2007 年爆發(fā)的美國金融危機(jī)引發(fā)了一場嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)衰退。根據(jù)國際貨幣基金組織的預(yù)測，2009 年全球GDP 增長率將降至0.5%，其中發(fā)達(dá)國家的增長率為-2%。世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛出臺刺激經(jīng)濟(jì)舉措，以應(yīng)對二戰(zhàn)后最嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)形勢。全球經(jīng)濟(jì)刺激力度之大、范圍之廣、數(shù)額之巨，為世界經(jīng)濟(jì)史上所罕見。在危機(jī)剛剛爆發(fā)之后，主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對金融危機(jī)政策的著力點(diǎn)在于救助金融機(jī)構(gòu)，防止金融危機(jī)再度惡化。金融危機(jī)很快波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對措施的著力點(diǎn)在于采取擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策阻止經(jīng)濟(jì)下滑，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；金融危機(jī)已將全球經(jīng)濟(jì)帶入了未知的境地，展望未來，主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策的著力點(diǎn)還落在扶植新興產(chǎn)業(yè)，提前謀篇布局，搶占制高點(diǎn)。這些措施在一定程度上有助于恢復(fù)市場信心，促使經(jīng)濟(jì)回暖，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然脆弱。全球經(jīng)濟(jì)走出衰退，尚需要更多的后續(xù)政策支持，現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)刺激政策中的缺陷將在未來逐漸凸現(xiàn)。
主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對金融危機(jī)采取的措施
1. 金融救助方案
金融機(jī)構(gòu)在這次金融危機(jī)中損失慘重。國際貨幣基金組織最新發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》估計(jì)，全球金融體系因虧損導(dǎo)致的資產(chǎn)減記約為4.4 萬億美元。按照2008年的水平計(jì)算，國際貨幣基金組織估算的減記規(guī)模相當(dāng)于37 年的官方發(fā)展援助，美歐金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)減記規(guī)模相當(dāng)于其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總和的13%。
危機(jī)爆發(fā)以來，主要經(jīng)濟(jì)體“三管齊下”，從金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益三方入手，以前所未有的速度、規(guī)模和非常規(guī)的政策，實(shí)施全面的金融救市方案。第一，從資產(chǎn)方來看，危機(jī)之后金融機(jī)構(gòu)虧損嚴(yán)重，不得不低價(jià)拋售金融資產(chǎn)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌，救助的辦法是政府出資購買金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)。第二，從負(fù)債方來看，危機(jī)之后金融機(jī)構(gòu)紛紛“惜貸”，導(dǎo)致金融市場上流動性短缺，救助的辦法是各國央行通過各種形式向金融機(jī)構(gòu)提供貸款，試圖緩解信貸緊縮的困境。第三，從所有者權(quán)益來看，遭受損失的金融機(jī)構(gòu)不得不減少自由資本金，甚至出現(xiàn)了資不抵債的情況，救助的辦法是通過直接向有問題的金融機(jī)構(gòu)注入資本金，實(shí)施“國有化”控股。
