核心觀點：
1.經(jīng)濟(jì)萬象，人為本。人，既是供給，也是需求。各界有所共識的，似是人口老齡化和少子化的趨勢，及其引致的潛在增速向下的“重力”。但我們未必知曉的是，這是否必然意味著價格和預(yù)期的持續(xù)下行？逆周期政策是否應(yīng)該，或者如何抵抗如此“重力”？
2.人口加速調(diào)整過程中，總供給和總需求自然都將趨緩。微觀感知而言，供給短期具有剛性，其調(diào)整速度明顯慢于需求，近期幼兒園生源困境或為例證。宏觀上則體現(xiàn)為，各國在老齡化、少子化的加速階段，供需矛盾使得整體價格容易出現(xiàn)下行壓力。
3.各國都試圖采取逆周期政策來彌補上述供需缺口。但國別間政策力度差異較大，從而結(jié)果迥異。那些積極抵抗“重力”、致力于現(xiàn)實增速與潛在水平匹配的國家，往往能較快實現(xiàn)物價穩(wěn)定。此外，阻止房價的持續(xù)單邊預(yù)期，也是擺脫物價低迷的關(guān)鍵要素。
4.展望未來，設(shè)備更新和消費品以舊換新等行動，疊加外需階段性回暖，或有助于二三季度名義GDP邊際抬升。但從更長維度看，整體經(jīng)濟(jì)若要實質(zhì)性擺脫價格負(fù)增長，仍有賴于地產(chǎn)的真正企穩(wěn)以及實際利率等總量政策，而不僅僅是局部的結(jié)構(gòu)性政策。
報告全文：經(jīng)濟(jì)，從幼兒園說起
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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