促進(jìn)形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)
時(shí)間：2024-04-13
作者：曾錚
投資和消費(fèi)都是重要的內(nèi)需，正確處理好二者的關(guān)系是保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。2023年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”，力圖通過(guò)協(xié)同好投資消費(fèi)兩大內(nèi)需，使國(guó)內(nèi)大循環(huán)建立在內(nèi)需主動(dòng)力的基礎(chǔ)上，不斷鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。
一、實(shí)現(xiàn)消費(fèi)和投資相互促進(jìn)是保障經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的重要前提條件
處理好消費(fèi)和投資關(guān)系，既是提升中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的重要前提，又是保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵因素，二者的關(guān)系既不是簡(jiǎn)單替代，又不是互為矛盾，也不是線性平衡，而是在積累與消耗、社會(huì)再生產(chǎn)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)三個(gè)視角下，存在此消彼長(zhǎng)、正向循環(huán)和動(dòng)態(tài)平衡的復(fù)雜關(guān)系。
投資和消費(fèi)存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。從宏觀上來(lái)說(shuō)，投資率高必定源自?xún)?chǔ)蓄率較高，也必然導(dǎo)致消費(fèi)率較低。一般來(lái)說(shuō)，處于工業(yè)化階段的國(guó)家資本匱乏，較為注重積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)，投資率和儲(chǔ)蓄率較高，而消費(fèi)率卻較低；完成工業(yè)化的國(guó)家資本相對(duì)充裕，極為注重生產(chǎn)的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)，投資率和儲(chǔ)蓄率較低，而消費(fèi)率卻較高。
從具體政策上來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的財(cái)政和金融資源是有限的，也需要平衡在投資和消費(fèi)兩個(gè)方面的支出，必定會(huì)形成消費(fèi)和投資者之間的權(quán)衡。從這兩個(gè)意義上來(lái)講，消費(fèi)和投資在某種程度上存在著一定的此消彼長(zhǎng)關(guān)系。
投資消費(fèi)存在正向循環(huán)的關(guān)系。作為社會(huì)再生產(chǎn)的四個(gè)環(huán)節(jié)，生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)中生產(chǎn)投資和消費(fèi)處于鏈條的首尾兩端，生產(chǎn)投資是工具、是起點(diǎn)，消費(fèi)是目標(biāo)、是終點(diǎn)。投資通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，從而帶動(dòng)就業(yè)和提供終端產(chǎn)品，進(jìn)而為消費(fèi)者收入增長(zhǎng)和產(chǎn)品效用提升創(chuàng)造條件，以此拉動(dòng)消費(fèi)；而消費(fèi)能促進(jìn)資源的合理配置和優(yōu)化，進(jìn)而引導(dǎo)、促進(jìn)投資，故而兩者存在正向循環(huán)的關(guān)系。
投資消費(fèi)存在動(dòng)態(tài)平衡的關(guān)系。從穩(wěn)定和提升潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的角度，投資過(guò)度會(huì)降低資本配置效率，消費(fèi)過(guò)度會(huì)導(dǎo)致有效供給不足，投資和消費(fèi)之間存在著動(dòng)態(tài)的優(yōu)化關(guān)系，投資和消費(fèi)的平衡決定經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長(zhǎng)，只有在長(zhǎng)期內(nèi)處理好投資和消費(fèi)的關(guān)系才能保持經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)，因此投資和消費(fèi)存在著動(dòng)態(tài)平衡的關(guān)系。
二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)現(xiàn)消費(fèi)和投資相互促進(jìn)仍然存在諸多難點(diǎn)、堵點(diǎn)和痛點(diǎn)
2020年底召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就曾經(jīng)指出，“要形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡”。經(jīng)過(guò)幾年的努力，我國(guó)投資消費(fèi)關(guān)系得到了極大優(yōu)化，但是由于長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題與短期周期性因素交織，更好實(shí)現(xiàn)消費(fèi)和投資相互促進(jìn)仍然存在一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
