預(yù)測邏輯：
1.國內(nèi)長假旅游消費似起高潮，海外疫情選舉時有波瀾。與第一波疫情有所不同，當(dāng)前歐美新增確診人數(shù)雖有反彈，但病毒檢測力度顯著增強，病死率明顯下降，抗疫封鎖措施也相應(yīng)減弱。美國勞動力市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，歐洲制造業(yè)PMI指數(shù)也在回升。韓國、越南等出口導(dǎo)向型國家出口高頻數(shù)據(jù)大幅回暖，折射出全球經(jīng)濟整體的修復(fù)趨勢。
2.內(nèi)需方面，雙節(jié)期間攜程等網(wǎng)上門票和酒店預(yù)訂量同比增速高達100%和40%。但統(tǒng)計更為全面的旅游人數(shù)及收入僅恢復(fù)到去年同期的7-8成，道路客運量僅7成。疫情沖擊下居民收入有所分化，客觀上制約了未來消費回升空間。房地產(chǎn)銷售“金九銀十”成色偏暗，或已近拐點。隨著監(jiān)管對房企負債約束的增強，其投資當(dāng)月增速或走低。
3.價格方面，總需求修復(fù)下核心CPI環(huán)比有望延續(xù)回升趨勢，近期服務(wù)性消費改善也將加速該進程。但生豬產(chǎn)能恢復(fù)使得豬價漲幅受限，考慮到去年豬瘟極高的基數(shù)效應(yīng)，今年四季度CPI將加速下行。疫情復(fù)發(fā)未改全球經(jīng)濟溫和修復(fù)趨勢，不過原油減產(chǎn)力度有限且頁巖油產(chǎn)能恢復(fù)都對油價形成壓制，短期內(nèi)PPI走出通縮的步伐仍較為溫和。
4.貨幣方面，經(jīng)歷了半年抬升后社融增速或還將小幅上升，但拐點漸行漸近。貨幣寬松退潮過程相對溫和，但非銀機構(gòu)受到的影響比銀行更為明顯，流動性分層料將延續(xù)。鑒于四季度物價及名義GDP同比或低于去年，銀行間利率中樞難達去年同期，或以震蕩為主。近期財政存款明顯增加，財政發(fā)力有所緩和，總量性政策正向常態(tài)回歸。
報告全文：預(yù)見經(jīng)濟：拾月
（作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家。）
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