng)的行業(yè)（如航空、餐飲、酒店、娛樂(lè)等服務(wù)業(yè)）。這些行業(yè)的企業(yè)通過(guò)裁員、重組、接受政府資助等手段度過(guò)了2020年的困境，但其業(yè)務(wù)收入在2021年很難恢復(fù)到疫情前的水平。
進(jìn)入2021年下半年，隨著財(cái)政紓困與寬松貨幣政策的減少甚至退出，這些企業(yè)獲得的外部資助將大幅下降，許多企業(yè)反而有可能面臨更大的債務(wù)償還、甚至破產(chǎn)倒閉的壓力，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量也形成更現(xiàn)實(shí)的威脅。
圖2：美國(guó)失業(yè)率仍然高企
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
總之，2021年，美國(guó)家庭、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)所面臨的資產(chǎn)負(fù)債表壓力有可能有增無(wú)減。為避免出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終很可能還要依賴美聯(lián)儲(chǔ)的“無(wú)限量寬”政策，通過(guò)流動(dòng)性注入來(lái)防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)的發(fā)生。這意味著美元超發(fā)很可能無(wú)法避免，美元匯率穩(wěn)定將面臨持續(xù)壓力。
美國(guó)在2021年下半年將面臨通脹上漲的風(fēng)險(xiǎn)，有可能對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策形成一定約束。2021年上半年，疫情的惡化將對(duì)美國(guó)的核心消費(fèi)物價(jià)（CPI）通脹形成抑制；但進(jìn)入下半年，由于房?jī)r(jià)和進(jìn)口物價(jià)的抬升，通脹將面臨上行壓力。
歷史數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房?jī)r(jià)增速領(lǐng)先CPI通脹中的居住類(lèi)因子大約一年，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)也領(lǐng)先商品通脹大約一年。目前，美國(guó)住宅需求持續(xù)走強(qiáng)，房屋庫(kù)存較低，房?jī)r(jià)已開(kāi)始加速上漲，而進(jìn)口價(jià)格指數(shù)也因航運(yùn)價(jià)格不斷走高而持續(xù)攀升。我們預(yù)計(jì)，大約在2021年四季度，核心通脹有可能因此明顯攀升，超過(guò)聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)（圖3）。屆時(shí)市場(chǎng)有可能擔(dān)心聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)。
圖3：2021年下半年，美國(guó)核心通脹將面臨上行風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
美股在經(jīng)歷大幅反彈之后，相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已嚴(yán)重超調(diào)，估值嚴(yán)重脫離基本面。目前，投資者樂(lè)觀情緒彌漫，各類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的交易都非常擁擠，一旦通脹、貨幣政策或其他政經(jīng)領(lǐng)域出現(xiàn)超預(yù)期的變化，有可能引發(fā)擁擠交易的轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的巨大波動(dòng)。
例如，拜登上臺(tái)后，是否（以及何時(shí)）會(huì)逆轉(zhuǎn)特朗普在任時(shí)推出的一些經(jīng)濟(jì)與福利政策（如大幅度減稅等），需密切關(guān)注；
再如，美國(guó)高收益企業(yè)債與10年期國(guó)債之間的信用利差已收縮至疫情前的水平（圖4），其收益率的絕對(duì)水平更是創(chuàng)下歷史新低，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及政策支持均充滿不確定性、企業(yè)仍面臨資產(chǎn)負(fù)債表惡化風(fēng)險(xiǎn)的背景下，若美國(guó)對(duì)新一輪疫情控制不當(dāng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯、企業(yè)盈利能力下降、以及資產(chǎn)負(fù)債表惡化，高收益企業(yè)債所面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)也值得關(guān)注；
另外，若明年下半年通脹上升，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有可能相應(yīng)反彈，也會(huì)對(duì)股票和信用債市場(chǎng)形成壓力。
圖4：美國(guó)信用債市場(chǎng)暗藏風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
中國(guó)：經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇
中國(guó)在防疫抗疫中采取了嚴(yán)厲而又果斷的隔離措施，迅速切斷了病毒傳染的途徑，有效控制了疫情的傳播，全面快速地實(shí)現(xiàn)了復(fù)產(chǎn)復(fù)工，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)率可達(dá)2%左右，這在全球衰退的大背景下實(shí)屬不易。
隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步常態(tài)化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2021年延續(xù)升勢(shì)，實(shí)現(xiàn)7%以上的實(shí)際增長(zhǎng)率。與此同時(shí)，伴隨“十四五”規(guī)劃的開(kāi)始以及2060年“碳中和”目標(biāo)的落實(shí)等一系列新舉措，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)將進(jìn)一步加速，給投資者帶來(lái)廣泛的機(jī)遇。
