始終保持民企資本金充足的三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)
時(shí)間：2024-06-30
作者：黃奇帆
民營企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中意義重大。截至2018年底，我國從事第二、第三產(chǎn)業(yè)的個(gè)體經(jīng)營戶6295.9萬個(gè)，私營企業(yè)1565.4萬家，全口徑小微貸款余額33.49萬億元，占各項(xiàng)貸款余額的23.81%，金融資源分配不夠合理。
供給上，我國傳統(tǒng)銀行業(yè)不能完全解決民營小微企業(yè)的融資要求。截至2018年底，我國共有134家城商行及1427家農(nóng)商行，提供了13.22萬億元的小微企業(yè)貸款，高于國有商業(yè)銀行與股份制銀行提供的貸款11.67萬億元，是小微企業(yè)貸款的主力。但與此同時(shí)，不良貸款率也在持續(xù)走高，農(nóng)商行不良率最高觸及4.29%，高企的不良率迫使銀行收縮信用，放緩小微企業(yè)貸款發(fā)放。農(nóng)商行與城商行不能完全解決小微企業(yè)的融資需求。
需求上，2018年起實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)金融需求分層，呼喚新金融供給解決痛點(diǎn)問題。2019年底，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款17.40萬億元，比上年末增長4.5%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求旺盛。同時(shí)，由于信用分層，小微企業(yè)融資難、融資貴問題日益嚴(yán)重。小微企業(yè)屬于金融企業(yè)長尾客戶，存在業(yè)務(wù)規(guī)模小、抵押品不足、信用質(zhì)量差、信息不對稱、生命周期短、融資成本高等問題，銀行通過傳統(tǒng)手段進(jìn)行風(fēng)控的成本很高，導(dǎo)致小微企業(yè)金融供需的不匹配。
解決民營企業(yè)融資難、融資貴的問題，除了民營企業(yè)自身需要注意在發(fā)展運(yùn)行中保持資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流平衡之外，關(guān)鍵還在于始終保持充足的資本金。民營企業(yè)如何才能做到這一點(diǎn)呢？這就需要企業(yè)在運(yùn)行中審慎、穩(wěn)健、不沖動(dòng)，做到不花高地價(jià)競標(biāo)買地、不用高利貸融資借款、不加高杠桿融資投資。總之，任何時(shí)候都要保持充分的資本充足率，這是解決融資難、融資貴的基礎(chǔ)。
長期以來，許多民營企業(yè)都面臨資本金短缺、低效無效資產(chǎn)較多、資本運(yùn)作能力不強(qiáng)等突出問題，民營企業(yè)應(yīng)有功能的發(fā)揮受到制約。為此，亟須建立民營企業(yè)資本金市場化補(bǔ)充機(jī)制，增強(qiáng)民營企業(yè)金融工具運(yùn)用能力，形成與資本運(yùn)營相適應(yīng)的民營企業(yè)資本金常態(tài)化自我修復(fù)機(jī)制，使得整個(gè)“肌體”始終充滿活力、提升效率。
具體而言，應(yīng)突出抓好三大環(huán)節(jié)。
第一，建立民營企業(yè)資本金市場化補(bǔ)充機(jī)制。
多年來，我國民營企業(yè)始終沒有跳出舉債擴(kuò)張的怪圈，負(fù)債不僅呈現(xiàn)明顯的順周期特征，而且比國民經(jīng)濟(jì)總體負(fù)債情況更為嚴(yán)重。面對L形經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，寄希望于政府救災(zāi)，即大規(guī)模注入資本金，是不現(xiàn)實(shí)的。關(guān)鍵是要建立股本市場化補(bǔ)充機(jī)制，主要有以下五個(gè)渠道。
一是民營企業(yè)之間相互參股。這既有利于實(shí)現(xiàn)民營投資主體多元化，穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)；又有利于企業(yè)之間互相抑制分紅要求，增加企業(yè)留存利潤，充實(shí)企業(yè)股本金；還有利于企業(yè)多渠道籌措資金，降低籌資成本。
二是各類資本運(yùn)營公司及基金注入。社?；?、保險(xiǎn)資金以及民間資本大量“沉淀”，可以拿出一定比例設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金或資本運(yùn)營公司，以股權(quán)方式注入民營企業(yè)。
三是民營企業(yè)上市及增資擴(kuò)股。上市及增資擴(kuò)股不僅可以使民營企業(yè)迅速補(bǔ)充股本，降低融資成本，還可以把占用的銀行信貸資源讓渡出來，使銀行更好地支持小微企業(yè)發(fā)展。
四是財(cái)政性產(chǎn)業(yè)扶持資金注入。中央和地方兩級財(cái)政每年有上萬億元產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金，以前主要以補(bǔ)貼方式分散在各行各業(yè)，弊端日益顯現(xiàn)。應(yīng)該改革產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金的使用方式，劃出一定比例設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，投向民營企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，補(bǔ)充其股本。
