貿(mào)易脫鉤，還是融合？
時間：2020-08-26
作者：伍戈 等
與改革開放的前四十年不同，我國當(dāng)前所處的外部環(huán)境正經(jīng)歷“百年未有之大變局”，國際局勢的變化增添了各界對于我國貿(mào)易前景的擔(dān)憂。但超出預(yù)期的是，近年來面對貿(mào)易摩擦和新冠疫情等輪番沖擊，我國進(jìn)出口貿(mào)易在世界的占比逆勢上升。未來我國外貿(mào)能否保持如此韌性，與全球究竟會脫鉤還是融合？
圖1.我國外貿(mào)份額逆勢上升
來源：WIND，WTO
貿(mào)易韌性背后：市場的力量？
雖有貿(mào)易摩擦及新冠疫情等輪番沖擊，但市場似乎總能自發(fā)維護(hù)貿(mào)易的某種韌性。受中美貿(mào)易摩擦加劇的影響，2019年我國對美出口下滑了約600億美元，但我國對東南亞出口卻上升了近400億美元，“轉(zhuǎn)出口”等市場行為很大程度對沖了加征關(guān)稅的不良影響。新冠疫情爆發(fā)以來，雖然全球需求斷崖式下滑，但防疫物資、居家辦公等需求的迅速增長卻使得我國出口具有韌性。
圖2.市場似總能自發(fā)維護(hù)貿(mào)易的韌性
來源：WIND，筆者整理
注：出口數(shù)據(jù)均為同比增速。
脫鉤還是融合：供給的力量
從供給層面來看，我國是全球唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國家，也是參與國際貿(mào)易中行業(yè)數(shù)量最多的國家之一。同時，我國出口產(chǎn)品已具備較強(qiáng)的技術(shù)復(fù)雜度和規(guī)模效應(yīng)，跨國數(shù)據(jù)對此都有印證。東南亞等后起之秀仍難撼動我國的地位。
圖3.產(chǎn)業(yè)齊全性和技術(shù)復(fù)雜度的優(yōu)勢
來源：UNCTAD,WIND，筆者整理
注：出口行業(yè)數(shù)量為海關(guān)行業(yè)數(shù)經(jīng)各國出口占全球的權(quán)重調(diào)整。出口復(fù)雜度參考Hausmann R, Hwang J, Rodrik D.（2007）。
脫鉤還是融合：需求的力量
從需求層面看，我國零售市場規(guī)模已逼近全球最大的美國，預(yù)計在2022年前后實現(xiàn)趕超。在消費(fèi)不斷擴(kuò)大的同時，我國進(jìn)口有望在未來幾年內(nèi)成為全球最大的商品進(jìn)口國，從而積極拉動全球的總需求。此外，我國經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重近年來一直維持在2%以內(nèi)，屬于國際公認(rèn)的合理均衡水平。這些都預(yù)示著我國與全球正在融合而非脫鉤。
圖4.我國零售市場引領(lǐng)全球需求
來源：WIND，IMF，筆者預(yù)測
當(dāng)前全球疫情依然嚴(yán)峻，諸多國家生產(chǎn)供應(yīng)的恢復(fù)有待時日。而我國率先管控住疫情并積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)在全球進(jìn)出口貿(mào)易領(lǐng)域的相對優(yōu)勢十分明顯。值得關(guān)注的是，美國、歐盟、日本等國近期提出通過補(bǔ)貼等方式推動有關(guān)產(chǎn)業(yè)回遷國內(nèi)?；陲L(fēng)險分散等經(jīng)濟(jì)安全而非單純生產(chǎn)效率的考慮，部分產(chǎn)業(yè)在全球領(lǐng)域進(jìn)行重新布局配置在所難免，但或是慢變量。
表1.疫后部分產(chǎn)業(yè)或全球分散布局
來源：根據(jù)各國官員發(fā)言整理
基本結(jié)論
一是無論是中美貿(mào)易摩擦期間我國商品“轉(zhuǎn)出口”凸顯，還是新冠疫情時期我國防疫物資出口攀升，都彰顯出市場在全球資源配置中的作用，這些似乎并非政治力量可以左右。從供給層面看，我國在出口的門類齊全性和技術(shù)復(fù)雜度等方面優(yōu)勢明顯，跨國數(shù)據(jù)對此都有印證。東南亞等后起之秀仍難撼動我國的地位。
二是從需求層面看，我國國內(nèi)零售市場的規(guī)模已逼近全球最大的美國，預(yù)計在2022年前后實現(xiàn)趕超。隨著消費(fèi)的擴(kuò)大，我國進(jìn)口規(guī)模也水漲船高，并有望在未來幾年成為世界最大的商品進(jìn)口國。此外，我國經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重已降至國際公認(rèn)的合理均衡水平。這些都預(yù)示著我國與全球正在融合而非脫鉤。
三是當(dāng)前全球疫情依然嚴(yán)峻，諸多國家生產(chǎn)供應(yīng)的恢復(fù)也有待時日。而我國率先管控住疫情并積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)在全球進(jìn)出口貿(mào)易領(lǐng)域的相對優(yōu)勢十分明顯。值得一提的是，此次疫情過后，基于風(fēng)險分散等經(jīng)濟(jì)安全而非單純生產(chǎn)效率的考慮，部分產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行重新布局配置在所難免，但或是慢變量。
作者伍戈系CF40成員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理，本文來源于伍戈經(jīng)濟(jì)筆記。
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