2007、2008年，銀行板塊是上市公司中業(yè)績(jī)最好的板塊。2009年，分析師多看空銀行，一些戰(zhàn)略投資者或出于解決自身的財(cái)務(wù)困難而減持銀行股，加重了這一預(yù)期?？纯浙y行的依據(jù)是不良資產(chǎn)反彈、業(yè)績(jī)零增長(zhǎng)。過去兩年中國(guó)銀行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)超常，得益于凈利息收入與非利息收入的比翼齊飛。2009年，受制于經(jīng)濟(jì)下行，銀行經(jīng)營(yíng)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，收入來源遭遇多重挑戰(zhàn)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的勢(shì)能不會(huì)改變，有望達(dá)到10%以上，銀行產(chǎn)業(yè)依然看好。當(dāng)前，銀行業(yè)的關(guān)鍵工作是順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)變化，全力做好貸款業(yè)務(wù)。
凈利息收入繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)
2006年、2007年以及2008年1-10月實(shí)行貸款規(guī)?？刂?，貸款投放受到抑制。2007年貸款余額增長(zhǎng)率16.1%，2008年原計(jì)劃新增人民幣貸款零增長(zhǎng)，即與2007年3.63萬億元新增貸款量持平。2008年11月，貸款規(guī)?？刂迫∠?，貸款增長(zhǎng)迅即躍升，11-12月新增本外幣貸款達(dá)到1.16萬億元，相當(dāng)于全年貸款的23%，貸款余額增長(zhǎng)率回升到18%。這兩個(gè)月投放的貸款，收益主要體現(xiàn)在2009年。雖然新增貸款中有一部分是票據(jù)融資，但同樣有較好的收入。
2009年實(shí)行適度寬松的貨幣政策，M2增長(zhǎng)率計(jì)劃達(dá)到17%，考慮2008年迅速擴(kuò)張的基數(shù)，今年新增貸款預(yù)計(jì)會(huì)超過5.5萬億元，甚至?xí)咏?萬億元。15-20%的貸款增長(zhǎng)速度，另加2008年后兩個(gè)月投放的1.16萬億元貸款，即便扣除利差收窄因素，銀行凈利息收入都會(huì)保持較快增長(zhǎng)。
保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展是今年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn) 8.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。擴(kuò)大投資是一系列保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的中心措施，特別是中央財(cái)政對(duì)鐵路交通、技術(shù)改造、城市設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、電網(wǎng)改造、居民住房等投資的大幅增加，緩解了項(xiàng)目資本金不足的瓶頸問題，同時(shí)截至08年10月底國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.7%，負(fù)債空間較大，所以貸款有效需求充足。一些新的政策也帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。國(guó)家政策扶持企業(yè)對(duì)外投資合作，支持各類有條件的企業(yè)到境外投資辦廠、并購(gòu)擁有先進(jìn)技術(shù)、知名品牌和營(yíng)銷渠道的境外企業(yè)，鋼鐵、汽車、水泥等行業(yè)的大規(guī)模兼并重組，使得內(nèi)借外用貸款、并購(gòu)貸款都會(huì)有較大發(fā)展?，F(xiàn)在是需求經(jīng)濟(jì)，什么行業(yè)有需求，就有好業(yè)績(jī)，銀行的主業(yè)——貸款有效需求比較旺盛，決定了它是一個(gè)好行業(yè)。目前，大銀行的存貸比在55%左右，可貸資金充足。中小銀行存貸比高達(dá)70%以上，但銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》已允許有條件的中小銀行業(yè)適當(dāng)突破存貸比。高達(dá)15.5%法定存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)的空間很大，還會(huì)釋放出較多的可貸資金。