從短期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于復(fù)蘇期，社會(huì)預(yù)期不穩(wěn)定，穩(wěn)增長(zhǎng)舉措側(cè)重于投資性政策。2023年底召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好面臨“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱”等困難和挑戰(zhàn)。2023年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)向好，投資呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，最終消費(fèi)支出和資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到82.5%和28.9%。
但是，由于社會(huì)預(yù)期不穩(wěn)定，消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，民間投資相對(duì)孱弱，以穩(wěn)增長(zhǎng)為目的宏觀政策傾向于公共投資，這對(duì)于消費(fèi)投資宏觀結(jié)構(gòu)平衡形成短期影響。
從中期看，消費(fèi)升級(jí)處于關(guān)鍵期，升級(jí)動(dòng)力不充足，實(shí)際收入與有效供給跟進(jìn)滯后。習(xí)近平總書(shū)記指出，要“不斷提升供給體系水平和質(zhì)量對(duì)國(guó)內(nèi)需求的適配性，以高質(zhì)量供給滿足日益升級(jí)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求”。當(dāng)期，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)產(chǎn)品升級(jí)正同時(shí)發(fā)生，服務(wù)性消費(fèi)占人均消費(fèi)比重達(dá)到45.2%，耐用消費(fèi)品升級(jí)換代消費(fèi)逐步加速。
雖然近年來(lái)我國(guó)通過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革強(qiáng)化了升級(jí)型產(chǎn)品和服務(wù)的供給，但生產(chǎn)型、投資型、出口型產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對(duì)信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、教育、旅游、醫(yī)療、娛樂(lè)文化、養(yǎng)老等居民消費(fèi)型產(chǎn)業(yè)仍然過(guò)大，加之經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來(lái)的居民人均可支配收入增長(zhǎng)減緩，從供給和需求兩側(cè)制約了居民消費(fèi)的擴(kuò)大，也不利于投資消費(fèi)的相互促進(jìn)。
從長(zhǎng)期看，發(fā)展方式處于轉(zhuǎn)變期，新的模式不成熟，投資和消費(fèi)新型關(guān)系尚未建立。習(xí)近平總書(shū)記多次指出，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在從以往過(guò)于依賴(lài)投資和出口拉動(dòng)向更多依靠國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求拉動(dòng)轉(zhuǎn)變”。2023年，我國(guó)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)111.4%，國(guó)內(nèi)大循環(huán)主體作用不斷增強(qiáng)。但是，2022年我國(guó)國(guó)民總儲(chǔ)蓄率上升至45.78%，明顯高于2015年以來(lái)的歷年水平；2023年受到消費(fèi)復(fù)蘇影響，居民平均消費(fèi)率達(dá)到68.3%，但相比于同等人均GDP國(guó)家仍然偏低，這將影響投資和消費(fèi)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。
三、通過(guò)“三個(gè)統(tǒng)籌”促進(jìn)形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)良好格局
消費(fèi)和投資之間的關(guān)系較為復(fù)雜，因此需要針對(duì)周期性因素和結(jié)構(gòu)性矛盾，從政策平衡、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和分配均衡等角度統(tǒng)籌好二者的短期互促關(guān)系和動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系，為形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)良好格局提供基礎(chǔ)保障。
統(tǒng)籌好投資穩(wěn)定增長(zhǎng)政策和消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)大政策。2023年底召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好面臨“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱”等困難和挑戰(zhàn)。2023年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)向好，投資呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，最終消費(fèi)支出和資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到82.5%和28.9%。但是，由于社會(huì)預(yù)期不穩(wěn)定，消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)大基礎(chǔ)不牢，投資持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。如何在政策空間上平衡好投資與消費(fèi)關(guān)系，直接決定了今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。