美國的金融救助政策最早強(qiáng)調(diào)購買不良資產(chǎn)。2008 年10 月，美國政府通過的緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案（Emergency Economic Stabilization Act）中就包括高達(dá)7000 億美元的不良問題資產(chǎn)救助方案（Troubled Assets Relief Program，TARP)，用于購買金融機(jī)構(gòu)問題資產(chǎn)以及幫助金融機(jī)構(gòu)注資。為了向金融機(jī)構(gòu)提供更多的流動性，美聯(lián)儲還推出了多種貨幣政策工具創(chuàng)新。相對而言，美國在向金融機(jī)構(gòu)直接注資方面，因?yàn)閾?dān)心有“國有化”嫌疑，表現(xiàn)較為遲疑。歐洲在金融救助政策方面則較強(qiáng)調(diào)政府通過注資獲得金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。比如，荷蘭、比利時(shí)和盧森堡三國向富通集團(tuán)注資112億歐元，英國向蘇格蘭皇家銀行等三大銀行注資370 億英鎊，法國向六大私營銀行注資105 億歐元等。在這些注資方案中，以英國的方案最具代表性。英國向本國銀行注資后獲得的是銀行的優(yōu)先股股權(quán)，因而英國政府雖然是被注資銀行的股東，但不干預(yù)銀行的經(jīng)營活動，只享有優(yōu)先分紅的權(quán)利。英國政府還承諾，一旦對這些問題銀行的注資在未來獲得盈利，會把這部分盈利注入社保體系。在問題更嚴(yán)重的冰島、瑞典，政府甚至直接接管金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施完全的國有化。歐洲各國政府一般不直接購買金融機(jī)構(gòu)的“有毒資產(chǎn)”，現(xiàn)在看到的案例主要是2009 年3 月7 日英國政府接手該國第三大銀行萊斯銀行集團(tuán)2600 億英鎊的“有毒資產(chǎn)”，作為交換條件，政府對該行持股從現(xiàn)階段的43.5%上升為65%。日本的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營較為保守，在金融危機(jī)中受到的損失相對較少。日本也采取了收購不良資產(chǎn)、注資等方式幫助出問題的金融機(jī)構(gòu)，但規(guī)模相對較小。比如，日本用于收購金融機(jī)構(gòu)問題資產(chǎn)的資金約為10 萬億日元（約1000億美元）。2009 年3 月13 日，日本向三家銀行注資12 億美元。
2. 擴(kuò)張性的財(cái)政
各國經(jīng)濟(jì)刺激方案均包括減稅、增加公共投資等內(nèi)容。財(cái)政政策是經(jīng)濟(jì)刺激方案中的“猛藥”，也是“補(bǔ)藥”。短期內(nèi)采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策有利于保增長、促就業(yè)、為弱勢群體提供幫助、維持社會穩(wěn)定，從長期來看又可以扶持新興產(chǎn)業(yè)、加速結(jié)構(gòu)調(diào)整。
繼布什政府出臺的1680 億美元減稅方案之后，2009 年2 月奧巴馬政府又通過了總額為7870 億美元的美國復(fù)蘇與再投資法案（American Recovery and ReinvestmentAct）等。調(diào)整通貨膨脹因素之后，美國的經(jīng)濟(jì)刺激方案已經(jīng)超過羅斯福新政、馬歇爾計(jì)劃時(shí)期美國政府的支出規(guī)模。美國的刺激方案主要包括減稅和擴(kuò)大公共支出。在最新的刺激方案當(dāng)中，減稅約占35%。奧巴馬經(jīng)濟(jì)刺激方案中的公共投資和公共支出項(xiàng)目，有著短期和長期雙重戰(zhàn)略目的。一方面是盡可能地在短期內(nèi)創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑；另一方面是為未來的增長奠定基礎(chǔ)，有智力、技術(shù)和社會穩(wěn)定方面的保障。因此，方案中的支出主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施、教育、醫(yī)療和新能源技術(shù)方面。
歐盟各國受到《穩(wěn)定與增長公約》制約，財(cái)政刺激力度受到歐盟委員會的限制。不過，由于2005 年-2007 年的經(jīng)濟(jì)繁榮改善了歐盟各國的財(cái)政狀況，各國均有一定的能力出臺財(cái)政刺激方案，同時(shí)，歐盟委員會已于2008 年10 月允許成員國暫時(shí)超過3%的赤字標(biāo)準(zhǔn)。歐洲的財(cái)政刺激方案包括歐盟層面上的刺激措施和成員國的刺激措施。歐盟委員會于2008 年11 月26 日批準(zhǔn)的一項(xiàng)涵蓋歐盟27 個(gè)成員國、總額達(dá)2000 億歐元(約占?xì)W盟GDP 的1.5%)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)計(jì)劃中，就有300 億歐元來自歐盟預(yù)算和1700億歐元來自各成員國預(yù)算。歐洲的財(cái)政刺激措施主要包括增加政府投資、減稅、對弱勢群體的補(bǔ)貼三個(gè)方面。英國的方案主要以減稅為主，2008 年11 月24 日英國宣布的200 億英鎊經(jīng)濟(jì)刺激方案中，主要是將增值稅率由17.5%下調(diào)至15%，2010 年再恢復(fù)至17.5%。其它國家的方案則基本上為綜合方案。歐盟各國均增加了對基礎(chǔ)設(shè)施投資的支持。德國將于今明兩年投入500 億歐元，主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施投資；法國在今年年初出臺了265 億歐元的振興計(jì)劃，111 億用于公共投資。