股改以來，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制水平有了長(zhǎng)足進(jìn)步，使得銀行有能力在發(fā)展貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，不大可能重現(xiàn)1993-1994年的貸款亂象。由授信評(píng)審委員會(huì)進(jìn)行集中授信審批、信貸風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)行垂直管理，緩解了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，行業(yè)和客戶分析、盡職調(diào)查、違約模型和信用評(píng)級(jí)制度的實(shí)施，提高了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)性。特別是風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí)深入人心，良好的信貸文化基本形成。2004年以來的銀行不良貸款余額和比率連續(xù)“雙降”證實(shí)了這一點(diǎn)。實(shí)際上20世紀(jì)80年代以來的銀行史，基本沒有發(fā)生大銀行因不良貸款而破產(chǎn)。20世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)、20世紀(jì)90年代的日本地產(chǎn)泡沫破滅對(duì)大銀行信貸沖擊那么大，也沒有發(fā)生大銀行倒閉。根本原因是經(jīng)濟(jì)都是周期性的，貸款有實(shí)際資產(chǎn)作押，大銀行的流動(dòng)性充足，能夠扛過經(jīng)濟(jì)衰退的1-2年捱到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資產(chǎn)升值。今次的次貸危機(jī)，次貸余額沒有超過1.5萬億美元，不良率也沒有超過20%，2008年9月危機(jī)爆發(fā)之前其信貸損失額與1980年代中期的美國(guó)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)信貸損失不相上下。次貸危機(jī)演化為全球金融危機(jī)，在于CDO和CDS兩大高杠桿金融衍生工具的50多倍放大。
利差收窄是一定的，也是應(yīng)該的。最近的5次降息中，一年期貸款利率比存款利率多降低0.27個(gè)百分點(diǎn)，并且活期存款利率降低幅度更小。銀行全部存款中定期存款比例上升，利息支出增加。我國(guó)存款實(shí)行固定利率，貸款實(shí)行浮動(dòng)利率，使得在利率下調(diào)時(shí)，存款利率下調(diào)實(shí)際上滯后于貸款利率下調(diào)時(shí)間。利率市場(chǎng)化以擴(kuò)大貸款利率下浮幅度的形式進(jìn)行，目前個(gè)人房貸利率下限已大幅下浮至基準(zhǔn)利率的0.7倍，政府基建類貸款利率下浮幅度也有可能擴(kuò)大。在寬松的貨幣政策下，貸款額度不再是稀缺資源，加之中期票據(jù)等企業(yè)直接融資大發(fā)展，銀行的利率談判能力顯著下降。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，銀行不對(duì)稱降低貸款利率，讓利于客戶，紓解困境，放水養(yǎng)魚，是雙贏行為。基本的原則是貸款利率不能高于企業(yè)資產(chǎn)收益率（ROA）和個(gè)人可支配收入增長(zhǎng)率。當(dāng)然，凈利差的下降也應(yīng)有政策底限，似不能低于2%。當(dāng)前，國(guó)際金融危機(jī)還在蔓延，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還在下滑，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)加大，為了增加銀行放貸積極性，避免信貸緊縮，給予銀行穩(wěn)定的利差作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是必要的。歐美銀行片面地追求非利息收入，從事復(fù)雜金融交易，最終垮掉了。它們不僅僅是出于貪婪，也迫于利差受窄、表內(nèi)業(yè)務(wù)資本要求過高而不得不為。因此，當(dāng)前不是利率市場(chǎng)化的好時(shí)機(jī)，特別是存款利率不能有上浮幅度。
非利息收入存在較多的增長(zhǎng)點(diǎn)
也許是不良貸款的沖擊太深，加之各類咨詢顧問公司的鼓吹，這些年來，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)非利息收入格外重視。國(guó)際一流銀行非利息收入占比達(dá)到50%以上，我國(guó)基本都在15%以下，這被公認(rèn)為我國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的主要標(biāo)志。長(zhǎng)期以來，總認(rèn)為非利息收入取自中介費(fèi)，不占用銀行資金，沒有風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)極低。其實(shí)，較為復(fù)雜的非利息收入業(yè)務(wù)，同樣有巨額風(fēng)險(xiǎn)。1980年以來的銀行危機(jī)除小規(guī)模的北歐銀行危機(jī)外，基本都是表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引起的，如美國(guó)銀行家信托銀行、英國(guó)巴林銀行破產(chǎn)事件。本次的全球金融危機(jī)更是教訓(xùn)深刻，特別是由此發(fā)生的不良資產(chǎn)都是虛擬資產(chǎn)，很難處置。