9月22日，由中國金融四十人論壇（CF40）主辦、浙商銀行獨家支持的《2019·徑山報告》（下稱《報告》）在杭州發(fā)布。
《報告》主題為“金融創(chuàng)新支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”，回答了一個中心問題：支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，金融需要什么樣的創(chuàng)新以及怎樣創(chuàng)新。
嘉賓合影
今年是CF40連續(xù)第三年發(fā)布《徑山報告》，從2017年的“金融開放”、2018年的“金融改革”到2019年的“金融創(chuàng)新”，《徑山報告》主題的設(shè)置也反映了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的迫切任務(wù)——
建國70年來，中國經(jīng)濟(jì)迎來了一系列重大轉(zhuǎn)折。近年來低成本優(yōu)勢喪失、人口老齡化加劇，加之全球化趨勢停頓甚至逆轉(zhuǎn)，我國經(jīng)濟(jì)增長模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何支持經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、實現(xiàn)可持續(xù)增長這一關(guān)鍵問題亟待回答。
對此，《報告》提出了關(guān)鍵論斷：經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新呼喚金融創(chuàng)新，這是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必要前提?！秷蟾妗酚梢粋€綜合報告和六個分報告組成，從最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)、資本市場、商業(yè)銀行、影子銀行、數(shù)字金融、人民幣國際化等方面提出了政策建議。
閉門研討會現(xiàn)場
閉門研討會現(xiàn)場
《徑山報告》項目牽頭人、CF40學(xué)術(shù)委員會主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平代表課題組發(fā)布報告，CF40秘書長王海明主持發(fā)布會，浙商銀行行長徐仁艷致辭。
《報告》課題組成員還包括CF40學(xué)術(shù)顧問、北京大學(xué)新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長林毅夫，CF40特邀嘉賓、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒，CF40學(xué)術(shù)顧問、中國工商銀行原行長楊凱生，中國金融四十人論壇資深研究員肖鋼，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心副主任黃卓、沈艷，CF40成員、中國人民銀行貨幣政策司副司長郭凱（名單按報告章節(jié)排序）。所有課題組成員均以個人身份參與研究。
閉門研討會現(xiàn)場
閉門研討會直擊
媒體發(fā)布會當(dāng)天上午，CF40就該課題組織了閉門研討會。
閉門研討會現(xiàn)場
在課題組成員分別就報告內(nèi)容發(fā)表主題演講后，CF40常務(wù)理事會副主席謝平，CF40資深研究員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長張曉慧，CF40特邀嘉賓、金融專業(yè)人士朱云來，CF40成員、財政部金融司司長王毅發(fā)表點評。
黃益平 林毅夫
田軒 楊凱生
肖鋼 黃卓
課題組成員發(fā)表主題演講
謝平 張曉慧
朱云來 王毅
點評環(huán)節(jié)
媒體發(fā)布會直擊
在下午的媒體發(fā)布會上，黃益平首先代表課題組發(fā)布綜合報告。
媒體發(fā)布會現(xiàn)場
黃益平發(fā)布綜合報告
媒體提問環(huán)節(jié)
媒體提問環(huán)節(jié)的精彩要點如下。
提問：請問各位專家如何看待金融市場開放的前景和節(jié)奏？中美貿(mào)易談判前景還不是特別明朗，現(xiàn)在面臨的不確定性是否會在一定程度上延緩金融開放和人民幣國際化再出發(fā)的底層條件？
