2024年3月，人民銀行等七部門發(fā)布《關于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），《指導意見》在2016年人民銀行等七部門發(fā)布的《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》[以下簡稱《指導意見（2016）》]基礎上，順應國家綠色低碳發(fā)展的新形勢，結(jié)合綠色金融市場的新情況、新問題，對綠色金融體系的幾個重要支柱進行了全面梳理，旨在進一步提升綠色金融發(fā)展的質(zhì)量和規(guī)模，并系統(tǒng)性開拓轉(zhuǎn)型金融、碳金融等新的領域。
《指導意見》的四個新特點
自2016年人民銀行等七部門發(fā)布《指導意見（2016）》以來，我國綠色金融體系從無到有、從小到大，在標準體系、市場規(guī)模等多個領域走在了國際前列，不僅有力支持了我國綠色經(jīng)濟的高速發(fā)展，也支持了我國在國際上富有競爭力的新能源設備、電動車、電池等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
截至目前，《指導意見（2016）》的大部分要求和設想已經(jīng)落地，有些內(nèi)容已被實踐超越，當時沒有考慮到的許多新情況和新問題也不斷涌現(xiàn)。為了順應綠色經(jīng)濟發(fā)展和低碳轉(zhuǎn)型的國內(nèi)外新形勢，《指導意見》增加了許多新的內(nèi)容。與《指導意見（2016）》相比，《指導意見》至少體現(xiàn)了如下四個方面的新特點。
一是重點強調(diào)了與實現(xiàn)“雙碳”目標相關的金融標準和融資工具，包括轉(zhuǎn)型金融、碳金融等。《指導意見》包括了與氣候變化和碳相關的大量內(nèi)容，如加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標準、推動金融系統(tǒng)逐步開展碳核算、鼓勵金融機構(gòu)披露高碳資產(chǎn)敞口和建立氣候變化相關風險突發(fā)事件應急披露機制、研究豐富與碳排放權(quán)掛鉤的金融產(chǎn)品等。
2016年前后，我國面對的主要環(huán)境挑戰(zhàn)是污染問題，因此當時的綠色金融政策框架對碳相關的話題著墨相對有限，而《指導意見》對低碳發(fā)展的重視程度明顯提高。這些變化反映了我國明確提出“雙碳”目標后正在快速發(fā)展新能源、電動車、電池等低碳產(chǎn)業(yè)和加速推動高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的大趨勢。在這個趨勢之下，金融業(yè)必須更加有力和精準地服務可以產(chǎn)生減碳效應的轉(zhuǎn)型活動，防范高碳資產(chǎn)可能帶來的金融風險。
二是強調(diào)了以信息披露為主要抓手建立風險防范和約束機制。《指導意見》提出分步分類探索建立覆蓋不同類型金融機構(gòu)的環(huán)境信息披露制度，推動相關上市公司、發(fā)債主體依法披露環(huán)境信息，并要求逐步將氣候變化相關風險納入宏觀審慎政策框架。
這些內(nèi)容表明，監(jiān)管部門已充分認識到信息披露是防范各類氣候變化相關風險（包括物理風險和轉(zhuǎn)型風險）以及“洗綠”風險、保證綠色金融與轉(zhuǎn)型金融健康發(fā)展的基礎，并開始釋放出要建立強制性環(huán)境信息披露制度的信號。
中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會設立的可持續(xù)信息披露工作組在人民銀行指導下已經(jīng)啟動修訂金融機構(gòu)環(huán)境信息披露行業(yè)標準的工作，重點包括關于碳排放信息以及高碳資產(chǎn)敞口、氣候風險壓力測試與情景分析結(jié)果的披露。
三是強調(diào)了鼓勵金融機構(gòu)支持綠色低碳發(fā)展的激勵機制。《指導意見》提出，豐富相關貨幣政策工具，向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，支持金融機構(gòu)向具有顯著碳減排效益的重點項目提供優(yōu)惠利率融資，加大對金融機構(gòu)綠色金融業(yè)務及能力的考核評價力度，逐步將金融機構(gòu)持有的綠色基金和境外綠色金融資產(chǎn)納入綠色金融評價，豐富評價結(jié)果運用場景。