較為簡(jiǎn)單的非利息收入業(yè)務(wù)，指標(biāo)定的太高，會(huì)損害客戶關(guān)系，影響貸款、存款等最重要的業(yè)務(wù)。比如匯兌手續(xù)費(fèi)，現(xiàn)在多數(shù)銀行匯款費(fèi)率為1%，高限為50元，和郵局匯款費(fèi)率一樣高，是不合適的。客戶吃虧一次后，在今天銀行網(wǎng)點(diǎn)密度很高的情況下，就會(huì)把基本存款都轉(zhuǎn)走。再如銀行卡掛失費(fèi)，很多銀行都收40元/次，客戶意見很大，因?yàn)榧词故?00元、200元，客戶也會(huì)被迫接受。非利息收入的成本也不低，14家上市銀行的非利息收入 成本收入比算術(shù)平均值為11.02%，四大行為6.32%。息轉(zhuǎn)費(fèi)也是2007-08年企業(yè)客戶批評(píng)意見集中的問題。2008年1-6月，民生銀行和興業(yè)銀行的財(cái)務(wù)顧問收入竟分別增長(zhǎng)222.7%和195%。本次金融危機(jī)后，相信咨詢顧問公司、分析師將不會(huì)那么推崇非利息收入比了。
能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造價(jià)值的非利息收入還應(yīng)大力發(fā)展。一是危機(jī)促進(jìn)改革，金融國(guó)九條（《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》）極富想象力，蘊(yùn)含著充足的業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)會(huì)。中小企業(yè)集合債券、中小企業(yè)短期融資券、境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券、香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券、項(xiàng)目收益?zhèn)?、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金以及以中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)貸款、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目貸款等為標(biāo)的資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具、利用資本市場(chǎng)開展兼并重組等等，都是很有前途的非利息收入業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)經(jīng)過深幅調(diào)整后逐漸企穩(wěn)，基金等資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)中間業(yè)務(wù)也會(huì)呈現(xiàn)恢復(fù)性反彈。國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資急劇縮減，國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)收入受到?jīng)_擊，但匯率波動(dòng)幅度加大且方向不明則會(huì)帶來外匯交易收入的增加。二是超低利率，帶來做大做強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。延緩房地產(chǎn)業(yè)的衰退是今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)的頭等大事。解決房地產(chǎn)業(yè)衰退的唯一方法就是超低利率。日本之所以維持了十多年的1%以下的超低利率就是這個(gè)原因。存款利率降到2%左右或以下，銀行理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)出來。當(dāng)前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的渠道、人才等已有好的進(jìn)展，最重要的咨詢顧問能力也已起步。突出的還是產(chǎn)品問題。最近幾年，理財(cái)產(chǎn)品火爆的一波接一波，03 -05年與外匯市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的理財(cái)產(chǎn)品盛行，06-07年與黃金等資源性產(chǎn)品市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的理財(cái)產(chǎn)品、與資本市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的理財(cái)產(chǎn)品盛行，08年上半年與信貸市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的理財(cái)產(chǎn)品、與流動(dòng)性聯(lián)結(jié)的理財(cái)產(chǎn)品流行。關(guān)鍵是要有前瞻性，09年與基礎(chǔ)設(shè)施融資、中期票據(jù)、公司債券市場(chǎng)、高股息分紅股票聯(lián)結(jié)的理財(cái)產(chǎn)品也許很好賣。