黃益平：我們需要記住的一個基本原則，金融開放永遠(yuǎn)是在保持和維持金融穩(wěn)定的前提下來做的。任何開放都不是為了開放而開放，現(xiàn)在貿(mào)易戰(zhàn)有一些不確定的因素，會不會延緩或者是耽誤我們的進(jìn)程，我的回答就是兩點：
一，我們現(xiàn)在并沒有時間表，所以也說不上延誤不延誤，只是穩(wěn)健推進(jìn)，合適了往前走，不合適慢慢走，我覺得這個方向一直是很清楚的。
二，在推進(jìn)過程當(dāng)中，我前面提到了對過去有一些反思，我們可能意識到為人民幣國際化創(chuàng)造更好的制度政策環(huán)境，對于推動人民幣國際化更加重要。過去我們所說的是以需求推動的人民幣國際化，當(dāng)時取得了很多成績?，F(xiàn)在回過頭來看，可能有一些基礎(chǔ)的金融制度、市場和環(huán)境不是特別匹配，條件不是特別好，所以出現(xiàn)了一些反復(fù)。
在下一步推進(jìn)的過程當(dāng)中，我相信速度仍然不是我們要追求的，也沒有目標(biāo)說一定要什么時候走到哪一步。人民幣國際化是一個非常長期的進(jìn)程，下一步要特別關(guān)注的是比較穩(wěn)健的推進(jìn)。一方面是控制風(fēng)險，另一方面是創(chuàng)造有利的環(huán)境，這樣的推進(jìn)才是可持續(xù)的。
提問：今天的報告有一條建議是減少政府對資本市場的直接管控，那這就引發(fā)了一個擔(dān)心，在當(dāng)前穩(wěn)金融的要求下，長效機制發(fā)生作用之前，在國際大環(huán)境又如此不確定的背景下，如何確保市場的穩(wěn)定呢？
田軒：我的理解是，市場實際上是能夠自我矯正、自我糾正的。從學(xué)者角度講，我們更加相信的是“看不見的手”。政府需要做的事情是保證在資本市場上大家能夠真實、準(zhǔn)確、完整的進(jìn)行披露。然后經(jīng)營中介，包括投資者各司其職，能讓市場自我運行下去。
毫無疑問，政府的監(jiān)管是非常重要的。為什么會有金融創(chuàng)新，是因為市場想要擺脫政府監(jiān)管。而政府監(jiān)管落后于金融創(chuàng)新，是因為它看到了新的要擺脫監(jiān)管的行為，這些創(chuàng)新行為突破監(jiān)管邊界后，需要政府額外去做工作。我們所說的政府不要直接去干預(yù)市場，說的是管住“閑不住的手”，讓市場在資源配置里發(fā)揮主要的作用。
但這并不代表著政府不應(yīng)該起到任何作用，所以我覺得這是一個關(guān)于平衡的問題，我們要尊重市場，相信看不見的手。也要管住閑不住的手，但并不代表我們不需要政府的監(jiān)管，不代表不需要政府宏觀的政策指導(dǎo)。
提問：過去影子銀行在支持實體經(jīng)濟(jì)方面起到了比較重要的作用。不可否認(rèn)的是，整治也確實帶來了新的問題。您認(rèn)為未來影子銀行整治過程中應(yīng)該怎么做到有序、怎么做到有保有壓？未來影子銀行收縮的幅度預(yù)計會是什么樣的態(tài)勢？另外，今年理財子公司發(fā)展比較迅速，未來理財子公司的非標(biāo)投資應(yīng)該怎么打破固有的套路，同時又使得邊界收益最大？
肖鋼：影子銀行的發(fā)展，積累了很大的風(fēng)險，所以從2017年開始，監(jiān)管部門就出臺了一系列的措施，進(jìn)行清理整頓，這是完全必要的，也是十分及時的。通過清理整頓，使得影子銀行的規(guī)模得到了有效的控制，防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)取得重要成果。所以到現(xiàn)在為止，總體上影子銀行規(guī)模穩(wěn)中有降。下一步，我認(rèn)為還是要繼續(xù)堅持治理整頓影子銀行業(yè)務(wù)，但要注意掌握好節(jié)奏、力度和方式方法，不能搞“一刀切”。
未來應(yīng)該是有保有壓，一些老的、不符合規(guī)定的資產(chǎn)應(yīng)該是一個逐步壓縮的趨勢，而符合要求的新資產(chǎn)應(yīng)該鼓勵發(fā)展，以適應(yīng)居民投資理財?shù)亩嘣枨?、增加金融產(chǎn)品的供給。
