令人擔(dān)憂(yōu)：通縮的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與躍躍欲試的虛擬經(jīng)濟(jì)
時(shí)間：2009-06-16
作者：王自力
日前，5月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已發(fā)布了。結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)實(shí)綜合分析這些數(shù)據(jù)，我們不難得出這樣的結(jié)論，即我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體態(tài)勢(shì)是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯和通貨緊縮，財(cái)政刺激和公共投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激效果遞減。地方財(cái)政緊張與社會(huì)資本對(duì)官員腐敗帶來(lái)的投資忌諱，引致公共投資難以帶動(dòng)民間資本相應(yīng)跟進(jìn)，從而使得政府投資刺激經(jīng)濟(jì)的效果大打折扣。
事物的另一方面是，整個(gè)金融體內(nèi)部，流動(dòng)性沖動(dòng)動(dòng)能強(qiáng)勁。貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)迅猛，M2增長(zhǎng)率創(chuàng)出25.74%的新高，突破經(jīng)濟(jì)預(yù)期的17%的水平，流動(dòng)性泛濫壓力陡增；而資料顯示，民間借貸市場(chǎng)已出現(xiàn)利率持續(xù)下降和交易額萎縮的態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，經(jīng)濟(jì)面臨從未有過(guò)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮與銀行流動(dòng)性擴(kuò)張的局面，貨幣成為多余商品。
因此，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)是：貨幣如何消化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)怎樣形成有效產(chǎn)能。在處理這對(duì)復(fù)雜局面的同時(shí)，還必須防范通縮的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與躍躍欲試的通脹的虛擬經(jīng)濟(jì)：股票、期貨、黃金和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化發(fā)展，而虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化很可能倒過(guò)來(lái)摧毀實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存環(huán)境。
最近，有不少人預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇，中國(guó)將成為優(yōu)先復(fù)蘇的國(guó)家。老實(shí)說(shuō)，對(duì)這種樂(lè)觀情緒我不以為然，相反，倒是擔(dān)憂(yōu)全社會(huì)富裕的流動(dòng)性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)通貨緊縮擠出效應(yīng)下，最有可能的就是涌向股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而誘發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫，增大中國(guó)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)大規(guī)模金融危機(jī)的概率。
溫故知新，我們可以回顧一下1994年到1998年的亞洲經(jīng)濟(jì)周期。首先看日本，經(jīng)過(guò)廣場(chǎng)協(xié)議在金融上挑戰(zhàn)美國(guó)失敗以后，1987年日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始陷入倒退，直到1993年才開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。1995年橋本龍?zhí)煽吹?994年日本良好的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成型后，迫不及待地開(kāi)始恢復(fù)提高稅率，結(jié)果帶來(lái)了1995年日本經(jīng)濟(jì)的再次衰退，延續(xù)到1996年末出現(xiàn)再次復(fù)蘇的景象，但立馬又遇上了1997年亞洲金融危機(jī)。
其次看中國(guó)，1989年中國(guó)遭遇了改革開(kāi)放以來(lái)的第一次大規(guī)模經(jīng)濟(jì)調(diào)整，到1992年開(kāi)始復(fù)蘇直至1994年，隨后在1989-1994年的周期性調(diào)整中，中國(guó)實(shí)施匯率并軌、人民幣貶值，從而推動(dòng)中國(guó)出口貿(mào)易大發(fā)展，促進(jìn)并維持了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，直到1997年。
第三是東南亞地區(qū)，1994年亞洲“四小虎”開(kāi)始失去優(yōu)勢(shì)，與日本一樣，它們的出口優(yōu)勢(shì)被1994年崛起的越來(lái)越強(qiáng)大的中國(guó)制造所替代，東南亞、日本的狀況就像現(xiàn)在中國(guó)的情況，于是市場(chǎng)資金向房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移，泡沫化過(guò)程延續(xù)4年，房地產(chǎn)成為明星產(chǎn)業(yè)并制造出一個(gè)個(gè)富翁神話(huà)和地樓價(jià)新高，結(jié)果終被索羅斯等國(guó)際炒家看穿其中破綻，人為地扮演了壓死駱駝的最后一根稻草，發(fā)動(dòng)了匯率和資本撤出的戰(zhàn)爭(zhēng)：1997亞洲金融風(fēng)暴。
由此，當(dāng)前最令人不安的狀況，是社會(huì)資本在實(shí)體產(chǎn)業(yè)找不到出路和合理回報(bào)率的狀況下，向虛擬市場(chǎng)大規(guī)模轉(zhuǎn)移，從而帶動(dòng)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)大漲，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)的大漲將會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)走進(jìn)一個(gè)死胡同，并將中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的軟肋暴露于國(guó)際資本貪婪的攻擊之下，系統(tǒng)性的矛盾必將帶來(lái)新的亞洲金融危機(jī)，使中國(guó)金融系統(tǒng)成為全球資本的攻擊目標(biāo)。
總之，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我覺(jué)得還是保守點(diǎn)好，希望越大失望越大，況且，經(jīng)濟(jì)不是過(guò)家家，豈能說(shuō)變就變？而實(shí)體經(jīng)濟(jì)未復(fù)蘇，資本市場(chǎng)卻快速?gòu)?fù)蘇，這就是我對(duì)形勢(shì)難以樂(lè)觀起來(lái)的真正原因。
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