高度關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)步入新階段出現(xiàn)的“供需缺口擴(kuò)大”新現(xiàn)象
時(shí)間：2020-06-17
作者：劉元春
5月的宏觀數(shù)據(jù)大幅度反彈表明中國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)取得了超預(yù)期成效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的恢復(fù)比預(yù)期要快。
一是大型企業(yè)、中小企業(yè)以及大型項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)率快速提升說(shuō)明中國(guó)行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)完成其使命。到5月底6月初，規(guī)模以上大型企業(yè)和大型項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)率超過(guò)了99%。工信部數(shù)據(jù)表明，5月下旬全國(guó)中小企業(yè)復(fù)工率達(dá)到91%，全部工業(yè)復(fù)工率接近100%；
二是供給側(cè)恢復(fù)基本完成，5月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.4%，比去年同期增速近低0.6個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)第一次有負(fù)轉(zhuǎn)正，有4月的-4.5%上升到1%。全社會(huì)發(fā)電量也從4月的0.3% 上升到4.3%；
三是從挖掘機(jī)銷(xiāo)售來(lái)看，大型工程和基本建設(shè)在恢復(fù)的基礎(chǔ)上得到迅猛的擴(kuò)展。全國(guó)挖掘機(jī)銷(xiāo)售增速?gòu)?月取得11.4% 增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，4月和5月分別達(dá)到了61%和68%。在復(fù)工復(fù)產(chǎn)和相關(guān)政策的作用下各類(lèi)需求參數(shù)出現(xiàn)了持續(xù)反彈。
但是，我們不能簡(jiǎn)單停留在這些快速反彈的數(shù)據(jù)之上，必須深入把握一下幾個(gè)現(xiàn)象。
一是復(fù)工復(fù)產(chǎn)率的快速提升和接近全面完成，并不意味著產(chǎn)能利用率和達(dá)產(chǎn)率常態(tài)化。到5月下旬，產(chǎn)能恢復(fù)到8成以上的規(guī)上工業(yè)企業(yè)僅占67.4%，規(guī)模以上工業(yè)還有15%達(dá)產(chǎn)率不足50%，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)還有30%企業(yè)達(dá)產(chǎn)率不足50%，有資質(zhì)的建筑業(yè)40%企業(yè)達(dá)產(chǎn)率不足50%。要提升企業(yè)的產(chǎn)能率和達(dá)產(chǎn)率必須要有充足的訂單和市場(chǎng)需求，否則生產(chǎn)越多就虧損越多。特別是大量的服務(wù)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能恢復(fù)狀況由于沒(méi)有市場(chǎng)需求基本處于停擺狀態(tài)。
二是各類(lèi)高頻數(shù)據(jù)上升速度很快，但是總量水平卻沒(méi)有達(dá)到去年的常態(tài)水平。第一財(cái)經(jīng)研究院公布的基于交通、能源環(huán)境、消費(fèi)、貿(mào)易、企業(yè)與消費(fèi)者信心5個(gè)維度、8個(gè)分項(xiàng)的日度高頻指標(biāo)體系“第一財(cái)經(jīng)中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)（YHEI）”，在6月4日僅為86%，還沒(méi)有達(dá)到常態(tài)化100的水平，顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已快速改善，但仍未回到正常水平。
三是供給端在行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下上升很快，但需求端的恢復(fù)速度卻相對(duì)延緩，供需缺口在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常態(tài)化進(jìn)程中不僅沒(méi)有縮小，反而出現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的現(xiàn)象。
利用6季度、4月、5月的供需宏觀參數(shù)所測(cè)算的供需兩端GDP名義增速缺口分別為1、1.7和3.8個(gè)百分點(diǎn)，其中利用5月的供給端參數(shù)測(cè)算出來(lái)對(duì)應(yīng)的GDP增速在2.22%，而需求端參數(shù)對(duì)應(yīng)的GDP名義增速卻為-1.6%。因此供需缺口在復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程中反而擴(kuò)大了2.8個(gè)百分點(diǎn)。
其原因在于，在各類(lèi)疫情救助政策作用下經(jīng)濟(jì)的供給能力能夠得到快速提升，生產(chǎn)的基本面在2個(gè)月的停擺下沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性損傷，但需求端卻在疫情不確定性和收入下滑等多重因素的作用下出現(xiàn)了系統(tǒng)性損傷，同時(shí)即使在政策救助下也難以在短期中得到恢復(fù)。
四是各類(lèi)價(jià)格指標(biāo)的持續(xù)回落也充分表明中國(guó)面臨通貨緊縮和需求不足的威脅。5月CPI和PPI持續(xù)回落，其中PPI持續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)達(dá)到-3.7%，說(shuō)明工業(yè)蕭條已經(jīng)出現(xiàn)，核心CPI連續(xù)4個(gè)月低于1.5%到5月僅為1.1%，這說(shuō)明中國(guó)有效需求不足的問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始抬頭，并存在加速的現(xiàn)象。
五是出口參數(shù)雖然4、5月連續(xù)正增長(zhǎng)，但深入分析卻發(fā)現(xiàn)外部環(huán)境對(duì)于中國(guó)外需的沖擊剛剛開(kāi)始體現(xiàn)，而不是中國(guó)已經(jīng)渡過(guò)了世界經(jīng)濟(jì)惡化帶來(lái)的深度沖擊的艱難期。
1）人民幣貶值效應(yīng)對(duì)沖了一些外部沖擊，如果用美元計(jì)價(jià)，1-2季度出口增速存在在波動(dòng)中惡化的趨勢(shì)，5月人民幣計(jì)價(jià)出口增速為1.4%，但美元計(jì)價(jià)增速為-3.8%；
2）中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的提前恢復(fù)不僅很好地補(bǔ)償了一季度經(jīng)濟(jì)停擺的出口供應(yīng)缺口，同時(shí)也在一些貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)家經(jīng)濟(jì)停擺時(shí)替代了很多的出口供應(yīng)；