統(tǒng)籌好有效供給逐步增加和消費(fèi)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步升級(jí)。習(xí)近平總書(shū)記指出，要“不斷提升供給體系水平和質(zhì)量對(duì)國(guó)內(nèi)需求的適配性，以高質(zhì)量供給滿足日益升級(jí)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求”。當(dāng)前，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)產(chǎn)品升級(jí)正同時(shí)發(fā)生，服務(wù)性消費(fèi)占人均消費(fèi)比重達(dá)到45.2%，耐用消費(fèi)品升級(jí)換代消費(fèi)逐步加速。雖然我國(guó)強(qiáng)化了升級(jí)型產(chǎn)品和服務(wù)的供給，但生產(chǎn)型、投資型、出口型產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對(duì)信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、教育、旅游、醫(yī)療、娛樂(lè)文化、養(yǎng)老等居民消費(fèi)型產(chǎn)業(yè)仍然過(guò)大，不利于投資消費(fèi)的相互促進(jìn)。應(yīng)以著力滿足居民消費(fèi)需求和消費(fèi)升級(jí)為導(dǎo)向，加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升供給體系對(duì)需求的適配性，通過(guò)高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)的良性互動(dòng)。
統(tǒng)籌好居民收入平穩(wěn)增長(zhǎng)和企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)健提升。2023年，我國(guó)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)111.4%，國(guó)內(nèi)大循環(huán)主體作用不斷增強(qiáng)。但是，2022年我國(guó)國(guó)民總儲(chǔ)蓄率上升至45.78%，明顯高于2015年以來(lái)的歷年水平；2023年受到消費(fèi)復(fù)蘇影響，居民平均消費(fèi)率達(dá)到68.3%，但相比于同等人均GDP國(guó)家仍然偏低。
居民消費(fèi)相對(duì)偏低的原因主要在于居民收入份額偏低，2020年在國(guó)民收入分配中的份額為62%，低于全球主要國(guó)家的平均水平。同時(shí)，近年來(lái)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)投資的動(dòng)力不足，一部分原因也在于非金融企業(yè)利潤(rùn)的下降，其在國(guó)民收入分配中的份額從2008年的23.6%下降為2020年的22.5%。因此，從長(zhǎng)期看，適度提升居民收入份額和穩(wěn)定非金融企業(yè)份額，是促進(jìn)消費(fèi)與投資良性循環(huán)的重要基礎(chǔ)。
四、以形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)
2024年《政府工作報(bào)告》提出，要“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，更好統(tǒng)籌消費(fèi)和投資，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用”。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的趨勢(shì)下，應(yīng)高度重視投資和消費(fèi)兩大內(nèi)需的正向循環(huán)和動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)前提和重要?jiǎng)恿Α?br />
通過(guò)激發(fā)有潛能的消費(fèi)擴(kuò)大有效益的投資：
首先，挖掘邊際消費(fèi)傾向相對(duì)較高的中等收入群體消費(fèi)潛力，穩(wěn)定城鎮(zhèn)居民持續(xù)收入，大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，大規(guī)模開(kāi)展汽車(chē)、家電等大件商品以舊換活動(dòng)，放松中高端商品和服務(wù)消費(fèi)的限制性因素，完善住房租賃消費(fèi)支持政策，有效帶動(dòng)制造業(yè)庫(kù)存、租賃房建設(shè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施投資。
其次，挖掘縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)為重點(diǎn)的農(nóng)村居民消費(fèi)潛能，實(shí)施各類(lèi)大件商品下鄉(xiāng)政策，促進(jìn)農(nóng)村居民耐用消費(fèi)品更新?lián)Q代，加快完善縣鄉(xiāng)村三級(jí)農(nóng)村物流體系，有效帶動(dòng)耐用消費(fèi)品制造投資和城鄉(xiāng)物流設(shè)施與服務(wù)投資。