至于商業(yè)銀行理財子公司，這是資產(chǎn)管理體制改革的成果。過去商業(yè)銀行要綜合經(jīng)營，資產(chǎn)管理部門是在商業(yè)銀行內(nèi)部?，F(xiàn)在成立單獨子公司，可以將自營業(yè)務(wù)與代客業(yè)務(wù)分開，有利于回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)，但理財子公司成立的時間不長，下一步怎么運作還需要時間摸索。
總的來看，我本人認(rèn)為商業(yè)銀行理財子公司還是很有發(fā)展前景的，因為中國的財富管理需求很大，商業(yè)銀行本身又有很多優(yōu)勢。特別是大型商業(yè)銀行，在風(fēng)控方面還是有比較成熟的制度和機制。
當(dāng)然，商業(yè)銀行的理財子公司是一個新生事物，它的商業(yè)模式、各個商業(yè)銀行不同的經(jīng)營特色等等還需要實踐來探索。商業(yè)銀行的理財子公司與母公司關(guān)系，和母公司內(nèi)部資產(chǎn)管理部門、私人銀行部以及基金管理公司等如何理順關(guān)系還需要磨合。
另外從商業(yè)銀行來講，它長期從事債權(quán)業(yè)務(wù)。如果要從事非標(biāo)的權(quán)益性投資，文化也不相同。債權(quán)文化和股權(quán)文化還是有很大區(qū)別，對一個商業(yè)銀行來講，過去債權(quán)資產(chǎn)是要看抵押，看過往業(yè)績。而股權(quán)投資是看未來的，這個風(fēng)險評判標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)部運作機制、文化的融合等對于商業(yè)銀行來講也是需要轉(zhuǎn)型的，也需要時間。
提問：我有一個關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的問題。金融科技現(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮很重要的作用，今年以來監(jiān)管對于個人信息的保護(hù)和大數(shù)據(jù)發(fā)展有一些整治行動，各位專家如何看待大數(shù)據(jù)的采集應(yīng)用和數(shù)據(jù)安全邊界，金融科技的發(fā)展和個人用戶信息邊界等問題？
黃卓：關(guān)于數(shù)據(jù)使用的邊界，不光是中國數(shù)字金融發(fā)展的問題，也是全世界都非常關(guān)注的重要問題。相對來說，在發(fā)達(dá)國家或者歐美市場，相關(guān)立法和政策規(guī)定會完善一點，特別是歐洲對這一塊比較嚴(yán)格。
對于中國來講，數(shù)字金融發(fā)展起來的速度確實非?？欤@個過程中，在數(shù)據(jù)的收集使用上相關(guān)的立法會慢一些，但業(yè)內(nèi)還有學(xué)術(shù)界過去幾年反復(fù)在提相關(guān)的建議。你剛才提到的近期政府出臺的動作的具體情況，我不是很掌握細(xì)節(jié)，不好評價。
我覺得有兩點要區(qū)分一下：對于大數(shù)據(jù)的使用和把數(shù)據(jù)作為資產(chǎn)進(jìn)行交易，這是兩個不同的層次。在符合一定授權(quán)的基礎(chǔ)上，在合理范圍內(nèi)進(jìn)行使用，這是一個層次；把數(shù)據(jù)能夠作為一種資產(chǎn)進(jìn)行交易，這是另外一個層次。到了第二個層次，需要更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，這里還涉及到數(shù)據(jù)的所有權(quán)，以及采集是不是合規(guī)，利益怎么分配等等。這方面是全世界都在探索的命題。至少現(xiàn)在大家把數(shù)據(jù)隱私保護(hù)提上了臺面進(jìn)行關(guān)注，從這個角度來說是一個好事情。
提問：楊凱生行長您好，您剛才提到建議設(shè)立支持科創(chuàng)和小微企業(yè)政策性銀行，那如何協(xié)調(diào)它與現(xiàn)有金融機構(gòu)之間的功能布局呢？新的政策性銀行如果設(shè)立，在服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面的定位是怎樣的？
