去年以來,全球金融危機的發(fā)展形勢日趨嚴峻。現(xiàn)在各方都在推測金融危機是否已經(jīng)見底,見底過后,后金融危機時代的世界會是怎樣的。對于前一個問題,我個人的觀點是從美國經(jīng)濟的現(xiàn)狀來看,最危險的階段可能已經(jīng)過去,全球金融危機到今年年底可能會走到底部,進入回升階段?,F(xiàn)在我更關(guān)心的是危機見底后,美國和世界經(jīng)濟能否恢復(fù)到危機之前的狀態(tài)。對此,各方的共識是世界經(jīng)濟(包括美國經(jīng)濟)不會再回到過去十年,或者更長一段時期前的那種狀態(tài)。
釀就此次金融危機的核心原因是美國經(jīng)濟的高杠桿化,具體表現(xiàn)為:政府的高額借債、企業(yè)的高額透支、老百姓的超前透支消費、銀行資產(chǎn)管理的極高負債率(中美兩國的金融存貸比情況是完全顛倒的,美國100億的存款形成120億、130億的貸款,而中國100億的存款僅形成60、70億的貸款),高杠桿比的經(jīng)營模式使得美國經(jīng)濟的繁榮總是建立在一定的泡沫基礎(chǔ)上,透支型消費也積聚了巨大的風(fēng)險,一旦出現(xiàn)壞賬,銀行的現(xiàn)金流立刻枯竭,甚至造成巨額虧損。從金融概念上講,金融管理可以簡單歸結(jié)為三個方面:防范風(fēng)險;監(jiān)控現(xiàn)金流;追求效益。此次金融危機給全世界敲響了警鐘,相信美國度過危機后,經(jīng)濟的杠桿化程度不會再如此前那么高。
就中國而言,本身并沒有發(fā)生金融危機,而是由于美國金融危機造成了實體經(jīng)濟萎縮、需求減少,從而對中國的外貿(mào)出口、加工貿(mào)易、實體經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重的沖擊。我們要研究的是這種沖擊會否隨著危機見底而消失。我認為金融危機后的后續(xù)效應(yīng)或?qū)㈤L期影響中國,即使美國經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇,中國仍將遭受復(fù)蘇后的美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化所帶來的沖擊。這是因為美國經(jīng)濟的杠桿比下降,市場規(guī)模減小,市場需求收縮,進口也降低,從而中國出口增長的局面不復(fù)從前,中國以擴大外需、高額的兩頭在外的加工貿(mào)易拉動經(jīng)濟發(fā)展的日子難以為繼。從這一層面分析,即使今年中國能夠?qū)崿F(xiàn)保八目標,但在明、后年世界經(jīng)濟復(fù)蘇后,中國經(jīng)濟若要恢復(fù)到過去十年兩位數(shù)的增長速度,恐怕很難。
中國要實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型,要將外需型經(jīng)濟轉(zhuǎn)化為內(nèi)需型經(jīng)濟,要東、中、西、內(nèi)陸和沿海統(tǒng)籌發(fā)展,在生產(chǎn)力結(jié)構(gòu)上考慮開發(fā)出更多的滿足內(nèi)需的產(chǎn)能。這一轉(zhuǎn)型不可能在一、兩年之內(nèi)完成,也不可能僅僅依靠中央政府增加的幾萬億固定資產(chǎn)投資拉動,我認為總體上需要從以下四個方面布局:
第一,美國要去杠桿化,中國要加杠桿化。過去十年,中國政府管理財政赤字的方法趨于穩(wěn)健,整體債務(wù)狀況比較穩(wěn)定,即使在今年發(fā)了較多國債的背景下,債務(wù)余額也僅相當(dāng)于GDP的17%左右,美國財政的債務(wù)余額則相當(dāng)于GDP的100%甚至更多。因此,從整體而言,中國政府尚有3萬億的債務(wù)空間(因為中國有30萬億的GDP),用于完善社會保障機制、滿足百姓需求、提高公共服務(wù)建設(shè)。
