2月1日，中國國務(wù)院總理溫家寶在倫敦接受英國《金融時報》主編巴博的專訪時表示，我們正在探討、探索如何合理有效地運用外匯儲備。
合理有效運用的重點是增量外匯儲備
對此，我的看法是，我國外匯儲備應(yīng)區(qū)分存量外匯儲備和增量外匯儲備。
從存量外匯儲備看，到2008年年底我國存量外匯儲備約1.95萬億美元。其中，歐元和英鎊資產(chǎn)約20%，日元資產(chǎn)約10%，黃金和基金組織特別提款權(quán)約5%，美元資產(chǎn)占65%，大約1.3萬億美元。1.3萬億美元中，有7000億美元表現(xiàn)為美國政府的各種國債，有4000億美元左右表現(xiàn)為“兩房”住房按揭貸款債券等機構(gòu)債。
在美國政府接手“兩房”后，實際上，這些住房按揭貸款債券中有相當多的已經(jīng)變成了跟政府公債信用度同樣高的債券。自去年10月以來，美國政府公債和那些有政府直接擔保的按揭貸款債券普遍都在升值，因為在股市以及其他證券市場出現(xiàn)危機后，投資者把政府公債看作避風港，把錢從股市等轉(zhuǎn)投政府公債市場，結(jié)果，美國政府公債價格不斷上升。到目前為止，我國投入美國政府公債的外匯儲備總體上沒有受到損失。相比之下，如果當時把外匯儲備大量放到石油或者其他大宗商品上，則損失可能會很大，因為目前石油和其他大宗商品價格均跌了一半以上。
除上述存量外匯儲備外，我國大約還有各商業(yè)銀行短期頭寸約800億美元，國家外匯管理局儲備余額約1200億美元。而這2000億美元可能是維護日常進口所必需的外匯儲備，因此，探討、探索如何合理有效地運用外匯儲備，我以為主要應(yīng)放在增量外匯儲備的合理有效地運用上。
從增量外匯儲備看，中國人民銀行1月13日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年全年中國外匯儲備增加4178億美元，受金融危機影響，同比少增441億美元。盡管增速有所放緩，但我國外匯儲備增長的趨勢沒有發(fā)生根本性變化?？梢灶A(yù)計未來2-3年內(nèi)，我國外匯儲備的年均增加額大約在3000-4000億美元。
增量外匯儲備的兩大運用渠道
對外匯儲備的操作目前應(yīng)跳出傳統(tǒng)的外匯儲備管理范圍,根據(jù)國際、國內(nèi)市場的變化來靈活使用外匯儲備。鑒于我國已持有相當大數(shù)量的美元資產(chǎn)，因而，不僅對存量美元資產(chǎn)應(yīng)視美國經(jīng)濟情況和國際市場變化，甚至國際政治需要進行調(diào)節(jié)，而且未來新增外匯儲備的使用更不宜繼續(xù)購買美國國債，而應(yīng)著重放在國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)上。因為中國救不了美國，只有中國強大了，才能為世界作更大的貢獻。
具體地說，未來新增外儲的使用主要應(yīng)放在兩個方面：
一是應(yīng)趁金融危機股票價格較低的時機，將前些年廉價上市的國企股權(quán)盡量收回。具體辦法是迅速回購中資企業(yè)在海外的股權(quán)。前些年，我國有不少大型國有企業(yè)在海外廉價上市，比如，中石油、中石化、中國銀行、工商銀行等大型國有企業(yè)，今天中國要趁全球金融危機的時機，將這些廉價上市的國企股權(quán)盡量收回。就文化背景、經(jīng)營理念、債務(wù)狀況看，比起花錢去并購別人陷入困境的問題公司來，這些公司是我們自己的公司，我們了解，也能主導(dǎo)。
二是趁目前國際油價和大宗商品價格比較低的時候，抓緊購買國外石油和其他戰(zhàn)略性資源。從趨勢看，由于石油和其他戰(zhàn)略性資源的不可再生性，特別在美歐出于各自利益競爭性巨量資金“救市”的背景下，未來貨幣貶值、石油和其他戰(zhàn)略性資源價格暴漲不可避免。因此，現(xiàn)在應(yīng)趁國際油價和大宗商品價格比較低（如油價目前每桶40美元左右，進一步大幅下跌的可能性較小）的時候，抓緊購買這些戰(zhàn)略性資源。
由于受倉儲能力限制，并且存在存儲技術(shù)比較落后、成本比較高的問題，我非常欣賞并贊成一些專家所提出的，可以針對以后用油的需求做期貨，現(xiàn)在做期貨與半年前中國遠洋和航空公司做期貨已不可同日而語；或者購買世界主要石油和大宗商品生產(chǎn)商的股票，因為他們的股價與石油市場的漲落存在密切聯(lián)系。
至于有些人提出的，現(xiàn)在國際市場上特別是發(fā)達國家政府、發(fā)達國家商業(yè)銀行有很多融資需求，而中國現(xiàn)在又資金充裕，考慮到匯率風險因素，可否讓外國的商業(yè)銀行到中國發(fā)人民幣計價的“熊貓債券”為他們?nèi)谫Y。盡管這是個一箭三雕的好主意，但其可行性特別是就“外儲內(nèi)用”而言，可能還需要進一步論證。
而對有人語出驚人地提出，將中國龐大的外匯儲備分給老百姓，以增加百姓收入，促進經(jīng)濟發(fā)展，更是不敢恭維。這不僅因為外匯儲備在國內(nèi)不能流通，難以刺激消費，而且分給老百姓也不便于政府集中控制管理，令其發(fā)揮最大的使用效應(yīng)。
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