楊凱生：謝謝你的問題，我們課題組之所以考慮提出這么一個建議，即設(shè)立一個專門服務(wù)于創(chuàng)新型企業(yè)，專門服務(wù)于小微企業(yè)的政策性銀行，主要是考慮到，在目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中，確實出現(xiàn)了大量的創(chuàng)新型企業(yè)，還包括其它一些小微企業(yè)。他們的特點是信貸投放風(fēng)險比較大，比如他們?nèi)鄙僮銐虻馁Y本，還沒有經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)周期的考驗。企業(yè)的生命力和市場前景究竟如何，還很難做出足夠的判斷。或者說一些既有的小微企業(yè)，他們的財務(wù)管理不如一些大企業(yè)規(guī)范透明。但這些企業(yè)又有存在的必要或者說合理性。這樣的情況下，如果它得不到資金支持肯定是有問題的，比如可能發(fā)生就業(yè)問題、創(chuàng)新速度問題，乃至社會穩(wěn)定問題。因此，政府包括有關(guān)監(jiān)管部門方面，都很重視對這些企業(yè)的信貸投入。
按照現(xiàn)行的銀行體系，肯定就是商業(yè)銀行進(jìn)行投入。監(jiān)管部門出于好心出臺了新增貸款中必須有一定比例投入到上述創(chuàng)新型企業(yè)和小微企業(yè)，如果達(dá)不到就要受到相應(yīng)監(jiān)管的處罰。而從商業(yè)銀行可持續(xù)性經(jīng)營原則來說，商業(yè)銀行必須對存款人負(fù)責(zé)，考慮到風(fēng)險控制的需要，考慮到維護(hù)存款人的利益，考慮到維護(hù)股東的利益，商業(yè)銀行在這個過程中確實面臨著兩難甚至是多難的選擇，也因此一直難以擺脫社會公眾，包括媒體的批評指責(zé)，說融資難、融資貴的問題一直沒有解決好。坦率的說，并不是銀行管理層政治站位不高，并不是銀行管理層不知道小微企業(yè)發(fā)展的重要性，不知道創(chuàng)新型企業(yè)加快發(fā)展的重要性，而是確實在經(jīng)營管理中有一定的難處。
支持小微企業(yè)發(fā)展，這是政府的既定方針，為了落實既定方針，政府確實是需要拿出一些投入來的。設(shè)立一個政策性銀行，我覺得就是一種投入方法，政策性銀行特點是什么呢？一旦出現(xiàn)了風(fēng)險，國家財政要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。當(dāng)然技術(shù)設(shè)計上還有很多辦法可以想，但顯然財政要承擔(dān)主要的責(zé)任，這也是現(xiàn)階段不得已而為之的辦法。通過這個辦法或許能較有效的解決企業(yè)融資難的問題。
提問：報告里提到人民幣國際化發(fā)展過程中暴露出的缺陷問題，有一條是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠到位。前段時間深改委也發(fā)布了統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎(chǔ)設(shè)施的文件，所以我想問我們國家金融市場一些主要的金融基礎(chǔ)設(shè)施該如何建設(shè)統(tǒng)籌和監(jiān)管，才能為人民幣國際化創(chuàng)造一個相對良好的環(huán)境。
肖鋼：人民幣國際化和金融基礎(chǔ)設(shè)施并不是一個完整對應(yīng)的關(guān)系。金融基礎(chǔ)設(shè)施可分為廣義和狹義兩種，廣義的金融基礎(chǔ)設(shè)施就是你提到的最近發(fā)布的辦法內(nèi)容，狹義的金融基礎(chǔ)設(shè)施，國際上是有統(tǒng)一定義的，主要是指證券托管、資金清算結(jié)算以及中央對手方等系統(tǒng)。加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要不是為了人民幣國際化，當(dāng)然人民幣境外清算支付系統(tǒng)建設(shè)，是人民幣國際化的重要內(nèi)容。
提問：關(guān)于中小銀行的發(fā)展的，報告中有一個建議是，為了支持中小微企業(yè)的發(fā)展，必須要加大中小銀行在整個銀行業(yè)結(jié)構(gòu)中的占比。從目前實際情況來看，中小銀行的風(fēng)險暴露情況也是比較明顯，監(jiān)管對于中小銀行也出了很多舉措。在這種情況下，未來到底應(yīng)該是大力支持中小銀行發(fā)展，還是遵循市場出清的過程或者是遵循市場競爭的規(guī)律，使得中小銀行在競爭中通過風(fēng)險的暴露或者自動的市場出清過程，自動改良在銀行業(yè)結(jié)構(gòu)中的占比？