2021年是 “十四五規(guī)劃” 實(shí)施的第一年?！笆奈逡?guī)劃” 強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步推動(dòng)高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展模式；加強(qiáng)國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路等前沿領(lǐng)域，實(shí)施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目；同時(shí)要發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等同各產(chǎn)業(yè)深度融合。
在這一大背景之下，政府和企業(yè)對(duì)科學(xué)技術(shù)的研發(fā)投入將進(jìn)一步增加，大量資本將進(jìn)入“新基建”領(lǐng)域，這不但有利于“穩(wěn)投資”，還將對(duì)中下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造必要的基礎(chǔ)設(shè)施支持很。尤其是5G電信網(wǎng)絡(luò)的普及（圖5），將進(jìn)一步加速新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式和新生活方式的誕生與推廣，引領(lǐng)新一輪“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的投資熱潮。
在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，一些“舊經(jīng)濟(jì)”中的行業(yè)龍頭將進(jìn)一步整合那些落后、低效且高污染的產(chǎn)能，提升行業(yè)集中度，改善行業(yè)龍頭的盈利能力；傳統(tǒng)行業(yè)將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”、“AI+”等技術(shù)升級(jí)，有利于提升行業(yè)效率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
圖5：中國(guó)新建5G基站數(shù)量預(yù)測(cè)
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部、海通國(guó)際
2020年底，中國(guó)政府明確向國(guó)際社會(huì)承諾，將于2030年實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和”。作為仍處于中高速經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)階段的世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大溫室氣體排放國(guó)，要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，任務(wù)艱巨，必須立即行動(dòng)！
為按時(shí)完成上述目標(biāo)，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)政府在綠色發(fā)展領(lǐng)域?qū)⑼瞥龈啾O(jiān)管政策及激勵(lì)措施，越來(lái)越多的企業(yè)將加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排措施，推動(dòng)清潔能源、廢物處理、節(jié)能降耗等技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，給投資者帶來(lái)巨大機(jī)遇。
當(dāng)然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2021年所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)也不容忽視。
首先，鑒于疫情在海外尚在快速擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)在2021年的復(fù)蘇前景并不明朗，外需變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響很難預(yù)測(cè)。
由于中國(guó)對(duì)疫情的控制較好，中國(guó)制造業(yè)快速?gòu)?fù)產(chǎn)復(fù)工，而大部分國(guó)家的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈卻受到了疫情沖擊，迫使很多出口訂單從這些國(guó)家轉(zhuǎn)移到中國(guó)，推動(dòng)中國(guó)出口在2020年下半年出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)（圖6）。
如果這些國(guó)家的疫情能在2021年得到控制，隨著其生產(chǎn)和供應(yīng)鏈逐漸修復(fù)，不排除這些訂單從中國(guó)重新返回這些經(jīng)濟(jì)體的可能性。果真如此，2021年中國(guó)的出口增速反倒有可能減弱。當(dāng)然，在這種情況下，外需整體也會(huì)加速恢復(fù)，減輕中國(guó)在訂單轉(zhuǎn)移方面的壓力。
圖6：中國(guó)出口增速?gòu)?qiáng)勁反彈
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
其次，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2021年出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但在微觀層面，許多企業(yè)（乃至金融機(jī)構(gòu)）債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，盈利前景并不樂(lè)觀，現(xiàn)金流與資產(chǎn)負(fù)債表不見(jiàn)得明顯改善。
如果財(cái)政紓困與貨幣寬松策過(guò)快退出，不排除某些行業(yè)或地區(qū)出現(xiàn)較大范圍的信用違約事件，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，甚至有可能打亂經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。因此，宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性對(duì)2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)復(fù)蘇至關(guān)重要。
