宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回落。4月，官方制造業(yè)PMI為50.8，較3月回落1.2個百分點。大型和中型企業(yè)制造業(yè)PMI為51.1和50.2，分別較3月回落1.5和1.3個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為51.0，較3月回升0.1個百分點。
工業(yè)增速回調(diào)。4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，較3月回升5.0個百分點。分大類看，制造業(yè)同比增長5.0%，較3月回升6.8個百分點；采礦業(yè)增加值同比增長0.3%，較3月回落3.9百分點；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長0.2%，較3月回升1.8個百分點；通用設(shè)備和專用設(shè)備增加值同比增長7.5%和14.3%，較3月回升12.9和16.5個百分點。
消費仍處低谷，網(wǎng)上零售優(yōu)勢凸顯。4月，社會消費品零售總額同比下降7.5%，較3月少降8.3個百分點；汽車類銷售同比零增長，較3月少降18.1個百分點。1-4月網(wǎng)上零售額同比增速1.7%，較1-3月回升2.5個百分點。其中實物商品網(wǎng)上零售額同比增長8.6%，較1-3月增加2.7個百分點，占社會消費品零售總額的比重進一步上升到24.1%。
固定資產(chǎn)投資降幅收窄。1-4月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比下降10.3%，較1-3月少降5.8個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比下降18.8%，較1-3月少降6.4個百分點；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比下降11.8%，較1-3月少降7.9個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降3.3%，較1-3月少降4.4個百分點。1-4月，商品房銷售面積累計同比下降19.3%，較1-3月少降7.0個百分點；新開工面積累計同比下降18.4%，較1-3月少降8.8個百分點。
出口改善，進口下挫。4月，美元計價出口金額同比增速3.5%，較3月回升10.1個百分點。出口改善主因年初出口訂單交付時滯3個月左右。進口金額同比下降14.2%，較3月多降13.2個百分點。4月，貿(mào)易順差453億美元，較3月擴大254億美元。分國家和地區(qū)來看，對美國、日本和韓國出口同比增速為2.2%、33.0%和8.4%，分別較3月回升23.0、34.4和7.0個百分點；對歐盟出口同比增速為-4.5%，較3月少降19.7個百分點；對東盟出口同比增速為4.2%，較3月降低3.5個百分點。
CPI和PPI均回落。4月，CPI同比增速3.3%，較3月回落1.0個百分點。核心CPI同比增速為1.1%，較3月回落0.1個百分點；非食品價格同比增速為0.4 %，較3月回落0.3個百分點；食品價格同比增速為14.8%，較3月回落3.5個百分點。4月PPI同比增速-3.1%，較3月多降1.6個百分點。其中，生產(chǎn)資料和生活資料出廠價格同比增速分別為-4.5%和0.9%，較3月回落2.1和0.3個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟陷入衰退。4月摩根大通全球綜合PMI為26.5，較3月回落12.7個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為39.8，較3月回落7.5個百分點。美國制造業(yè)PMI從3月49.1回落至41.5，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從3月44.5回落至33.4，日本制造業(yè)PMI從3月44.8回落至41.9。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比下降7.7%。
廣義信貸回升。4月，M1同比增速為5.5%，較3月回升0.5個百分點；M2同比增速為11.1%，較3月回升1.0個百分點。廣義信貸（現(xiàn)有口徑下社會融資規(guī)模-股權(quán)融資）存量同比增速為12.2%，較3月回升0.5個百分點。4月，新增廣義信貸3.1萬億，較3月減少2.1萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項債）0.3萬億，較3月減少0.3萬億；企業(yè)新增債務(wù)2.1萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務(wù)），較3月減少1.5萬億，包括銀行貸款減少1.1萬億，表外融資減少0.2萬億，企業(yè)債券減少0.01萬億；居民新增債務(wù)0.7萬億，較3月減少0.3萬億。
7天回購利率下降。7天銀行間質(zhì)押式回購利率4月均值為1.57%，較3月下降47個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較3月下降4個基點至0.51%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差上升50個基點至1.29%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差上升7個基點至2.12%。
近期展望和風(fēng)險提示
外部經(jīng)濟陷入衰退，全球貿(mào)易負增長，工業(yè)品價格通縮，全球資本市場處于高波動時期。
隨著疫情控制情況好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟自發(fā)性恢復(fù)動力。但是在外需劇烈下行、工業(yè)品價格低迷、企業(yè)資產(chǎn)負債表惡化、對新冠疫情仍存在普遍恐懼心理以及防止疫情死灰復(fù)燃的各種防控措施的多方面壓力下，經(jīng)濟恢復(fù)力量孱弱，距離正常經(jīng)濟活動水平還有很大距離。
新增就業(yè)面臨壓力，工業(yè)品價格低迷。
診斷建議
做好紓困與保就業(yè)工作。提高對居民和失業(yè)群體的直接現(xiàn)金補貼。加緊創(chuàng)造新的就業(yè)機會。政府建設(shè)項目盡快開工；放寬服務(wù)業(yè)行業(yè)準入標準，部分新設(shè)立企業(yè)享受1-2年的稅收和房屋租金政策優(yōu)惠；提高公共管理服務(wù)的就業(yè)崗位。
降低利率，確保市場流動性充裕，對房地產(chǎn)企業(yè)和住房抵押貸款政策的正?；?br />
財政政策在應(yīng)對疫情沖擊中應(yīng)該發(fā)揮主導(dǎo)作用。盡快發(fā)行特別國債彌補政府收支缺口，支持公益和準公益類基建項目建設(shè)。
加快都市圈建設(shè)，推動相關(guān)的土地和公共服務(wù)政策改革，幫助流動人口在城市落戶安家。
助力數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，進一步釋放潛在優(yōu)勢。
報告全文： 2020年4月宏觀經(jīng)濟運行檢驗報告單
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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