也就是說，金融管理部門將從提供低成本資金和加大考核評價力度等方面進一步強化金融機構(gòu)向綠色低碳領域配置資源的動力和能力。
四是強調(diào)了主動引領全球綠色金融議題，促進國際綠色金融市場互聯(lián)互通。在國際合作方面，自2016年中國推動建立G20綠色金融研究小組以來，中國提議、主持和深度參與了一系列綠色金融國際合作機制，推動形成了許多全球共識，包括中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》《G20轉(zhuǎn)型金融框架》等。另外，以綠色信貸和綠色債券余額計算，中國綠色金融市場規(guī)模已經(jīng)排名全球第一，在國際上具備綠色資產(chǎn)規(guī)模的優(yōu)勢和吸引力。
在這些基礎上，中國有條件也有號召力來推動形成與引領一些國際綠色金融領域的新共識，包括推動國內(nèi)外綠色金融產(chǎn)品與服務互聯(lián)互通，便利投資者開展跨境綠色投資，以及通過建立可持續(xù)投資能力建設聯(lián)盟（CASI）為發(fā)展中國家提供知識分享平臺。
《指導意見》背景下綠色金融新的發(fā)展機遇
筆者認為，《指導意見》提出的一系列舉措的逐步落地將有效推動我國綠色金融提質(zhì)與擴容，從而為金融機構(gòu)和金融市場的其他參與主體提供更為廣闊的業(yè)務發(fā)展空間。具體來說，我國金融業(yè)和相關服務業(yè)將在如下幾個領域面臨新的發(fā)展機遇。
轉(zhuǎn)型金融
《指導意見》明確提出加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標準，明確轉(zhuǎn)型活動目錄、披露要求、產(chǎn)品體系和激勵機制等核心要素。這個提法借鑒了轉(zhuǎn)型金融領域的國際最佳實踐，與《G20轉(zhuǎn)型金融框架》所列舉的核心支柱高度一致。
此外，《指導意見》還提出鼓勵金融機構(gòu)利用綠色金融標準或轉(zhuǎn)型金融標準，加大對能源、工業(yè)、交通、建筑等領域綠色發(fā)展和低碳轉(zhuǎn)型的信貸支持力度，表明過去對“兩高一?！毙袠I(yè)“一刀切”壓降貸款的做法將被逐步廢除。這將引導和激勵金融機構(gòu)積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務，尤其是在高碳行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型中發(fā)揮更加積極的作用。
這不僅將為轉(zhuǎn)型貸款、轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款和債券等金融產(chǎn)品打開巨大的業(yè)務空間，也將為股權(quán)投資機構(gòu)和保險機構(gòu)開拓轉(zhuǎn)型基金與轉(zhuǎn)型類保險產(chǎn)品提供機遇。
根據(jù)筆者的估算，“純綠”經(jīng)濟活動（碳排放量很低或接近凈零排放的經(jīng)濟活動）占我國GDP的比重只有10%左右，接近90%的經(jīng)濟活動有潛在的低碳轉(zhuǎn)型需求，尤其是在鋼鐵、水泥、石化、煤電、有色金屬、機械、既有建筑、公路交通、航空、農(nóng)業(yè)等領域。從中長期來看，低碳轉(zhuǎn)型活動對金融服務的需求（即對轉(zhuǎn)型金融的需求）將會大于對“純綠”金融服務的需求。
但是，到目前為止，轉(zhuǎn)型金融提供的融資量不到綠色金融融資量的1%，主要瓶頸在于缺乏統(tǒng)一的轉(zhuǎn)型金融標準，多數(shù)金融機構(gòu)不敢貿(mào)然參與，否則可能面臨“洗綠”風險。一旦轉(zhuǎn)型金融標準正式落地，我國轉(zhuǎn)型金融業(yè)務量有望出現(xiàn)持續(xù)高速增長。
氣候變化相關保險服務