再次，挖掘公共設(shè)施與服務(wù)為重點(diǎn)的政府消費(fèi)潛力，合理確定常住地提供基本公共服務(wù)保障標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)步增加政府在教育、體育、醫(yī)療、養(yǎng)老、育幼等方面的公共消費(fèi)支出，擴(kuò)大城市保障性租賃住房供給，健全基本生活救助制度和專(zhuān)項(xiàng)救助制度，帶動(dòng)城鄉(xiāng)公共設(shè)施和服務(wù)投資。
通過(guò)擴(kuò)大有效益的投資激發(fā)有潛能的消費(fèi)：
首先，以穩(wěn)步提高居民收入為重點(diǎn)優(yōu)化投資，加快支持創(chuàng)造更多高質(zhì)量就業(yè)崗位的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，強(qiáng)化支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資，加大支持新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體投資，積極支持返鄉(xiāng)下鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)投資，全面支持全社會(huì)人力資本投資，通過(guò)這些投資穩(wěn)定就業(yè)和提高就業(yè)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，從而為持續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)提供基礎(chǔ)。
其次，以滿足消費(fèi)質(zhì)量需求為重點(diǎn)強(qiáng)化投資，強(qiáng)化綠色和智能大件商品領(lǐng)域的制造業(yè)投資，推進(jìn)城市城中村改造、老舊社區(qū)改造和保障性住房投資，擴(kuò)大城鄉(xiāng)公共服務(wù)設(shè)施、物流基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，更好適應(yīng)、引領(lǐng)和創(chuàng)造新的產(chǎn)品和服務(wù)需求。
再次，以完善各類(lèi)消費(fèi)場(chǎng)景為重點(diǎn)創(chuàng)新投資，加快建設(shè)國(guó)際消費(fèi)中心城市建設(shè)，推進(jìn)特色商圈、特色街區(qū)和農(nóng)村商業(yè)體系、縣城商業(yè)設(shè)施建設(shè)，培育線上線下消費(fèi)深度融合的新零售產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化商業(yè)、文化、旅游、體育、健康、交通等跨界融合消費(fèi)產(chǎn)業(yè)投資，積極拓展沉浸式、體驗(yàn)式、互動(dòng)式消費(fèi)新場(chǎng)景，不斷降低消費(fèi)成本、提升消費(fèi)體驗(yàn)和擴(kuò)大消費(fèi)需求。
切實(shí)優(yōu)化消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的體制機(jī)制：
首先，持續(xù)深化收入分配改革，促進(jìn)生產(chǎn)要素在城鄉(xiāng)區(qū)域間合理流動(dòng)和高效配置，健全勞動(dòng)者工資決定、合理增長(zhǎng)和支付保障機(jī)制，開(kāi)展擴(kuò)大中等收入群體行動(dòng)，同時(shí)推動(dòng)社會(huì)保障從“制度全覆蓋”轉(zhuǎn)向“人群全覆蓋”，不斷提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，為投資消費(fèi)均衡發(fā)展提供制度基礎(chǔ)。
其次，推進(jìn)投資體制改革，進(jìn)一步明確政府投資范圍，優(yōu)化政府投資安排方式，規(guī)范政府投資管理，減少無(wú)序投資和無(wú)效投資，在政府資金投入層面平衡好穩(wěn)投資與促消費(fèi)關(guān)系。
再次，推動(dòng)財(cái)稅體制改革，進(jìn)一步處理好中央和地方財(cái)權(quán)事權(quán)劃分，逐步健全地方稅收體系，持續(xù)推進(jìn)消費(fèi)稅征收后移，提高直接稅比重，推進(jìn)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高各級(jí)政府民生支出比例，逐步扭轉(zhuǎn)地方政府“重投資”和“輕消費(fèi)”傾向。
此外，強(qiáng)化金融體制改革，構(gòu)建有利于引導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大對(duì)消費(fèi)支持力度的體制機(jī)制，持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，全面推進(jìn)完善股票發(fā)行注冊(cè)制，規(guī)范發(fā)行人信息披露制度，建立強(qiáng)制退市和主動(dòng)退市制度，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)提升投資效率和釋放消費(fèi)“財(cái)富效應(yīng)”的功能，有效實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)對(duì)投資與消費(fèi)良性循環(huán)的促進(jìn)作用。
作者曾錚系CF40青年論壇會(huì)員，國(guó)家發(fā)改委市場(chǎng)與價(jià)格研究所研究員，本文為作者向中國(guó)金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表CF40及作者所在機(jī)構(gòu)立場(chǎng)。 
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