理性看待我國(guó)引資水平與引資結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化
2023年中國(guó)吸引外資數(shù)量同比下降。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)實(shí)際利用外資1633億美元，較2022年的1891億美元同比下降13.6%。以人民幣計(jì)算，2023年中國(guó)實(shí)際利用外資1.13萬(wàn)億元人民幣，較2022年同比下降8%。根據(jù)外匯局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年中國(guó)直接投資負(fù)債為427億美元，同比降幅較大。
如何看待我國(guó)引資水平和引資結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化？
在討論“外商對(duì)華直接投資”或“外資流入”問(wèn)題時(shí)，商務(wù)部的“實(shí)際利用外資”和外匯局的“直接投資負(fù)債”是最常使用的數(shù)據(jù)，但兩個(gè)數(shù)據(jù)有不同內(nèi)涵，統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)計(jì)口徑有差異，不宜直接比較。
以外匯局?jǐn)?shù)據(jù)為例，從統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，直接投資包括三個(gè)部分：股本投資（equity）、利潤(rùn)再投資（reinvested earning）和公司內(nèi)借貸（intra-company debt）。
股本投資體現(xiàn)了投資者基于東道國(guó)基本面做出的投資選擇，這類投資接近實(shí)際的產(chǎn)業(yè)投資。伴隨著股本投資，投資者會(huì)貢獻(xiàn)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、網(wǎng)絡(luò)等其他要素，綜合東道國(guó)可得的資源，在東道國(guó)進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)獲益。外資投資所獲利潤(rùn)可用來(lái)增加在東道國(guó)的股本投資，也可選擇將利潤(rùn)返還母公司，是否返還與兩國(guó)間的利差、匯差、通脹等因素有關(guān)。這些因素在短期內(nèi)可能發(fā)生變化，是短期變量。公司內(nèi)借貸也與短期變量的相關(guān)度較高。
從外匯局?jǐn)?shù)據(jù)看，2023年中國(guó)吸引外資同比下降的原因在于，新增股本投資增速放緩，但利潤(rùn)匯回和對(duì)外償債增加，兩方面因素共同導(dǎo)致中國(guó)實(shí)際利用外資數(shù)量同比下降。2023年由于美元加息、境內(nèi)外利差加大等原因，外資企業(yè)的利潤(rùn)返回和償還外債都有顯著上升。體現(xiàn)在外匯局?jǐn)?shù)據(jù)上，外資在華股權(quán)投資從2022年的1687億美元下降到2023年的717億美元，外資的關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)從2022年的215億美元凈流入轉(zhuǎn)為2023年的289億美元凈流出。這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別反映了2023年外資利潤(rùn)匯回和外債償還數(shù)量的上升。
除了數(shù)量的變化，引資結(jié)構(gòu)的變化也有助于說(shuō)明中國(guó)吸引外資的狀況。總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)希望吸引更高質(zhì)量的外資，期待外資參與中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)外資在華布局更加均衡。從行業(yè)看，外資重點(diǎn)投資中國(guó)的行業(yè)，充分利用了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，外資也幫助了中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
一方面，制造業(yè)曾是外資重點(diǎn)投資行業(yè)。以2005年為例，第二產(chǎn)業(yè)占中國(guó)實(shí)際利用外資的比重約60%。截止2014年，制造業(yè)占中國(guó)合同利用外資金額的比重仍在54%左右。改革開放以來(lái)，外資對(duì)中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展做出了較大的貢獻(xiàn)。從數(shù)據(jù)看，上世紀(jì)90年代實(shí)際利用外資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重曾高達(dá)17%，2000年后外企占中國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值的比重一度超過(guò)30%，外資規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)占全國(guó)的比重約為30%。