3）疫情帶來(lái)的衛(wèi)生防護(hù)物質(zhì)需求激增是中國(guó)外貿(mào)穩(wěn)定的一個(gè)很重要的因素；
4）各類(lèi)微觀調(diào)研和宏觀出口先行數(shù)據(jù)表明，2季度末和3季度的出口訂單面臨大幅度下滑的沖擊 ；
5）中國(guó)以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口增速的大幅度回落充分說(shuō)明目前國(guó)內(nèi)內(nèi)需十分疲軟。5月份進(jìn)口增速在4月份下滑14.2%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回落到-16.7% ，2季度激增的貿(mào)易順差具有強(qiáng)烈的“蕭條性順差”的特性。
6）更為重要的是全球疫情并沒(méi)有達(dá)到高峰，3月以來(lái)歐美第二波疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊剛剛?cè)骟w現(xiàn)，對(duì)于進(jìn)口需求的沖擊需要3個(gè)月滯后期，考驗(yàn)中國(guó)外部需求壓力可能在3季度全面顯化。
從上面5個(gè)方面可以清晰看到幾個(gè)值得我們思索的問(wèn)題：
1）為什么有效需求不足會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中反而加劇呢？
2）這種有效需求缺口擴(kuò)大是否意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入到新階段呢？
3）這個(gè)新階段是否意味著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)應(yīng)當(dāng)適度進(jìn)行調(diào)整呢？
第一個(gè)問(wèn)題的答案在于，疫情沖擊下的經(jīng)濟(jì)停擺以及帶來(lái)的各種問(wèn)題與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條具有本質(zhì)性的差別。新冠疫情不僅給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)供給的沖擊，同時(shí)也帶來(lái)需求和預(yù)期的沖擊。經(jīng)濟(jì)社會(huì)的停擺在初期可能使供給沖擊和預(yù)期沖擊更為明顯，供給收縮較需求收縮力度更大，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往直接體現(xiàn)為需求的大幅度下滑，然后才是企業(yè)倒閉和供給損失；二是在疫情沖擊下對(duì)沖政策首先是疫情救助，然后是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，往往體現(xiàn)為生命救助和經(jīng)濟(jì)主體生存救助，然后是復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)刺激，因此疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)首先體現(xiàn)為社會(huì)恢復(fù)、生產(chǎn)恢復(fù)，然后才是預(yù)期與需求的修復(fù)，因此疫情之后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)往往體現(xiàn)為供給恢復(fù)快于需求恢復(fù)，特別是在行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程中供給過(guò)快恢復(fù)往往會(huì)帶來(lái)需求缺口的放大，導(dǎo)致第二次停工停產(chǎn)。而常態(tài)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)治理中往往直接體現(xiàn)為有效需求的擴(kuò)張和需求缺口的縮小。
需求缺口的大幅度放大以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)率超過(guò)90%，就意味著行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)完成了其歷史使命，因?yàn)槲覀儾豢赡苓M(jìn)一步通過(guò)行政性手段來(lái)疏通疫情時(shí)期產(chǎn)生的斷點(diǎn)和堵點(diǎn)來(lái)進(jìn)一步提升復(fù)工復(fù)產(chǎn)率和產(chǎn)能利用率。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)循環(huán)面臨的最大瓶頸不是企業(yè)在疫情中的停擺，而是有效需求不足。
因此，我們的工作重點(diǎn)必須從行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)向有效需求的快速擴(kuò)展之上。我們不僅要擴(kuò)張有效需求，更為重要的是要快速縮小已經(jīng)擴(kuò)大的供需缺口，需求擴(kuò)展速度必須大大快于供給擴(kuò)展速度。這就需要我們將政策的核心從經(jīng)濟(jì)主體簡(jiǎn)單的行政救助和保生存階段向全面提高企業(yè)市場(chǎng)訂單和需求的階段。在補(bǔ)貼中小微企業(yè)的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)加大投資需求和消費(fèi)需求的擴(kuò)張，供給端補(bǔ)貼政策、供給端扶持政策、供給端刺激政策必須讓位于需求端刺激，通過(guò)促進(jìn)供需平衡來(lái)恢復(fù)市場(chǎng)的循環(huán)。
因此，下一步的政策應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下幾個(gè)要點(diǎn)：
1、必須從行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)自發(fā)型復(fù)工復(fù)產(chǎn)，在自發(fā)性復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段如果沒(méi)有快速的有效需求擴(kuò)展，很可能面臨需求缺口進(jìn)一步放大、就業(yè)難題全面顯化等問(wèn)題，因此供給扶持必須全面轉(zhuǎn)向需求擴(kuò)張，使需求擴(kuò)展速度大大快于供給恢復(fù)的幅度，以快速縮小供需缺口，防止出現(xiàn)第二輪停工停產(chǎn)。
2、對(duì)于生產(chǎn)者的資金救助應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向訂單扶持和政府采購(gòu)，對(duì)于生產(chǎn)者扶持應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)者補(bǔ)貼，小微企業(yè)主體資金救助很重要，但必須惕防過(guò)度資金投放和過(guò)度授信。
3、考慮到3季度外部環(huán)境的進(jìn)一步惡化，快速?gòu)?qiáng)化內(nèi)需的提升以緩解外需的收縮具有十分重要的意義。
作者劉元春系CF40成員、中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)。本文為作者向中國(guó)金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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