第二,鼓勵老百姓適度透支消費。目前中國老百姓的家庭債務(wù)(包括按揭貸款、信用卡支出等)比重僅占GDP的10%左右;美國家庭債務(wù)占其GDP的比重則高達40%、50%,如此看來,即使中國增加3萬億的債務(wù)消費,也仍在安全線之內(nèi)。
第三,中國企業(yè)融資比例較低,尤其中小企業(yè)融資很難。實際上中小企業(yè)的負債率并不太高,融資難的主要原因是銀行放貸難。但事實上,即使在現(xiàn)在超常規(guī)放貸的情況下,銀行業(yè)增加了5萬多億貸款,存貸比也在安全范圍內(nèi)。因此,適度增加杠桿比率是解決內(nèi)需發(fā)展的重要措施。
第四,在生產(chǎn)力布局上進行地域調(diào)整,更好地實行城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、東西統(tǒng)籌。另外,之前為滿足出口需求導(dǎo)致部分產(chǎn)能過剩,現(xiàn)在我們需要對這部分過剩產(chǎn)能進行結(jié)構(gòu)調(diào)整,建立新的投資結(jié)構(gòu)來優(yōu)化存量結(jié)構(gòu),在此過程中,要善加利用資本收購、資產(chǎn)重組等辦法。
上述幾個層面的調(diào)整、轉(zhuǎn)型,沒有三、五年的時間是完不成的。所以我認為中國會是全球最快、最早復(fù)蘇的國家,但今年過后,一段時期內(nèi),中國要走的路會比歐洲、美國艱難,因為中國面臨著加杠桿、調(diào)節(jié)產(chǎn)能、合理布局這樣一個過程,這一過程的完成有著特定的困難許多,許多特定的困難需要我們高度重視。
重慶經(jīng)濟同樣受到了金融危機的沖擊,并未因其地處內(nèi)陸,沖擊程度就有所減少。去年以來,沖擊最嚴重的行業(yè)是沿海地區(qū)的加工貿(mào)易,隨即波及到重工業(yè)(包括與油、電、煤、運相關(guān)聯(lián)的重工業(yè))、資源類產(chǎn)業(yè)、化工工業(yè)、裝備工業(yè)。中國工業(yè)增加值的增長率一度跌至3%。重慶也是一樣,去年四季度,重慶的工業(yè)增加值也從原來的20%跌至3%,今年1、2月份也只有3%,很多企業(yè)虧損,面臨著下崗減員的壓力,各種訂單也都受到了嚴重影響。重慶政府按照中央的要求,采取了一定的措施,取得了一定的實效,GDP增長從1、2月份的6%升至一季度的9%,1-4月份增至10.3%,1-5月份增至11.3%,4、5、6三個月的平均GDP增長率都在14%以上,預(yù)計今年上半年GDP增長12%以上,全年目標是14%。
重慶之所以能夠平穩(wěn)保增長,有三個宏觀原因和五個具體措施。先來看宏觀原因。
第一,中央保增長的戰(zhàn)略措施在重慶貫徹落實的比較好。首先,財政投資項目中,中央的第一、二批2200億財政撥款投資中,重慶獲得70多億,其比重超過了重慶人口占全國的比重及重慶GDP占全國的比重。這70多億可以拉動500-600億的項目群。其次,國家十大產(chǎn)業(yè)振興計劃中,在重慶與其相關(guān)的有8類,對本地制造業(yè)具有普遍的推動性。再次,寬松的金融政策。去年11月以來,國家松動銀根,新增5萬多億貸款。這5萬億貸款在全國各省并不是平均分配的,有多有少,與各地的經(jīng)濟氣侯、金融生態(tài)有關(guān)。1-5月份,重慶貸款余額增長43.7%,同比列全國第一??偟膩碚f,在國家保增長的調(diào)控措施中,重慶相對受益較多,這促進了重慶經(jīng)濟相對較快的發(fā)展。
第二,國務(wù)院3號文件的推動。去年底國務(wù)院召開了專題辦公會,并出臺了推動重慶成為長江上游經(jīng)濟中心、西部經(jīng)濟發(fā)展的增長極、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的直轄市的3號文件,內(nèi)含12條重大政策及10項專題政策。這些政策措施不亞于1990年中央給予上海浦東開發(fā)的十大政策,對重慶克服金融危機有著積極意義,勢必推動重慶的發(fā)展,并進一步輻射、延伸、拉動整個西部的發(fā)展,使重慶成為西部開發(fā)的突破口、領(lǐng)頭羊、增長極。