楊凱生：首先，這個問題和我們報告里的觀點并不完全一致。我認(rèn)為現(xiàn)在的重點，或者當(dāng)務(wù)之急，是明確既有的銀行市場定位和發(fā)展方向——大銀行干什么、小銀行干什么、中型銀行干什么，不一定要追求馬上鋪設(shè)更多的銀行，包括小型銀行，這是我的觀點。至于現(xiàn)在的中小型銀行出現(xiàn)經(jīng)營管理問題，監(jiān)管機構(gòu)因此加強監(jiān)管并采取一些措施，比如包商銀行的接管、錦州銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等等，我想這并不意味著監(jiān)管機構(gòu)對于辦中小銀行的指導(dǎo)思想發(fā)生了改變。實際上，十八屆三中全會的決定是，要允許民營資本辦更多的中小金融機構(gòu)。
我的想法是，無論是辦銀行還是辦其它金融機構(gòu)，你為什么辦銀行，不能忘了初心。你準(zhǔn)備辦銀行是為了什么？有人是為了盈利，看到銀行是所謂的“暴利”行業(yè)，看到有些銀行動不動就是幾百億、上千億利潤，那我們弄個幾十億也行，抱著這個思想辦銀行。一定要切記，銀行是高度規(guī)模依賴型的。如果看銀行資產(chǎn)利潤率，和許多其它行業(yè)相比其實銀行資產(chǎn)利潤率是不高的。利潤高是因為銀行有幾萬億，十幾萬億，幾十萬億的資產(chǎn)。那有人說，我也辦幾十萬億資產(chǎn)的銀行就是了。但是銀行有資本充足率的約束，你辦幾十萬億資產(chǎn)可以，要有幾萬億的資本。所以你要想好有沒有能力，或者打算把既有的辦實業(yè)的資本騰挪出多少來辦銀行。如果都把實業(yè)上的資本騰挪出來辦商業(yè)銀行、辦金融機構(gòu)，這對中國經(jīng)濟(jì)運行到底是好還是不好？值得研究。
有人說我不是為了賺錢，是為了解決自身發(fā)展的問題，因為現(xiàn)在融資太難了，我辦了銀行之后自己有存款。那你要知道《商業(yè)銀行法》和其它法規(guī)里都有規(guī)定，對關(guān)聯(lián)交易、對股東貸款都有特殊的限制，甚至比非銀行股東的要求還嚴(yán)，想自融是很難的。
還有人說辦銀行就是為了情懷，是為了支持其它企業(yè)的發(fā)展，那倒是一件好事，只要把經(jīng)營管理中的各種困難考慮周全就行了。
我覺得辦銀行是好事，能辦好當(dāng)然更好。但一定要把自己最初的想法、出發(fā)點、立足點搞清楚了，搞端正了，要不忘初心。
付才輝：我接著楊行長的觀點，結(jié)合報告補充一個回答。一個是我們國家中小型銀行金融需求有多大。整體上講，我們國家中小型企業(yè)占經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的比例是“56789”，即中小型企業(yè)貢獻(xiàn)一半稅收、6成GDP、7成專利、8成就業(yè)崗位和9成企業(yè)數(shù)量，基礎(chǔ)非常龐大，這決定了未來對于中小型銀行的需求量很大。
第二，中小型銀行確實存在一些問題。過去講的中小型銀行服務(wù)中小型企業(yè)，在新時代下確實出現(xiàn)了一些新的形勢，報告里提出了不一樣的看法。過去我們主要是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在中小型企業(yè)都在轉(zhuǎn)型升級，融資需求和過去不太一樣。根據(jù)我們的調(diào)查研究，過去中小企業(yè)常態(tài)融資需求的典型特點是短、小、頻、急。今天轉(zhuǎn)型期間的融資需求則呈現(xiàn)長、大、穩(wěn)的特征。
另外，中小型銀行里有一些結(jié)構(gòu)性的矛盾。比如從銀行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重來看，股份制商業(yè)銀行和城商行、小型農(nóng)村金融機構(gòu)三個加起來的金融資產(chǎn)已經(jīng)占了一半，體量很大，但為什么轉(zhuǎn)化給中小企業(yè)的貸款比較少，這里就涉及到一些結(jié)構(gòu)性問題。未來中小型銀行的轉(zhuǎn)型方向不見得是向大銀行轉(zhuǎn)，產(chǎn)品可以更加市場化，把服務(wù)中小型企業(yè)本身的事情做得更好，扎根本地。