近年來(lái)制造業(yè)占中國(guó)吸引外資數(shù)量的比重有所下降，但高技術(shù)制造業(yè)的外資持續(xù)增長(zhǎng)。2023年中國(guó)高技術(shù)制造業(yè)引資增長(zhǎng)6.5%，其中醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)分別增長(zhǎng)32.1%和12.2%。
另一方面，服務(wù)業(yè)尤其是高技術(shù)服務(wù)業(yè)的重要性在提升。2023年中國(guó)在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域吸引外資為7760.8億元人民幣。投向中國(guó)的高技術(shù)服務(wù)業(yè)外資中，科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)、研發(fā)與設(shè)計(jì)服務(wù)領(lǐng)域的外資分別增長(zhǎng)8.9%和4.1%。服務(wù)業(yè)外資重要性不斷提高，與中國(guó)對(duì)服務(wù)的消費(fèi)需求上升有關(guān)，也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)中服務(wù)業(yè)的貢獻(xiàn)率升高有關(guān)。
在華外資企業(yè)的規(guī)模構(gòu)成也更加均衡，2023年全國(guó)新設(shè)立外商投資企業(yè)53766家，同比增長(zhǎng)39.7%，其中絕大多數(shù)是中小型企業(yè)。大企業(yè)的數(shù)量是有限的，而大型外企中的絕大部分已經(jīng)展開了對(duì)華投資，2019年世界500強(qiáng)公司中已有約490家在華投資。由此可以推測(cè)，2023年新設(shè)立的外商投資企業(yè)中，中小型外企是主力，而中小外企數(shù)量的上升說(shuō)明中國(guó)營(yíng)商環(huán)境在優(yōu)化。
其中的邏輯是，中小型外企單個(gè)企業(yè)的議價(jià)能力通常比較弱，難以獲得“一對(duì)一”量身定制的投資待遇，會(huì)更加重視東道國(guó)整體營(yíng)商環(huán)境的法治化、市場(chǎng)化和國(guó)際化水平。中小型外企數(shù)量的上升，說(shuō)明中國(guó)營(yíng)商環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，外企認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)的確定性在提高。
因此看更長(zhǎng)時(shí)間中國(guó)吸引外資的情況，中國(guó)的外資流入量仍有上升空間。更長(zhǎng)時(shí)間包括向前和向后兩個(gè)維度：回顧過(guò)去，2017-2022年中國(guó)吸引外資連續(xù)六年正增長(zhǎng)，特別是2022年在全球跨國(guó)投資下降12%的背景下，中國(guó)引資數(shù)量同比增長(zhǎng)6.3%，創(chuàng)下了歷史新高。在2022年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)階段性波動(dòng)是比較正常的。
展望未來(lái)，長(zhǎng)期里中國(guó)吸引外資的數(shù)量增長(zhǎng)有較大的空間。除營(yíng)商環(huán)境的持續(xù)改善外，它國(guó)經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)體量增加，其吸引外資的數(shù)量會(huì)增長(zhǎng)；人均收入的增加常伴隨著外資數(shù)量上升，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“FDI存量/GDP”值平均而言比發(fā)展中國(guó)家要高。根據(jù)外匯局的直接投資頭寸數(shù)據(jù)，2004-2023年中國(guó)“FDI存量/GDP”的平均值為22.2%，低于G20國(guó)家的平均值，后者約在40%左右。與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量相比，中國(guó)吸引外資數(shù)量有增長(zhǎng)空間。隨著中國(guó)人均收入繼續(xù)上升，外資流入有更大的增長(zhǎng)空間。
全球跨國(guó)投資形勢(shì)變化與招商引資競(jìng)爭(zhēng)
1. 2023年全球FDI有所下降，我國(guó)吸引外資面臨來(lái)自發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)
根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2023年全球跨國(guó)投資同比增長(zhǎng)3%，剔除“離岸中心轉(zhuǎn)投資”的因素，全球FDI實(shí)際下降了18%。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體引資分別下降28%和9%。2023年美國(guó)和歐盟吸引外資的下降幅度分別為3%和23%。
全球跨國(guó)投資的下降可以從這幾個(gè)方面理解：