《指導意見》提出完善氣候變化相關重大風險的保險保障體系。對于保險機構(gòu)來說，與氣候變化相關的保險產(chǎn)品未來擁有廣闊的發(fā)展空間。
我國目前與氣候變化相關的保險保障體系由商業(yè)保險的氣候相關風險保障和政策性氣候相關巨災保險組成。商業(yè)保險的氣候相關風險保障主要是指企業(yè)或個人對其財產(chǎn)、工程、生命健康等標的進行投保，保障責任中包含氣象災害造成損失的賠償責任，包括機動車輛保險、企業(yè)財產(chǎn)保險、工程保險、農(nóng)業(yè)保險、家庭財產(chǎn)保險等。
下一步的工作應主要落腳在擴大保險覆蓋面和提升保障程度方面，未來氣候災害事件中保險損失占總經(jīng)濟損失的比重將是檢驗工作成效的最佳試金石。政策性氣候相關巨災保險通常是在政府的引導和支持下由商業(yè)保險公司提供產(chǎn)品與服務，企業(yè)及居民參與投保。未來的一個工作重點是，以城鄉(xiāng)居民住宅及室內(nèi)附屬設施為保障對象，擴大城鄉(xiāng)居民住宅的巨災保險保障范圍，保險責任由現(xiàn)有的破壞性地震擴展至臺風及其引發(fā)的風暴潮等次生災害，以及洪水、暴雨等災害。
碳金融市場
《指導意見》提出，研究豐富與碳排放權(quán)掛鉤的金融產(chǎn)品及交易方式，逐步擴大適合我國碳市場發(fā)展的交易主體范圍，增強碳市場流動性，優(yōu)化碳市場定價機制?！吨笇б庖姟冯m然只涉及碳排放權(quán)交易，沒有包含國家核證自愿減排量（CCER）交易，但整體政策基調(diào)其實可以涵蓋強制碳市場和自愿碳市場的碳資產(chǎn)。
中國碳市場擁有全球最大的控排規(guī)模，但與歐盟碳排放交易體系及全球其他主要碳市場相比，在成交規(guī)模方面差距較大，這主要在于中國碳市場的金融化程度低。筆者認為，下一步應該允許符合條件的各類金融機構(gòu)參與碳市場，推出一系列碳衍生工具以及與碳資產(chǎn)掛鉤的金融產(chǎn)品，實質(zhì)性地提升市場流動性，為市場主體提供與碳價相關的風險對沖工具和融資工具。
隨著中國碳市場金融化程度的提高，中國碳市場的價格發(fā)現(xiàn)、風險管理和資源配置功能將不斷完善，不但可以更好地服務控排企業(yè)完成履約義務，還可以通過價格信號引導資金更高效地支持綠色低碳技術(shù)應用。作為全球控排規(guī)模和減排規(guī)模最大的碳市場，中國碳市場完全有潛力成為全球交易規(guī)模最大的碳市場，在通過市場機制促進國際氣候合作方面發(fā)揮重要引領作用。
碳核算相關的數(shù)據(jù)服務
《指導意見》圍繞金融機構(gòu)碳核算所涉及的方法、數(shù)據(jù)庫、標準、數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計、科技賦能等相關工作進行了明確，提出研究制定綠色債券碳核算方法和披露標準，逐步構(gòu)建可衡量碳減排效果的綠色金融統(tǒng)計體系，全面反映金融支持生態(tài)文明建設成效。這些內(nèi)容具有重大前瞻性，有利于我國金融系統(tǒng)盡快彌補碳核算、統(tǒng)計及信息披露方面的短板。
筆者估計，與許多其他國家和地區(qū)一樣，中國也將逐步建立以國際可持續(xù)準則理事會提出的標準為基礎的可持續(xù)信息披露框架。在此框架之下，上市公司和金融機構(gòu)將開展大量碳核算業(yè)務，并通過對范圍三溫室氣體排放的披露，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上數(shù)百萬家中小企業(yè)開展碳核算。
此外，國際供應鏈綠色化、歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制落地、轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品與碳排放強度掛鉤、強制碳市場覆蓋面擴大、CCER市場重啟等都將不斷強化對碳核算和信息披露的服務需求，相關領域數(shù)據(jù)服務將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
跨境綠色投融資
