核心觀點(diǎn)：
1.價(jià)格，調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求的基本信號(hào)。過(guò)去一段時(shí)間，我國(guó)整體價(jià)格不斷負(fù)增長(zhǎng)。這般信號(hào)之下，工業(yè)生產(chǎn)乃至實(shí)際 GDP 卻顯著正向增長(zhǎng)。GDP 目標(biāo)若實(shí)現(xiàn)無(wú)虞，逆周期政策常保有定力。如此地，宏微觀感受難免呈現(xiàn)“溫差”。尋根溯源，價(jià)格信號(hào)是否真的失靈？
2. 放眼全球，日本等在進(jìn)入物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)的初期，也曾出現(xiàn)過(guò)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速逆勢(shì)上行的短暫“積極”情形。由于缺乏物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)的體驗(yàn)，微觀主體誤認(rèn)為經(jīng)歷了市場(chǎng)出清過(guò)程，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期的反轉(zhuǎn)能如約而至，從而在價(jià)格預(yù)測(cè)、工業(yè)生產(chǎn)等方面表現(xiàn)過(guò)于樂(lè)觀的情緒。
3. 與此同時(shí)，日本決策者試圖幫助陷入價(jià)格困境的企業(yè)，但采取的主要措施是供給刺激而非需求擴(kuò)張。最終結(jié)果事與愿違，過(guò)于激進(jìn)的產(chǎn)業(yè)政策反而從供給端加劇了物價(jià)下行。以致于后來(lái)在很長(zhǎng)一段時(shí)間，價(jià)格低迷預(yù)期的不斷固化，成為了日本經(jīng)濟(jì)羸弱的核心原因。
4. 展望未來(lái)，為實(shí)現(xiàn)全年 5%左右的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，我國(guó)逆周期政策預(yù)計(jì)有所加力，尤其是考慮到二季度經(jīng)濟(jì)趨緩的顯著慣性。從更長(zhǎng)時(shí)間看，宏觀政策目標(biāo)“以價(jià)格為錨”、“以需求為綱”，并知行合一地去實(shí)現(xiàn)之，才是扭轉(zhuǎn)微觀預(yù)期的關(guān)鍵。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)多有印證。
報(bào)告全文：價(jià)格是果，更是因
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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