從歷史數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看，外資數(shù)量出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)較為常見。以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為例，2017、2018和2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體吸引外資的跌幅分別為30%、28%和37%，2020年的跌幅高達(dá)68%。2019和2021年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體吸引外資則分別增長(zhǎng)了47%和89%。中國(guó)吸引外資數(shù)量在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定是來(lái)之不易的成果。
從直接投資的特征看，吸引外資金額容易受到大項(xiàng)目的影響，部分項(xiàng)目金額高達(dá)數(shù)百億美元，大項(xiàng)目的有無(wú)及數(shù)量變化使得特定年度的引資數(shù)量不同。
從國(guó)際投資的環(huán)境看，2023年大國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，地緣政治沖突加劇，各類風(fēng)險(xiǎn)因素疊加，導(dǎo)致了全球資金包括直接投資的流動(dòng)放緩。
中國(guó)吸引外資面臨來(lái)自發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)展中國(guó)家通過(guò)激勵(lì)型政策吸引外資，主要包括財(cái)稅鼓勵(lì)和金融便利來(lái)降低稅收負(fù)擔(dān)和融資成本，提高外資的盈利預(yù)期。
以越南為例，越南中央和地方政府都采取了一系列激勵(lì)外商投資的政策，具體有公司所得稅優(yōu)惠、為形成固定資產(chǎn)而進(jìn)口的貨物免征進(jìn)口稅、減免土地費(fèi)和土地租賃費(fèi)、加速折舊等措施。越南還區(qū)分投資活動(dòng)、投資區(qū)域、投資行業(yè)給出了可享受特別激勵(lì)的投資項(xiàng)目。
越南的激勵(lì)性政策促進(jìn)了外資流入。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，越南的外資注冊(cè)資本量為4405億美元，外資主要來(lái)源于韓國(guó)、中國(guó)大陸、新加坡、日本、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港。這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體占越南吸引外資案例的比重分別為26.3%、9.8%、8.6%、13.7%、8%、6%，占引資金額的比重分別為18.5%、5.3%、16.2%、15.7%、9.3%、6.7%。
以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家鼓勵(lì)制造業(yè)回流，倡導(dǎo)近岸和友岸外包，推動(dòng)供應(yīng)鏈替代，客觀上給外資提供了更多選項(xiàng)。加上中國(guó)勞動(dòng)力成本上升，國(guó)內(nèi)消費(fèi)迭代升級(jí)等因素，部分外企在產(chǎn)品和服務(wù)上的優(yōu)勢(shì)減弱，可能選擇減少在華投資，或?qū)⒉糠謽I(yè)務(wù)撤出中國(guó)，或建立海外備份生產(chǎn)場(chǎng)所。
2. 兩方面因素影響我國(guó)對(duì)外資吸引力，長(zhǎng)期來(lái)看外資對(duì)華投資獲得高收益有基本面支撐
兩方面因素影響未來(lái)我國(guó)對(duì)外資的吸引力：
一方面是短期因素的改善程度。如上文所述，2023年吸引外資數(shù)量的下降是利潤(rùn)匯回和償還外債的增加所導(dǎo)致，這部分資金的流動(dòng)隨著短期因素而發(fā)生變化。在輿論導(dǎo)向和市場(chǎng)情緒影響下，還有一定的跟風(fēng)效應(yīng)。當(dāng)短期因素出現(xiàn)變化，例如中美之間的負(fù)利差轉(zhuǎn)變?yōu)檎?，資金可能再次流入中國(guó)，中國(guó)吸引外資的數(shù)量將趨向穩(wěn)定。
另一方面，中國(guó)的長(zhǎng)期因素能否持續(xù)創(chuàng)造效益，是決定我國(guó)對(duì)外資吸引力的根本所在。是否投資中國(guó)，外國(guó)投資者最重視甚至唯一看重的是收益成本相抵之后的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。決定直接投資回報(bào)的是基礎(chǔ)變量。中國(guó)的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)變量，包括基建、人力、資源、技術(shù)、市場(chǎng)等非常穩(wěn)定且持續(xù)改善。
例如，2023年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）超過(guò)126萬(wàn)億元，社會(huì)消費(fèi)品零售總額超47萬(wàn)億元，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到82.5%，年末常住人口城鎮(zhèn)化率為66.16%，貨物進(jìn)出口總額達(dá)41.8萬(wàn)億元，2023年中國(guó)居民人均可支配收入比2014年增長(zhǎng)了約1倍。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，中國(guó)對(duì)外商的經(jīng)濟(jì)吸引力客觀存在，過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)外資對(duì)華投資獲得高收益有基本面的支撐。