不良資產(chǎn)反彈仍在可控范圍之內(nèi)
我國(guó)銀行業(yè)較少參與復(fù)雜金融交易，本輪國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)大調(diào)整，銀行業(yè)所受沖擊較小，直接投資損失不超過200億元。金融危機(jī)引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行之后，銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有大量貸款，不良貸款一定程度上升在所難免。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、外向型、高負(fù)債、原材料庫存過多、投資成本過高等類型的行業(yè)企業(yè)壓力最大，輕工紡織、鋼鐵、有色、電力、高速公路、房地產(chǎn)、航空、城市基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)的不良貸款日益暴露。特別是地方電廠、高速公路會(huì)重創(chuàng)中小銀行業(yè)。銀行業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)反映的數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。信貸資產(chǎn)信托化、委托貸款等表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也很突出。經(jīng)信貸資產(chǎn)信托化方式籌集的資金，需要同時(shí)對(duì)投資者、銀行和信托公司三方支付利息，資金成本一般多高達(dá)8.5%以上，并且在銀行貸款利率大幅下調(diào)后還無法跟隨下調(diào)，企業(yè)財(cái)務(wù)成本過重。還有，經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，信息傳播廣泛迅速，個(gè)別、局部的問題，如三聚氰氨等產(chǎn)品質(zhì)量事件，都會(huì)引起整個(gè)行業(yè)迅速陷入危機(jī)，波及銀行資產(chǎn)質(zhì)量安全。
總體上，銀行業(yè)的不良貸款仍屬可承受范圍之內(nèi)。第一，大批量新增貸款快速投放，緩解了系統(tǒng)性的資金鏈斷裂危機(jī)，外加超低利率，企業(yè)債務(wù)成本大大降低，抑制了大批量不良貸款的出現(xiàn)。第二，以大企業(yè)和富裕人士為主的銀行客戶結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)?？蛻艚Y(jié)構(gòu)上以大客戶為主，處境困難的中央企業(yè)可以獲得財(cái)政注資，如東航、南航、電力企業(yè)。集團(tuán)公司也可以對(duì)上市公司進(jìn)行注資、承接不良資產(chǎn)，起到蓄水池作用。地方重點(diǎn)企業(yè)可以通過把工業(yè)用地變更為商業(yè)用地獲得評(píng)估增值。由于我國(guó)居民的收入穩(wěn)定性較高、20-30%的首付、以及貸款展期的空間較大，個(gè)人房貸發(fā)生較大程度斷供的可能性很小。第三，金融國(guó)九條以及銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》提出，根據(jù)當(dāng)前特殊時(shí)期需要，對(duì)《貸款通則》等有關(guān)規(guī)定和要求做適當(dāng)調(diào)整，如鼓勵(lì)實(shí)施貸款重組，對(duì)部分符合條件的受國(guó)際金融危機(jī)影響而暫時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)困難的企業(yè)，予以信貸支持；授權(quán)金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合一定條件的中小企業(yè)貸款和涉農(nóng)貸款進(jìn)行重組和減免等等。由此，不良貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有所靈活。第四，我國(guó)銀行貸款以抵押貸款為主，有實(shí)際資產(chǎn)作押，清收價(jià)值較高，不同于美國(guó)銀行業(yè)手頭捏的是衍生品一類的虛擬資產(chǎn)。目前銀行業(yè)貸款損失準(zhǔn)備充足率超過150%，撥備覆蓋率超過110%，貸款減值準(zhǔn)備金充足，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。金融國(guó)九條還提出對(duì)涉農(nóng)貸款和中小企業(yè)貸款給予稅前全額撥備損失準(zhǔn)備金、對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)貸款按增量給予適度的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這些都會(huì)提高不良貸款的殘值。
關(guān)鍵是做好貸款業(yè)務(wù)