日本在保增長方面主要依靠財(cái)政政策。從2008 年8 月到2009 年4 月，日本共出臺了四個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，計(jì)劃支出規(guī)模達(dá)75 萬億日元，占GDP 的5%左右。這些支出主要用于：向全國家庭發(fā)放2 萬億日元的補(bǔ)貼、通過政府擔(dān)保幫助中小企業(yè)獲得貸款、高速鐵路建設(shè)工程、學(xué)校建筑防震、環(huán)境保護(hù)、兒童和老人護(hù)理等社會福利計(jì)劃。日本為保就業(yè)也采取了專門的措施，計(jì)劃在3 年內(nèi)動用10 萬億日元，提供失業(yè)培訓(xùn)、扶持就業(yè)市場，在醫(yī)療護(hù)理、環(huán)保和旅游等領(lǐng)域創(chuàng)造140-200 萬個(gè)就業(yè)機(jī)會。四個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激方案出臺后，至少要新發(fā)行10.8 萬億新債，使公債規(guī)模達(dá)到44 萬億日元。到2008 年，日本公共債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到GDP 的1.5 倍，是所有工業(yè)化國家中最高的。
3. 擴(kuò)張性的貨幣政策
主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策表現(xiàn)出趨同的特征。一方面，主要經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)之后均大幅度降低利率。2008 年12 月以來，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率長期保持在0 至0.25%之間；英格蘭銀行五次下調(diào)基準(zhǔn)利率350 個(gè)基點(diǎn)至1％，歐洲央行下調(diào)325 個(gè)基點(diǎn)至今年5 月的1％。2008 年10 月31 日，日本央行決定將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率由現(xiàn)行的0.5%下調(diào)至0.3%。主要經(jīng)濟(jì)體同步下調(diào)利率，不僅進(jìn)入了史無前例的超低利率時(shí)代，而且進(jìn)入了“零利率”陷阱。另一方面，當(dāng)利率降無可降之后，主要經(jīng)濟(jì)體的央行均采取了“數(shù)量寬松”政策，通過購買金融資產(chǎn)，繼續(xù)向市場注入流動性。
美國實(shí)行的“數(shù)量寬松”政策引起全球關(guān)注。這其中包括為商業(yè)銀行和投資銀行等提供流動性的TAF（期限拍賣貸款，Term Auction Facility）、PDCF（重要交易商信用貸款，The Primary Dealer Credit Facility），也包括向貨幣市場和資產(chǎn)證券化提供支持的商業(yè)票據(jù)融資貸款、TALF（期限資產(chǎn)支持證券貸款，Term Asset-BackedSecurities Loan Facility）等。2009 年3 月，美聯(lián)儲更是破天荒的宣布購買3000億美元長期國債、將對MBS 的購買由5000 億美元增加到1.25 萬億美元，以及購買2000億美元機(jī)構(gòu)債。英格蘭銀行已經(jīng)于2009 年3 月25 日開始購買公司債，以啟動一項(xiàng)750億英鎊的數(shù)量寬松政策。歐洲央行5 月份也開始實(shí)行數(shù)量寬松的貨幣政策計(jì)劃，購買600 億歐元的資產(chǎn)擔(dān)保債券。2009 年1 月15 日，日本銀行宣布考慮購買2 萬億日元商業(yè)票據(jù)（日本票據(jù)市場規(guī)模為14 萬億，此次購買占14%）。為了鼓勵(lì)銀行貸款，日本一方面通過將日本開發(fā)銀行（DBJ）的緊急放款計(jì)劃資金規(guī)模從1 萬億提高到10 萬億（1010 億美元），增加對中大型企業(yè)的放貸，另一方面通過國際協(xié)力銀行聯(lián)合中小企業(yè)金融公庫，對在海外投資中遭遇流動性困境的中小企業(yè)提供援助。日本還采取了收購股票刺激經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特政策，2009 年1 月27 日，通過收購股份，向中小企業(yè)提供1.5 萬億日元（167 億美元）資金；2009 年2 月4 日，宣布將從地方銀行收購1 萬億日元（111.2 億美元）的企業(yè)股份。日本政府和央行購買股票刺激經(jīng)濟(jì)的好處是低買高賣，從長遠(yuǎn)看，是成本較低的刺激經(jīng)濟(jì)方式，但是中國股票市場近來一直走高，已經(jīng)存在一定程度的泡沫，這一措施在中國不具有可行性。