《2019·徑山報告》內(nèi)容要點
三方面入手推進(jìn)金融創(chuàng)新
金融創(chuàng)新并非漫無目的的創(chuàng)新。金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，除了提高金融效率、維持金融穩(wěn)定，關(guān)鍵還是要有效滿足實體經(jīng)濟(jì)的需求。但當(dāng)前的中國金融體系暫時落后于經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，無法滿足實體經(jīng)濟(jì)許多新的金融服務(wù)需求。
《報告》指出，經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新呼喚金融創(chuàng)新，這是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必要前提。經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的本質(zhì)特征是周期長、不確定性大、失敗率高，這與大多數(shù)金融投資要求短期化的低風(fēng)險、高回報之間存在一定的矛盾。因此，金融的理念與實踐都需要創(chuàng)新，可能需要考慮從以下三個方面入手：
第一，資本要有足夠的耐心。
目前銀行的信貸資金以一年期為主，很少有超過三年的，很多固定資產(chǎn)項目的融資都是分拆成幾個階段落實的。最近一、二十年發(fā)展起來的各種投資基金像天使基金、創(chuàng)投基金、私募基 金和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等，在這方面有很大改善，但急功近利的毛病依然十分嚴(yán)重。融資期限雖然只是一個時間問題，但期限太短，必然會牽扯企業(yè)家的很多精力，甚至造成生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。
如果企業(yè)家整天被債權(quán)人、投資人追著要回報，如何還能安心從事創(chuàng)新活動?
第二，風(fēng)險管理要適應(yīng)創(chuàng)新的特點。
金融交易最大的困難就是信息不對稱，所以金融服務(wù)的基本門檻就是風(fēng)險評估的能力，無論對銀行、保險這樣的間接融資渠道，還是對股票、債券這樣的直接融資渠道，都是一樣的。
過去幾十年，中國這個看上去比較“非典型”的金融體系能夠有效地支持經(jīng)濟(jì)增長，就是因為其風(fēng)控體系能夠適應(yīng)當(dāng)時經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式，首先看財務(wù)數(shù)據(jù)，不行再要求抵押資產(chǎn)，再不行還有政府兜底。
評估創(chuàng)新企業(yè)的風(fēng)險存在兩個層面的困難：一方面，大多數(shù)創(chuàng)新企業(yè)都是中小企業(yè)、民營企業(yè)，它們往往既沒有財務(wù)數(shù)據(jù)，也缺乏抵押資產(chǎn)；另一方面，創(chuàng)新活動天生具有很大的不確定性。
因此，判斷它們的風(fēng)險需要新的評估方法，比如充分利用非財務(wù)數(shù)據(jù)也即 各種軟信息，同時需要專業(yè)化的知識判斷創(chuàng)新活動的機會與風(fēng)險。
第三，要在明晰責(zé)任的前提下容忍失敗。
創(chuàng)新的不確定性大，失敗率高，金融服務(wù)要接受這個現(xiàn)實。目前商業(yè)銀行對不良貸款的容忍度很低，甚至實行終身負(fù)責(zé)制，很多銀行很難這樣就支持創(chuàng)新活動。提高對失敗的容忍度，可以考慮從三個層面入手：
一是盡量冒有把握的風(fēng)險。當(dāng)然，“有把握”也只是相對于“盲目”而言，但起碼要知道風(fēng)險在哪、有什么后果。
二是接受失敗。對于商業(yè)銀行，就意味著對不良貸款的容忍度需要提高，對于投資基金，也要接受有不成功的項目。