第三,重慶政府為應(yīng)對金融危機采取了一系列具體的、可操作的措施。去年4、5月份出臺了七條對經(jīng)濟危機有對沖作用的調(diào)節(jié)措施,去年底又按中央要求出臺了12條措施,對重慶保增長、保發(fā)展具有積極的意義。這之中,有五個方面的具體戰(zhàn)略措施起著舉足輕重的作用,在今年以至于今后較長一段時間內(nèi)都會推動重慶經(jīng)濟的發(fā)展。
投資方面,重慶的固定資產(chǎn)投資是5300億,大體的比重是:三分之一用于基礎(chǔ)設(shè)施投資,三分之一用于工業(yè)項目投資,三分之一用于包括房地產(chǎn)投資在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)投資。其中,政府投資占總投資的10%左右,其余90%來源于市場化資金、民間資金、企業(yè)化資金。如果完全依靠基礎(chǔ)設(shè)施拉動投資,那么市場化力量就會被弱化,導(dǎo)致工業(yè)、商業(yè)、第二三產(chǎn)業(yè)投資的后勁不足,影響長遠發(fā)展,所以重慶目前三個“三分之一”的結(jié)構(gòu)是比較合理的。預(yù)計2012年重慶的投資總量將達到2萬多億,工業(yè)化、城市化方面會各有投資金額達1萬多億的項目,總體發(fā)展還是比較好的。
在項目發(fā)展中除了要依靠資本金以外,還需要融資。重慶今年的貸款增長位列全國第一,事實上從2003年到2008年,重慶平均的貸款余額增長都在18%以上,高于全國15%左右的平均水平。這得益于重慶良好的金融生態(tài)環(huán)境:這五年,重慶金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)率下降速度幾乎是全國最快的,2002年時重慶地區(qū)的不良資產(chǎn)率還在27%,現(xiàn)在只有約2%,低于全國平均值,在全國31個省里排名第四,所以各銀行總行都愿意調(diào)資金到重慶。此外重慶所有銀行的資本回報率平均在20%左右,高于全國14%的平均水平。有人認為重慶的銀行效益絕不會高于上海,但事實上重慶的銀行資本回報率確實要高于上海。這是因為同樣的貸款,在上海有一百多個銀行在競爭,在重慶僅有幾十個,所以整體上重慶的機會成本要比上海低,效益自然也會更高。
另外,適時的調(diào)動也很重要。今年年初我們開會討論如何承接中央銀根放松政策,做了一個分析。國家銀根松動,幾萬億的貸款出來,一般銀行不會輕易接受:第一,中小企業(yè)融資難,金融危機當(dāng)下,銀行不會把大量信貸投放給中小企業(yè);第二,盡管資金松動,三農(nóng)借款仍然很難;第三,房地產(chǎn)商此時借款也難,因為去年一年房產(chǎn)銷售業(yè)績不好,尾款少,房地產(chǎn)商的信用打折,這時他們盡管急需資金卻不易拿到大貸款;第四,外資企業(yè)母公司普遍信用收縮、活動收縮、投資減少,自今年年初以來貸款也相應(yīng)減少;第五,區(qū)、縣、地、市、州等國家基層政權(quán)的稅收減少,貸款率降低。因此我們判斷,這幾萬億的貸款是通過國家級的大項目、大集團和信用十分好的省級政府的財政信用來承接的,所以年初重慶就啟動大集團向銀行借錢。
重慶政府在過去六年不搞赤字財政,量入為出,到2008年時財政收入已近千億,債務(wù)余額仍控制在500億左右,財政信用比較好。但金融危機形勢下,政府要增加杠桿比,要順勢而為,開放思想,所以今年重慶政府財政做擔(dān)保項目較往年大幅增加。正是由于上述原因,使得重慶融資位列全國第一,從而也有效應(yīng)對了金融危機。
