核心觀點(diǎn)：
1.經(jīng)濟(jì)是什么？是量，也是價。大多數(shù)歷史時期，量價基本同步。然而，過去一年多來，我國實(shí)際GDP穩(wěn)中有升，價格水平卻面臨下行。相應(yīng)地，宏觀與微觀體感之間呈現(xiàn)些許差異。量價為何如此分化？誰更能表征經(jīng)濟(jì)動能？未來又將如何演繹？
2.從量來看，實(shí)際GDP 確是表征經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)。不過，該值短期容易受到基數(shù)效應(yīng)等影響，去年就表現(xiàn)得較為明顯。今年一季度，由于統(tǒng)計(jì)口徑優(yōu)化、閏年工作日等效應(yīng)，或也將引致基數(shù)“降低”情形下投資、工業(yè)及實(shí)際GDP數(shù)值向上擾動。
3.從價來看，無論是CPI、PPI，還是 GDP平減指數(shù)，似與微觀主體的收入、盈利更貼近，更能表征產(chǎn)出缺口的變動。這或是近期中央所強(qiáng)調(diào)的，部分政策指標(biāo)要和“價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”。過往來看，實(shí)現(xiàn)價格的正增長都伴隨著微觀預(yù)期的改善。
4.展望未來，若一季度實(shí)際GDP趨近年度預(yù)期目標(biāo)值，歷史上，往往預(yù)示著隨后總量政策會更具定力，價格的改善幅度更趨平緩。初步預(yù)計(jì)，若地產(chǎn)等風(fēng)險可控，全年GDP平減指數(shù)在去年負(fù)增長的基礎(chǔ)上向零左右趨近，名義GDP提升相對溫和。
報告全文：量價皆經(jīng)濟(jì)
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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