全球化邏輯出現(xiàn)變化 中國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開放需要做好兩方面工作
基于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的考慮，將生產(chǎn)的不同環(huán)節(jié)配置在不同的國(guó)家，是上世紀(jì)九十年代以來(lái)全球化的邏輯——企業(yè)利用不同國(guó)家在土地、勞動(dòng)力、技術(shù)、資源方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行全球布局，有利于降低經(jīng)營(yíng)成本并提高生產(chǎn)效率。
蘋果公司是生產(chǎn)鏈全球布局的一個(gè)典型例子，蘋果的排名前200的供應(yīng)商來(lái)自不同的國(guó)家，包括中國(guó)、美國(guó)、印度、越南、墨西哥等。中國(guó)順應(yīng)了全球化的趨勢(shì)，通過(guò)吸引外資對(duì)外出口，積極融入國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。同樣以蘋果為例，中國(guó)企業(yè)是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，蘋果前200大核心供應(yīng)商里中國(guó)大陸供應(yīng)商數(shù)量較多。
蘋果的供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)典型例子，與蘋果相類似，還有數(shù)十萬(wàn)家外企在華經(jīng)營(yíng)，這些外企有大量的原材料、半成品、制成品進(jìn)出口，中國(guó)通過(guò)這些渠道深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，提高了自身的生產(chǎn)能力。隨著中國(guó)企業(yè)的制造能力上升，中國(guó)同樣希望將生產(chǎn)配置在不同的國(guó)家。發(fā)達(dá)國(guó)家在部分制造業(yè)上具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家在這些行業(yè)進(jìn)行分工合作，對(duì)雙方都是有益的。
但目前全球化的邏輯出現(xiàn)了一些變化，部分發(fā)達(dá)國(guó)家出于對(duì)中國(guó)生產(chǎn)能力和發(fā)展?jié)摿Φ膿?dān)心，通過(guò)強(qiáng)化投資審查、更新出口管制和人員交流方面的政策，限制與中國(guó)企業(yè)的技術(shù)合作。在這種背景下，中國(guó)一方面加強(qiáng)本土研發(fā)，另一方面持續(xù)擴(kuò)大開放，吸引先進(jìn)制造業(yè)的外資流入，創(chuàng)造適合先進(jìn)制造企業(yè)成長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境，并期待通過(guò)我國(guó)的投資活動(dòng)豐富國(guó)際投資的實(shí)踐，為全球投資環(huán)境的改善和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。
今年的政府工作報(bào)告明確加大吸引外資力度，提出了繼續(xù)縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單、擴(kuò)大鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄等具體舉措。筆者認(rèn)為，準(zhǔn)入是與外國(guó)投資者關(guān)系最密切的權(quán)利，充分保障外資的準(zhǔn)入權(quán)利、增加外資在中國(guó)的機(jī)會(huì)是基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。中國(guó)非常注重保障外資在準(zhǔn)入階段的權(quán)益，2017年以來(lái)中國(guó)連續(xù)縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單。在2017年中國(guó)外資準(zhǔn)入負(fù)面清單中，限制投資和禁止投資產(chǎn)業(yè)目錄下分別有35條和28條；到了2018、2020和2021年，中國(guó)外資準(zhǔn)入負(fù)面清單中的條目分別為34條、33條和31條，2021年自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)外資準(zhǔn)入負(fù)面清單只有27條，中國(guó)對(duì)外資準(zhǔn)入的限制逐年減少。
下一步，建議繼續(xù)優(yōu)化外資準(zhǔn)入政策。例如，準(zhǔn)入階段的措施應(yīng)與準(zhǔn)入后的政策相銜接。強(qiáng)化外資進(jìn)入中國(guó)后的投資保護(hù)，保障公平競(jìng)爭(zhēng)，完善配套措施等同樣重要。又如，限制性的措施要與鼓勵(lì)性的措施進(jìn)行結(jié)合。持續(xù)縮減負(fù)面清單的同時(shí)，還需鼓勵(lì)外資投向雙贏空間更大的領(lǐng)域，如中高端制造、研發(fā)、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域和中西部、東北地區(qū)。就具體行業(yè)來(lái)說(shuō)，2024年政府工作報(bào)告指出，繼續(xù)縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，全面取消制造業(yè)外資準(zhǔn)入，放寬電信、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)外資準(zhǔn)入。
