宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度繼續(xù)回落。10月官方制造業(yè)PMI為50.2%，較9月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)、中型企業(yè)和小型企業(yè)PMI為51.6%、47.7%和49.8%，分別較上月回落了0.5、1.0和0.6個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)增速小幅回升。10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.9%，較9月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。分大類看，制造業(yè)同比增速?gòu)?.7%回升至6.1%；采礦業(yè)增加值同比增速?gòu)?.2%回升至3.8%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)從11.0%回落至6.8%；通用設(shè)備增加值同比增速?gòu)?.1%回升至6.8%；專用設(shè)備、汽車制造業(yè)增加值同比增速分別從9月的9.7%和0.7%下降至8.1%和-0.7%。
消費(fèi)顯著回落，汽車銷售疲軟。10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)8.6%，較9月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。汽車類銷售同比增速-6.4%，較9月少降0.7個(gè)百分點(diǎn)，處于連續(xù)六個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。
固定資產(chǎn)投資處于低位，房地產(chǎn)投資持續(xù)回落。1-10月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.7%，比1-9月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.1%，比1-9月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%，較1-9月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.7%，較1-9月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-10月商品房銷售面積累計(jì)同比增速為2.2%，較1-9月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速為16.3%，較1-9月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)出口增速暫處于高位。10月，美元計(jì)價(jià)的出口同比增速為15.6%，較9月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，季調(diào)后為13.4%，較9月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)性因素、人民幣貶值以及中美貿(mào)易形勢(shì)下的搶出口等原因帶來(lái)了本月出口的較高增速。進(jìn)口同比增速為21.4%，較9月上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。分國(guó)家和地區(qū)來(lái)看，10月對(duì)美國(guó)、歐盟、日本和東南亞出口同比增速為13.2%、14.6%、7.9%和13.7%，分別較9月回落0.9、2.8、6.4和0.4個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)韓國(guó)、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣出口同比增速為7.7%、23.6%和16.9%，較9月回升4.9、5.0和11.9個(gè)百分點(diǎn)。
CPI平穩(wěn)，PPI繼續(xù)回落。10月，CPI同比上漲2.5%，與上月持平。其中，非食品價(jià)格同比增速為2.4%，比9月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比增速為3.3%，比9月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月，PPI同比增速?gòu)?月的3.6%回落至3.3%。其中，生產(chǎn)資料和生活資料出廠價(jià)格同比增速為4.2%和0.7%，分別較9月下降0.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩。10月摩根大通全球綜合PMI為53.0，比9月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；摩根大通全球制造業(yè)PMI為52.1，較9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，美國(guó)和歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落，分別從9月的59.8和53.2下降至57.7和52.0；日本制造業(yè)PMI從9月的52.5上升至52.9。波羅的海干散貨指數(shù)環(huán)比上升6.7%，較9月回升了22.1個(gè)百分點(diǎn)，CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上升1.1%，較9月回升了2.4個(gè)百分點(diǎn)。
社融增速創(chuàng)新低，亟待逆周期調(diào)節(jié)政策配合。10月，M1和M2同比增速為2.7%和8.0%，分別較9月回落了1.3和0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月新增社會(huì)融資7288億，較9月降低了1.48萬(wàn)億，較去年同期降低了3112億。表內(nèi)信貸疲軟，外幣貸款收縮，疊加表外融資繼續(xù)萎縮導(dǎo)致了本月社融的大幅下滑：新增人民幣貸款7141億，較9月減少7200億；新增外幣貸款-800億，較9月減少130億；企業(yè)債券融資1381億，較9月增加894億；新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-453億，較9月少降了94億。新增委托貸款和信托貸款合計(jì)-2222億，較9月少降了119億。從存量來(lái)看，10月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為10.2%，比9月下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。
一般公共預(yù)算收支增速下降，政府性基金收支上升。10月，一般公共預(yù)算收入同比增速為-3.1%，較9月回落5.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，稅收收入同比增速為-5.1%，比9月下降11.1個(gè)百分點(diǎn)；非稅收收入同比增速為10.8%，比9月上升21.7個(gè)百分點(diǎn)。一般公共預(yù)算支出同比增速為8.2%，較9月回落3.5個(gè)百分點(diǎn)。10月，政府性基金收入與支出同比增速分別從9月的7.8%和51.3%回升至31.3%和67.6%。其中，土地出讓收入同比增速?gòu)?月的8.0%回升至32.9%。
近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)景氣程度處于下行通道，警惕房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅降溫、投資乏力以及外部沖擊幾方面負(fù)面因素的疊加影響。
人民幣匯率未來(lái)幾個(gè)季度仍面臨壓力，主要原因是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策走勢(shì)分叉。
股票市場(chǎng)已有大幅充分調(diào)整，有恰當(dāng)政策保障下或?qū)⒂瓉?lái)反彈。
診斷建議
貨幣政策繼續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，采取多重手段防止信用擴(kuò)張?jiān)俣确啪彙?/span>
落實(shí)積極財(cái)政政策手段擴(kuò)大總需求，公共財(cái)政對(duì)公益性基建項(xiàng)目歷史債務(wù)要認(rèn)賬，對(duì)在建和新增項(xiàng)目建設(shè)要買帳，加快研究和出臺(tái)地方隱性債務(wù)綜合治理方案。
發(fā)展以權(quán)益型REITs為代表的金融工具，推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展，推動(dòng)金融系統(tǒng)的供給側(cè)改革。
增加人口流入城市的住宅用地供應(yīng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
在具有巨大市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Φ慕逃⑨t(yī)療、文體娛樂(lè)等領(lǐng)域放松管制，為民營(yíng)資本流入創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。
報(bào)告全文： 2018年10月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）高級(jí)研究員張斌牽頭開(kāi)展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫(kù)和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡(jiǎn)明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問(wèn)題的對(duì)策建議；并針對(duì)某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問(wèn)題展開(kāi)專題分析。
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