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　　11月27日，在北大數(shù)字金融研究中心舉辦的“數(shù)字金融創(chuàng)新與經(jīng)濟發(fā)展新格局”系列研討會暨北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心成立五周年活動上，中國金融學(xué)會會長、中國人民銀行原行長周小川則進(jìn)一步厘清了中國央行數(shù)字貨幣（DC/EP）、數(shù)字人民幣（e-CNY）以及全球央行數(shù)字貨幣（CBDC）之間的關(guān)系。

　　周小川表示，DC/EP是一個雙層的研發(fā)與試點項目計劃，并非一個支付產(chǎn)品。DC/EP項目計劃里可能包含著若干種可以嘗試并推廣的支付產(chǎn)品，這些產(chǎn)品最后被命名為e-CNY，即數(shù)字人民幣。

　　此外，DC/EP與CBDC的開發(fā)思路并不相同。比如，在CBDC的設(shè)想中，貨幣所有權(quán)和負(fù)債責(zé)任都?xì)w央行，而在DC/EP中，第二層商業(yè)機構(gòu)實際上擁有e-CNY的所有權(quán)以及可支付的保證。

　　周小川還強調(diào)，在DC/EP的雙層運營體系中，作為第一層架構(gòu)主體的中央銀行與第二層主體之間，并非人們所理解的簡單的批發(fā)-零售關(guān)系。事實上，第二層機構(gòu)需要承擔(dān)KYC、反洗錢以及用戶數(shù)據(jù)隱私保護等一系列合規(guī)責(zé)任，而一般的CBDC往往認(rèn)為這些責(zé)任都?xì)w屬于央行。


　　周小川介紹，DC/EP是一個雙層的研發(fā)與試點項目計劃，并非一個支付產(chǎn)品。DC/EP項目計劃里可能包含著若干種可以嘗試并推廣的支付產(chǎn)品，這些產(chǎn)品最后被命名為e-CNY，即數(shù)字人民幣。

　　DC/EP雙層運營體系指的是：第一層是中央銀行，第二層為商業(yè)銀行、電信運營商和第三方支付網(wǎng)絡(luò)平臺公司等。目前來看，已經(jīng)開始運行的工農(nóng)中建四家銀行以及中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、螞蟻、騰訊等都在第二層之列。

　　周小川認(rèn)為，第二層機構(gòu)至少應(yīng)該承擔(dān)以下責(zé)任：第一，要有適當(dāng)?shù)馁Y本以減少風(fēng)險。第二，了解客戶，即KYC（Know your customer）的責(zé)任。在此基礎(chǔ)上，也要承擔(dān)起反洗錢和數(shù)據(jù)隱私保護的責(zé)任。第三，技術(shù)和設(shè)備方面的投入、設(shè)備的運行保養(yǎng)等責(zé)任。

　　作為第一層架構(gòu)的主體，央行的責(zé)任則包括以下方面：

　　首先是維護數(shù)字人民幣的幣值穩(wěn)定。央行可以通過對第二層機構(gòu)做出資本金或發(fā)行準(zhǔn)備金上的要求來維持幣值穩(wěn)定。

　　其次是建設(shè)可靠的結(jié)算與清算等基礎(chǔ)設(shè)施。周小川認(rèn)為，理論上來說，央行內(nèi)部也要從事研發(fā)，但央行自身的研發(fā)重點并非數(shù)字貨幣產(chǎn)品本身，而是應(yīng)更加注重建設(shè)可靠的結(jié)算與清算等基礎(chǔ)設(shè)施。

　　第三，央行有責(zé)任促進(jìn)不同支付產(chǎn)品之間的互聯(lián)互通。當(dāng)不同支付產(chǎn)品使用的標(biāo)準(zhǔn)或參數(shù)不一致時，央行可以在其中進(jìn)行協(xié)調(diào)，從而提高產(chǎn)品的通用性，這對消費者將更加有利。

　　第四，央行要在動態(tài)演變系統(tǒng)中準(zhǔn)備好應(yīng)急和替代方案。無論是系統(tǒng)故障還是升級換代，都需要有替代品或應(yīng)急方案以保證支付功能不被中斷，否則整個市場都有可能受到影響。從這一角度看，央行自身也應(yīng)研究一種能夠起到應(yīng)急或替代作用的數(shù)字貨幣。