本次金融危機(jī)之后，銀行融資的地位進(jìn)一步增強(qiáng)。政策上，回歸傳統(tǒng)金融，金融需以服務(wù)實(shí)業(yè)為基礎(chǔ)，不能為金融而金融。我國(guó)又是以投資主導(dǎo)的發(fā)展中國(guó)家，對(duì)貸款的需求將長(zhǎng)期殷切。未來五年，銀行凈利差仍然有保證，現(xiàn)在大銀行是2.5%，城市商業(yè)銀行是3.5%。貸款又是最能留住客戶的業(yè)務(wù)，進(jìn)而帶動(dòng)存款、中間業(yè)務(wù)發(fā)展。2009年更堪稱銀行業(yè)的貸款之年，哪家銀行貸款做好了，哪家銀行就是王者。今后貸款業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)很激烈。中國(guó)是個(gè)凈出口國(guó)家，資金過剩是長(zhǎng)期現(xiàn)象，錢多、找不到好項(xiàng)目是主要矛盾。各家銀行貸款業(yè)務(wù)需要在資源大投入才有競(jìng)爭(zhēng)力。
做好貸款業(yè)務(wù)，關(guān)鍵是把握好行業(yè)形勢(shì)和客戶需求。銀行需要確立研發(fā)至上戰(zhàn)略，集中投入資源，打造一支精干的分析師隊(duì)伍，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)政策和客戶需求分析以及貸款產(chǎn)品、服務(wù)方案、管理制度、信息科技等方面的研發(fā)。當(dāng)前，要確保銀行貸款有質(zhì)量的增長(zhǎng)，貸款投向需與中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來?，F(xiàn)在大家都在研究，中國(guó)下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)誰是優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)1987-88年的高增長(zhǎng)，輕工業(yè)繁榮；1993-1994年的高增長(zhǎng)，家電業(yè)繁榮；2003-07年的高增長(zhǎng)，重化工業(yè)繁榮。后兩個(gè)階段，房地產(chǎn)業(yè)都繁榮。現(xiàn)在判斷，勞動(dòng)密集型的微利加工業(yè)已經(jīng)沒有復(fù)興的機(jī)會(huì)，原因是勞動(dòng)力成本提高了并且是剛性的，同時(shí)外部有越南等同樣能夠吃苦耐勞國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)。重化工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)仍有增長(zhǎng)的潛力，只是勢(shì)能有所減弱。安居工程（經(jīng)濟(jì)適用房、兩限房、廉租房）、市政設(shè)施（地鐵、供水、污水）和環(huán)保產(chǎn)業(yè)、鋼鐵（行業(yè)整合后）、石油和天然氣、電力（注資脫困后）、汽車、造船業(yè)、裝備制造業(yè)（鐵路設(shè)備和電網(wǎng)設(shè)備）、醫(yī)藥、健康便利食品（果汁）、服務(wù)業(yè)（餐飲及經(jīng)濟(jì)型住宿、外貿(mào)工程承包、教育服務(wù)業(yè)、健康服務(wù)業(yè)、電子游戲業(yè)、咨詢業(yè)）以及金融服務(wù)業(yè)（銀行、基金等資產(chǎn)管理業(yè)）都是下一輪的優(yōu)勢(shì)行業(yè)。安居工程的房地產(chǎn)開發(fā)貸款，既有很充足的市場(chǎng)需求，又有政府財(cái)政作擔(dān)保，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行初期很好的貸款項(xiàng)目，值得列為銀行貸款行業(yè)之首。對(duì)于關(guān)乎國(guó)計(jì)民生且與中央政府部門關(guān)系緊密的中央企業(yè)、大項(xiàng)目當(dāng)然是銀行首選的客戶對(duì)象。隨著大投資向消費(fèi)的轉(zhuǎn)化，有韌性的中小企業(yè)會(huì)率先走出本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整，同時(shí)中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償高，中小企業(yè)貸款也是應(yīng)該大力發(fā)展的業(yè)務(wù)。住房抵押貸款雖然利差收窄，但其經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率依然較高，值得繼續(xù)大力發(fā)展。有財(cái)政進(jìn)行利息貼補(bǔ)或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)哪承┬∑髽I(yè)貸款、助學(xué)貸款、就業(yè)貸款等，風(fēng)險(xiǎn)可控，還能提升銀行社會(huì)責(zé)任公民形象，也可進(jìn)一步發(fā)展。
載《中國(guó)金融》2009年第3期（2009.2.1出版）
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