三是金融服務(wù)成本要覆蓋風(fēng)險。容忍失敗的前提是責(zé)任要清晰、總回報要有保障。對于投資基金，只要大部分投資項目獲得高回報，個別項目失敗不是問題。對于商業(yè)銀行，必須實行市場化的風(fēng)險定價，行政性地強制要求銀行壓低對創(chuàng)新型企業(yè)的融資成本，實際是違背金融規(guī)律的。
八大建議構(gòu)建高質(zhì)量金融體系
《報告》進(jìn)一步分析，高質(zhì)量金融體系的基本條件是合理配置金融資源、有效管控金融風(fēng)險，為企業(yè)、家戶和政府提供良好的金融服務(wù)。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，《報告》提出八方面政策建議：
1，營造支持創(chuàng)新的政策、制度與法律環(huán)境，保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)，落實競爭中性，完善破產(chǎn)、重組的法律體系，實現(xiàn)市場出清。
2，積極構(gòu)建適合支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”，發(fā)展多層次的資本市場，推動金融機構(gòu)更好地為創(chuàng)新活動和中小企業(yè)服務(wù)。提供良好的金融環(huán)境與基礎(chǔ)設(shè)施，包括落實競爭中性、推進(jìn)利率市場化和建設(shè)良好的信用體系。
3，減少政府對資本市場的直接“管控”，降低政策不確定性。加大系統(tǒng)性的市場開放，引進(jìn)更多的機構(gòu)投資者。提高資本的耐心，在明晰責(zé)任的前提下培育“容忍失敗”的創(chuàng)新環(huán)境，為創(chuàng)新型企業(yè)提供更加豐富的金融工具、激勵機制和制度安排。
4，進(jìn)一步探索銀行與資本市場的聯(lián)動，推動服務(wù)模式向“商行+投行”轉(zhuǎn)型。利用軟信息，深耕小微企業(yè)客戶群。利用金融科技手段，創(chuàng)新風(fēng)控手段，建設(shè)開放銀行。設(shè)立支持科技創(chuàng)新企業(yè)與小微企業(yè)發(fā)展的政策性銀行。
5，把握好整頓影子銀行的節(jié)奏與力度，減少催生影子銀行的政策扭曲，對各類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一，減少監(jiān)管套利。加強私募股權(quán)凈值型產(chǎn)品的銷售，增加市場的長期資金。鼓勵金融機構(gòu)提升整體資產(chǎn)組合的風(fēng)險監(jiān)控與風(fēng)險管理能力。
6，盡快實現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋，規(guī)范數(shù)字金融業(yè)務(wù)模式與行為。積極平衡大數(shù)據(jù)收益與個人隱私、大科技公司效率與壟斷之間的關(guān)系，并推動智能手機、大數(shù)據(jù)與云計算在整個金融部門中的穩(wěn)健運用，支持創(chuàng)新驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
7，將人民幣國際化作為中國金融開放之錨，構(gòu)建透明、穩(wěn)健的貨幣政策框架與匯率體制，從正面清單管理向負(fù)面清單管理轉(zhuǎn)變，構(gòu)建合理的金融市場與金融機構(gòu)體系。大力加強人民幣的計價功能。
8，構(gòu)建適應(yīng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管體制，平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定之間的關(guān)系。適應(yīng)金融創(chuàng)新跨行業(yè)、跨區(qū)域、新技術(shù)的業(yè)務(wù)特征，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)、功能監(jiān)管與監(jiān)管科技。在監(jiān)管政策的執(zhí)行中，要防止“一管就死、一放就亂”的現(xiàn)象一再重演。
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