對于上半年全球經(jīng)濟(jì)而言，最大的意外莫過于新冠病毒的大流行，而伴隨疫情的持續(xù)蔓延，全球已陷入深度經(jīng)濟(jì)衰退，與此同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)的同步性和區(qū)域間的平衡性也被徹底打破。IMF（國際貨幣基金組織）在其6月份的預(yù)測中，將今年全球增速預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)至-4.95%，目前IMF預(yù)測全球范圍內(nèi)僅有中國尚能維持正增長。
鑒于疫情迄今還未出現(xiàn)趨勢性變化，全球每日新增確診病例數(shù)仍在呈現(xiàn)上升態(tài)勢，全球經(jīng)濟(jì)大概率已無望于年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“V”型復(fù)蘇，而伴隨悲觀預(yù)期的加重，各國的政策應(yīng)對和微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為均將持續(xù)調(diào)整，進(jìn)而必然導(dǎo)致后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)不僅下行壓力有增無減，且下行路徑還會(huì)極為顛簸。
目前，我們雖尚不能定論全球經(jīng)濟(jì)一定會(huì)顛簸下行至翻車狀態(tài)，但類似“原油戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”等意外事件仍會(huì)熱度不減，并對后期全球金融市場產(chǎn)生巨大的擾動(dòng)。
意外一：中美關(guān)系戰(zhàn)略調(diào)整下的國際秩序巨變
新冠疫情讓本可憑借已簽訂的階段性經(jīng)貿(mào)協(xié)定得以降溫的中美摩擦再度升溫，尤其是特朗普政府急于將應(yīng)對疫情的不利“甩鍋”給中國，使得中美不僅無法聯(lián)手抗疫，還加速了雙邊關(guān)系的戰(zhàn)略調(diào)整，而近期美國出臺的多項(xiàng)干預(yù)中國內(nèi)政的法案，則更是讓摩擦呈現(xiàn)升溫態(tài)勢，相應(yīng)雙方間的制裁和反制必將給全球地緣政治帶來極大的不確定。例如，日本雖是美國在亞洲最密切的盟友，但在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與中國的高融合度，令其根本無法與中國脫鉤，但中美戰(zhàn)略競爭的加劇，讓其很難繼續(xù)采取模糊態(tài)度來應(yīng)對中美的訴求。與日本類似的還有韓國，近期朝韓已結(jié)束了短暫的蜜月期。
另外，印度本可以從中美競爭中獲取額外好處，可是一旦中美競爭加劇，則會(huì)迫使印度在兩者間做出選邊的抉擇，很顯然從近期美印、中印間出現(xiàn)的一些新變化，顯示印度已成為亞洲地緣政治的最大的潛在不穩(wěn)定因素。
與印度類似，脫歐后英國和歐盟也都面臨在中美間選邊的考慮，但歐洲在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面對中國的依賴度更高，何況歐洲自身也有全球戰(zhàn)略布局的考慮，因此中美競爭加劇無疑會(huì)對歐洲產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
諸如此類的地緣政治變化無疑會(huì)削弱既有的國際秩序，在新秩序重構(gòu)之前，任何微小事件均可能帶來大的動(dòng)蕩，這也是上一次全球冷戰(zhàn)給我們的最重要的啟示。
意外二：“弗洛伊德之死”催化美國“兩街裂痕”惡化為分裂
新冠疫情的持續(xù)沖擊，令美國經(jīng)濟(jì)于2月份結(jié)束了歷史上持續(xù)期最長的擴(kuò)張，并滑入衰退。雖然目前美國各界普遍仍將疫情因素視為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外生變量，只要保持及時(shí)有效的救助，幫助市場主體渡過難關(guān)，疫情一旦消退，美國經(jīng)濟(jì)就會(huì)恢復(fù)常態(tài)。然而，疫情一方面直接引發(fā)嚴(yán)重的公共健康危機(jī)，另一方面也迫使各國社會(huì)陷入不同程度的階段性隔離狀態(tài)，此雙重影響對于社會(huì)低收入人群的沖擊尤為嚴(yán)重，即疫情觸發(fā)了一場嚴(yán)重的“窮人危機(jī)”。例如，本次疫情以來，美國持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)由疫情前的170萬人左右，驟升至2000萬人左右。與此同時(shí)，在美聯(lián)儲的政策刺激下，3月下旬美股觸底反彈，今年二季度美股的上漲竟然是歷史上最大的季度漲幅，由此可見代表低收入階層的“主街”和代表高收入階層的“華爾街”之間的收入差距又進(jìn)一步擴(kuò)大，而“弗洛伊德之死”更是讓美國的“兩街裂痕”有惡化為分裂的可能。5月25日，美國黑人弗洛伊德被白人警察肖萬執(zhí)法致死的事件，引發(fā)美國大范圍騷亂，并快速升級為BLM抗疫運(yùn)動(dòng)——BLM是“Black Lives Matter”的縮寫，起源于非裔美國人社區(qū)，抗議針對黑人的暴力和系統(tǒng)性歧視，另外還有傳言索羅斯贊助了BLM和Antifa（Antifa是antifaschistische的縮寫形式，即反法西斯主義運(yùn)動(dòng)，泛指一類自治團(tuán)體旨在通過使用非暴力和暴力直接行動(dòng)而不是通過政策改革來實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)）。這些變化均表明美國社會(huì)階層間裂痕在持續(xù)擴(kuò)大，加之美國已進(jìn)入大選季，出于選情的考慮，特朗普及保守派與拜登及左派均會(huì)利用此裂痕來攻擊競選對手，這無疑會(huì)階段性地加重美國社會(huì)的裂痕。
意外三：嬰兒潮一代老齡化背景下代際沖突的加劇
作為戰(zhàn)后全球化的受益者，嬰兒潮一代已進(jìn)入暮年，但此次疫情暴發(fā)以來，在歐美以Gen Z（Gen Z是Generation Z的縮寫，特指在20世紀(jì)90年代中葉至2000年代中葉出生的人）為代表的年輕一代將新冠病毒比作“Boomer Remover”，事實(shí)上本次疫情病死率最高的人群確實(shí)也是有基礎(chǔ)病的老人。另外，英國在其國內(nèi)疫情暴發(fā)初期，首相約翰遜還曾倡導(dǎo)“群體免疫”，實(shí)際上此抗疫思路也是以犧牲病死率較高的老年人為代價(jià)的。
此外，近年來海外不少地區(qū)發(fā)生的社會(huì)騷亂，有一個(gè)共同特征就是參與者很多是年齡不足20歲的青年。這些變化反映出，代際間福利與負(fù)擔(dān)的不平衡，已經(jīng)引發(fā)代際間沖突的加劇，而與嬰兒潮一代經(jīng)歷的高增長、低通脹的經(jīng)濟(jì)黃金期不同，Gen Z等年輕一代未來將要面臨相當(dāng)長時(shí)期的低增長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加之嬰兒潮一代還在其應(yīng)對各種危機(jī)的同時(shí)，給后代留下了規(guī)模巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)，目前全球人均債務(wù)約為3.25萬美元。如何緩釋代際沖突是擺在各國政府面前最棘手的社會(huì)問題。
上述三個(gè)變化，從某種意義上而言，具有一定的全球普遍性，期間任何小事件均有可能對全球金融市場形成大沖擊。因此，在下行顛簸之路上，市場主體需要將安全帶系得更牢固，而按照此邏輯推演，下半年避險(xiǎn)資產(chǎn)或許仍有更好的表現(xiàn)。
作者系CF40青年論壇會(huì)員、中國建設(shè)銀行金融市場部張濤，本文來源于界面新聞。 
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