第三，拜登就任美國(guó)總統(tǒng)后，中美關(guān)系在短期內(nèi)明顯緩和的可能性并不是很大。雖然拜登的外交團(tuán)隊(duì)在國(guó)際關(guān)系、貿(mào)易等領(lǐng)域的立場(chǎng)都較為中間派，與特朗普政府的鷹派態(tài)度大相徑庭，但出于美國(guó)國(guó)內(nèi)的政治氣氛、中美之間的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略博弈、以及短期內(nèi)與中國(guó)討價(jià)還價(jià)的考慮，拜登政府應(yīng)該不會(huì)急于逆轉(zhuǎn)特朗普在任時(shí)推出的對(duì)中國(guó)的各項(xiàng)不利措施。
拜登上任后很可能將主要精力放在解決疫情防控、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、種族歧視、貧富差距等國(guó)內(nèi)議題、以及恢復(fù)美國(guó)與WTO、巴黎氣候協(xié)議以及CPTPP等組織/協(xié)議的關(guān)系，中美關(guān)系很可能排在其工作清單中較后的位置。
雖然中美在氣候環(huán)境、疫情防控等領(lǐng)域有合作的機(jī)會(huì)，但拜登政府更關(guān)心“民主”“人權(quán)”等政治議題，有可能持續(xù)以香港等話題對(duì)中國(guó)施壓。除非出現(xiàn)重大契機(jī)，美國(guó)很可能會(huì)延續(xù)特朗普政府對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征的大部分關(guān)稅、繼續(xù)制裁中國(guó)科技企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)、繼續(xù)在涉及國(guó)家安全的領(lǐng)域（如科技）對(duì)中國(guó)加以打壓。
總之，對(duì)拜登上臺(tái)后的中美關(guān)系不能過(guò)早樂(lè)觀。
香港：經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，金融市場(chǎng)存在機(jī)遇
2019年下半年來(lái)，香港陷入了史上最深入、最持久的經(jīng)濟(jì)衰退之中（圖7）。由于訪港旅客數(shù)量持續(xù)下跌，使得依賴游客的零售業(yè)、酒店業(yè)、旅游業(yè)等服務(wù)業(yè)萎靡不振。新冠疫情的爆發(fā)更是令這些行業(yè)雪上加霜，迫使企業(yè)大規(guī)模裁員。
為應(yīng)對(duì)疫情沖擊、緩解民生壓力，特區(qū)政府已出臺(tái)兩輪大規(guī)模財(cái)政紓困措施，其中一項(xiàng)就是高達(dá)810億港幣的“保就業(yè)”計(jì)劃：給企業(yè)發(fā)放工資補(bǔ)貼，要求領(lǐng)取補(bǔ)貼的雇主承諾在接受補(bǔ)貼期間不裁員。
然而，2020年11月“保就業(yè)”計(jì)劃結(jié)束后，許多企業(yè)重新面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力。在新一輪冬季疫情沖擊下，他們有可能不得不訴諸于裁員來(lái)度過(guò)難關(guān)，屆時(shí)失業(yè)率有可能進(jìn)一步攀升，甚至創(chuàng)下歷史新高（圖8）。
圖7：香港實(shí)際GDP增長(zhǎng)率
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
圖8：香港失業(yè)率仍然高企
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
2021年，香港經(jīng)濟(jì)有望在低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)3%左右的增長(zhǎng)。若疫情持續(xù)妨礙香港與內(nèi)地及世界各國(guó)的交流，香港本地服務(wù)業(yè)將有更多企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境，甚至出現(xiàn)債務(wù)違約。香港本地銀行也可能受到波及。同時(shí)，結(jié)業(yè)潮及失業(yè)率升高還有可能激化社會(huì)矛盾。因此，特區(qū)政府有必要在2021年推出新的財(cái)政紓困措施，幫助企業(yè)和家庭度過(guò)難關(guān)。
不過(guò)，香港的金融市場(chǎng)在2021年卻有可能充滿機(jī)遇。
首先，港股的估值無(wú)論橫向（與美股、A股相比）還是縱向（與港股的歷史估值）比較，都處于價(jià)值洼地（圖9）。股價(jià)相對(duì)于經(jīng)濟(jì)與盈利基本面都顯得過(guò)于悲觀。伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及投資者信心的改善，低估值的港股有可能吸引國(guó)際資本流入，帶來(lái)港股估值回升及港幣匯率走強(qiáng)。
圖9：港股估值水平低，對(duì)投資者具有吸引力
數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC、海通國(guó)際
其次，中概股持續(xù)回流有可能給香港金融市場(chǎng)注入新的活力。2020年，一批中概股回香港二次上市，為香港的金融市場(chǎng)帶來(lái)了新鮮血液。這些公司大部分在“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域，它們的回流將改善港股的行業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)估值提升，促進(jìn)交易活躍度，吸引更多投資者進(jìn)入香港市場(chǎng)。
另外，若美國(guó)推行更為嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管政策、加強(qiáng)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等方面的監(jiān)管，將對(duì)在美上市的中概股（尤其是面臨制裁風(fēng)險(xiǎn)的科技企業(yè)）帶來(lái)一定壓力。果真如此，更多中概股可能開(kāi)啟回港上市的浪潮，加速港股的行業(yè)結(jié)構(gòu)改善。
第三，粵港澳大灣區(qū)的深度整合給香港發(fā)展帶來(lái)了新契機(jī)，特區(qū)政府及各界也在致力于將香港打造成為亞洲的綠色金融中心、ESG投資樞紐以及金融科技樞紐，給投資者在綠色債券、ESG投資、人民幣跨境投資、人民幣債券發(fā)行、以及金融科技領(lǐng)域提供了嶄新的機(jī)遇。
作者孫明春系CF40成員、海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，楊奕軒系海通國(guó)際研究分析師，本文為作者向中國(guó)金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
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