五是企業(yè)利潤留存及經(jīng)營預(yù)算轉(zhuǎn)為資本金。可出臺措施鼓勵(lì)將民營企業(yè)利潤留存部分用于充實(shí)企業(yè)股本。
第二，順應(yīng)資本市場發(fā)展趨勢，使資本市場成為民營企業(yè)資本金市場化補(bǔ)充機(jī)制的源頭活水。
上述五個(gè)渠道得以貫通，在很大程度上依賴于我國資本市場特別是股票市場的健康發(fā)展。
我國股票市場存在三個(gè)弱化問題：一是國民經(jīng)濟(jì)晴雨表功能的弱化，二是投入產(chǎn)出功能的弱化，三是資源優(yōu)化配置功能的弱化。要通過對股票市場有關(guān)基礎(chǔ)性、機(jī)制性制度的改革和調(diào)整，扭轉(zhuǎn)整個(gè)市場長期資金供應(yīng)不足、機(jī)構(gòu)投資者供應(yīng)不足和市場悲觀預(yù)期的狀況，讓股權(quán)資本回歸應(yīng)有的市場地位。
為此，提出六個(gè)方面的思考和建議：一是鼓勵(lì)上市公司回購并注銷本公司股票；二是建立監(jiān)管部門對收購兼并、資源重組的審核批準(zhǔn)快車道，支持和鼓勵(lì)上市公司通過并購重組做強(qiáng)做優(yōu)做大；三是建立上市公司愿意分紅、國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者愿意更多、更久持有我國股票的稅收機(jī)制；四是遏制大股東本人或家族一股獨(dú)大的現(xiàn)象；五是防范大股東高位套現(xiàn)、減持股份的行為，遏制大股東大比例股權(quán)質(zhì)押，順周期高杠桿融資發(fā)展，逆周期股市跌破平倉線時(shí)踩踏平倉，造成股市震蕩的問題；六是遏制一些上市公司長期停牌、隨意停牌的現(xiàn)象。
這六條措施如果落實(shí)到位，股票市場就會(huì)逐步修復(fù)功能，民營企業(yè)直接融資渠道會(huì)進(jìn)一步拓寬。
第三，增強(qiáng)民營企業(yè)金融工具運(yùn)用能力。
一些大型民營企業(yè)往往有兩種不合理的發(fā)展傾向：一種是脫實(shí)就虛，熱衷于涉足與主業(yè)無關(guān)的金融業(yè)；另一種是過于專注實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對金融體系豐富的工具運(yùn)用得很不充分，不利于企業(yè)集團(tuán)降本增效和資源優(yōu)化配置。
各大型民營企業(yè)除了與商業(yè)銀行合作，還應(yīng)積極謀劃與非銀行類金融平臺合作，用好各類金融工具，拓展金融資源供給來源，降低企業(yè)經(jīng)營成本，提高企業(yè)運(yùn)行效率。
比如財(cái)務(wù)公司相當(dāng)于企業(yè)集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”，不僅可以為企業(yè)集團(tuán)及各子公司節(jié)省一筆不菲的財(cái)務(wù)成本，還能為上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供融資支持。
再如金融租賃公司具有強(qiáng)大的資金通融功能和集聚輻射能力，通過設(shè)備租賃，可將一次性投資變?yōu)樽饨鸪杀?，降低企業(yè)負(fù)債率；通過實(shí)物轉(zhuǎn)租，可促進(jìn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、企業(yè)重組和生產(chǎn)資料更新?lián)Q代；通過售后回租，可回籠初期設(shè)備或廠房購置資金，盤活大量沉淀資產(chǎn)，緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。
又如金融保理公司可將供應(yīng)商的應(yīng)收賬款以債權(quán)形式變現(xiàn)，還能提供銷售分戶賬管理、應(yīng)收賬款催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制與壞賬擔(dān)保等綜合性金融服務(wù)，有助于提升供應(yīng)商的資金運(yùn)營效率，增強(qiáng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。
還如消費(fèi)金融公司順應(yīng)了“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代購物和支付方式的巨大變化，促使大型消費(fèi)類企業(yè)與零售機(jī)構(gòu)、生產(chǎn)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)深度合作，挖掘消費(fèi)者的有效需求，不僅可以幫助企業(yè)擴(kuò)大客戶量，還能降低運(yùn)營成本。
總之，民營企業(yè)解決融資難、融資貴的問題，不僅需要政府相關(guān)政策的扶持，還需要民營企業(yè)擁有善作善成的智慧。我們要全面貫徹中央各項(xiàng)決策部署，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，強(qiáng)化改革思維，采取科學(xué)方法，加快改革發(fā)展步伐，為推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展做好基礎(chǔ)性制度安排。
作者黃奇帆系CF40學(xué)術(shù)顧問、重慶市原市長， 本文摘自CF40書系新著《重組與突破》第五章“扶持非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表CF40立場，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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