預(yù)見經(jīng)濟(jì)：肆月
變化的季節(jié)，不變的底色。
內(nèi)需方面，住房“以舊換新”、限購放松等舉措不斷。但歷史來看，若總量政策溫和，地產(chǎn)難有顯著改變。房企的債務(wù)展期似有加快，但不良信貸抬升。PMI從業(yè)人員分項(xiàng)處于歷史同期低位，勞動(dòng)力市場仍將掣肘居民消費(fèi)。設(shè)備更新改造或?qū)?jīng)濟(jì)形成部分支撐。
海外方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，市場交易甚至開始由降息轉(zhuǎn)向“再通脹”。隨著主要央行政策前期轉(zhuǎn)“鴿”等滯后影響，全球制造業(yè)PMI已現(xiàn)擴(kuò)張且有望持續(xù)，有利于我國外需改善。值得一提的是，美歐等貿(mào)易政策調(diào)整更頻繁，“出?！泵媾R更大不確定性。
價(jià)格方面，國內(nèi)定價(jià)為主的黑色系價(jià)格，與海外定價(jià)為主的有色價(jià)格持續(xù)背離，折射出內(nèi)外需的分化。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)疊加大選年份往往推升避險(xiǎn)情緒對(duì)金價(jià)的支撐。國內(nèi)PPI改善有待實(shí)物工作量落地。隨著春節(jié)脈沖效應(yīng)褪去，CPI短期再度向零增速左右回落。
政策方面，近期國常會(huì)提出房地產(chǎn)“事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局”，后續(xù)動(dòng)向值得觀察?！皟蓵?huì)”既定的政策將陸續(xù)落地，但年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高開疊加外需回暖，總量性增量工具出臺(tái)概率不大。“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)預(yù)期”等表態(tài)預(yù)示政策利率仍趨穩(wěn)定，信貸增速將繼續(xù)下行。
報(bào)告全文：經(jīng)濟(jì)，尋變
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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