《指導意見》提出，逐步將金融機構(gòu)持有的境外綠色金融資產(chǎn)納入綠色金融評價。今后我國金融機構(gòu)（主要是銀行）在境外開展綠色貸款和投資綠色債券等資產(chǎn)也將獲得適當?shù)募?。這將有助于提高我國金融機構(gòu)進一步擴大“一帶一路”綠色投資的動力。
目前，我國綠色貸款、綠色債券存量規(guī)模已經(jīng)超過33萬億元，有望成為全球最大的綠色資產(chǎn)市場，其中相當部分可以對國際投資者開放?！吨笇б庖姟分赋觯苿又袊鴺藴逝c國際標準體系兼容，推動國內(nèi)國際綠色金融產(chǎn)品與服務互聯(lián)互通，便利中外投資者跨境開展綠色投資。
以中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》（CGT）為例，通過完善和落實CGT，更多中資機構(gòu)可以使用CGT對綠色債券、綠色貸款和其他綠色資產(chǎn)進行貼標，也可以在已有的數(shù)百只已經(jīng)貼上CGT標簽的綠色債券基礎上編制指數(shù)并形成產(chǎn)品到國際市場銷售。除了在中歐之間推動跨境資本流動，CGT也有望通過擴大其國別基礎和覆蓋的活動內(nèi)容成為其他國家制定綠色金融標準的重要參考。
落實《指導意見》要求金融機構(gòu)強化能力建設
在《指導意見》所描繪的未來綠色金融發(fā)展藍圖中，有大規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)型金融、碳金融、氣候保險、跨境綠色投融資等新業(yè)務的空間。但是，開展這些業(yè)務的難度要明顯大于開展傳統(tǒng)“純綠”金融服務的難度。
以轉(zhuǎn)型金融為例，其業(yè)務的大規(guī)模開展要求金融機構(gòu)能夠建立清晰的內(nèi)部業(yè)務流程，有效識別合格的轉(zhuǎn)型活動和轉(zhuǎn)型主體，輔導企業(yè)開展低碳轉(zhuǎn)型和采用合理的減碳技術(shù)，強化以溫室氣體排放為核心的信息披露能力建設，在企業(yè)和金融機構(gòu)兩個層面規(guī)劃與落實碳中和計劃。如果能力不到位，很可能在業(yè)務擴展的同時出現(xiàn)更多的“洗綠”和“假轉(zhuǎn)型”風險。
監(jiān)管部門和金融機構(gòu)應該將強化能力建設作為未來綠色金融與轉(zhuǎn)型金融發(fā)展的重要基礎。重點應放在金融機構(gòu)、第三方服務機構(gòu)、接受綠色金融與轉(zhuǎn)型金融服務的企業(yè)上，加速提升其業(yè)務能力，尤其要在碳核算、氣候風險分析、可持續(xù)信息披露、轉(zhuǎn)型規(guī)劃、產(chǎn)品創(chuàng)新等領域開展大規(guī)模的政策解讀、案例分享、數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設和國際交流。
金融機構(gòu)自身需要投入資源，加大對企業(yè)客戶的輔導力度，包括協(xié)助企業(yè)編制低碳轉(zhuǎn)型計劃、開展碳核算、推動其綠色供應鏈發(fā)展等。
監(jiān)管部門和綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)應該組織更多的能力建設服務，并提供有公共產(chǎn)品特性的工具與方法（如用于碳核算的各類排放因子、轉(zhuǎn)型計劃編制模板、氣候風險情景分析與壓力測試工具等），組織企業(yè)建立符合標準的碳賬戶。
中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會旗下的七個工作組（研究組）也要在研究、推廣和培訓方面發(fā)揮更加積極的作用，引領業(yè)界形成一批最佳實踐和示范項目。
注：感謝中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會專家殷紅、陳亞芹、王玉玲、綦久竑、向飛、張芳等為本文所提供的觀點和素材。
作者馬駿系CF40成員、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任，本文將刊于《中國金融》2024年第11期。文章僅代表作者個人觀點，不代表CF40立場。 
未收藏