4. 產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策
為了搶占新的制高點(diǎn)，奧巴馬政府在新能源、環(huán)保政策方面較為高調(diào)。其政策背后有多重推動力。首先，新能源、環(huán)保政策符合奧巴馬的執(zhí)政理念，有助于美國在國際舞臺上繼續(xù)扮演全球領(lǐng)袖。其二，新能源、環(huán)保政策有利于美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。危機(jī)之后，美國無法繼續(xù)靠消費(fèi)支持增長，經(jīng)濟(jì)振興必須依靠增加投資在經(jīng)濟(jì)中的比重。只有當(dāng)新的技術(shù)革命孕育出新的支柱產(chǎn)業(yè)之后，私人投資才可能再度高漲。其三，新能源、環(huán)保技術(shù)的領(lǐng)先，也可以成為制約其它國家發(fā)展的有效手段。美國可以通過制定進(jìn)出口產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，有效而精準(zhǔn)的打擊競爭對手。增強(qiáng)能源自給，有助于減少對外國能源的依賴，削弱石油出口國中與美國敵對的勢力，還有助于改善美國國際收支平衡。歐洲產(chǎn)業(yè)政策“有攻有守”。“攻”是為了發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，占領(lǐng)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制高點(diǎn)；“守”是為了維持重要產(chǎn)業(yè)的就業(yè)，避免這些行業(yè)的重要企業(yè)被他國收購。與美國新能源產(chǎn)業(yè)有相似之處，歐洲重在提高“綠色技術(shù)”的水平至全球領(lǐng)先地位。歐洲在今年3 月決定，在2013 年之前將投資1050 億歐元用于“綠色經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長帶來新動力。2008 年11 月23 日法國總統(tǒng)宣布建立200 億歐元的“戰(zhàn)略投資基金”，主要用于對能源、汽車、航空和防務(wù)等戰(zhàn)略企業(yè)的投資與入股。荷蘭的經(jīng)濟(jì)刺激方案中也包含對可持續(xù)能源行業(yè)的投資和支持。歐洲議會也將歐盟2009 年的預(yù)算向創(chuàng)新與就業(yè)等方面傾斜，其中用于科研和創(chuàng)新方面的預(yù)算增長10%以上。在產(chǎn)業(yè)政策方面，日本一方面試圖通過優(yōu)惠的稅收政策吸引投資、提高東京作為國際金融中心的地位。但目前日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，導(dǎo)致投資收益率很低，東京已不再具有發(fā)展國際金融中心、吸引投資的基本條件。另外，日本也看中了商業(yè)航天市場、信息技術(shù)應(yīng)用、新型汽車、低碳產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療與護(hù)理、新能源（太陽能）等新興行業(yè)。2009 年3月2 日，日本出臺了為期3 年的信息技術(shù)（IT）緊急計(jì)劃，目標(biāo)為官民共同增加投資3 萬億日元，新增40-50 萬個(gè)工作崗位，側(cè)重于促進(jìn)IT 技術(shù)在醫(yī)療、行政等領(lǐng)域的應(yīng)用。2009 年4 月9 日為配合第四次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出了新增長策略，發(fā)展方向?yàn)榄h(huán)保型汽車、電力汽車、低碳排放、醫(yī)療與護(hù)理、文化旅游業(yè)、太陽能發(fā)電等。
應(yīng)對危機(jī)措施的效果
主要經(jīng)濟(jì)體采取的應(yīng)對危機(jī)的措施在一定程度上有助于恢復(fù)市場信心、加速經(jīng)濟(jì)回暖。但金融危機(jī)的負(fù)面影響仍未徹底清除、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然脆弱，應(yīng)對危機(jī)的措施中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)在未來可能逐漸凸現(xiàn)。