盡管總體方略是擴大內(nèi)需,但在金融危機蔓延、國際貿(mào)易受到?jīng)_擊的背景下,重慶依然應(yīng)該加大對外開放。怎么開放?除了國家給予的政策,比如像保稅區(qū)、交通樞紐等各種有助于開放的戰(zhàn)略措施以外,我們還應(yīng)理清一些概念:
首先,原則上講西部要成為沿海地區(qū)加工貿(mào)易的承接基地這一概念是沒有問題的,但是如果西部地區(qū)據(jù)此就直接到沿海地區(qū)招商引資并不穩(wěn)妥。沿海地區(qū)加工貿(mào)易之所以受沖擊是因為金融危機影響下市場萎縮,加之油、電、煤、運各項成本提高,如果西部現(xiàn)在到沿海去招商,等于是趕在人家家里很困難的時候,你說自家企業(yè)困難,要他們到西部來,這既不盡情理,也不合時宜。
還有一種說法是要把加工貿(mào)易的能力內(nèi)消化,出口變內(nèi)銷,這種邏輯也是不通的。因為就定義而言,加工貿(mào)易指的是以加工為特征的再出口業(yè)務(wù),指由一方提供裝配所需設(shè)備、技術(shù)和有關(guān)元件、零件,由另一方裝配為成品后交貨。原材料的提供者和產(chǎn)品的接受者是同一家企業(yè),交易雙方不存在買賣關(guān)系,而是委托加工關(guān)系。如果該委托加工的境外企業(yè)在國際上喪失了市場,減少了外包訂單,那么境內(nèi)受委托加工企業(yè)就要隨之減少生產(chǎn)。就好比人家只給你30萬臺筆記本電腦訂單,你是不能去做100萬臺的,然后給他30萬臺去外銷,還有70萬臺留下來自己內(nèi)銷,這樣就不是加工貿(mào)易了。
從這個意義上講,我們要做兩件事:一就是凡是符合“三個降低”、“兩個打平”、“一個高效”的模式的加工貿(mào)易就可以來重慶,意即如果重慶的勞動力成本、油電煤運等各項要素的成本較沿海低40%、50%,加上西部地區(qū)國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策,同時還能保證進項和出項兩個物流成本打平,那么重慶就有能力和沿海地區(qū)競爭,發(fā)展加工貿(mào)易。物流成本方面,如果是用汽車、火車、輪船運輸,到內(nèi)陸要增加2000公里,重慶沒有優(yōu)勢,但如果采用空運,從重慶飛到紐約與從上海飛到紐約的成本基本持平,因此凡是以航空運輸為進向物流和出向物流為載體的,西部都可以進行有效競爭。按照這種模式,我們最近在考慮做筆記本電腦的加工貿(mào)易,因為筆記本電腦的物流主要是航空運輸,只要我們組織得好,就能夠通過高效服務(wù)使得筆記本電腦的整機出向物流成本和零部件供應(yīng)的進向物流成本跟上海等沿海地區(qū)打平,如果再加上另外的三個低于沿海的成本優(yōu)勢,我們就有可能拼過沿海讓跨國公司把它的產(chǎn)能基地轉(zhuǎn)到內(nèi)陸來。
加工貿(mào)易要轉(zhuǎn)到內(nèi)陸來,那么服務(wù)貿(mào)易要怎么轉(zhuǎn)向呢?加工貿(mào)易是由跨國公司設(shè)計品牌加上它們確定的市場銷售渠道,將產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給境內(nèi)企業(yè)的貿(mào)易模式?,F(xiàn)在跨國公司的品牌和市場萎縮,但其境內(nèi)企業(yè)的加工能力還存在,轉(zhuǎn)為內(nèi)銷決不能仿冒跨國公司的品牌然后自己生產(chǎn)。我們可以創(chuàng)造山寨版,山寨版的定義就是由中國的一些非常有創(chuàng)意的民營企業(yè)自己創(chuàng)設(shè)品牌,在國內(nèi)市場上打通銷售渠道,在掌握了品牌和市場后將產(chǎn)品委托給有生產(chǎn)能力的企業(yè)進行外包加工,這才是真正的中國內(nèi)需型的加工貿(mào)易,不是“兩頭在外”而是“兩頭在內(nèi)”。這樣的山寨版里面蘊含著巨大的智慧和創(chuàng)新,就好似水滸傳里108個山寨大王聚集在一個高地一樣,如果重慶有一平方公里的寫字樓盤里能夠容納幾百個、上千個山寨公司,創(chuàng)設(shè)了幾百個自己的品牌和銷售渠道,然后在重慶各個工業(yè)園區(qū)打造出幾十平方公里的生產(chǎn)基地,重慶就會建立起內(nèi)需型加工貿(mào)易的一個基地。