習(xí)近平總書記在主持召開新時(shí)代推動(dòng)中部地區(qū)崛起座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，“加強(qiáng)市場(chǎng)化法治化國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境建設(shè)，增強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外要素資源的吸引力。”要吸引外資，營(yíng)商環(huán)境就是競(jìng)爭(zhēng)力。
對(duì)營(yíng)商環(huán)境有兩類評(píng)價(jià)指標(biāo)：
第一類是定量的指標(biāo)。以世界銀行的營(yíng)商便利度指數(shù)為例，該指數(shù)對(duì)獲得許可、納稅、貿(mào)易、履行合同等事項(xiàng)，給出了企業(yè)花費(fèi)的時(shí)間長(zhǎng)短、成本的高低、流程數(shù)量的多少，并以此說(shuō)明各國(guó)投資環(huán)境的差異。定量指標(biāo)有指向明確、結(jié)果可比等優(yōu)勢(shì)，我國(guó)也可給出明確的數(shù)值目標(biāo)。
第二類指標(biāo)以定性為主，如透明、友好、安全等，這些指標(biāo)在概念上有模糊性。例如，透明度中涉及信息公開的內(nèi)容、方式、時(shí)間等，各國(guó)可能有不同的理解。對(duì)于這類指標(biāo)，我國(guó)應(yīng)該對(duì)標(biāo)國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)，吸收它國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，并考慮本國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)進(jìn)行界定。
可從“投資服務(wù)”這個(gè)角度來(lái)具體說(shuō)明中國(guó)如何優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。外資企業(yè)在中國(guó)有“進(jìn)入-經(jīng)營(yíng)-退出”的不同階段，其存續(xù)時(shí)間短的話有幾年，長(zhǎng)則數(shù)十年，通過(guò)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)來(lái)獲利。對(duì)外資企業(yè)的服務(wù)和保障將覆蓋投資的不同階段，延續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間，涵蓋方方面面的內(nèi)容。
在外企進(jìn)入階段，中國(guó)的服務(wù)保障體系應(yīng)關(guān)注審批、規(guī)劃、用地、用電、環(huán)評(píng)等方面。在經(jīng)營(yíng)階段，中國(guó)的服務(wù)保障涉及納稅、貿(mào)易、履行合同、能耗等企業(yè)事項(xiàng)，也包括支付、旅行等投資者的生活便利。在退出階段，投資者權(quán)益保障、外匯等問(wèn)題較為重要。
為了進(jìn)一步完善外資的服務(wù)保障體系，建議進(jìn)一步暢通溝通渠道，提供交流平臺(tái)，建立長(zhǎng)效服務(wù)機(jī)制，及時(shí)解決外企關(guān)注的問(wèn)題和合理訴求，為企業(yè)來(lái)華投資經(jīng)營(yíng)提供便利條件。
未來(lái)可從經(jīng)濟(jì)和預(yù)期兩個(gè)維度來(lái)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。經(jīng)濟(jì)方面，要強(qiáng)化我國(guó)在產(chǎn)業(yè)鏈和市場(chǎng)方面的優(yōu)勢(shì)，將中國(guó)打造成為同等風(fēng)險(xiǎn)下收益更高、收益類似下風(fēng)險(xiǎn)更低的投資目的地。另外，要形成明確、穩(wěn)定、可持續(xù)的預(yù)期。相比營(yíng)商環(huán)境本身的特質(zhì)，營(yíng)商環(huán)境整體的確定性和持續(xù)性更為關(guān)鍵，外商會(huì)基于對(duì)營(yíng)商環(huán)境的整體看法來(lái)做出投資選擇。穩(wěn)定預(yù)期的方式包括堅(jiān)定擴(kuò)大開放，縮減負(fù)面清單，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等多方面的內(nèi)容。
作者潘圓圓系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員，本文系作者為CF40獨(dú)家供稿。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表CF40及作者所在機(jī)構(gòu)立場(chǎng)。
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