首先，這些措施在一定程度上穩(wěn)定了金融市場。在金融危機(jī)的發(fā)源地美國，反映銀行間信貸成本指標(biāo)的3 個(gè)月LIBOR 已經(jīng)顯著下降，中長期住房抵押貸款的利率水平也明顯下降。2009 年5 月美國財(cái)政部對19 家最大的商業(yè)銀行實(shí)施壓力測試，結(jié)果是9 家商業(yè)銀行不需要增資，其余10 家合計(jì)需增資746 億美元，好于市場預(yù)期。如果沒有新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，美國金融市場已經(jīng)開始趨穩(wěn)。但是，在金融危機(jī)尚未見底和經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)下滑的情況下，金融機(jī)構(gòu)的信貸緊縮問題依然存在，消費(fèi)者和企業(yè)難以從銀行獲得貸款。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的進(jìn)程尚未結(jié)束，根據(jù)國際貨幣基金組織的估計(jì)，如果要將杠桿比率降至17 比1（或普通股本占總資產(chǎn)的6%），美國、歐元區(qū)和英國分別需要5000 億美元、7250 億美元和2500 億美元的額外股本，在市場資金和融資需求之間存在著巨大的“融資缺口”。IMF 還對金融救助的最終財(cái)政成本做了估算，成本最高的是美國和英國，分別占GDP 的13%和9%，其他國家的成本遠(yuǎn)小于此。這意味著金融救助仍然在主要經(jīng)濟(jì)體能夠承擔(dān)的范圍之內(nèi)，但金融市場再度繁榮，尚需經(jīng)歷較長的時(shí)期。
其次，擴(kuò)張性的財(cái)政政策對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以起到立竿見影的效果。第一，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)設(shè)施較為完善，在這方面進(jìn)一步加大公共投資的機(jī)會相對較少，而且能源和基本設(shè)施建設(shè)的投資周期長，收效慢；第二，如果減稅能夠增加居民的可支配收入，就會增加消費(fèi)、刺激經(jīng)濟(jì)增長。但美國失業(yè)率持續(xù)上升，居民對未來的收入預(yù)期日益悲觀，減稅對消費(fèi)的刺激作用有限。2008 年布什已經(jīng)推行過減稅政策，但只有大約10-20%被用于消費(fèi)。第三，刺激計(jì)劃還會產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，即政府開支可能導(dǎo)致資源從私營企業(yè)流出，形成政府與私企爭資源的局面。第四，擴(kuò)張性財(cái)政政策將導(dǎo)致美國財(cái)政赤字增加。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的估計(jì)，2009 年預(yù)計(jì)赤字規(guī)模達(dá)到1.7 萬億美元，約占/GDP 比例高達(dá)11.9%，2010 年赤字/GDP 比例達(dá)到7.9%，規(guī)模為1.1 萬億美元。2007 年，美國政府債務(wù)占GDP 比例為65.5%。美國將會以更大的規(guī)模、更快的速度發(fā)行國債，最終可能釀成“國債泡沫”。
再次，擴(kuò)張性的貨幣政策可能導(dǎo)致通貨膨脹抬頭。從短期來看，數(shù)量寬松政策沒有帶來通貨膨脹的壓力，盡管基礎(chǔ)貨幣大量增加，但貨幣乘數(shù)在下降，所以廣義貨幣并沒有明顯增加。美國基礎(chǔ)貨幣增長快，M0 增長很快，但M1、M2 的增長并不非常大，商業(yè)信貸增長也沒有明顯改善，大量放出的錢最后是商業(yè)銀行又把錢放回央行，變成了超額存款準(zhǔn)備金。但國債泡沫早晚要崩潰，如果投資者放棄國債選擇其他的資產(chǎn)，就會導(dǎo)致其他資產(chǎn)的價(jià)格上漲。國際油價(jià)的價(jià)格和初級產(chǎn)品價(jià)格的反彈可能也會超過預(yù)期。這將帶來通貨膨脹壓力。如果通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)過早到來，美聯(lián)儲可能被迫加息，這將中斷美國和其他國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。盡管從近期看，發(fā)生這種情形的概率并不大，但其潛在的破壞力卻非常巨大。
最后，各種產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的效果仍然存在不確定性。以新能源而論，新能源的發(fā)展受到傳統(tǒng)能源價(jià)格波動的影響，如果石油價(jià)格居高不下，新能源的發(fā)展就會較快，但一旦石油價(jià)格下跌，對新能源的投資將是沉重的打擊。以生物工程技術(shù)而論，一旦出現(xiàn)突破性的創(chuàng)新，能夠較大幅度的提高人類的預(yù)期壽命，對于受人口老齡化之困的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將是巨大的福音，但其發(fā)展仍然面臨技術(shù)、法律、倫理等制約；諸如環(huán)境保護(hù)等新興行業(yè)的發(fā)展，均依賴技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、消費(fèi)者偏好、法律體系、國際合作等方面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變革，短期內(nèi)商業(yè)前景并不樂觀。