針對中小企業(yè)融資難問題,重慶政府對有重要促進化解意義的一些金融機構(gòu)平臺進行了推動:一是重慶現(xiàn)在已經(jīng)批準成立70多個小額貸款公司,有約八十億的資金借貸到社會上,利息一般在20%以內(nèi),是中利貸,這就把典當(dāng)行、高利貸的70%、80%的利息沖擊掉了;二是重慶現(xiàn)在有100多個擔(dān)保公司,其資本金也已經(jīng)達到了100億以上,按照銀行規(guī)定100億資本金可以擔(dān)保約八百億的貸款,這些擔(dān)保公司為全市的中小企業(yè)融資做了較多的擔(dān)保;三是私募股權(quán)基金、風(fēng)險投資基金專門在一大批中小企業(yè)中選擇出優(yōu)秀的企業(yè)進行投資,通過這種投資增加了中小企業(yè)的資本信用,從而推動了各類銀行、金融機構(gòu)為這些企業(yè)放貸,甚至推動它們走上股票市場,所以這也是一種很好的融資形式;此外,我們還推動信托公司和金融租賃公司的發(fā)展,去年信托公司為重慶融資200多億,今年繼續(xù)發(fā)行200多億,主要是為中小企業(yè)提供信托、租賃。通過以上這幾種金融機構(gòu)的發(fā)展,很有效地促進解決重慶的中小企業(yè)融資難的問題。
本質(zhì)上講,中小企業(yè)融資難是由于資本金短缺的問題,一個有資本金的企業(yè)一般就有融資信用,資本金短缺了,融資信用就有問題,中國的民營企業(yè)曾經(jīng)普遍有過的原罪就是抽逃注冊資本金,歸根結(jié)底就是企業(yè)起起步時資本金短缺導(dǎo)致的。在美國,中小企業(yè)融資主要依靠私募基金、風(fēng)險投資基金、租賃公司、擔(dān)保公司、小額貸款公司等等這些機構(gòu)來解決,美國的私募基金差不多有10多萬億美元,這些錢來自于美國的養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險,各種大學(xué)的教育基金,各種保險基金,它們都是私募基金的投資者,私募基金又將這些資金投向于中小企業(yè),所以美國基本上沒有中小企業(yè)融資難的問題。美國股市也就是十幾萬億美元的資金流,私募股權(quán)市場也有十幾萬億的資金,理論上股市跨掉一半,私募股權(quán)基金中那些沒有上市的中小企業(yè)公司并不存在隨著資本市場縮水而縮水的情況,美國經(jīng)濟之所以能夠保持一定的活躍度,與這種制度是有關(guān)的。因此,一定要在金融平臺上為中小企業(yè)資本金短缺的問題創(chuàng)造補充的條件,這也是我們現(xiàn)在考慮的一項戰(zhàn)略性的措施。
總體而言,重慶的長期發(fā)展目標是成為中國西部地區(qū)、長江上游地區(qū)的金融中心,這一金融中心的目標模式是使銀行、證券、保險的規(guī)模足夠大。貸款規(guī)模超過GDP1倍以上是金融中心起碼的一個前提條件,如果一個地方有4萬億的貸款規(guī)模,但GDP也是4萬億,那它絕對不是金融中心,上海GDP1萬多億,貸款余額有3萬多億,那么它是金融中心,北京GDP是1萬2千億,貸款余額也有3萬多億,它是全國主要大型金融機構(gòu)的總部所在地。所以,首先保證銀、證、保的規(guī)模足夠大,再加上我先前所說的非銀行的六種為中小企業(yè)服務(wù)的平臺金融品種,同時還有比較好的規(guī)范法規(guī)、比較好的人才基礎(chǔ)、比較好的金融生態(tài),那么我認為重慶地區(qū)就一定能夠在2020年左右形成西部的金融高地,帶動整個西部更好的發(fā)展。