　　總體來說，周小川認(rèn)為，在DC/EP這個雙層運營體系中，央行需要通過自身的角色設(shè)計充分調(diào)動各主體積極性，從而使得各主體的長處都能夠充分發(fā)揮。


　　周小川表示，DC/EP的開發(fā)思路與國際上一直在提的CBDC并不完全一致，DC/EP并非CBDC體系中的一種想法，二者之間主要有以下區(qū)別：

　　首先，DC/EP中的第二層機構(gòu)事實上擁有e-CNY的所有權(quán)和可支付的保證，同時也擁有相應(yīng)的系統(tǒng)、技術(shù)和設(shè)備。

　　周小川透露，這一思路在一定程度上研究借鑒了香港三家發(fā)鈔行（匯豐、渣打和中銀香港）的情況。發(fā)鈔行每發(fā)行7.8元港幣，就要交給香港金管局1美元，同時金管局會發(fā)放一個100%備付證明書。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，各銀行發(fā)出的鈔票是其負(fù)債，資產(chǎn)則是準(zhǔn)備金，而中央銀行的負(fù)債是其發(fā)出的備付證明。由此，從資產(chǎn)負(fù)債表的角度來看，這種發(fā)行模式和CBDC所設(shè)想的貨幣所有權(quán)和負(fù)債責(zé)任都?xì)w央行有所不同。

　　周小川也提出，為了維持幣值穩(wěn)定，央行可以采取不同的方法。比如要求現(xiàn)鈔100%的準(zhǔn)備金，又比如采取類似于香港的做法提供證明書，也可以嘗試安慰函的形式。需要注意的是，在不同的方案之下，央行的支持程度也是不一樣的。此外，即使是100%的準(zhǔn)備金，其針對的也只是現(xiàn)鈔，在中國就是M0，其他的準(zhǔn)現(xiàn)金類均不包含在內(nèi)，更遑論M1和M2。

　　其次，DC/EP中雙層主體之間的關(guān)系也并非部分人認(rèn)為的“央行搞批發(fā)、二層機構(gòu)搞零售”。正如前文所述，第二層機構(gòu)需要履行包括KYC、反洗錢以及數(shù)據(jù)隱私保護等在內(nèi)的一系列合規(guī)責(zé)任，而一般意義上的CBDC通常認(rèn)為這些責(zé)任都?xì)w屬于央行。周小川也同時指出，為了更好地保持系統(tǒng)穩(wěn)定性，了解系統(tǒng)運行狀況，央行應(yīng)該掌握其所需的交易數(shù)據(jù)，但這只屬于備份性質(zhì)，央行本身不涉及直接的商業(yè)利益。

　　曾有人用這樣一個比喻來解釋央行和第二層主體之間的關(guān)系：商業(yè)銀行發(fā)央行數(shù)字貨幣好比是發(fā)了一個信封，信封里的鈔票是中央銀行的鈔票，但不同的銀行設(shè)計的信封、防偽等都不一樣，但本質(zhì)上，信封里放的都是央行的貨幣。對此，周小川表示，“這個比喻很有意思，但并不完全準(zhǔn)確?！?br />
　　他進(jìn)一步解釋稱，信封里放的可以是央行的貨幣，也可以是央行發(fā)放的備付證明書或安慰函，甚至也可以放商業(yè)銀行自己設(shè)計的東西。但無論如何，最終都要保持其穩(wěn)定性和有效性。從這個角度看，第一責(zé)任人是第二層機構(gòu)，而非央行。


　　事實上，早在2015-2016年，人民銀行就在國際上提出了雙層體系的設(shè)想。之所以考慮雙層體系，主要是因為結(jié)合國情來看，中國的央行數(shù)字貨幣更適宜采用一種競爭性、多方案、動態(tài)演進(jìn)的經(jīng)營體系。

　　中央銀行是否有能力判斷并選擇最優(yōu)技術(shù)路線？對于這一問題，周小川給出的答案是“很難”。此外，從一種方案切換到另一種方案，對于中國這樣的大國來說，將耗費極長時間。從紙幣換代經(jīng)驗來看，每代人民幣切換都需要十年左右，而且還有很多遺留問題。但同時，我國的超大規(guī)模市場可以容納或試行多種技術(shù)方案。因此，一個競爭性、多方案的央行數(shù)字貨幣體系更適合中國。