主要經(jīng)濟(jì)體未來政策的著力點(diǎn)
目前，全球金融市場逐漸趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)到今年年底或明年年初，全球經(jīng)濟(jì)就可能出現(xiàn)較為明顯的復(fù)蘇跡象。但是，病來如山倒，病去如抽絲，未來數(shù)年全球經(jīng)濟(jì)仍然將處于低速增長，迎接新一輪世界經(jīng)濟(jì)的高速增長，尚需各國政府繼續(xù)出臺新的政策支持。預(yù)計(jì)主要經(jīng)濟(jì)體政策走向的著力點(diǎn)會在：繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)、防范新的風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)選擇退出、爭奪未來制高點(diǎn)。
第一，繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)。在外部需求繼續(xù)疲軟的情況下，各國刺激經(jīng)濟(jì)增長的著力點(diǎn)依然在促進(jìn)消費(fèi)和投資。保就業(yè)將逐漸取代保增長，成為主要經(jīng)濟(jì)體下一步刺激政策的主要內(nèi)容。加強(qiáng)社會保障體系的建立，提高對弱勢群體的保護(hù)和救濟(jì)，是主要經(jīng)濟(jì)體需要更加重視的工作。危機(jī)時(shí)期主要經(jīng)濟(jì)體的稅收政策可能會更向低收入和中產(chǎn)階層傾斜，而且會實(shí)施適度的“劫富濟(jì)貧”政策。以更新改造、節(jié)能減排為特色的投資項(xiàng)目可能會陸續(xù)出臺，未來的刺激方案中可能會更多的討論跨國界、大規(guī)模、有助于落后地區(qū)減貧的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
第二，防范新的風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易保護(hù)主義將是全球經(jīng)濟(jì)頭頂?shù)臑踉?。各國在?yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)易于采取各種貿(mào)易保護(hù)政策，轉(zhuǎn)移國內(nèi)批評，保護(hù)國內(nèi)就業(yè)和產(chǎn)業(yè)。很多貿(mào)易保護(hù)措施可能會披上產(chǎn)品質(zhì)量安全、環(huán)保等國內(nèi)政策的外衣，變得更加隱蔽、破壞性更強(qiáng)。保護(hù)主義措施無助于抑制國際金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，并將遲滯全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。上世紀(jì)30 年代，美歐國家采取“以鄰為壑”的保護(hù)主義政策，使經(jīng)濟(jì)大蕭條曠日持久，應(yīng)引以為戒。金融危機(jī)的沖擊已經(jīng)波及世界經(jīng)濟(jì)體系中的外圍國家和偏僻的發(fā)展中國家，會導(dǎo)致落后國家更加落后、貧窮人民更加貧窮，甚至可能引起部分地區(qū)的沖突和戰(zhàn)爭。
第三，及時(shí)選擇退出。擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策不能長期持續(xù)。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，繼續(xù)增加公共投資就會擠出私人投資，繼續(xù)增加貨幣發(fā)行最終一定導(dǎo)致通貨膨脹。這些刺激政策應(yīng)該在適當(dāng)時(shí)候及時(shí)退出，但退出的時(shí)間、方式、速度值得關(guān)注。過早或過晚退出、過快或過慢退出，均會引起嚴(yán)重的后遺癥。
第四，爭奪未來制高點(diǎn)。這一方面取決于未來的產(chǎn)業(yè)布局。新技術(shù)革命與新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)是全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期的前奏。在高科技領(lǐng)域的較量在很大程度上將改寫未來的國家力量比較。另一方面取決于未來的國際經(jīng)濟(jì)體系和國際規(guī)則。金融危機(jī)引發(fā)了世界各國對國際貨幣體系、金融部門監(jiān)管等領(lǐng)域的熱議，在這些領(lǐng)域的談判已經(jīng)展開。在今天的談判桌上，將制定出明天的游戲規(guī)則，并決定未來的發(fā)展空間。
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