　　DC/EP還是一個動態(tài)演進(jìn)體系。金融科技的發(fā)展十分迅速，支付系統(tǒng)也必須適應(yīng)這種發(fā)展速度，不斷演進(jìn)迭代。周小川提醒，在這一過程中要重視反壟斷，因為壟斷可能會對新的技術(shù)路線形成阻礙。

　　周小川還談到對于區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù)（DLT）的看法。就區(qū)塊鏈和DLT的一些技術(shù)特性，如去中心化，周小川認(rèn)為，需要考慮去中心化是不是支付體系現(xiàn)代化所真正需要的特性。

　　他的觀點是，其實不見得，而且搞不好還可能帶來不少弊端。

　　再如不可篡改性，周小川指出，現(xiàn)有系統(tǒng)特別是賬戶系統(tǒng)，被篡改的概率極低。而且，也要考慮交易出錯時如何主動修改的問題。“在支付領(lǐng)域中偶爾會發(fā)生錯誤，需要更改，但這種更改并不只是通過一筆負(fù)向交易做對沖，而是要同時徹底更改或抹除原本錯誤的交易記錄，否則錯誤的交易信息可能會被誤用，比如錯誤地進(jìn)入征信系統(tǒng)。然而，目前區(qū)塊鏈強調(diào)的不可篡改性恰恰和這種需要存在矛盾?！?br />
　　周小川同時表示，區(qū)塊鏈和DLT一直是央行數(shù)字貨幣體系中的方案之一，但是其仍有技術(shù)問題待解決，尤其是支付處理能力亟需提高。從零售系統(tǒng)應(yīng)用的角度來看，這一技術(shù)暫時無法占據(jù)主流，仍需進(jìn)一步發(fā)展完善。


　　對于人們普遍關(guān)心的數(shù)據(jù)隱私保護問題，周小川表示，數(shù)字貨幣交易要求可控匿名，這意味著既要有匿名性，但又不能完全匿名，需要保證監(jiān)管機構(gòu)特別是反洗錢機構(gòu)能夠掌握這些數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上，要最大限度保護客戶隱私。

　　周小川主張，要充分研究和吸收歐洲的《通用數(shù)據(jù)保護條例》（General Data Protection Regulation，GDPR）中的一些規(guī)則。

　　目前，我國面臨的一個難題是，此前大數(shù)據(jù)交易盛行時，很多個人隱私數(shù)據(jù)已被泄露，而很多人甚至不知道自己的數(shù)據(jù)已被泄露或買賣。盡管可以刪除一些信息或者更換密碼和賬戶，但這類操作非常復(fù)雜耗時，且無法有效保證安全。周小川提出，在這種情況下，需要一些風(fēng)控手段來保障數(shù)據(jù)隱私安全，比如對賬戶進(jìn)行分層次的限額管理等。

　　在談到央行數(shù)字貨幣的跨境支付問題時，周小川認(rèn)為，類似Libra的以跨境匯款為側(cè)重點的應(yīng)用存在一定問題，數(shù)字貨幣跨境支付還是應(yīng)注重在零售系統(tǒng)中的應(yīng)用，同時重點解決跨境旅游等經(jīng)常項目的支付問題。

　　在以零售為基礎(chǔ)的前提下，周小川強調(diào)，要尊重各國的政策和法律規(guī)定。一個國家如果十分強調(diào)其自身的貨幣主權(quán)、強調(diào)其自身的匯率制度和有關(guān)兌換和匯款的規(guī)定，那么數(shù)字貨幣在推行時也應(yīng)對其給予充分尊重。有的國家會擔(dān)心本國“美元化”或“人民幣化”，對此，周小川認(rèn)為，央行應(yīng)把主要精力放在跨境支付合作的清算環(huán)節(jié)。


本文據(jù)中國金融學(xué)會會長、中國人民銀行原行長周小川在北大數(shù)字金融研究中心舉辦的“數(shù)字金融創(chuàng)新與經(jīng)濟發(fā)展新格局”系列研討會暨北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心成立五周年活動上的演講寫作而成，未經(jīng)本人審核，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。